الميزة المحلية لـ mUSD: هل تستطيع MetaMask إحداث موجة كبيرة من العملات المستقرة في ساحتها الخاصة؟

المصدر: Token Dispatch

الكاتب: Prathik Desai

الترجمة والتنظيم: BitpushNews

في الآونة الأخيرة، أصبح كل أسبوع يبدو مألوفًا — إصدار جديد لعملة مستقرة، ومحاولة أخرى لإعادة رسم تدفق القيمة.

أولاً كانت معركة المزايدة على حقوق إصدار USDH الخاصة بـ Hyperliquid، ثم بدأ الجميع يناقش الاتجاه الأوسع نحو التكامل الرأسي للاستفادة من عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

والآن، جاء دور العملة المستقرة الأصلية mUSD الخاصة بـ MetaMask. ما هو القاسم المشترك بين كل هذه الاستراتيجيات؟ التوزيع (Distribution).

في مجال العملات المشفرة، بل وفي جميع المجالات، أصبح التوزيع هو "قصة النجاح" لبناء نماذج أعمال مزدهرة.

إذا كان بإمكانك امتلاك مجتمع يضم ملايين الأشخاص، فلماذا لا تقوم بإسقاط رموز مباشرة لهم للاستفادة من هذه الميزة؟ حسنًا، لأن ذلك لا ينجح دائمًا.

حاولت Telegram القيام بذلك عبر TON، وعلى الرغم من امتلاكها 500 مليون مستخدم للرسائل، إلا أن هؤلاء المستخدمين لم ينتقلوا أبدًا إلى البلوكشين.

حاولت Facebook القيام بذلك عبر Libra، مقتنعة بأن مليارات حسابات وسائل التواصل الاجتماعي يمكن أن تشكل أساسًا لعملة جديدة. نظريًا، كان يبدو أن كلاهما محكوم عليه بالنجاح، لكن في الواقع انهار كل منهما.

ربما لهذا السبب لفتت mUSD الخاصة بـ MetaMask، مع أذني الثعلب الخاصة بها ورمز "$" في الأعلى، انتباهي. للوهلة الأولى، تبدو مثل أي عملة مستقرة أخرى — مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل المودعة لدى أمناء خاضعين للتنظيم، ومصدرة عبر إطار عمل تم تطويره باستخدام بروتوكول M0 من خلال Bridge.xyz.

ولكن، في سوق العملات المستقرة البالغ قيمته 300 مليار دولار والمسيطر عليه بقوة من قبل عملاقين، ما الذي سيجعل mUSD الخاصة بـ MetaMask تبرز؟

التوزيع: السلاح السري لـ MetaMask

ربما تدخل MetaMask مجالًا تنافسيًا للغاية، لكنها تمتلك ميزة فريدة لا يستطيع المنافسون مجاراتها: التوزيع.

تمتلك MetaMask قاعدة مستخدمين سنوية تبلغ 100 مليون مستخدم حول العالم، وهي قاعدة يصعب على أي منافس مضاهاتها.

ستكون mUSD أيضًا أول عملة مستقرة يتم إطلاقها أصليًا داخل محفظة ذاتية الحفظ، مع دعم الإيداع بالعملة الورقية (on-ramp)، والتحويلات (swaps)، وحتى الإنفاق في المتاجر عبر MetaMask Card. لم يعد المستخدمون بحاجة للبحث عبر البورصات، أو الجسر بين سلاسل مختلفة، أو التعامل مع متاعب إضافة رموز مخصصة.

لم يكن لدى Telegram هذا التوافق بين المنتج وسلوك المستخدم. لكن MetaMask لديها ذلك.

كان هدف Telegram هو نقل مستخدمي الرسائل إلى البلوكشين لاستخدام تطبيقات التمويل اللامركزي. أما MetaMask فتعزز تجربة المستخدم من خلال دمج العملة المستقرة الأصلية داخل التطبيق.

تشير البيانات إلى أن وتيرة التبني سريعة للغاية.

ارتفعت القيمة السوقية لـ mUSD الخاصة بـ MetaMask من 25 مليون دولار إلى 65 مليون دولار خلال أسبوع واحد. يوجد ما يقرب من 90% منها على شبكة Layer 2 Linea الداخلية التابعة لـ ConsenSys، مما يشير إلى أن واجهة MetaMask يمكنها توجيه السيولة بفعالية.

هذا التأثير يشبه ما كانت تستخدمه البورصات في الماضي: عندما قامت Binance في عام 2022 بتحويل الودائع تلقائيًا إلى BUSD، ارتفع حجم التداول بشكل كبير بين عشية وضحاها. من يسيطر على الشاشة، يسيطر على الرمز. تمتلك MetaMask أكثر من 30 مليون مستخدم نشط شهريًا، وعدد شاشاتها يفوق أي كيان آخر في مجال Web3.

هذه الميزة في التوزيع هي ما سيجعل MetaMask مختلفة عن أولئك الذين حاولوا بناء عملات مستقرة مستدامة لكنهم فشلوا في النهاية.

انهارت خطط Telegram الطموحة جزئيًا بسبب القضايا التنظيمية. أما MetaMask فقد حصنت نفسها من ذلك من خلال التعاون مع Bridge التابعة لـ Stripe، ودعم كل رمز بسندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل. هذا يتماشى مع المتطلبات التنظيمية، ويوفر قانون GENIUS في الولايات المتحدة إطارًا قانونيًا منذ اليوم الأول.

السيولة ستكون أيضًا أمرًا حاسمًا. تقوم MetaMask بزرع أزواج تداول mUSD في نظام DeFi البيئي الخاص بـ Linea، على أمل أن anchoring التبني سيتم عبر شبكتها الداخلية.

ومع ذلك، لا يضمن التوزيع النجاح. أكبر تحدي لـ MetaMask سيأتي من العمالقة الحاليين، خاصة في سوق يهيمن عليه بالفعل عدد قليل من الكبار.

تسيطر USDT الخاصة بـ Tether وUSDC الخاصة بـ Circle على حوالي 85% من جميع العملات المستقرة. وتأتي USDe الخاصة بـ Ethena، التي تقدم عوائد كحافز، في المرتبة الثالثة البعيدة بإمداد يبلغ 14 مليار دولار. أما USDH الخاصة بـ Hyperliquid فقد وصلت للتو، وتهدف إلى إعادة استثمار ودائع التداول في نظامها البيئي الخاص.

وهذا يعيدني إلى السؤال الأساسي: ما الذي تريده MetaMask حقًا من mUSD؟

التحديات واغتنام القيمة: موقع mUSD

يبدو من غير المرجح أن تتحدى mUSD بشكل مباشر USDT وUSDC. السيولة، والإدراج في البورصات، وعادات المستخدمين كلها تميل لصالح العمالقة الحاليين. ربما لا تحتاج mUSD إلى المنافسة المباشرة. كما توقعت أن USDH الخاصة بـ Hyperliquid ستفيد نظامها البيئي من خلال توجيه المزيد من القيمة إلى مجتمعها، قد تكون mUSD أيضًا خطوة تهدف إلى اغتنام المزيد من القيمة من قاعدة مستخدميها الحالية.

في كل مرة يقوم مستخدم جديد بالإيداع عبر Transak ، في كل مرة يقوم شخص ما داخل MetaMask بتحويل ETH إلى العملة المستقرة الجديدة، وفي كل مرة يستخدمون فيها بطاقة MetaMask الخاصة بهم في المتاجر، ستكون mUSD هي الخيار الأول. هذا يجعل العملة المستقرة الخيار الافتراضي المدمج داخل الشبكة.

هذا يذكرني بتلك الأوقات التي اضطررت فيها لجسر USDC إلى Ethereum أو Solana أو Arbitrum أو Polygon، حسب ما أحتاجه من العملة المستقرة.

تضع mUSD حدًا لكل هذه العمليات المرهقة من الجسر والتحويل.

فائدة أخرى مهمة: العوائد

من خلال mUSD، ستتمكن MetaMask من اغتنام عوائد سندات الخزانة الأمريكية التي تدعم الرمز. كل 1 مليار دولار متداولة تعني عشرات الملايين من الدولارات من الفوائد السنوية ستعود إلى ConsenSys. هذا يحول المحفظة من مركز تكلفة إلى محرك ربح.

إذا كان هناك فقط 1 مليار دولار من mUSD مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية، يمكنها أن تحقق 40 مليون دولار من دخل الفوائد سنويًا. للمقارنة، حققت MetaMask العام الماضي 67 مليون دولار من الرسوم التي جمعتها.

هذا يمكن أن يفتح مصدر دخل سلبي آخر كبير لـ MetaMask.

ومع ذلك، هناك جانب يثير قلقي.

لطالما اعتقدت لسنوات أن المحفظة هي أداة محايدة لـ "التوقيع والإرسال". mUSD يطمس هذا الخط، ويحول الأداة التي كنت أثق بها كبنية تحتية محايدة إلى وحدة أعمال تحقق أرباحًا من ودائعي.

لذلك، التوزيع هو ميزة ومخاطرة في آن واحد. يمكن أن يجعل mUSD لزجًا من خلال الإعدادات الافتراضية، لكنه قد يثير أيضًا تساؤلات حول التحيز والانغلاق. إذا قامت MetaMask بتعديل عملية التحويل لجعل مسار رمزها الخاص أرخص أو يظهر أولاً، فقد يجعل عالم التمويل المفتوح أقل انفتاحًا.

هناك أيضًا مشكلة التجزئة.

إذا بدأت كل محفظة لامركزية في إصدار رمز الدولار الخاص بها، فقد يؤدي ذلك إلى إنشاء عدة "حدائق مسورة" من العملات، بدلاً من الوضع الحالي حيث لدينا ثنائية USDT/USDC القابلة للتبادل.

لا أعرف إلى أين سيؤدي هذا. قامت MetaMask بدمج ميزة البطاقة الخاصة بها، وأغلقت بشكل جيد الحلقة المالية للشراء والاستثمار والإنفاق باستخدام mUSD. تشير نمو الأسبوع الأول إلى قدرتها على التغلب على العقبات الأولية. ومع ذلك، فإن هيمنة العمالقة الحاليين تشير إلى مدى صعوبة الانتقال من ملايين إلى مليارات.

قد يكون مصير mUSD الخاصة بـ MetaMask معلقًا بين هذه الحقائق.