Umbra تشعل MetaDAO: كيف يتم تحقيق آلية "مكافحة Rug"؟

ارتفع رمز منصة MetaDAO أكثر من 4 مرات هذا الشهر.

الكتابة: KarenZ، Foresight News

في الأسبوع الماضي (10 أكتوبر)، أكمل بروتوكول الخصوصية Umbra عملية بيع مجتمعية على منصة MetaDAO. اجتذب هذا البيع العام أكثر من 10,000 مشارك، وبلغ إجمالي مبلغ الاكتتاب ما يقارب 155 مليون دولار أمريكي، أي 200 ضعف الحد الأدنى للتمويل المخطط له من قبل المشروع.

بعد انتهاء البيع، حدد فريق المشروع الحد الأقصى الفعلي للتمويل عند 3 ملايين دولار أمريكي، وفي النهاية حصل كل مستخدم اكتتب على حوالي 2% فقط من حصة الاكتتاب، وتمت إعادة الأموال المتبقية إلى المصدر الأصلي.

والأهم من ذلك، أنه حتى في ظل تراجع كبير في سوق العملات المشفرة، أظهر سعر رمز UMBRA مرونة قوية: السعر الحالي (1.5 دولار أمريكي) ارتفع بمقدار 4 مرات مقارنة بسعر الإصدار الأولي (0.3 دولار أمريكي). هذا الأداء لا يؤكد فقط ثقة السوق في قطاع الخصوصية، بل يبرز أيضًا جاذبية نموذج التمويل الفريد لمنصة MetaDAO.

وفي الوقت نفسه، لم يكن رمز منصة MetaDAO، META، أقل قوة، حيث تجاوزت قيمته السوقية اليوم 200 مليون دولار أمريكي، محققًا أعلى مستوى تاريخي، وارتفع بأكثر من 4 مرات منذ بداية الشهر.

باعتباره بروتوكول خصوصية في نظام Solana البيئي مبني على تقنية Arcium، فإن شعبية Umbra لا تنفصل عن ازدهار قطاع الخصوصية. ولكن عندما يتركز انتباه السوق على Umbra نفسه، قد تخفي منصة MetaDAO التي أطلقتها فرصًا أكبر — هذه الأداة التمويلية التي تدعي أنها قادرة على منع عمليات Rug، والمنظمة التي تعتمد "الحوكمة السوقية"، تفتح مسارًا جديدًا لإصدار رموز مشاريع العملات المشفرة.

MetaDAO: من "بداية بلا VC" إلى دعم Paradigm

لم تكن نقطة انطلاق MetaDAO بداية تمويل فاخرة كمشاريع العملات المشفرة التقليدية، بل جاءت من استكشاف حلول لمشاكل التمويل في صناعة العملات المشفرة.

واجهت ICO التقليدية ثلاث مشكلات رئيسية لفترة طويلة: يفقد المؤسسون الدافع للاستمرار بعد حصولهم على توزيع رموز ثابت، المستثمرون الأوائل "يدخلون ويخرجون بسرعة" مما يؤدي إلى ضغط بيع، ويفتقر المجتمع إلى التماسك ويقع المشروع في مأزق "حماس مبكر دون نمو طويل الأمد". تم تصميم MetaDAO خصيصًا لمعالجة هذه المشكلات، حيث تعتمد على منطق أساسي يتمثل في استبدال "التصويت الفردي بالرموز" بـ"حوكمة مدفوعة بالسوق"، واستبدال "توزيع الرموز الثابت" بـ"حوافز مرتبطة بالأداء".

• النشأة والتطور المبكر: في أكتوبر 2022، بدأ المؤسس Proph3t (@metaproph3t) في تطوير هذه المنظمة التي تركز على حوكمة Futarchy (أي "نظام اتخاذ القرار السوقي"، سيتم شرحه لاحقًا)، وتم تأسيسها رسميًا في نوفمبر 2023. في البداية، تم إطلاقها فقط من خلال توزيع رموز على حوالي 65 شخصًا، وبدء خزينة أولية بقيمة 10,000 دولار أمريكي.
• تمويل محوري: في أغسطس 2024، حققت MetaDAO اختراقًا رئيسيًا — حيث حصلت على تمويل أولي بقيمة 2.2 مليون دولار أمريكي بقيادة عملاق رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة Paradigm. جاء اهتمام Paradigm بـ MetaDAO أساسًا من توافق نموذج حوكمة Futarchy مع استثمارات Paradigm في مجال أسواق التنبؤ. في ذلك الوقت، نقلت CoinDesk عن المؤسس المجهول لـ MetaDAO، Proph3t، أن Paradigm ستمتلك 3035 رمز META، أي 14.6% من إجمالي المعروض من META، لتصبح أكبر مالك منفرد لـ META. كما اشترى حوالي 30 مستثمرًا ملائكيًا 965 رمز META إضافي، ليصل إجمالي التمويل إلى 2,229,950 دولار أمريكي.
• فريق صغير: وفقًا لأحدث اقتراح على MetaDAO، فإن حجم الفريق صغير، ويشمل الأعضاء الأساسيين Proph3t، المؤسس المشارك والمهندس Kollan، مصمم بدوام جزئي، ومتدرب مسؤول عن تشغيل تويتر. تبلغ الاحتياطيات النقدية الحالية لـ MetaDAO حوالي 1.8 مليون دولار أمريكي، ويمكن أن تدعم العمليات لمدة 24 شهرًا تقريبًا حسب الحجم الحالي. ملاحظة: تم رفض اقتراح Proph3t الأخير ببيع رموز META بقيمة 6 ملايين دولار أمريكي بسعر مخفض لتوسيع الفريق وزيادة الاحتياطي التشغيلي من قبل المجتمع.

آلية عمل MetaDAO

ببساطة، MetaDAO ليست مجرد "أداة تمويل"، بل تحول مؤسسي المشاريع والمستثمرين من "باحثين عن الربح قصير الأجل" إلى "مشاركين في البناء طويل الأمد"، حيث تتيح للمؤسسين الحصول على أموال بدء التشغيل، وتضمن من خلال الآلية أنه يجب عليهم تحسين المشروع للحصول على المزيد من العوائد؛ كما تتيح للمستثمرين فرصة المشاركة في المشاريع المبكرة، وتجنب فقدان رأس المال بالكامل من خلال قواعد شفافة.

تطورت MetaDAO حاليًا إلى منصة Launchpad ونظام حوكمة قائم على Solana، وهدفها الأساسي هو حل مشاكل "مخاطر Rug" وعدم اتساق الحوافز في تمويل العملات المشفرة التقليدية. تم فتح المنصة الجديدة لـ MetaDAO رسميًا للجمهور في 6 أكتوبر 2025 (توقيت شرق آسيا)، وستدعم أول دفعة تمويل لـ 5 مشاريع.

ICO مقاوم لـ Rug: جعل "الأمان" جزءًا من الآلية

إذا اختار فريق المشروع إصدار رموزه على MetaDAO، يجب عليهم قبول بعض القيود غير المعتادة في العالم التقليدي. على سبيل المثال، تقوم MetaDAO بتقييد المخاطر من خلال الأبعاد التالية:

• إيداع الأموال في "خزينة حوكمة Futarchy": لن يحصل المؤسسون على USDC المجمعة مباشرة، بل سيتم إيداعها في خزينة تديرها Futarchy، ويجب أن تمر كل نفقة كبيرة من خلال تحقق السوق (أي يجب أن يعتقد المتداولون أن هذه النفقة ستزيد من قيمة الرمز ليتم الموافقة عليها).
• تجسيد ملكية IP: سيتم نقل الأصول الأساسية للمشروع (النطاق، البرمجيات، حسابات وسائل التواصل الاجتماعي، إلخ) إلى كيان قانوني مخصص، وليس إلى المؤسسين شخصيًا، لتجنب "استحواذ المؤسسين على الأصول الأساسية".
• ربط عوائد المؤسسين بنجاح المشروع: لن يحصل المؤسسون على كمية كبيرة من الرموز في البداية، بل سيحصلون على العوائد من خلال "آلية أداء تدريجية" — يتم فتح الرموز على 5 دفعات، كل دفعة مرتبطة بوصول سعر الرمز إلى 2x، 4x، 8x، 16x، 32x من سعر ICO، وأقرب وقت للفتح لا يقل عن 18 شهرًا بعد ICO.
• قيود الميزانية: يجب على الفريق الالتزام بتحديد حد أقصى للميزانية (لا يتجاوز سدس الحد الأدنى للمبلغ المجموع)، وأي إنفاق يتجاوز هذا المبلغ يتطلب موافقة قسم الحوكمة.

كيف يتم إعداد آلية ICO؟

تم تصميم آلية ICO في MetaDAO بعناية، بحيث توازن إلى حد ما بين مصالح فريق المشروع والمستثمرين:

• عملية البيع: يجب على المؤسسين تقديم الحد الأدنى للتمويل، وميزانية الفريق الشهرية، وإعدادات الأداء التدريجي، ولا يمكنهم الإطلاق على MetaDAO إلا بعد الموافقة. لدى المستثمرين 4 أيام للاكتتاب في رموز المشروع باستخدام USDC.
• حول آلية حوافز الفريق: يمكن للفريق اختيار تخصيص ما يصل إلى 15 مليون رمز (50% من المعروض الأولي) لآلية أداء قائمة على السعر. سيتم تقسيم هذه الآلية إلى 5 دفعات: يتم فتحها عند وصول سعر الرمز إلى 2x، 4x، 8x، 16x، و32x من سعر ICO، وأقرب وقت للفتح لا يقل عن 18 شهرًا بعد ICO (يمكن للمؤسسين تمديد فترة القفل).
• الإجراءات بعد انتهاء البيع: إذا لم يصل المشروع إلى الحد الأدنى، سيتم إعادة USDC للمستثمرين. إذا نجح البيع، يعلن المؤسسون عن مبلغ الاكتتاب الذي سيقبلونه (لا يوجد حد أقصى أثناء البيع)، وتقول المنصة إن هذا يوفر فرصة عادلة للجميع. يتم توزيع الحصص بالتناسب، وتتم إعادة المبالغ المتبقية إلى المصدر الأصلي. ستدخل جميع USDC إلى خزينة الحوكمة السوقية، وسيتم نقل صلاحية سك الرموز الجديدة إلى هذه الخزينة. ستوفر الخزينة 20% من USDC و5 ملايين رمز لمجمع السيولة.

ملاحظة: بعد انتهاء بيع Umbra في نفس الليلة (توقيت شرق آسيا)، تم فتح جميع رموز التوزيع ووزعت مباشرة إلى محافظ المستخدمين، وتمت إعادة المبالغ المتبقية إلى المصدر الأصلي.

حوكمة Futarchy: جعل "السوق" يتخذ القرار بدلاً من "التصويت"

لم تعتمد MetaDAO على "التصويت بالرموز" التقليدي في DAO (الذي يسهل التلاعب به من قبل كبار المالكين)، بل استخدمت Futarchy لتحديد اتجاه المشروع — وهو نموذج حوكمة يسمح "للمتداولين بالتصويت بأموالهم"، أي توجيه القرار من خلال سوق التنبؤ.

يعتمد منطق هذه الحوكمة على فكرة الاقتصادي Robin Hanson: يراهن الناس من خلال التداول على التأثير المحتمل للاقتراح على قيمة رمز المشروع، مما يجمع الحكمة الجماعية ويضمن اعتماد الاقتراحات التي يعتقد السوق أنها ستزيد القيمة فقط.

المنطق الأساسي لحوكمة Futarchy في MetaDAO هو:

• إنشاء وتفعيل الاقتراحات: بالنسبة لأي اقتراح (مثل "سحب مليون USDC من الخزينة لتطوير ميزة جديدة"، "إصدار رمز جديد"، "زيادة/تقليل السيولة"، إلخ)، يجب على الحاملين رهن الرموز لتفعيل الاقتراح. بشكل افتراضي، يتطلب الاقتراح رهن 50,000 رمز (5% من إجمالي ICO) ليتم إطلاقه. الرهن فقط لمنع الرسائل المزعجة، ولا يوجد قفل أو خطر مصادرة، ولا يمكن أن يكون هناك سوى اقتراح واحد نشط في نفس الوقت.
• مرحلة التداول: بعد استيفاء شرط الرهن، يتم سحب نصف السيولة من السوق الفوري وتحويلها إلى سوق الشروط الخاص بالاقتراح. يمكن للمتداولين إجراء تداولات مشروطة خلال 3 أيام. إذا اعتقدوا أن الاقتراح سيزيد من قيمة الرمز، يشترون رموز "سوق النجاح"؛ وإلا يشترون رموز "سوق الفشل".
• الحكم النهائي باستخدام "متوسط السعر المرجح الزمني المتأخر" (lagging price TWAP): لجعل تمرير الاقتراحات أكثر حذرًا، حددت MetaDAO عتبة للتمرير، بحيث يكون من الصعب قليلاً تمرير الاقتراح مقارنة بفشله (عتبة 1.5%). المنطق الأساسي للعملية هو: استخدام "TWAP المتأخر" لتصفية التلاعب، واستخدام "عتبة 1.5%" لضمان قوة الإجماع، وأخيرًا السماح للحكم الحقيقي لأموال السوق بتحديد ما إذا كان الاقتراح يتماشى مع القيمة طويلة الأمد للمشروع.

الخلاصة

في ظل انتشار "البحث عن الربح قصير الأجل" في صناعة العملات المشفرة، تكمن ابتكارية MetaDAO في: استخدام "تصميم الآلية" لتأمين الأمان إلى حد ما، واستبدال "اللعبة الصفرية" بـ"ربط المصالح"، على أمل تشكيل "مجتمع مصالح" بين المؤسسين والمستثمرين.

بالنسبة للمؤسسين الذين يرغبون في العمل بجدية، توفر MetaDAO مسارًا لـ"تمويل عادل دون الاعتماد على VC"؛ وبالنسبة للمستثمرين الباحثين عن الأمان، تقلل MetaDAO من مخاطر "التعرض لـ Rug" من خلال قواعد متعددة الأبعاد.

لكن يجب الانتباه إلى أن سوق العملات المشفرة شديد التقلب، ولا توجد آلية "تأمين شامل": حتى مع وجود آليات حماية، قد ينخفض سعر رمز المشروع بشكل كبير بسبب السوق، أو تقدم الأعمال، أو فتح جميع الرموز بعد البيع العام؛ وفي الوقت نفسه، يمكن للحوكمة فقط منع "سلوك الفريق الخبيث"، ولا يمكنها ضمان نجاح المشروع — يجب على المستثمرين دائمًا تقييم أساسيات المشروع وآفاق القطاع بشكل شامل.