الكاتب: TechFlow
يمر السوق حاليًا بمرحلة إعادة بناء بعد الانهيار الحاد في 10.11، لكن العديد من الأشخاص لاحظوا تناقضًا مثيرًا للاهتمام.
نشر المحلل @0xyukiyuki:
واحدة من فوائد التقلبات العالية هي أن DeFi يمكنه تحقيق APR إضافي جيد بغض النظر عن اتجاه السوق. Shadow Exchange في نظام Sonic هو مثال جيد على ذلك. بسبب الزيادة الكبيرة في حجم التداول، تضاعفت مكافآتهم الأسبوعية الأسبوع الماضي.
عند التعمق أكثر، اكتشفنا أنه في 11 أكتوبر، ومع تقلب الأسعار الشديد، وصل APR لمجمع السيولة $S / $USDC في DEX الرائد لنظام Sonic، Shadow Exchange، إلى 43562%، وتجاوز حجم التداول خلال 24 ساعة 12.8 مليون دولار، مع مكافآت تجاوزت 45,000 دولار.
تحت الانهيار، زادت إيرادات Shadow، وارتفعت مكافآت المشاركين في النظام البيئي، كما زادت حماسة جميع الأطراف داخل النظام البيئي.
من الصعب تجاهل مثل هذه البيانات دون محاولة فهمها.
يؤمن سوق العملات المشفرة بأن "الأزمة هي فرصة"، وفي ظل احتدام المنافسة بين DEXs وامتصاص Hyperliquid للانتباه على السلسلة، أظهر Shadow Exchange، كأعلى مشروع DeFi من حيث حجم التداول والإيرادات في نظام Sonic، ميزته التنافسية الفريدة بسهولة من خلال أزمة الانهيار:
مع نموذج x(3,3) كابتكار أساسي، لا يقتصر Shadow Exchange على كونه منصة تداول قوية وفعالة، بل يبني أيضًا نظام DeFi قوي يتمحور حول تحفيز السيولة، ويتميز بقدرة ذاتية على الدفع والتطور الذاتي.
تحليل APR المرتفع: التقاط القيمة البيئية الشامل وإعادة التوزيع في Shadow
يهدف Shadow Exchange إلى "حماية LP إلى أقصى حد + التقاط رسوم أفضل"، وقد بنى بنية تحتية للسيولة عالية الكفاءة وقوية.
على عكس النماذج الثابتة التقليدية لـ DEX، يؤكد Shadow Exchange على التدخل النشط ودورة القيمة، لضمان تحقيق LP عوائد مستدامة في أي بيئة سوقية.
لنأخذ مجمع السيولة $S / $USDC كمثال، ونحلل كيف يحول تصميم الحوافز متعدد الطبقات في Shadow Exchange مساهمة السيولة الفردية إلى محرك نمو مركب وراء APR المرتفع:
أولاً، تُستخدم 100% من رسوم التداول في مجمع السيولة لإعادة توزيع القيمة داخل النظام البيئي، مما يشكل دعامة أساسية للعائدات. من الجدير بالذكر أن Shadow يدعم إطارين للسيولة: إطار السيولة التقليدي وإطار السيولة المركزة. في إطار السيولة المركزة، يمكن لـ LP تخصيص الأموال بدقة في نطاق سعري محدد لتحقيق "استهداف دقيق"، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة رأس المال، كما تتضاعف الرسوم الناتجة، مما يوفر عوائد أعلى لـ LP. بالطبع، غالبًا ما تأتي الكفاءة العالية مع مخاطر أعلى، ويجب على LP مراقبة خسائر التقلبات غير الدائمة عن كثب واستخدام آلية تعديل الرسوم الديناميكية في Shadow لتخفيف الصدمات المحتملة.
كما أن مكافآت رموز $S من نظام Sonic توفر أساسًا أعلى للعائدات في Shadow. تقوم Sonic Labs بتوزيع مكافآت رموز $S أسبوعيًا على المشاريع المتميزة في النظام البيئي، وكأحد مشاريع DeFi الرائدة في نظام Sonic، يحصل مجمع السيولة الأعلى في Shadow على حوافز عائدات أكثر سخاء، مما يعزز عوائد LP بشكل أكبر.
بالإضافة إلى ذلك، تعكس مكافآت رموز $SHADOW من Shadow Exchange مرونة الحوافز الداخلية للبروتوكول. يقوم Shadow Exchange بتعديل إصدار رموز $SHADOW ديناميكيًا في كل دورة (Epoch) بناءً على إيرادات البروتوكول، لضمان ارتباط المكافآت بصحة النظام البيئي.
في الوقت نفسه، من خلال التكامل مع منتجات DeFi المختلفة، يفتح Shadow قناة مضاعفة الرافعة المالية، مثل تضخيم رأس المال الأساسي من خلال بروتوكولات الإقراض، لتحقيق عوائد أعلى بتكلفة أولية أقل.
وراء هذا الالتقاط الشامل وإعادة التوزيع للقيمة البيئية، يستفيد Shadow Exchange من مزايا نظام Sonic الأساسية، بالإضافة إلى نموذج x(3,3) الذي طوره بناءً على فهم عميق لـ DeFi. هذا النموذج هو تطور لنموذج ve(3,3)، ويجمع بين تصميم الرموز الثلاثية، PVP Rebase، والتراكم التلقائي للفائدة، مما يدفع Shadow Exchange ليصبح المحرك الأساسي لعوائد السيولة في نظام Sonic.
Sonic كأساس، وابتكار x(3,3): بناء حلقة تحفيز السيولة في Shadow
تم بناء Shadow Exchange على سلسلة Sonic التي طورها Andre Cronje، حيث لم ترث Sonic فقط جينات الأداء العالي من Fantom، بل أصبحت أيضًا مسرعًا قويًا لتطوير Shadow Exchange من خلال سلسلة من الابتكارات الرائدة.
من ناحية، يسمح التحسين الشامل في أداء Sonic لـ Shadow Exchange بدعم سيناريوهات DeFi عالية التردد بشكل أفضل. من خلال الابتكارات التقنية مثل SonicVM وSonicDB وSonic Gateway وSonicCS 2.0، حققت Sonic أكثر من 2000 TPS، ووقت تأكيد نهائي للمعاملة يبلغ 0.7 ثانية، وتكلفة معاملة منخفضة تصل إلى 0.0001 دولار، مع الحفاظ على التوافق الكامل مع EVM، مما يمكّن Shadow من تقديم تجربة تداول أصول فعالة وآمنة ومريحة ومنخفضة التكلفة للمستخدمين.
عندما حدث الانهيار في 10.11، اجتازت Sonic وShadow اختبار السوق عالي التقلب: بينما انهارت شبكات أخرى بسبب الازدحام وفشل المعاملات، حافظت Sonic على وظائف كاملة وبدون توقف. إن الجمع بين بنية Sonic القوية وShadow الفعال يضمن للمستخدمين تحقيق المزيد من الأرباح من السيولة مع تحمل مخاطر أقل.
من ناحية أخرى، يضخ نموذج FeeM في Sonic حوافز اقتصادية مستدامة في Shadow Exchange. يسمح نموذج FeeM في Sonic بإعادة ما يصل إلى 90% من رسوم السلسلة مباشرة إلى المطورين وتطبيقات النظام البيئي، بهدف مكافأة المشاريع ذات الحجم العالي وجذب المطورين المبتكرين لبناء التطبيقات على Sonic.
بصفته رائد DeFi في النظام البيئي، يحصل Shadow Exchange على 90% من رسوم المعاملات ويعيد توزيعها بالكامل على المتداولين، مما يمكّن المستخدمين من تحقيق أقصى عائد في بيئة خالية من الضغط، سواء كان ذلك من خلال تعديل المراكز أو استراتيجيات المراجحة، وبالتالي دفع نمو حجم التداول الكلي.
بالإضافة إلى ذلك، فإن مكافآت التطبيقات البيئية من Sonic Labs التي ذكرناها سابقًا تعزز أيضًا تطوير Shadow Exchange. تقوم Sonic Labs بتوزيع رموز $S كمكافآت بناءً على أداء المشاريع في مؤشرات رئيسية مثل حجم التداول وعدد المستخدمين، وهذا لا يعد فقط دعمًا قصير الأجل للتدفق، بل هو أيضًا حجر الأساس لحوكمة النظام البيئي على المدى الطويل. كأحد مشاريع DeFi الرائدة في نظام Sonic، يحصل Shadow على كمية كبيرة من مكافآت رموز $S، ويعيد توزيعها على المستخدمين، مما يحقق نموًا مستدامًا.
نقطة أخرى غالبًا ما يتم تجاهلها هي أنه سواء من خلال عودة Andre Cronje أو استمرار مزايا Fantom، فإن Sonic بلا شك يمتلك جينات DeFi قوية، مع ازدهار مشاريع البنية التحتية والابتكار في النظام البيئي. ومن خلال التكامل العميق مع شبكة Sonic DeFi، سيقدم Shadow للمستخدمين تجربة تداول أكثر ثراءً.
للمزيد من التفاصيل التقنية حول Sonic وآليات المكافآت، يمكن للقراء المهتمين الرجوع إلى مقالنا التحليلي السابق: 《 كيف تطور Sonic بعد إعادة الهيكلة؟ 》
بالإضافة إلى سلسلة المزايا التي جلبها البناء على Sonic، يُعد نموذج x(3,3) كابتكار أساسي جزءًا مهمًا من تحقيق Shadow Exchange لـ "التقاط القيمة البيئية الشامل وإعادة التوزيع".
باعتباره منصة تداول، يجب تحقيق توازن مصالح بين ثلاث فئات أساسية: تنفيذ منخفض التكلفة وحوافز للمتداولين، حماية المخاطر وعوائد عالية لـ LP، وحقوق الحوكمة وزيادة القيمة طويلة الأجل لحاملي الرموز، مما يبني نظامًا بيئيًا ذاتي التعزيز.
ومن خلال نموذج x(3,3)، يتم إنشاء "سلسلة حوافز" مترابطة عبر ثلاثة رموز، لتحقيق دورة إيجابية من خلق القيمة، والتقاطها، وتوزيعها، وعودتها إلى المشاركين.
$SHADOW هو المدخل الأساسي للنظام البيئي:
$SHADOW هو الرمز الأصلي لنظام Shadow البيئي، ويستخدم في التداول، وتعدين السيولة، والحوافز البيئية. العرض الأولي هو 3 ملايين، والحد الأقصى للعرض هو 10 ملايين.
يتم إصدار $SHADOW في كل دورة، وسيتم تعديل كمية الإصدار ديناميكيًا بناءً على إيرادات البروتوكول لتناسب تطور البروتوكول. عندما تتجاوز إيرادات البروتوكول كمية الإصدار لعدة دورات، فهذا يشير إلى فترة نمو سريع قادمة.
$xSHADOW هو جوهر الحوكمة البيئية:
يمكن للمستخدمين رهن $SHADOW للحصول على $xSHADOW.
يسمح Shadow للمستخدمين بالخروج من قفل $xSHADOW في أي وقت، لكن الخروج المبكر يتطلب دفع غرامة، وتُعاد الغرامة بنسبة 100% إلى حاملي الرموز من خلال آلية PVP Rebase، مما يحمي حاملي الرموز على المدى الطويل.
يصوت حاملو xSHADOW أسبوعيًا من خلال Epoch لتحديد مكافآت الرموز لمجمعات السيولة المختلفة في Shadow، ويمكن للمشاريع تقديم مكافآت إضافية لجذب أصوات حاملي xSHADOW.
في ظل نموذج FeeM في نظام Sonic، يتم إعادة 90% من رسوم المعاملات التي يتلقاها Shadow بالكامل إلى حاملي $xShadow و$x33.
$x33 هو الوسيلة الأساسية لتحرير السيولة وخلق الفائدة المركبة في النظام البيئي:
نظرًا لأن $xSHADOW يُستخدم فقط للحوكمة ولا يمكن تداوله بحرية، يمكن للمستخدمين سك $x33 بنسبة 1:1 باستخدام $xSHADOW.
باعتباره النسخة السائلة من $xSHADOW، يمكن تداول $x33 بحرية كأصل، ويمكن استخدامه في بروتوكولات الإقراض أو DeFi المشتقة الأخرى، مما يدعم المستخدمين في تحرير السيولة وخلق قيمة أكبر مع الاحتفاظ بحقوق الحوكمة والعوائد.
في الوقت نفسه، يتمتع $x33 بوظيفة الفائدة المركبة التلقائية، حيث ينمو $xSHADOW باستمرار من خلال $x33، مما يزيد من سعر الصرف بين $xSHADOW و$x33 ويجذب روبوتات المراجحة للمشاركة.
للمزيد من التفاصيل حول نموذج Shadow x(3,3) والتفاصيل التقنية، يمكن للقراء المهتمين الرجوع إلى مقالنا التحليلي السابق: 《 Shadow يتصدر حجم التداول والإيرادات في نظام Sonic: هل يقود نموذج x(3,3) تطور تحفيز السيولة في DeFi؟ 》
وبذلك، أنشأ Shadow Exchange حلقة إيجابية دقيقة من خلال نموذج x(3,3):
تحفيز النظام البيئي يجذب المستخدمين → تداول أكثر نشاطًا يحقق إيرادات أعلى للبروتوكول → إيرادات أعلى للبروتوكول تجلب تحفيزًا بيئيًا أعلى → تحفيز بيئي أعلى يجذب مشاركة أوسع من المستخدمين.
في هذه الدورة، يستفيد المتداولون من تنفيذ منخفض الرسوم وعالي التردد، ويحصل LP على حماية ديناميكية وعوائد مضاعفة، بينما يحقق الحاملو من خلال الحوكمة وRebase زيادة طويلة الأجل في القيمة. من خلال تحقيق التوازن بين مصالح الفئات الثلاث، يمنح Shadow قوة دافعة أساسية لتحقيق التنمية المستدامة طويلة الأجل.
الأداء البياني: Shadow هو الرائد المطلق لـ DeFi في نظام Sonic
حاليًا، يدعم Shadow Exchange العديد من مجمعات السيولة المتنوعة، بما في ذلك أزواج العملات المستقرة الأساسية، ومجمعات Meme عالية التقلب، والأصول عبر الأنظمة البيئية، ويغطي مجموعة واسعة من السيناريوهات من DeFi التقليدي إلى السرديات الناشئة.
تعكس الأبعاد البيانية خارج المنتج بشكل أكبر مكانة Shadow كقائد DeFi في نظام Sonic.
وفقًا لبيانات DeFi Llama، تجاوز حجم التداول التراكمي لـ Shadow Exchange في DEX مبلغ 12.517 مليارات دولار. في 21 فبراير 2025، بلغ حجم التداول خلال 24 ساعة في Shadow 252,856,099 دولارًا، مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا، متجاوزًا Hyperliquid.
أما من جانب المستخدمين، وفقًا لتقرير Messari، بلغ عدد المستخدمين النشطين يوميًا (DAU) 73,071 مستخدمًا، متجاوزًا معظم البروتوكولات في Sonic، مما يعكس تماسكًا قويًا في المجتمع.
كما أن إيرادات البروتوكول وتوزيع المكافآت تستحق الاهتمام. وفقًا للبيانات الرسمية، حقق Shadow حتى الآن أكثر من 38 مليون دولار من رسوم المعاملات وأكثر من 25 مليون دولار من إيرادات المنصة.
خلال أسبوع انهيار 10.11، حمت الرسوم الديناميكية في Shadow LP بشكل أفضل من خسائر التقلبات غير الدائمة، مع تحقيق أعلى رسوم ممكنة، حيث تم توليد 172,243 دولارًا من الرسوم خلال فترة الانهيار، مما حقق هدف "حماية LP إلى أقصى حد + التقاط رسوم أفضل" بشكل ممتاز.
وفقًا للبيانات الرسمية، في 16 أكتوبر 2025، وزع Shadow أكثر من 353,737 دولارًا كمكافآت، مع إصدار أكثر من 194,000 دولار من $Shadow في الدورة 38.
فيما يتعلق بتغلغل Shadow Exchange وانتشاره في نظام Sonic، تظهر البيانات أداءً أكثر إشراقًا:
من حيث حجم التداول، وفقًا لتقرير Messari، استحوذ Shadow في الربع الثاني من عام 2025 على 53.0% من حجم التداول في نظام Sonic، ومنذ إطلاقه استحوذ على 47.3% من حجم التداول، وفي أوقات الذروة وصل إلى 69%.
من حيث الإيرادات، يعد Shadow هو البروتوكول رقم 1 في الإيرادات في نظام Sonic، وفي أوقات الذروة ساهم Shadow بحوالي 86% من إيرادات Sonic.
أما من حيث المستخدمين، فإن 80% من المستخدمين النشطين في Sonic يستخدمون Shadow.
تركيز السوق على DEX: تدابير متعددة الأبعاد تعزز قوة نمو Shadow المستقبلية
بصفته قائد DeFi في نظام Sonic، أنشأ Shadow Exchange حلقة تحفيز سيولة ذاتية التعزيز من خلال نموذج x(3,3) المبتكر. من حجم تداول تراكمي يبلغ 12.5 مليارات دولار، إلى حصة سوقية تبلغ 53% في نظام Sonic، إلى تغطية 80% من المستخدمين البيئيين، أثبت Shadow بالفعل مكانته كمحور السيولة الرئيسي في Sonic.
ومع استمرار ارتفاع حرارة التداول على السلسلة، ومع تعدد العوامل الدافعة في السوق، تتسارع إمكانات نمو Shadow المستقبلية في الانطلاق.
من ناحية، مع قيادة Hyperliquid وAster للزخم، يستمر نشاط التداول على السلسلة في الارتفاع في عام 2025، ويزداد تركيز السوق على منافسة DEX. في البحث عن Hyperliquid أو Aster التالية، قد يصبح Shadow، بفضل ابتكاره الفريد في إعادة تشكيل تحفيز السيولة من خلال نموذج x(3,3)، أحد المنافسين على طاولة منافسة DEX.
من ناحية أخرى، يظهر نظام Sonic علامات على الانتعاش، وعلى الرغم من أن نمو TVL ليس واضحًا، إلا أن بيانات حجم تداول DEX وعدد عناوين العملات المستقرة وغيرها من البيانات تظهر اتجاهًا تصاعديًا، مما يشير إلى إشارات أولية على الانتعاش. وبصفته نواة DeFi في نظام Sonic، سيستفيد Shadow مباشرة من ذلك.
ومن الجدير بالذكر أيضًا أنه بسبب تقلبات السوق، سواء من حيث TVL أو حجم التداول أو سعر العملة، فإن Shadow حاليًا في مرحلة "نقطة انطلاق منخفضة ومساحة ارتداد عالية"، مما قد يعني قاعدة نمو أكبر للمستثمرين المتفائلين بشأن نظام Sonic وShadow.
وخلال الأشهر القليلة الماضية، واصل Shadow تعزيز قوته من خلال التحسين المستمر للمنتجات وبناء النظام البيئي.
من ناحية، التحسين المستمر لإجراءات التحفيز:
يستمر تنفيذ خطة تحفيز رموز $S البالغة 3 ملايين في Shadow، وبما أن الموسم الثاني من Airdrop في Sonic لن يدعم GEM tokenization، فقد أطلق Shadow مسبقًا 50% من مكافآت الموسم الثاني المتوقعة لاستخدامها في تحفيز السيولة واستراتيجيات صناعة السوق النشطة، مما يعزز مشاركة المستخدمين ودفع نمو النظام البيئي.
في الوقت نفسه، عدل Shadow إطار الإصدار، حيث يتم توزيع $SHADOW مباشرة على LP، بدلاً من توزيع المكافآت في شكل xSHADOW كما كان سابقًا، مما يعزز مرونة رأس المال بشكل أكبر.
من ناحية أخرى، تستمر وظائف المنتج في التحسن، ويزداد تنوع الشركاء البيئيين:
على مستوى تحسين المنتج، قدم Shadow أوامر الحد (Limit Orders) ووظيفة متوسط السعر المرجح بالوقت (TWAP)، مما وسع قدرات التداول بشكل أكبر.
أما على مستوى بناء النظام البيئي، فيواصل Shadow تعزيز التعاون مع المزيد من المشاريع، وإطلاق أزواج تداول متنوعة تغطي الطيف الكامل من العملات المستقرة إلى الأزواج عالية التقلب.
بالإضافة إلى ذلك، انضم Shadow إلى Circle Alliance Directory ودمج إصدارات v1 وv2 من CCTP، لتوفير تجربة عبر السلاسل سلسة للمستخدمين.
في المستقبل القريب، سيتم إطلاق سلسلة من المنتجات والوظائف الرئيسية في Shadow رسميًا:
من ناحية، سيتم إطلاق نظام المراجحة وإعادة الشراء وآلية المكافآت المؤجلة، مما يعزز حماية LP ويقوي تأثير حلقة x(3,3).
من ناحية أخرى، الأكثر ثورية هو سوق الإقراض القائم على $x33، حيث سيتم اعتبار $x33 أصلًا قابلًا للرهن، يدعم الإقراض بالرافعة المالية والاستراتيجيات المشتقة، مما يطلق إمكانات $x33 إلى أقصى حد.
وكما أن جوهر DeFi هو جعل التمويل أكثر كفاءة وديمقراطية، فإن Shadow Exchange، من خلال الابتكار التقني وتصميم آليات الحوافز، يطبق هذا المفهوم ويجتاز اختبار السوق المنهار.
وبصفته جوهرة تاج DeFi في نظام Sonic، ومع التحسين المستمر للمنتجات والتقدم المستمر في بناء النظام البيئي، يشهد المجتمع ويتطلع إلى أن Shadow يراكم القوة للعودة بقوة في المرحلة التالية، ويصبح مرة أخرى لاعبًا رئيسيًا في قيادة ابتكار سيولة DeFi.
