مقالة Bloomberg: "مافيا برينستون" تغذي جنون خزائن العملات المشفرة

العنوان الأصلي: Inside the Princeton Network Fueling a Crypto Treasury Boom

المصدر الأصلي: Bloomberg

الترجمة الأصلية: Zhou, ChainCatcher

شخصيات بارزة في عالم العملات الرقمية مثل Mike Novogratz من Galaxy Digital وDan Morehead من Pantera Capital ظهرت مرارًا وتكرارًا في صفقات متعددة، لتشكّل واحدة من أكثر الرهانات جرأة في عصر العملات الرقمية الجديد: طفرة خزائن الأصول الرقمية.

هذه الشركات المدرجة (والتي يبلغ عددها هذا العام حوالي 85 شركة وما زال العدد في ازدياد) جمعت مليارات الدولارات من مستثمرين من الولايات المتحدة ودول الخليج وآسيا. استراتيجيتهم تقوم على جمع الأموال باستخدام تكتيكات وول ستريت، وتكديس الأصول الرقمية، ثم تكرار هذه العملية. وأسبوعًا بعد أسبوع، تظهر العديد من الأسماء نفسها في أكبر الصفقات جرأة في هذا القطاع.

Novogratz وMorehead وJoe Lubin (المؤسس المشارك لـEthereum)، بالإضافة إلى زملاء دراسة وأصدقاء منذ سنوات في Princeton. لم يكونوا مجرد رواد في صناعة العملات الرقمية، بل كانوا أيضًا شخصيات محورية في دفع الأصول الرقمية عالية المخاطر إلى الأمام، في وقت بدأت فيه موجة الخزائن الأوسع نطاقًا تظهر عليها علامات التذبذب — وتعود روابطهم إلى ثمانينيات القرن الماضي خلال دراستهم الجامعية في Princeton.

في ذلك الوقت، كان Novogratz وLubin زميلي سكن جامعي، حيث كان Novogratz مصارعًا من الساحل الشرقي، وLubin لاعب اسكواش بارع في علوم الحاسوب. أما Morehead فكان طالب هندسة ولاعب كرة قدم أمريكية يسكن بالجوار. هذه الروابط شكلت عقودًا من صفقات العملات الرقمية وتنسيقها.

رغم أن الشبكات الشخصية الوثيقة شائعة في التمويل التقليدي، إلا أن صناعة العملات الرقمية بُنيت على وعد اللامركزية وعدم الكشف عن الهوية. ومع ذلك، فإن هذه الوجوه المألوفة تروي قصة مختلفة، حتى أن مجلة Fortune أطلقت عليهم ساخرًا لقب "مافيا Princeton".

يقود Novogratz شركة Galaxy، وهي عملاق خدمات مالية للأصول الرقمية؛ بينما يشغل Morehead منصب الرئيس التنفيذي لشركة Pantera Capital، إحدى أقدم شركات الاستثمار في العملات الرقمية؛ وLubin هو المؤسس المشارك لـEthereum، ويدير شركة البرمجيات البلوكتشين Consensys، ويشغل منصب رئيس مجلس إدارة شركة SharpLink، وهي شركة خزائن Ethereum مدرجة في البورصة.

مع تزايد الزخم ووجود شخصيات معروفة على رأس القيادة، أصبح السؤال: هل يمكن لـDAT (خزائن الأصول الرقمية) الاستمرار في تحقيق العوائد، أم أنها بُنيت على أسس غير مستقرة؟

قال Novogratz في مقابلة: "إذا كان لديك قصة جيدة وشخص بارع في سردها، يمكنك جذب المزيد من رأس المال إلى Solana أو Ethereum، وبسرعة أكبر من أي وقت مضى".

تُعد Galaxy وPantera من بين أكبر عشرة مستثمرين ومقرضين في DAT. ويمتد هذا المسار الوثيق أيضًا إلى الوسطاء، حيث أن حوالي ثلث صفقات DAT تشمل نفس المجموعة الصغيرة من بنوك الاستثمار المتخصصة. وبشكل عام، وفقًا لبيانات PitchBook، شارك أكبر عشرة مستثمرين في DAT في حوالي 14% من صفقات الخزائن خلال الأشهر الستة الماضية. حتى مع استبعاد تقديرات متحفظة لأكبر اللاعبين، مثل تحركات Michael Saylor الكبيرة عبر Strategy Inc. — فقد اجتذبت DAT هذا العام رأس مال جديد قياسي بلغ 15.4 مليار دولار.

بالنسبة لهؤلاء الخريجين الثلاثة من Princeton، لم يكن كل هذا مخططًا مسبقًا. لكن هناك شيء ما استمر منذ أيام دراستهم الجامعية: الميل للمخاطرة والإيمان بأن "وول ستريت يمكن إعادة بنائها بشكل أسرع وأخف". كل واحد منهم شق طريقه في مجال المال أو التكنولوجيا. ثم بدأت طرقهم تتقاطع من جديد. على مدى أكثر من عقد، تبادلوا الأفكار والاستثمارات — يتبادلون الملاحظات، يدعمون المشاريع، وأحيانًا يدخلون معًا.

في مايو، ساعد Lubin في تأسيس شركة خزائن Ethereum باسم SharpLink Gaming، وكانت Pantera وGalaxy من بين المستثمرين. قال Lubin إن الأصدقاء لا يناقشون DAT إلا بعد تأكيد المستثمرين. كما أن Pantera وGalaxy كلاهما مستثمران في شركة خزائن Ethereum أخرى هي BitMine Immersion. وقال Lubin في مقابلة حديثة: "نحن أصدقاء، لكننا لا نلتقي كل يوم. لكن في كل مرة نلتقي فيها يكون لدينا الكثير لنتحدث عنه".

شركاتهم تتنافس أيضًا. ففي سبتمبر، دعمت Pantera شركة DAT جديدة تركز على Solana باسم Helius. وقبل أيام فقط، ساعدت Galaxy في إطلاق منافس باسم Forward Industries. لم يكن هذا عملاً منسقًا. قال Morehead: "صدف أن شركاتنا أطلقت DAT لـSolana في نفس الأسبوع". وعبّر Novogratz عن نفس الرأي: "كان ينبغي أن نتصل ببعضنا ونتحدث، لكننا لم نفعل".

تتقاطع طرقهم باستمرار، وأحيانًا يكون ذلك محض صدفة. عندما اكتشف Morehead أن Novogratz انتقل إلى الشقة المجاورة له في طوكيو، بدا الأمر شبه سريالي. حتى جامعتهم الأم تعكس الآن هذا الإرث المشترك. ففي عام 2022، موّل Novogratz وLubin وMorehead وBriger معًا مركزًا جديدًا في جامعة Princeton — مركز تمكين اللامركزية عبر تقنية البلوكتشين.

عندما أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إشارات بأنها لن تعتبر معظم التوكنات أوراقًا مالية، فُتح باب الصفقات — مما مهد الطريق لاستراتيجية ابتكرها Saylor: جمع الأموال، شراء الأصول الرقمية، الاستفادة من ارتفاع سعر السهم وتكرار العملية. قال Lubin: "بدأنا بالفعل نصبح أكثر إبداعًا وجرأة في تفكيرنا. وهذا منطقي".

وقد أثمرت هذه الطريقة كثيرًا، حتى توقفت عن العمل. ففي يونيو، وبعد أن قدمت SharpLink المدعومة من Lubin تسجيلًا لطرح أسهم، هبط سعر السهم بنسبة 72% في يوم واحد. وانخفضت BitMine بنسبة 40% بعد تقديمها وثائق مماثلة. تذكّر هذه المبيعات الجميع بالتقلبات الشديدة الكامنة في محاولات العملات الرقمية عالية المخاطر.

قال Lubin: "SharpLink جاءت لتبقى على المدى الطويل جدًا. استراتيجيتنا الحالية هي الاستمرار في جمع الأموال في ظروف مواتية، والاستمرار في شراء ether والاحتفاظ به على المدى الطويل، ومواصلة البحث عن سيناريوهات ذات عوائد معدلة حسب المخاطر لاستخدام ether فيها".

هذا الأسبوع، تم تصفية مراكز تزيد قيمتها عن 1.5 مليار دولار في سوق العملات الرقمية قسريًا، دون وجود محفز واضح.

لا يزال هؤلاء المشاركون يوسعون نفوذهم. غالبًا ما تلعب Galaxy دور مزود الخدمة — من خلال تخزين التوكنات، وتصميم استراتيجيات DeFi، وتقديم الاستشارات للفرق. أما Pantera فلديها تعرض للمخاطر في DAT بأكثر من 1 مليار دولار، وتدعم أكثر من 15 شركة. قال Morehead: "DAT بالفعل توفر طريقًا لنوع جديد من المستثمرين لدخول سوق البلوكتشين".

لا يعتقد Novogratz أن السوق بلغ ذروته. قال: "لا أعتقد أن جميع شركات DAT ستنجح، لكن إذا تمكنت من تحقيق حجم حرج — وزيادة عوائد التوكنات الأساسية وبناء النظام البيئي — أعتقد أنها ستكون مفيدة للعملات الرقمية بشكل عام. هذه هي الشركات المدرجة التي ستبقى على المدى الطويل".