أثار اقتراح العملة المستقرة الأصلية لـ Polkadot (PUSD) جدلاً واسعاً: هل يمكن لضمان DOT إعادة تشكيل نظام المكافآت؟

في عالم العملات المشفرة حيث التقلبات سيف ذو حدين، أثار اقتراح جديد قدمه Gavin Wood، الشريك المؤسس لـPolkadot، نقاشاً حاداً في المجتمع حول مستقبل العملات المستقرة. يهدف هذا المشروع، الذي يحمل اسم PUSD، إلى استبدال DOT بعملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي ليتم توزيعها مباشرة كمكافآت للمدققين، في محاولة للتخفيف من عدم اليقين في الدخل الناتج عن تقلبات سعر DOT الحادة.

أولاً، خلفية الاقتراح: معضلة المكافآت في ظل التقلبات العالية

باعتبار Polkadot البنية التحتية الأساسية للهندسة متعددة السلاسل، فإن أمان الشبكة يعتمد بشكل كبير على مشاركة المدققين في إنتاج الكتل والمعاملات عبر السلاسل من خلال رهن DOT. ومع ذلك، فإن التقلب العالي في سعر DOT لطالما كان مصدر قلق للمدققين. على سبيل المثال في عام 2024، ارتفع سعر DOT من حوالي 7 دولارات في بداية العام إلى 15 دولاراً، ثم انخفض إلى أقل من 3 دولارات. هذا التقلب الحاد أدى مباشرة إلى عدم استقرار دخل المدققين—فحتى مع رهن نفس الكمية من DOT، قد ينخفض الدخل الشهري من عدة مئات من الدولارات إلى أقل من مئة دولار.

أشار Gavin Wood في اقتراحه إلى أن آلية المكافآت الحالية المعتمدة على DOT تجعل ميزانية أمان الشبكة رهينة لمشاعر السوق، وفي حال تراجع السوق، قد يُضطر المدققون إلى بيع DOT، مما يزيد من الضغط على الشبكة. وجاء اقتراح PUSD لفصل آلية المكافآت عن تقلبات سعر DOT، وتوفير دخل مستقر ومتوقع للمدققين.

ثانياً، آلية عمل PUSD: رهن حصري بـDOT وتصميم التصفية

وفقاً لتفاصيل الاقتراح المنشورة، ستعتمد PUSD نموذج رهن DOT فقط. يمكن للمستخدمين اقتراض PUSD من خلال رهن DOT، بنسبة رهن تتراوح بين 150%-200%. على سبيل المثال، رهن DOT بقيمة 150 دولاراً يسمح باقتراض 100 PUSD. يتضمن النظام آلية تصفية تلقائية: عندما تنخفض قيمة الضمان عن الحد الأدنى، يقوم النظام ببيع DOT المرهون في مزاد للحفاظ على ربط PUSD بالدولار الأمريكي.

في توزيع المكافآت، سيتم ضخ عائدات إنتاج الكتل مباشرة إلى الخزينة وتوزيعها على المدققين بشكل PUSD، لتجنب تأثير تقلبات DOT الثانوية. يؤكد هذا التصميم على "المحلية"، حيث يستخدم DOT فقط كأصل للضمان، بهدف تعظيم الاستفادة من السيولة داخل نظام Polkadot البيئي. حالياً، تجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في Polkadot حاجز 10 مليارات دولار، وإذا تم تنفيذ PUSD، فمن المتوقع أن تصبح "الدم الحيوي" للتداول بين السلاسل المتوازية.

ثالثاً، انقسام المجتمع: دعم وشكوك متزامنة

بعد دخول الاقتراح مرحلة النقاش، أظهر المجتمع انقساماً واضحاً. يرى المؤيدون أن PUSD ستعزز استقرار دخل المدققين، وتجذب المؤسسات للمشاركة، وتدفع النظام البيئي نحو التحول من "مخاطر عالية وعوائد عالية" إلى "استدامة". أشارت وسائل إعلام مجتمعية مثل PolkaWorld إلى أنه إذا وصلت كمية PUSD المتداولة إلى مليار دولار، فقد يستقر العائد السنوي للمدققين عند 8%-10%، وهو أعلى بكثير من العوائد الحالية في بيئة التقلبات.

ومع ذلك، هناك أصوات معارضة قوية أيضاً. يخشى المعارضون من أن نموذج الرهن الحصري بـDOT قد يضخم المخاطر النظامية. ففي حال انخفاض سعر DOT بشكل حاد، قد تؤدي عمليات التصفية المتسلسلة إلى صدمة للشبكة بأكملها. بالإضافة إلى ذلك، فإن عتبة التصويت على الحوكمة مرتفعة، حيث يتطلب الاقتراح دعم أكثر من 50%، بينما يفضل حاملو الحصص الصغيرة استراتيجيات أكثر تحفظاً، مما يجعل تمرير الاقتراح غير مؤكد.

رابعاً، المخاطر والآفاق: واقع التقلبات من خلال البيانات

ترتبط إمكانيات ومخاطر PUSD ارتباطاً وثيقاً بتقلبات سعر DOT. فيما يلي بيانات تقلب سعر DOT من أغسطس إلى سبتمبر 2025:

على الرغم من أن التقلبات على المدى القصير واضحة، إذا تم تنفيذ PUSD بنجاح، فقد تدفع TVL في Polkadot لتتجاوز 15 مليار دولار في عام 2025، وتعزز قدرتها التنافسية في المدفوعات عبر السلاسل وحوكمة DAO. لكن تحقيق هذا الطموح يتطلب موازنة المخاطر، مثل إدخال آلية تخزين احتياطي للتصفية أو توسيع خيارات الضمان مستقبلاً، لتجنب "وضع جميع البيض في سلة واحدة".

خامساً، الخلاصة

يعد اقتراح PUSD محاولة محورية لتحول Polkadot، ويعكس بحثاً عن آلية حوافز مستدامة. رغم وجود انقسامات في المجتمع حول الجدوى التقنية والنموذج الاقتصادي، إلا أن النقاش نفسه يدفع النظام البيئي للأمام. في الخطوة التالية، ستحدد نتائج التصويت على الحوكمة على السلسلة ما إذا كانت هذه العملة المستقرة ستنتقل من المخطط إلى الواقع، وربما يكون مستقبل Polkadot معلقاً على هذا القرار.