هل ستقوم المملكة المتحدة ببيع 7.2 مليار دولار من BTC التي تم الاستيلاء عليها حديثًا، أم ستنشئ خزانة Bitcoin أم ستدفع للضحايا؟

هل ستبيع المملكة المتحدة 61,000 BTC، أم ستدفع للمُتضررين الأرباح؟

تحتفظ المملكة المتحدة حاليًا بـ 61,000 Bitcoin بقيمة تقارب 7.2 مليار دولار بعد الإقرار بالذنب في قضية احتيال، وسيحدد اختبار المحكمة العليا في يناير من سيحصل على الأرباح من الأصول التي تم الاستيلاء عليها في عام 2018.

أقرت Zhimin Qian، المعروفة أيضًا باسم Yadi Zhang، بالذنب في 29 سبتمبر في محكمة Southwark Crown بارتكاب جرائم مرتبطة بعملية احتيال استثمارية استمرت لعدة سنوات وأثرت على أكثر من 100,000 شخص في الصين، وقالت شرطة العاصمة سابقًا إن المحققين استعادوا 61,000 BTC من عقار في Hampstead في عام 2018.

وفقًا لـ Financial Times، يستعد المدعون لمسار المحكمة العليا الذي سيحسم ما إذا كان سيتم تعويض الضحايا بقيمة الخسائر الأصلية، حوالي 640 مليون جنيه إسترليني، أو بقيمة اليوم، حوالي 5 مليارات جنيه إسترليني وفقًا لمستويات السوق الأخيرة، مع عدم قدرة مسؤولي الخزانة على احتساب أي عائدات في ميزانية نوفمبر.

هذا الإطار يحدد الأسئلة السوقية والقانونية، حيث أن أمر التعويض بناءً على رأس المال الأصلي يعيد مبلغًا أقل للضحايا ويترك فائضًا للدولة بعد المصادرة، بينما يمنح التعويض حسب القيمة السوقية الحالية القيمة الحالية للضحايا ويقلل بشكل كبير من أي مكاسب مالية للدولة.

الآليات القانونية مهمة.

بموجب قانون عائدات الجريمة لعام 2002، تفرض المحاكم المصادرة لإزالة الفائدة الإجرامية، ثم تنفذ ضد الأصول المتاحة، والتي يمكن أن تشمل الأصول الرقمية المحتفظ بها في عهدة الدولة. تركز أوامر التعويض بموجب قانون العقوبات لعام 2020 على خسارة الضحايا وتكون لها الأولوية على الغرامات والمصادرة عندما لا يستطيع الجاني الوفاء بكل شيء.

تؤدي الاستئنافات إلى تعليق المدفوعات بموجب النظام الأساسي، مما يؤثر على التوقيت حتى عندما تكون الأصول السائلة جاهزة للتوزيع. كما قامت وزارة الداخلية بتحديث صلاحيات مصادرة وتحقيق الأصول المشفرة في عامي 2023 و2024، مما يسمح للشرطة والمتلقين بالاحتفاظ بالعملات المشفرة وتحويلها وبيعها تحت إشراف المحكمة. في عام 2025، انتقلت الحكومة المركزية إلى إطار وطني للحضانة وتحقيق الأصول لتوحيد العمليات.

تقول منشورات وزارة الداخلية إن الأموال المستردة تتم إدارتها من خلال خطة تحفيز استرداد الأصول (Asset Recovery Incentivisation Scheme)، التي تقسم صافي العائدات بين الحكومة المركزية والشركاء التشغيليين مثل الشرطة والمدعين العامين.

القضية الفورية المطروحة هي تاريخ التقييم ومسار التوزيع. إذا اعتمدت المحكمة العليا الخسارة الأصلية كأساس للتعويض، سيحصل الضحايا على حوالي 640 مليون جنيه إسترليني، ويتم مصادرة الباقي.

بموجب ARIS، سيتم تقاسم الفائض الصافي بين الخزانة ووكالات استرداد الأصول، بعد خصم الرسوم والتكاليف. إذا طلبت المحكمة الدفع حسب القيمة السوقية الحالية، ستذهب العائدات إلى الضحايا، إما نقدًا بعد التصفية أو عينيًا من خلال توزيع BTC أو ما يعادله نقدًا عبر خطة، وهو ما سيكون أكثر تعقيدًا من الناحية التشغيلية نظرًا للتحقق من المطالبات عبر الحدود.

وفقًا لـ Financial Times، ناقش المسؤولون تداعيات المكاسب المفاجئة لكن لا يمكنهم الاعتراف بالعائدات في الحدث المالي لشهر نوفمبر، وأي توزيع سيعتمد على الأوامر والاستئنافات والجدول الزمني للمتلقي.

الزاوية السوقية تعتمد على الوتيرة، وليس الحجم بمعزل عن ذلك.

خلال الأسبوع الماضي، سجلت صناديق ETF الفورية للـ Bitcoin في الولايات المتحدة تدفقات صافية تزيد عن 1.6 مليار دولار، مما يُظهر أن السوق يمتص بشكل روتيني صدمات الطلب أو العرض في يوم واحد ضمن هذا النطاق.

بسعر تقريبي يبلغ 119,000 دولار، تعادل 61,000 BTC حوالي 7.2 مليار دولار، وهو ما يعادل تقريبًا 18 إلى 29 يومًا من تدفقات ETF الثقيلة إذا تم بيعها دفعة واحدة، وهو إطار يبالغ في التأثير لأن برامج التصفية نادرًا ما تتم في جلسة واحدة.

تشير دراسات السيولة من Kaiko إلى سوق توفر فيه المنصات الأمريكية أعمق عمق دفتر أوامر بنسبة 1% في أزواج BTC، وتنخفض مخاطر التنفيذ عندما تمر المبيعات عبر مكاتب OTC أو يتم تقسيمها عبر الزمن والمنصات.

لذلك، فإن طريقة التصفية هي قرار سياسي ثانٍ. اعتمد البائعون الحكوميون على استراتيجيتين متوافقتين مع صلاحيات المملكة المتحدة.

تستخدم إحداها صفقات الكتل عبر الوسطاء الرئيسيين وصانعي السوق OTC، مما يحد من الأثر المرئي على البورصات ويخفف من تأثير السعر، وهو مسار استخدمته الولايات المتحدة عند نقل البيتكوين الحكومي إلى Coinbase Prime قبل التصرف فيها.

وتستخدم الأخرى المزادات أو برامج التبادل الخاضعة للرقابة، وهو نموذج استخدمته قوات الشرطة البريطانية سابقًا للدفعات الصغيرة عبر بائعي المزادات التجاريين.

يشير إطار الحضانة وتحقيق الأصول الوطني الجديد إلى نية تحويل العملية إلى صناعة لحالات أكبر، مع متلقين وضوابط امتثال وخطوط تقارير تقع ضمن POCA وإشراف المحكمة.

نتائج الضحايا ودافعي الضرائب تختلف أيضًا حسب التوقيت.

يشير التعويض حسب الخسارة الأصلية، يليه مصادرة المتبقي، إلى مسار أسرع للحصول على النقود للضحايا بعد فترات الاستئناف، حيث يمكن للمتلقي البيع في سوق سائلة باستخدام إطار عمل راسخ.

يرفع التعويض حسب القيمة السوقية الحالية مجموعة أكثر تعقيدًا من خيارات التوزيع، حيث أن الدفع بـ BTC يوزع مخاطر السوق عبر العديد من المستفيدين، بينما يركز الدفع نقدًا التنفيذ في يد المتلقي.

في كلتا الحالتين، فإن توقيت جلسة يناير وأي استئنافات يحكم متى تبدأ التوزيعات، ولا يمكن للدولة تسجيل القيمة في الخطط المالية القريبة الأجل.

لتوضيح مسألة العرض من الناحية التشغيلية، فإن برنامجًا بوتيرة مدروسة يبقى ضمن نطاق ضوضاء تدفقات ETF الأخيرة سيبدو كما يلي، باستخدام 120,000 دولار لكل BTC كمثال وتجاهل الانزلاق والرسوم:

وتيرة البيع BTC يوميًا القيمة اليومية الأيام اللازمة لتصفية 61,000

تقطير بطيء	250	$30,000,000	244
وتيرة متوسطة	500	$60,000,000	122
هجومي	1,000	$120,000,000	61
مبيعات موجية، أسبوعية	5,000	$600,000,000	12 موجة

تقع هذه الأحجام ضمن القدرة التي يمكن لصناديق ETF ونظراء OTC الكبار استيعابها عند توزيعها عبر عدة جلسات. لا تعني المقارنة مسار السعر، بل توضح الحجم بالنسبة للتدفقات الملحوظة.

تُظهر السوابق المقارنة أن السوق يمكنه معالجة تصفية الدولة عندما تكون الطريقة منضبطة. باعت ألمانيا دفعات كبيرة من BTC المصادرة في عام 2024 من خلال التحويلات ومبيعات البورصة، وتخلصت الولايات المتحدة من معظم ممتلكات Silk Road عبر طرق شبيهة بـ OTC بعد نقل العملات إلى وسيط رئيسي منظم. ومع ذلك، تم تخصيص ما تبقى من BTC الآن لـ "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي" الخاص بها.

وفقًا للإفصاحات العامة وبيانات الشركات، كانت تلك العمليات على مراحل، مع تركيز السوق على تواريخ التحويل، وتعافت الأسعار بعد التقلبات الأولية. قضية المملكة المتحدة أكبر من مبيعات المملكة المتحدة السابقة وتقع في سياق قانوني مختلف، حيث يجب على المحكمة الموازنة بين واجبات التعويض والمصادرة بموجب POCA وقانون العقوبات قبل الانتهاء من أي جدول زمني للتصفية.

النقطة القانونية غير المحسومة هي ما إذا كان سيتم تعويض الضحايا بتكلفة الدخول أو بالقيمة الحالية. وفقًا لتوجيهات CPS وملخصات سياسات وزارة الداخلية، يهدف التعويض إلى استعادة الخسارة وله الأولوية على الأوامر العقابية، وهو تصميم يفضل الخسارة الأصلية كأساس، بينما تزيل المصادرة الفائدة الإجرامية وتوجه القيمة المتبقية إلى الدولة عبر ARIS بمجرد الوفاء بالتعويض.

تفيد Financial Times أن المسؤولين يعدون حججًا تتماشى مع هذا الهيكل، وأن نتيجة الجلسة ستحدد خطة التوزيع والأثر المالي وأي خطة بيع تالية.

سيترك القرار الذي يربط التعويض بالخسارة الأصلية فائضًا يمكن للدولة تحقيقه تحت إشراف المحكمة، رهناً بحواجز الاستئناف، مع تقسيم العائدات بين الخزانة والشركاء التشغيليين.

سيخصص القرار الذي يستخدم القيمة الحالية معظم قيمة BTC للضحايا، مع اعتماد آليات التصفية على ما إذا كانت المدفوعات نقدًا أو عينيًا.

تم تقديم الإقرار، والعملات في الحجز، وتم تحديد جدول المحكمة لاختبار التقييم في يناير.

المقال Will the UK sell newly seized $7.2B BTC, create Bitcoin treasury or pay victims? ظهر أولاً على CryptoSlate.