البنوك المركزية تزيد احتياطياتها من الذهب، وBitcoin يكتسب زخماً

بينما تضاعف البنوك المركزية مشترياتها من الذهب في ظل سياق اقتصادي غير مؤكد، ترسم Deutsche Bank مقارنة غير مسبوقة مع bitcoin. في تقرير منشور، تبرز المصرف الألماني الديناميكيات المشتركة بين هذين الأصلين المتعارضين تقليديًا. هذا التحليل يثير التساؤلات حول المكانة التي يمكن أن يحتلها bitcoin في الاحتياطيات الرسمية على المدى المتوسط.

الذهب يستعيد دورًا مركزيًا في استراتيجيات البنوك المركزية

بينما يصل الذهب وbitcoin إلى مستويات قياسية، تكشف Deutsche Bank في تقريرها الأخير “Gold’s reign, Bitcoin’s rise” أن حصة المعدن الثمين في الاحتياطيات الرسمية للبنوك المركزية بلغت 24% في الربع الثاني من هذا العام، وهو أعلى مستوى منذ التسعينيات.

يعكس هذا المستوى تحولًا استراتيجيًا كبيرًا في إدارة أصول الاحتياطي. يلاحظ محللو المصرف أن الطلب الرسمي على الذهب ينمو الآن بمعدل "ضعف المتوسط للفترة من 2011 إلى 2021".

أكثر من مجرد انتعاش دوري، يُنظر إلى هذه الديناميكية على أنها عودة الذهب إلى قلب منطق السيادة المالية. يوضح التقرير أن "تجدد تراكم الذهب يمثل نقطة تحول رئيسية في التمويل العالمي، ويستحضر سلوكًا لوحظ خلال معظم القرن العشرين".

يحدث هذا الانتعاش في الذهب حتى مع تجاوز المعدن الأصفر، من حيث القيمة الحقيقية، أعلى مستوياته التاريخية التي بلغها في عام 1980، وفقًا لتعديلات التضخم.

تحدد Deutsche Bank عدة عوامل تفسر هذا التطور المتأخر وأهمية اللحظة الحالية:

• عقود من المبيعات الضخمة من قبل البنوك المركزية، خاصة في التسعينيات وأوائل الألفية، والتي ساعدت في إبقاء الأسعار تحت الضغط؛

• الالتزامات المؤسسية بالتخلص من الأصول، خاصة لبعض الصناديق الخاضعة للقيود التنظيمية؛

• الأثر الدائم للانتقال إلى عصر العملات الورقية، منذ التخلي عن قاعدة الذهب في أواخر السبعينيات؛

• فقدان الدور الرسمي للذهب كأصل مرجعي، الذي تم إقراره في عام 1979 عندما حظر صندوق النقد الدولي على الدول الأعضاء ربط عملاتها بالذهب؛

• العودة التدريجية لعدم الثقة في العملات الورقية، والتي تفاقمت بسبب الأزمات النقدية المتعددة وسياسات التوسع النقدي غير التقليدية.

باختصار، يبدو أن الذهب يستعيد وظيفة لم يحملها رسميًا لأكثر من أربعين عامًا. تطور، وفقًا لـ Deutsche Bank، يفتح الطريق لتفسيرات جديدة لأصول الاحتياطي، بما في ذلك الرقمية منها.

Bitcoin: مسار يجذب انتباه المؤسسات

في نفس التقرير، ترسم Marion Laboure، الاستراتيجية الكلية في Deutsche Bank، مقارنة صريحة بين ديناميكيات الذهب وbitcoin. تلاحظ أن هذين الأصلين يشتركان في خصائص رئيسية مشتركة: "ارتباط منخفض مع الأصول التقليدية، تقلب تاريخي مرتفع، رغم أنه يتناقص بشكل حاد بالنسبة لـ bitcoin، ودور كملاذ آمن خلال أوقات عدم الاستقرار".

وفقًا لها، يمكن أن تمهد هذه التشابهات الطريق لاعتماد مؤسسي أوسع، وربما حتى دمجها في ميزانيات البنوك المركزية.

ومع ذلك، لا تقلل Laboure من العقبات المتبقية. تعترف بأن bitcoin لا يزال أصلًا "غير مدعوم بأي شيء"، وهو ما يمثل عائقًا أيديولوجيًا للعديد من المؤسسات. يضاف إلى ذلك القيود التقنية والاقتصادية، مثل "الاستخدام المحدود، المخاطر العالية المتصورة، الطبيعة المضاربية، ثغرات الأمن السيبراني، وقيود السيولة". على الرغم من هذه التحفظات، تعتبر Deutsche Bank أنه من المعقول أن يظهر كل من bitcoin والذهب "في ميزانيات البنوك المركزية بحلول عام 2030".

إذا تحقق هذا الافتراض، فسيمثل ذلك إضفاء الشرعية المؤسسية على bitcoin، وأيضًا إعادة تعريف لأصول الاحتياطي في عالم متعدد الأقطاب بشكل متزايد. إن الاهتمام المتزايد لبعض الدول بإدراج BTC في احتياطياتها الاستراتيجية، كما يتضح من الاجتماع الأخير لدفع المشروع في الولايات المتحدة، رغم أنه لا يزال هامشيًا في الوقت الحالي، يمكن أن يسرع من هذه الديناميكية.