رهان Aave على الأصول الواقعية (RWA): هل ستكون Horizon محرك النمو القادم؟

بعد حل النزاع، أطلقت Aave Labs سوق Ethereum RWA المسمى Horizon.

الكاتب: ChandlerZ، Foresight News

في 28 أغسطس، أعلنت Aave Labs رسميًا عن إطلاق سوق Ethereum RWA المسمى Horizon. يمكن للمؤسسات والمستخدمين المؤهلين اقتراض العملات المستقرة مقابل RWA كضمان، مع دعم ضمانات من Circle وSuperstate وCentrifuge. تشمل الشركاء المؤسسيين Ant Digital Technology وChainlink وEthena وKAIO وOpenEden وRipple وSecuritize وVanEck وWisdomTree.

تم تقديم اقتراح هذا المشروع لأول مرة في مارس، وذكرت الشركة أنها تأمل في خلق مصادر دخل جديدة لـAave DAO وتعزيز فائدة GHO في مجال DeFi.

لكن صفحة الاقتراح أظهرت أيضًا أنه في حال تم إنشاء توكن جديد، قد يحصل Aave DAO على 15% من التوزيع بالإضافة إلى ترتيب مشاركة الإيرادات. ومع ذلك، يرى العديد من المعارضين أن التوكن الجديد قد يؤدي إلى تخفيف قيمة توكن AAVE الحالي ويقوض مكانة AAVE كالتوكن الوحيد للحكم والاستخدام. وبعد نقاش حاد، صرّح مؤسس Aave، Stani Kulechov، في النهاية بأنه لن يتم إنشاء توكن جديد لمنتج Horizon المقترح من قبل Aave.

ما هو Horizon؟ وهل يمكن أن يجلب نموًا جديدًا لـAave؟

ما هو Horizon؟

وفقًا لتعريف Aave Labs، فإن Horizon هو سوق إقراض مخصص لخدمة RWA. يمكن للمستثمرين المؤسسيين رهن سندات الخزانة الأمريكية المرمزة وصناديق أسواق المال وحتى ديون القروض المصنفة AAA، ثم اقتراض العملات المستقرة للحفاظ على السيولة. أما المستخدمون العاديون فيمكنهم المشاركة بدون أي عتبة، فقط بإيداع العملات المستقرة لكسب الفائدة.

من الناحية التقنية، لا يزال Horizon مبنيًا على بروتوكول Aave v3.3، ويحتفظ بالبنية غير الحاضنة والمؤتمتة. تتولى Chainlink عبر NAVLink توفير صافي قيمة الضمانات، بينما تقوم Llama Risk وChaos Labs بتقييم المخاطر. يبدو ذلك مناسبًا جدًا للمؤسسات، لكنه يحتفظ أيضًا بشفافية وتنفيذ DeFi التلقائي.

يمكن للمستثمرين المؤهلين الذين يستوفون متطلبات مؤسسات إصدار RWA إيداع RWA كضمان على Horizon. كل مؤسسة إصدار مسؤولة عن تحديد متطلباتها الخاصة وإدارة صلاحيات الوصول إلى التوكنات.

عند توفير توكنات RWA، يصدر Horizon aToken غير قابل للتحويل يمثل مركز الضمان. يمكن للمستخدمين اقتراض عملات مستقرة بنسبة معينة من قيمة الضمان، ولكل نوع من الضمانات معلمة نسبة القرض إلى القيمة (LTV) الخاصة به.

توفير العملات المستقرة لـHorizon لا يتطلب أي إذن. يمكن لأي شخص تزويد المؤسسات بـRLUSD أو USDC أو GHO للإقراض. عندما يودع المستخدمون العملات المستقرة التي يختارونها في السوق، يحصلون على aToken يمثل ودائعهم. يمكن لـaToken تحقيق عوائد ويمكن سحبها في أي وقت.

الشركاء والأصول عند الإطلاق

منذ البداية، اجتذب المشروع العديد من الشركاء. عند إطلاق Horizon، شملت خيارات ضمانات RWA من Superstate (USTB وUSCC) وCentrifuge (JRTSY وJAAA). كما سيتم إطلاق USYC من Circle قريبًا. يمكن لمؤسسات إقراض العملات المستقرة تقديم GHO وRLUSD وUSDC.

• يوفر USYC من Circle فرصة لكسب عوائد بالدولار من خلال الاستثمار في محفظة متنوعة من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل عالية الجودة.
• توفر USTB وUSCC من Superstate فرصة لكسب عوائد من خلال سندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل واستراتيجيات التحكيم في العملات المشفرة.
• توفر JRTSY وJAAA من Centrifuge فرصة لكسب عوائد من خلال الاستثمار المرمز في سندات الخزانة الأمريكية وديون الرهن العقاري المصنفة AAA.

تشمل المؤسسات الأخرى في شبكة Horizon كلًا من Ant Digital Technology وEthena وKAIO (سابقًا Libre) وOpenEden وSecuritize وVanEck وWisdomTree.

لماذا تقوم Aave بذلك؟

على مدى السنوات الماضية، كانت Aave واحدة من رواد الإقراض في DeFi، لكن هناك مشكلة واقعية وهي أن نمو السوق الأصلي للعملات المشفرة وصل إلى عنق الزجاجة. حجم الإقراض لأصول مثل ETH وUSDC وDAI استقر تقريبًا، بينما الأصول الطويلة الذيل رغم كثرتها إلا أن مخاطرها أعلى ولا يمكنها دعم نمو جديد.

في الوقت نفسه، أصبحت RWA هي الاتجاه الجديد في الصناعة. تضاعف حجم سندات الخزانة المرمزة عدة مرات خلال عامين، ودخلت شركات تقليدية عملاقة مثل BlackRock وFranklin السوق لتجربتها. ترى Aave أن هناك الآن أكثر من 2.5 billions دولار من أصول RWA على السلسلة، لكن معظمها لا يزال موزعًا في البنية التحتية التقليدية. يسمح Horizon باستخدام هذه الأصول كضمانات فورية لقروض العملات المستقرة، مما يطلق فائدة أكبر. بالنسبة لـAave، هذه فرصة لا يمكن تفويتها. إذا تمكنت من جذب RWA، فلن تجذب أموالًا جديدة فحسب، بل ستوفر أيضًا سيناريوهات استخدام أكثر صلابة لعملتها المستقرة GHO.

عندما أعلنت Aave لأول مرة عن خطة Horizon في مارس، كان الهدف هو إدخال RWA إلى DeFi وتوفير مدخل امتثال للإقراض المضمون للمؤسسات. لكن أحد التصاميم في الاقتراح أثار جدلًا سريعًا داخل DAO، وهو ما إذا كان يجب إصدار توكن جديد لـHorizon.

وفقًا للتصور الأولي، إذا تم إصدار توكن مستقل لـHorizon، سيحصل AaveDAO على حوالي 15% من التوزيع بالإضافة إلى بعض حقوق مشاركة الإيرادات. لكن هذا الاقتراح قوبل بمعارضة كبيرة على الفور. كان العديد من أعضاء المجتمع قلقين من أن التوكن الجديد سيخفف من قيمة AAVE ويقوض مكانة AAVE كالتوكن الوحيد للحكم والاستخدام. على سبيل المثال، صرح Marc Zeller من Aave Chan Initiative علنًا بأنه لن يدعم هذا النوع من الاقتراحات.

ومع تصاعد النقاش، خرج مؤسس Aave، Stani Kulechov، في منتصف مارس ليؤكد بوضوح أنه لن يتم إنشاء توكن جديد لـHorizon، وأن فريق التطوير سيحترم إجماع DAO، قائلاً: "الإجماع العام هو أن DAO غير مهتم بإدخال توكن جديد، وسيتم احترام هذا الإجماع. AaveDAO هو DAO حقيقي." هذا التصريح طمأن بعض أعضاء المجتمع الذين رأوا فيه حماية لقيمة AAVE ونظام الحكم. وهكذا انتهى الجدل حول توكن Horizon.

إطلاق Horizon يعني أن Aave انتقلت من بروتوكول إقراض أصلي للعملات المشفرة إلى اتجاه أكثر طموحًا. بالطبع، لم تختف التحديات. Horizon ليست المحاولة الأولى لـRWA، لكنها تدخل Aave في هذه المنافسة المتزايدة السخونة.