كشفت Nvidia يوم الأربعاء أن اثنين فقط من العملاء غير المعروفين كانا مسؤولين عن 39% من إجمالي إيراداتها في الربع الثاني من سنتها المالية، وهو تفصيل تم دفنه داخل ملف تنظيمي قُدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
قامت الشركة بإدراج المشترين ببساطة كـ "العميل A" و"العميل B"، حيث شكل الأول 23% والثاني 16% من مبيعات Nvidia خلال فترة الثلاثة أشهر المنتهية في يوليو. وبالاقتران، سيطروا تقريبًا على 6 مليارات دولار من إيرادات الشركة في الربع الثاني.
هذا المستوى من التركيز أعلى بكثير من نفس الربع من العام الماضي، عندما شكل أكبر عميلين لدى Nvidia نسبة 14% و11%.
هذا الارتفاع يغذي الآن تدقيقًا أعمق حول من يقف بالضبط وراء الزيادة الهائلة في الإنفاق على شرائح الذكاء الاصطناعي، وما يعنيه ذلك لاستقرار إيرادات Nvidia في المستقبل.
على الرغم من التكهنات المتكررة بأن عمالقة الحوسبة السحابية مثل Amazon أو Microsoft أو Google أو Oracle قد يكونون وراء هذه الأرقام، رفضت Nvidia الكشف عن أسماء العملاء.
Nvidia تخفي المشترين الغامضين خلف طبقات من سلسلة التوريد
في الملف، وصفت Nvidia العميل A والعميل B بأنهما "عملاء مباشرين". هذا لا يعني أنهم يستخدمون الشرائح بأنفسهم.
هؤلاء العملاء المباشرون هم شركات تشتري أجهزة Nvidia لتجميع أنظمة أو لوحات كاملة، والتي تُباع بعد ذلك للمستخدمين النهائيين الفعليين؛ مثل شركات الحوسبة السحابية، والوكالات الحكومية، والمؤسسات التجارية.
تشمل قائمة الوسطاء المحتملين مصنعي التصميم الأصليين وبناة المعدات مثل Foxconn وQuanta، ومتكاملي الأنظمة الكبار مثل Dell.
كما أقرت Nvidia بوجود عملاء غير مباشرين، وهم الشركات التي تستخدم الأنظمة في النهاية ولكنها لا تشتري الشرائح مباشرة من Nvidia.
هؤلاء هم اللاعبون في بنية الحوسبة السحابية، وشركات التكنولوجيا، والمنظمات الكبيرة التي تبني منصات ذكاء اصطناعي داخلية. وقالت الشركة إنها تستطيع فقط تقدير مقدار إيراداتها التي تأتي من المشترين غير المباشرين، باستخدام أوامر الشراء وسجلات المبيعات الداخلية.
يزداد الغموض مع معلومة ثانية من الملف. حيث قالت Nvidia إن اثنين من العملاء غير المباشرين مثلوا كل منهما أكثر من 10% من إجمالي الإيرادات، وكلاهما تم خدمته إما من خلال العميل A أو B.
وقد أدى هذا التفصيل إلى المزيد من التخمين حول ما إذا كان المشترون غير المباشرين هم نفس شركات الحوسبة السحابية المعتادة، أو ربما لاعبون جدد يتوسعون بسرعة في الذكاء الاصطناعي.
قالت المديرة المالية Colette Kress خلال مكالمة الأرباح إن حوالي 50% من إيرادات Nvidia من مراكز البيانات جاءت من مزودي خدمات الحوسبة السحابية الكبار. وهذا أمر ملحوظ لأن مبيعات مراكز البيانات شكلت 88% من إجمالي إيرادات الشركة في الربع الثاني. وقالت Kress للمحللين:
"لقد مررنا بفترات نتلقى فيها جزءًا كبيرًا من إيراداتنا من عدد محدود من العملاء، وقد يستمر هذا الاتجاه."
المحللون يراقبون نفقات الحوسبة السحابية لعام 2026 كمؤشر للنمو
لقد لفت الاعتماد المتزايد على عملاء كبار غير معروفين انتباه وول ستريت. كتب Frank Lee، المحلل في HSBC، في مذكرة يوم الخميس أن السوق من غير المرجح أن يشهد "مزيدًا من مراجعات الأرباح التصاعدية أو محفزًا لسعر السهم في المدى القريب ما لم نحصل على وضوح متزايد بشأن توقعات نفقات مزودي خدمات الحوسبة السحابية لعام 2026." وهو حاليًا يوصي بالاحتفاظ بسهم Nvidia.
وفي الوقت نفسه، أضافت Nvidia أن "شركة أبحاث وتطوير في مجال الذكاء الاصطناعي" جلبت أيضًا مبلغًا "كبيرًا" من الإيرادات من خلال كل من المشتريات المباشرة وغير المباشرة. ولم يتم إرفاق اسم لهذا العميل أيضًا.
أخبرت الشركة المستثمرين أن الطلب لا يأتي فقط من مزودي الحوسبة السحابية العامة. وأشارت Nvidia إلى مجموعة أوسع من المشترين، بما في ذلك الشركات التي تبني أنظمة ذكاء اصطناعي داخلية، والحكومات الأجنبية، وفئة جديدة تسميها "neoclouds". هؤلاء هم مزودو البنية التحتية الجدد الذين يهدفون إلى تحدي الأربعة الكبار بمنصات محسنة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي.
قال الرئيس التنفيذي Jensen Huang للمستثمرين إن توقعات Nvidia طويلة الأجل ترى أن بنية الذكاء الاصطناعي ستنمو إلى 3 إلى 4 تريليونات دولار بحلول عام 2030. وأضاف أنه مقابل كل 50 مليار دولار يتم إنفاقها على مركز بيانات يركز على الذكاء الاصطناعي، يمكن أن تستحوذ Nvidia على حوالي 70% من التكلفة، ليس فقط من بيع وحدات معالجة الرسومات ولكن أيضًا من الشبكات، والمسرعات، وحزم البرمجيات.
كما قال Jensen إن موجة الإنفاق الحالية غير مسبوقة. "كما تعلمون، تضاعفت نفقات الأربعة الكبار في الحوسبة السحابية خلال عامين فقط مع انطلاق ثورة الذكاء الاصطناعي بكامل قوتها"، قال للمحللين، في إشارة إلى Amazon وMicrosoft وGoogle وOracle.
