خفض سعر الفائدة من قبل The Fed في سبتمبر: فرصة استراتيجية لأسواق الأسهم والدخل الثابت

يمثل خفض سعر الفائدة المتوقع من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر 2025 لحظة محورية في السياسة النقدية، حيث يوازن بين مخاطر تباطؤ سوق العمل والتضخم المستمر. مع تسعير الأسواق لاحتمالية الخفض بنسبة 82% [4]، وتأييد صريح من قبل عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي Christopher Waller لهذه الخطوة [2]، يعكس القرار تحولاً استراتيجياً نحو التيسير. ومع ذلك، لا تزال الطريق أمامنا مليئة بعدم اليقين، حيث يجادل المشككون مثل Morgan Stanley بأن مبررات الخفض "محدودة" نظراً لنمو الناتج المحلي الإجمالي القوي والتضخم الذي يتجاوز هدف 2% [3].

التوقيت والحجم: توازن دقيق

سيحدد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 16-17 سبتمبر [1] ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك لمنع المزيد من تدهور سوق العمل. وقد زادت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell في Jackson Hole، والتي ألمحت إلى الحاجة لـ"تعديل السياسة" [2]، من توقعات السوق. ومع ذلك، فإن حجم الخفض—25 نقطة أساس—يشير إلى نهج حذر، يتماشى مع تفضيل الاحتياطي الفيدرالي التاريخي للتعديلات التدريجية. ويتوقع محللو J.P. Morgan خفضين إلى ثلاثة إضافيين بحلول نهاية العام، مستهدفين معدل نهائي بين 3.25% و3.5% بحلول أوائل 2026 [5]، لكن هذه التوقعات تعتمد على تطور البيانات، بما في ذلك تأثير الرسوم الجمركية الجديدة على التضخم واتجاهات التوظيف.

الآثار القطاعية على الأسهم: النمو والدورات الاقتصادية

من المرجح أن يعيد خفض سعر الفائدة تشكيل ديناميكيات سوق الأسهم. القطاعات الموجهة للنمو مثل التكنولوجيا والشركات الصغيرة ستستفيد من انخفاض معدلات الخصم، مما يزيد من القيمة الحالية للأرباح المستقبلية [2]. بالإضافة إلى ذلك، قد تشهد القطاعات الصناعية انتعاشاً مع انخفاض تكاليف الاقتراض، مما يحفز الإنفاق الرأسمالي والاستثمار في البنية التحتية [5]. وقد تستفيد القطاعات المالية أيضاً، رغم أن هوامش صافي الفائدة قد تضيق إذا ظل منحنى العائد مقلوباً. كما أن قطاعات الإسكان والبناء من المستفيدين الإضافيين، مع توقع انخفاض معدلات الرهن العقاري، مما يحفز الطلب على بناء المنازل الجديدة [5].

قد تجذب الأسهم الدولية، خاصة في اليابان والأسواق الناشئة، تدفقات استثمارية أيضاً. فضعف الدولار الأمريكي وسياسات نقدية متباينة في الخارج يخلقان بيئة مواتية للأصول الأجنبية [2]. ومع ذلك، يجب على المستثمرين توخي الحذر: تقييم Morgan Stanley لاحتمالية 50-50 [3] يبرز خطر أن يؤدي صمود الاقتصاد إلى تأخير المزيد من التيسير، مما يحد من مدة تفوق أداء بعض القطاعات.

الدخل الثابت: استراتيجيات المدة ومنحنى العائد

بالنسبة لمستثمري الدخل الثابت، توفر دورة خفض أسعار الفائدة فرصاً في السندات متوسطة الأجل، والتي غالباً ما تتفوق في بيئات أسعار الفائدة المنخفضة [2]. كما يمكن لاستراتيجيات تعميق منحنى العائد—المراهنة على أن يصبح المنحنى أكثر انحداراً مع انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل—أن تحقق عوائد إضافية، رغم أن فعاليتها تعتمد على وتيرة تحرك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، يجب توخي الحذر، حيث يظل تواصل الاحتياطي الفيدرالي غامضاً. وتشير تأكيدات Powell على "تطور البيانات" [6] إلى أن الخفض التالي قد يعتمد على تطورات التضخم وسوق العمل، مما يعقد توقعات منحنى العائد.

الشكوك والاعتبارات الاستراتيجية

بينما قامت السوق بتسعير خفض سبتمبر إلى حد كبير، يبرز النقاش الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي مخاطر الالتزام المفرط بمسار سياسة واحد. ويستند تشكك Morgan Stanley [3] إلى صمود الاقتصاد الأمريكي—حيث يظل نمو الناتج المحلي الإجمالي فوق الاتجاه، وتظل الأوضاع المالية مستقرة. يجب على المستثمرين تجنب التعرض المفرط للقطاعات التي تفترض تيسيراً قوياً، وبدلاً من ذلك اعتماد نهج مرن. بالنسبة للأسهم، فإن محفظة متنوعة تركز على قطاعات النمو والدورات الاقتصادية هي الخيار الحكيم. وفي الدخل الثابت، يمكن أن تساعد استراتيجيات توزيع المدة النشطة وتحديد منحنى العائد في التخفيف من مخاطر عدم اليقين في السياسة.

الخلاصة

يعد خفض سعر الفائدة في سبتمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي فرصة استراتيجية، لكنها تتطلب دقة في التعامل. بالنسبة للأسهم، تفضل الخطوة قطاعات النمو والدورات الاقتصادية، بينما يوفر الدخل الثابت استراتيجيات المدة ومنحنى العائد. ومع ذلك، فإن موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر وصمود الاقتصاد يعني أن التأثير الكامل للتيسير النقدي قد يتكشف تدريجياً. يجب على المستثمرين البقاء مرنين، وموازنة التفاؤل مع اليقظة بينما يتنقل الاحتياطي الفيدرالي بين التضخم والنمو.

المصدر:
[1] The Fed - Meeting calendars and information
[2] The Fed's Pivotal Rate-Cutting Path: Strategic Implications
[3] Fed Rate Cut? Not So Fast
[4] Markets are sure the Fed will cut in September, but the path from there is much murkier
[5] What's The Fed's Next Move? | J.P. Morgan Research
[6] Powell Signals Possible Fed Rate Cut in September - Money