انتهت فترة الهدوء الصيفي! عودة المخاوف من الرسوم الجمركية والاحتياطي الفيدرالي، وول ستريت تستعد لتقلبات سبتمبر

مع انتهاء فترة الهدوء الصيفي في وول ستريت وإعادة فتح الأسواق بعد عطلة يوم العمال يوم الثلاثاء، يستعد المستثمرون لمزيد من التقلبات.

نظرًا لأن شهر سبتمبر كان تاريخيًا أسوأ شهر أداءً لسوق الأسهم الأمريكية، ومع تصاعد المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وعدم اليقين بشأن تعريفات الرئيس الأمريكي ترامب، تعرضت أسواق الأسهم والسندات لصدمات.

لطالما كان المشاركون في السوق قلقين بشأن التقييمات الفقاعية للأسهم وسندات الشركات، ناهيك عن تراكم علامات تباطؤ الاقتصاد الأمريكي هذا الصيف.

في الوقت نفسه، أدى التصعيد المستمر في الجدال بين ترامب والاحتياطي الفيدرالي إلى إثارة المخاوف من أن التدخل السياسي القوي قد يزعزع سوق السندات الأمريكية، على الرغم من أن السوق بدا في الأسابيع الأخيرة غير مبالٍ بذلك.

يوم الثلاثاء، انفجرت أخيرًا تلك المخاوف المتراكمة، وأعيد إشعالها بسبب الشكوك الجديدة حول شرعية تعريفات ترامب التي ظهرت خلال عطلة نهاية الأسبوع. أدى ذلك إلى انخفاض الأسهم والسندات معًا، ويتوقع الكثيرون في السوق أن المزيد من التقلبات قادم قبل صدور تقرير الوظائف الرئيسي يوم الجمعة.

قال Seth Hickle، مدير محفظة في Mindset Wealth Management: "هناك بعض عدم اليقين بشأن هذه التعريفات، وأعتقد أن هذا هو بالضبط ما يحفز مشاعر تجنب المخاطر الحالية. المقلق هو أن 'شرطة السندات' قد تستيقظ وتثير بعض الفوضى في سوق السندات، لأننا قد نضطر إلى إعادة جزء من عائدات التعريفات إلى الخارج."

تشير "شرطة السندات" إلى المستثمرين في السندات الذين يعاقبون السياسات الحكومية السيئة من خلال بيع السندات الحكومية.

وصل مؤشر تقلبات السوق في بورصة شيكاغو للخيارات (CBOE) إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من أربعة أسابيع، في حين انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.7% يوم الثلاثاء. وفي موجة بيع السندات العالمية، ارتفعت عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل بشكل حاد.

ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات (والذي يرتفع عندما تنخفض أسعار السندات) بنحو 5 نقاط أساس ليصل إلى 4.269%، بينما ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ منتصف يوليو.

قد يؤدي ارتفاع عوائد السندات الأمريكية إلى الإضرار بسوق الأسهم، حيث تصبح عوائد السندات أكثر جاذبية. عادةً ما يعتبر المستثمرون أن مستوى عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند حوالي 4.5% هو المستوى الذي تتزعزع فيه شهية السوق للأسهم.

بالإضافة إلى ذلك، يميل ارتفاع عوائد السندات الأمريكية إلى دعم الدولار، وقد ارتفع الدولار يوم الثلاثاء من ضعفه الأخير.

قال Mark Luschini، كبير استراتيجيي الاستثمار في Janney Montgomery Scott، إن ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى ما يقرب من 5% "يضع بعض الضغط على السوق".

وقال Luschini إن قرار المحكمة بشأن تعريفات ترامب "جلب بعض الدهشة بشأن ما يعنيه ذلك بوضوح في جمع عائدات التعريفات والمساعدة في تقليص عجز ميزانيتنا".

برودة سبتمبر

قد يكون الضعف الموسمي ناتجًا جزئيًا عن قيام المستثمرين بتنظيف محافظهم الاستثمارية بعد العودة من عطلة الصيف، مع إجراء تعديلات ضريبية وغيرها قبل نهاية العام.

وفقًا لـ "Stock Trader’s Almanac"، كان شهر سبتمبر أسوأ شهر أداءً لمؤشر S&P 500 خلال السنوات الـ 35 الماضية، حيث انخفض في المتوسط بنسبة 0.8%. ووفقًا لهذا الدليل، في 18 من أصل 35 شهر سبتمبر، انخفض المؤشر، وهو الشهر الوحيد الذي كان فيه عدد مرات الانخفاض أكثر من الارتفاع خلال تلك الفترة.

قال Christian Hoffmann، رئيس قسم الدخل الثابت ومدير المحفظة في Thornburg Investment Management، إن الاتجاه نحو تجنب المخاطر هذا الشهر كان متوقعًا إلى حد كبير، وقد زاد إصدار الديون الضخم في سوق الائتمان يوم الثلاثاء من عمليات بيع الديون الحكومية، حيث أعاد المستثمرون تخصيص الأموال إلى سندات الشركات.

"كان ميلنا طوال الصيف هو تقليل المخاطر، حيث أصبحت التقييمات أكثر تشددًا"، قال.

وفقًا لمؤشر ICE BofA لسندات الشركات، فارق عائد سندات الشركات—أي العلاوة التي يجب أن تدفعها الشركات ذات التصنيف العالي للاقتراض فوق عوائد سندات الخزانة الأمريكية—وصل الشهر الماضي إلى أضيق مستوى تاريخي عند 75 نقطة أساس.

قال Hoffmann: "بالنظر إلى انخفاض التقلبات ومستويات الفارق التي رأيناها، يبدو أن المزيد من التقلبات هو السيناريو الأكثر احتمالاً".

بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر أغسطس يوم الجمعة ستكون حاسمة لتقييم المستثمرين مدى عدوانية الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، على الرغم من أن الضغوط التضخمية المستمرة قد تحد من وتيرة التخفيضات.

سيركز المستثمرون هذا الأسبوع أيضًا على جلسة تأكيد Stephen Milan. تأتي تعيينه في وقت يصعد فيه ترامب هجماته على الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك انتقاداته المستمرة للرئيس Powell لعدم خفض أسعار الفائدة، وجهوده لعزل الحاكم Cook.

قال Josh Chastant، مدير محفظة الأسواق العامة في GuideStone Funds: "ترى السوق احتمال وجود بنك مركزي ذو استقلالية أضعف، وبالتالي سيكون هناك تأثير".

يبحث المستثمرون أيضًا عن أصول بديلة يمكن أن تساعد في حماية المحافظ الاستثمارية في الأسواق المتقلبة. ارتفع سعر الذهب يوم الثلاثاء إلى مستوى قياسي قريب من 3540 دولارًا للأونصة.

قال Aakash Doshi، رئيس استراتيجية الذهب في State Street Global Advisors: "هذا العام، ارتفع كل من الذهب وbitcoin، وليس أحدهما دون الآخر".

وأشار إلى أن هذين الأصلين—أحدهما يُنظر إليه تاريخيًا كأداة تحوط، والآخر كاستراتيجية عالية التقلب—يتفقان بشأن قضية الدولار. "كلاهما يوفر بدائل للعملة الورقية وإلغاء الدولرة".