تمويل بقيمة 300 millions ودعم من CFTC، Kalshi تتحدى سيطرة السوق في مجال التنبؤات

العنوان الأصلي: 《3 亿融资，CFTC 认可，Kalshi 正争夺预测霸主》

الكاتب الأصلي: 1912212.eth، Foresight News

في موجة التلاقي بين العملات المشفرة والتمويل، أصبحت أسواق التنبؤ المسار القادم لمليارات الدولارات. في 10 أكتوبر، أكملت منصة التنبؤ الأمريكية المتوافقة Kalshi جولة تمويل تجاوزت 300 مليون دولار، لترتفع قيمتها إلى 5 مليارات دولار. قادت هذه الجولة Sequoia Capital و a16z، مع مشاركة مستثمرين حاليين مثل Paradigm. كما تخطط Kalshi للسماح للعملاء من أكثر من 140 دولة بالمراهنة على موقعها الإلكتروني.

قبل أربعة أشهر فقط، كانت قيمة Kalshi في جولة يونيو البالغة 185 مليون دولار تقدر بـ 2 مليار دولار، أما الآن فقد تضاعفت، مما يعكس ثقة المستثمرين الشديدة في أسواق التنبؤ.

فريق فاخر وتشكيلة رأس مال مغامر قوية

تأسست Kalshi من قبل Tarek Mansour وLuana Lopes Lara. Mansour خريج معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا في الولايات المتحدة، وهو لاعب مخضرم في مجال التداول الكمي، وعمل سابقًا كمدير تنفيذي في Chicago Mercantile Exchange (CME)، ويتقن تسعير المشتقات وإدارة المخاطر؛ أما Lara فهي من خلفية التكنولوجيا المالية البرازيلية، وعملت في JPMorgan Stanley مسؤولة عن استراتيجيات الأسواق الناشئة. ركز الاثنان على "عقود الأحداث" المهملة في التمويل التقليدي — أي الرهان على التنبؤ بالأحداث المستقبلية.

على عكس Polymarket التي اتبعت مسارًا أصليًا في البلوكشين، اختارت Kalshi بناء منصة متوافقة من الصفر، وحصلت مبكرًا على ترخيص من Commodity Futures Trading Commission (CFTC)، لتصبح أول سوق تنبؤ منظم في الولايات المتحدة. هذا الطريق "الصعب لكن المسؤول"، كما قال شريك صندوق النمو في a16z Alex Immerman، جعل Kalshi تبرز في عاصفة التنظيمات.

تشكيلة الفريق هي الميزة التنافسية الأساسية لـ Kalshi. بالإضافة إلى المؤسسين، جذبت Kalshi العديد من نخبة وول ستريت وخبراء التكنولوجيا. المدير التقني (CTO) Eli Levine جاء من Google Cloud، وقاد مشاريع بنية تحتية ضخمة للبيانات، ما يضمن انخفاض التأخير وارتفاع القدرة الاستيعابية للمنصة. أما رئيسة المنتجات Sarah Chen فقد انتقلت من Coinbase، وقادت توسع Kalshi في أسواق الرياضة والسياسة، ودمجت رهانات parlay المعقدة بسلاسة.

ومن الجدير بالذكر أن Donald Trump Jr.، الابن الأكبر للرئيس السابق ترامب، انضم إلى اللجنة الاستشارية لـ Kalshi في يناير 2025، حيث جلب رؤى سياسية وساعد المنصة على الانفجار في سوق الانتخابات — ففي انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024، بلغت دقة توقعات Kalshi للفائز بالرئاسة 85%، متجاوزة بكثير استطلاعات الرأي التقليدية. تجاوز حجم الفريق 150 شخصًا، ويغطي نماذج كمية، والامتثال، ونمو المستخدمين، مع متوسط خبرة عمل يتجاوز 10 سنوات. هذا النموذج المختلط "وول ستريت + وادي السيليكون" جعل Kalshi تتفوق في تطوير المنتجات: من عقود الأحداث الفردية إلى أسواق متعددة الأبعاد مثل الرياضة والطقس والبيانات الاقتصادية، مع متوسط نشاط يومي للمستخدمين يتجاوز 100,000.

تشكيلة رأس المال المغامر وراء التمويل فاخرة للغاية، وتبرز القيمة الاستراتيجية لسوق التنبؤ. Sequoia Capital، التي قادت هذه الجولة، هي أسطورة وادي السيليكون، وتضم محفظتها Airbnb وStripe، وقد راهنت مبكرًا على ميزة Kalshi التنظيمية؛ أما a16z، كصندوق أصلي في مجال العملات المشفرة، فقد أشاد المؤسس Marc Andreessen علنًا بـ Kalshi قائلاً إنها "أعادت تشكيل التمويل القائم على الأحداث". قادت Paradigm جولة يونيو البالغة 185 مليون دولار، وواصلت الاستثمار هذه المرة، ليصل إجمالي استثماراتها إلى أكثر من 200 مليون دولار. من بين المستثمرين الآخرين Coinbase Ventures وBond Capital، التي تديرها الشريكة السابقة في a16z Mary Meeker، وتركز على المنصات المدفوعة بالبيانات. بلغ إجمالي تمويل Kalshi حوالي 591 مليون دولار، عبر ثلاث جولات: جولة البذرة في 2021 بقيمة 15 مليون دولار (قادتها SV Angel)، وجولة A في 2023 بقيمة 50 مليون دولار، وجولة D الحالية.

المنافس الآخر لـ Kalshi هو Polymarket، التي تأسست في 2020 على يد Shayne Coplan، وتتمركز كسوق تنبؤ أصلي على البلوكشين، معتمدة على شبكة Polygon، حيث يمكن للمستخدمين المراهنة مباشرة باستخدام USDC. في 7 أكتوبر 2025، أعلنت Polymarket عن استثمار بقيمة تصل إلى 2 مليار دولار من Intercontinental Exchange (ICE)، الشركة الأم لبورصة نيويورك.

مقارنة مع Polymarket

الأداء البياني هو الداعم الأساسي لتمويل Kalshi. يبلغ متوسط الانزلاق في عمق مجمع السيولة لدى Kalshi أقل من 0.1%، وهو أقل بكثير من متوسط الصناعة. ماليًا، حققت المنصة أرباحًا بالفعل، حيث تجاوزت إيرادات النصف الأول من 2025 مبلغ 200 مليون دولار، معظمها من رسوم تداول تتراوح بين 0.5%-1%. ووفقًا لبيانات dune، فقد ارتفع حجم التداول الأسبوعي في سوق التنبؤ لدى Kalshi بسرعة من كونه تابعًا إلى تجاوز Polymarket.

تتفوق Kalshi على Polymarket في عدة أبعاد. أولاً، الامتثال التنظيمي: Kalshi هي سوق عقود معينة من قبل CFTC (DCM)، ولا يحتاج المستخدمون الأمريكيون إلى VPN؛ أما Polymarket فقد فقدت حركة المرور الأمريكية بسبب الحظر في 2022، وتعتمد فقط على المستخدمين من الخارج، ومؤخرًا عادت إلى السوق الأمريكية من خلال الاستحواذ على QCX LLC، لكن موعد الإطلاق الفعلي لا يزال غير معروف.

ثانيًا، تجربة المستخدم: تدعم Kalshi الإيداع بالدولار الأمريكي وتبسيط KYC، ما يجعلها مناسبة للمؤسسات؛ بينما تعتمد Polymarket على محافظ العملات المشفرة، مع رسوم gas وتقلبات أعلى. من حيث تغطية السوق: تسيطر Kalshi على معظم حصة السوق الأمريكية، لكن حصتها في الدول والمناطق الأخرى منخفضة، مع عقود رياضية واقتصادية أكثر تنوعًا؛ بينما تركز Polymarket على الأحداث السياسية وcrypto، لكن معدل انتشارها في الولايات المتحدة لا يزال منخفضًا بسبب عوامل الامتثال.

تشير أحدث بيانات polymarketanalytics إلى أنه رغم أن إجمالي حجم التداول في Kalshi يبلغ فقط 400 مليون دولار، وهو أقل بكثير من Polymarket، إلا أنها تتفوق على Polymarket في إجمالي عدد أسواق التنبؤ وإجمالي حجم المراكز المفتوحة.

إذا قمنا بتضييق النطاق الزمني، يمكننا رؤية الزخم السريع لنمو Kalshi. وفقًا لبيانات Artemis، ارتفع حجم التداول في سوق Kalshi خلال العام الماضي بمقدار 135 مرة ليصل إلى 956.3 مليون دولار، بينما بلغ حجم Polymarket فقط 464.6 مليون دولار.

تشير أحدث بيانات The Block إلى أن عدد أسواق التنبؤ النشطة يوميًا في Kalshi قد بلغ مستوى قياسيًا جديدًا، متجاوزًا 75,000 سوق.

ومن الجدير بالذكر أن Kalshi تصدرت قائمة التطبيقات المجانية في متجر Apple App Store في 6 نوفمبر 2024، متجاوزة Polymarket. في أكتوبر من هذا العام، صرح John Wang، رئيس قسم العملات المشفرة في Kalshi، في مقابلة مع The Block خلال مؤتمر Token2049 في سنغافورة، أن Kalshi ستظهر خلال الـ 12 شهرًا القادمة في "كل تطبيق ومنصة تداول كبرى للعملات المشفرة".

ألمح مؤسس Polymarket في تغريدة إلى إمكانية إطلاق توكن POLY، وبدأ السوق يراقب ما إذا كانت Kalshi ستطلق توكن أيضًا في المستقبل. على الرغم من وجود بعض الشائعات في السوق حول إمكانية استكشاف التوكن في المستقبل، إلا أن القنوات الرسمية وإعلانات التمويل لم تذكر أي خطط لإطلاق توكن.