المتفائلون يتوقعون انعكاس الاتجاه، والمتشائمون ينتظرون الانهيار—من منهم على حق؟

في الأسابيع القليلة الماضية، شهدت مشاعر سوق العملات الرقمية انقسامًا غير مسبوق.

من جهة هناك المتفائلون الصاعدون الذين يؤمنون بأن الانهيار الحاد في الأسبوع الماضي كان آخر جولة من التصحيح؛

ومن جهة أخرى هناك المتشائمون الهابطون الذين يعتقدون أن هناك تصحيحًا أعمق قادم في الطريق.

فمن هو على حق؟

يجب أن نعود إلى المستوى الكلي للعثور على الإجابة.

❶ ضبابية الاقتصاد الكلي: أسعار الفائدة تنخفض، لكن السوق لا يرتفع

قام الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بتخفيض أسعار الفائدة ثلاث مرات، ليصل سعر الفائدة الأساسي إلى 4.00–4.25%.

منطقياً، كان ينبغي أن يكون هذا إشارة إيجابية للأصول ذات المخاطر—

لكن السوق لم يحتفل كما كان متوقعًا.

السبب في ذلك:

عودة التضخم إلى 2.9%

ارتفاع معدل البطالة إلى 4.3% (أعلى مستوى في ثلاث سنوات)

تعرض الحكومة الأمريكية لإغلاق جزئي وتأخر صدور البيانات الاقتصادية

الاحتياطي الفيدرالي يطير "بشكل أعمى"، والمؤسسات والمستثمرون الأفراد يفتقرون إلى التوجيه

عندما تزداد حالة عدم اليقين، تعود التقلبات.

هذا هو السياق الأساسي لانهيار أكتوبر الحاد.

❷ الرسوم البيانية لا تكذب: الانهيار ناتج عن "صدمة خارجية"

في غضون أيام قليلة فقط:

انخفض BTC من 126,000 دولار إلى 104,000 دولار

انخفض ETH من 4950 إلى 3430 دولار

تم تقليص معظم العملات البديلة الرئيسية إلى النصف تقريبًا

وكانت نقطة الانطلاق إعلان ترامب فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الصين.

أصيب السوق العالمي بالذعر على الفور، وفي غضون 24 ساعة تجاوزت تصفية العقود الآجلة للعملات الرقمية 19 billions دولار.

كان هذا مثالاً كلاسيكياً على إزالة الرافعة المالية بسبب حدث اقتصادي كلي—

الخوف يدمر أولاً الأصول الأكثر سيولة: العملات الرقمية.

❸ لكن المؤسسات لم تصب بالذعر، بل زادت من استثماراتها

في الوقت الذي كان فيه المستثمرون الأفراد يبيعون في حالة ذعر،

سجلت صناديق ETF للعملات الرقمية في نفس الأسبوع تدفقات صافية تقارب 6 billions دولار:

تدفق 3.5 billions دولار إلى صناديق ETF للبيتكوين

تدفق 1.5 billions دولار إلى صناديق ETF للإيثريوم

بعبارة أخرى:

المستثمرون الأفراد يبيعون في حالة ذعر، بينما تشتري المؤسسات بهدوء.

لم تنتهِ السوق الصاعدة، بل انتقلت فقط من حسابات التداول إلى المحافظ الباردة.

❹ التغيرات الدقيقة في السياسات: الحكومة تبدأ في استيعاب العملات الرقمية

الأكثر إثارة للدهشة هو أن وزارة الخزانة الأمريكية تعدل استراتيجيتها:

لم تعد احتياطيات البيتكوين المصادرة تُباع

تشريع العملات المستقرة يوفر إطارًا تنظيميًا أكثر وضوحًا

بعض السياسات تسمح حتى للبنوك بالمشاركة في عمليات Staking لـ ETH

وهذا يعني إشارة واحدة:

الأصول الرقمية يتم استيعابها تدريجيًا في النظام، وليس رفضها.

البيتكوين أصبح جزءًا من النظام المالي، وليس تهديدًا خارجيًا.

❺ "الارتداد الصامت" للإيثريوم

تمكن ETH من الحفاظ على مستويات الدعم الرئيسية أثناء الانهيار،

وتظهر بيانات السلسلة:

سجلت العناوين النشطة أعلى مستوى لها في السنوات الأخيرة

بلغ الطلب على ETH أعلى مستوياته التاريخية

بدأت المؤسسات المالية الأمريكية بالسماح بخدمات Staking لـ ETH

حتى بدون أخبار إيجابية كبيرة،

يواصل ETH إعادة بناء هيكله بثبات.

وغالبًا ما يكون هذا النوع من "القوة الصامتة" مقدمة لحركة سوقية كبيرة.

❻ التناقض الأساسي الحالي: صراع بين المخاطر الكلية والسيولة

السوق الآن في حالة شد وجذب بين "العوامل الكلية والسيولة":

إذا استمر تدهور الاقتصاد العالمي، سيتوقف السوق عن الارتفاع؛

إذا تسارع وتيرة خفض أسعار الفائدة، سينفجر السوق من جديد.

لهذا السبب يبدو الوضع الآن "وكأنه سوق صاعدة وسوق هابطة في نفس الوقت".

لأننا في فترة انتقالية هيكلية.

❼ هل انتهت السوق الصاعدة حقًا؟

الجواب: لا.

فقط هذه الدورة الصاعدة تختلف تمامًا عن حماس عام 2021.

التصحيح أعمق، لكن التعافي أسرع

انسحاب المستثمرين الأفراد، لكن المؤسسات تقود السوق

السوق أكثر هدوءًا، لكن الهيكل أكثر صحة

هذه ليست نهاية السوق الصاعدة،

بل هي بداية سوق صاعدة جديدة يقودها السيولة، النظام، ورؤوس الأموال طويلة الأجل.

الخلاصة:

سوق العملات الرقمية الحالية ليست "انهيارًا"، بل "إعادة بناء".

عندما يتم تصفية الرافعة المالية قصيرة الأجل، وتعود المشاعر إلى العقلانية، وتعيد المؤسسات ترتيب مواقعها—

هذا هو بالضبط الوقت الذي تتراكم فيه الطاقة للاتجاه القادم.

ما يحتاجه المستثمرون ليس محاولة توقيت القمة أو القاع،

بل مراقبة الهيكل:

عندما يستقر الخوف، وتعود الأموال، وتنخفض التقلبات—

تبدأ المرحلة الثانية الحقيقية من السوق الصاعدة بهدوء.

هذه المرة، الفائز ليس الأسرع، بل الأكثر ثباتًا.