تبني OpenAI آلة فقاعة بقيمة 300 مليار دولار: حلقة التغذية الراجعة التي تعيد تشكيل تمويل وول ستريت
أطلقت OpenAI خطة توسع في الأجهزة بقيمة 300 مليار دولار تربط موردي الشرائح والممولين ومزودي الطاقة في حلقة تغذية راجعة واحدة.
وقد أبرمت الشركة اتفاقيات متعددة السنوات مع AMD وBroadcom لتسليم عشرات الملايين من مسرعات الذكاء الاصطناعي بين عامي 2026 و2029، وتمثل هذه الصفقات معًا حوالي 16 جيجاوات من طاقة الحوسبة الجديدة، وهي كمية تكفي لمنافسة استهلاك الكهرباء في بعض الدول الصغيرة.
ستزود AMD الشركة بـ 6 جيجاوات من وحدات معالجة الرسومات Instinct وقد منحت OpenAI ضمانات أسهم مرتبطة بمعايير الأداء، بينما ستشارك Broadcom في تصميم ونشر 10 جيجاوات من السيليكون المخصص وأنظمة الرفوف خلال نفس الفترة.
تقع هذه العقود فوق مشروع Stargate مع Oracle وSoftBank، وهو توسع في خمسة مواقع داخل الولايات المتحدة يشير إلى إنفاق تراكمي يزيد عن 300 مليار دولار، ويشكل العمود الفقري لما قد يكون أكبر مشروع بنية تحتية ممول من القطاع الخاص في تاريخ التكنولوجيا.
اقتصاد دائري للذكاء الاصطناعي
تشير بنية هذه الاتفاقيات إلى نمط اقتصاد دائري في بنية الذكاء الاصطناعي حيث تتشابك رؤوس الأموال والحوافز المرتبطة بالأسهم والالتزامات الشرائية بين البائعين ومزودي البنية التحتية ومشغلي النماذج.
يربط ترتيب AMD عمليات تسليم وحدات معالجة الرسومات المستقبلية بضمانات قائمة على الإنجاز تمنح OpenAI تعرضًا تصاعديًا لأداء أسهم AMD، مما يخلق حلقة تغذية راجعة بين تقييم المورد ومسار توسع قدرة العميل.
بالتوازي مع ذلك، كشفت Nvidia في وقت سابق من هذا العام عن حصة تبلغ حوالي 7 بالمئة في CoreWeave بينما وسعت CoreWeave اتفاقياتها مع OpenAI بمقدار 6.5 مليار دولار، ليصل إجمالي قيمة العقود لعام 2025 إلى حوالي 22.4 مليار دولار، مما يربط بين أسهم بائع الشرائح وإيرادات مؤجر البنية التحتية واستهلاك OpenAI للحوسبة في نفس السلسلة.
كما أفادت Bloomberg عن حلقات تمويل البائعين التي تشمل التزامات Nvidia تصل إلى 100 مليار دولار مرتبطة بمشتريات الشرائح من قبل OpenAI، مما يوضح أن الطلب يتم تمويله جزئيًا من قبل المورد نفسه.
تتوقف النظرة المستقبلية على ثلاثة محاور تنفيذية: الاستخدام، الطاقة، ومنحنيات التكلفة. بالنسبة للاستخدام، فإن زيادات السعة المعلنة من AMD وBroadcom وStargate تصل إلى نطاق جيجاوات مزدوج الرقم حتى عام 2029، بينما يجب أن تتوسع إيرادات الذكاء الاصطناعي المؤسسي للحفاظ على إشغال المجموعات فوق المستويات التي تدعم عوائد جذابة.
سجل استطلاع BofA في أكتوبر أن 54 بالمئة من مديري الصناديق يعتبرون الذكاء الاصطناعي فقاعة وأن أرصدة النقد قريبة من 3.8 بالمئة، وهو وضع يمكن أن يضخم التقلبات السوقية إذا تأخر النشر عن جدول التسليم.
يضيف تركيز المؤشر قناة كلية أخرى، حيث اقتربت "Magnificent Seven" من ثلث القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 بحلول منتصف 2025، مما يزيد من حساسية المحافظ السلبية لتدفق أخبار الذكاء الاصطناعي وتغيرات توجيه الإنفاق الرأسمالي.
احتياجات الطاقة للذكاء الاصطناعي
بالنسبة للطاقة، فإن توفر الشبكة وتكلفة التسليم لكل ميجاوات-ساعة يشكلان وتيرة التوسع الممكنة للنماذج.
تتوقع Goldman Sachs أن يرتفع الطلب العالمي على كهرباء مراكز البيانات بحوالي 165 بالمئة بحلول عام 2030 مقارنة بعام 2023. سيدفع هذا المسار مشغلي مراكز البيانات نحو اتفاقيات شراء طاقة طويلة الأجل، وتوليد في الموقع، وتحولات في المواقع مع بدء تشغيل مجموعات جديدة بين 2026 و2029.
تشير تغطية McKinsey عبر الصحافة المتخصصة إلى أن المسار الأمريكي يبلغ حوالي 25 بالمئة نموًا مركبًا حتى 2030، مع احتمال استهلاك مراكز البيانات الأمريكية أكثر من 14 بالمئة من الكهرباء الوطنية بنهاية العقد، مما يزيد من مخاطر التخطيط إذا امتدت قوائم الانتظار للربط الزمني وجداول التصاريح مقارنة بتسليم الأجهزة.
لا يزال المسار التنظيمي مرنًا، على الرغم من أن هيئة المنافسة والأسواق البريطانية خلصت في مارس 2025 إلى أن شراكة Microsoft مع OpenAI لا تستوفي معايير التحقيق في الاندماج، وهو خط أساس قد يُعاد النظر فيه إذا كثفت الترتيبات الجديدة المرتبطة بالأسهم مخاوف القوة السوقية حول الوصول والتسعير.
السيليكون المخصص هو الرافعة الرئيسية للتكلفة التي يجب مراقبتها مع انتقال برنامج Broadcom من التصميم إلى النشر.
إذا حققت أعمال التصميم المشترك للمسرعات والشبكات والرفوف مكاسب مادية في الأداء لكل واط، يمكن أن تعيد تكلفة السلع وكفاءة التدريب ضبط اقتصاديات الوحدة للنموذج الدائري نحو تدفقات نقدية ممولة ذاتيًا مع زيادة الاستخدام.
تقع مخاطر التنفيذ في سلاسل الأدوات والتغليف وعرض النطاق الترددي للذاكرة، ويبدأ الجدول الزمني في النصف الثاني من 2026 مع تصاعد متعدد السنوات حتى 2029، لذا ستتبع النتائج المالية للبائعين والمشغلين سرعة ظهور تلك المكاسب في الهوامش المدققة وتسعير العقود.
خريطة الالتزامات الفورية واضحة، وتحويل صفقات الإطار إلى أوامر شراء مؤكدة، كما هو معلن في إفصاحات البائعين وتحديثات الصحافة، هو نقطة تحقق قريبة الأجل.
سيُظهر تمويل CoreWeave وتدفق الصفقات، بما في ذلك أي إجراءات مؤسسية وتطور ملكية Nvidia، مدى ضيق الحلقة بين أسهم المورد، وسعة البنية التحتية، ومسار طلب OpenAI.
وسعت تكاملات Apple على مستوى النظام مساحة المستهلك في عام 2024 مع شروط خصوصية تنص على أن الطلبات لا يتم تخزينها من قبل OpenAI وعناوين IP مخفية، مما يوفر نقطة مقابلة لدورات تبني المؤسسات التي تميل إلى التحرك بناءً على معايير الامتثال والعائد على الاستثمار بدلاً من مجرد انتشار الأجهزة.
السؤال بالنسبة لتخطيط المحافظ والخزانة هو مدى تطابق الجيجاوات المعلنة مع نمو عبء العمل المحقق، وقابلية تسليم الطاقة الإقليمية، ومسار التكلفة حتى عام 2028. طريقة عملية لتتبع التحول من الدائري إلى المستدام هي إقران مقاييس استخدام مراكز البيانات مع نسب تغطية عقود الطاقة ومزيج الإيرادات من الاتفاقيات المؤسسية المرتبطة بالاستخدام.
إذا تحسنت هذه المقاييس مع بدء عمليات النشر في النصف الثاني من 2026، فإن حلقات التمويل المدمجة في هذه الصفقات تعمل كرأس مال جسر نحو اقتصاد حوسبة أكثر استقرارًا بدلاً من أن تكون مصدرًا لمخاطر الترابط عبر البائعين ومزودي البنية التحتية والمختبر.
6 جيجاوات | AMD | النصف الثاني 2026 | غير متوفر | ضمانات قائمة على الإنجاز تصل إلى 160 مليون سهم AMD، المستفيد OpenAI |
10 جيجاوات | Broadcom | النصف الثاني 2026 | نهاية 2029 | مسرعات وأنظمة رفوف مخصصة مصممة بالاشتراك مع OpenAI |
4.5–5.5 جيجاوات | Oracle, SoftBank | مراحل | غير متوفر | خمسة مواقع Stargate جديدة في الولايات المتحدة، لغة الشراكة تتجاوز 300 مليار دولار خلال خمس سنوات |
يتركز المسار المستقبلي في نافذة من 24 إلى 36 شهرًا عندما تبدأ أنظمة Broadcom الأولى وموجات AMD في العمل، وتُبرم عقود الطاقة في مواقع Stargate، ويزداد الاستهلاك المدعوم بالإيرادات عبر القنوات المؤسسية. وتقول OpenAI إن نشر Broadcom ينتهي بحلول نهاية 2029.
ظهر هذا المقال أولاً على CryptoSlate بعنوان OpenAI builds $300B bubble machine: The feedback loop rewiring Wall Street finance.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
يواجه Bitcoin احتمالًا بنسبة 30% للوصول إلى 100,000 دولار في أكتوبر
تشاو بينغ تشاو يشكك في التداول بالذكاء الاصطناعي بعد تفوق DeepSeek في Alpha Arena
تواجه صناديق Bitcoin و Ethereum المتداولة في البورصة تدفقات خارجة كبيرة
حرب تجارية + فقاعة الذكاء الاصطناعي: عندما يندمج برميلا البارود الكبيران، هل حُسم مصير الدورة الفائقة؟
يواجه الاقتصاد العالمي مخاطر دورة التغذية الراجعة بين السياسات والرافعة المالية والثقة، حيث تدعم التكنولوجيا النمو بينما يزداد صعود الشعبوية المالية وتآكل الثقة في العملات تدريجياً. كما يؤدي تصاعد الحمائية التجارية والمضاربة المالية في مجال الذكاء الاصطناعي إلى زيادة تقلبات السوق.

Trending news
المزيدأسعار العملات المشفرة
المزيد








