العملات المشفرة تنتشر بسرعة في جميع أنحاء العالم — فلماذا لا يزال السوق يعاني من الركود؟

المفارقة: ارتفاع معدل التبني، انخفاض الأسعار

معدل تبني العملات المشفرة عالميًا في ازدياد — من التكامل المؤسسي في اليابان إلى وضوح التنظيم في روسيا، بالإضافة إلى الابتكار في المدفوعات في آسيا والشرق الأوسط. تُظهر تقارير Chainalysis و a16z أنه بحلول عام 2025، ارتفعت الأنشطة التجزئة للعملات المشفرة عالميًا بنسبة 125%، مع تصدر مناطق مثل الهند والولايات المتحدة هذا النمو.

ومع ذلك، لا يزال Bitcoin يكافح بالقرب من 108,000 دولار، ويتذبذب Ethereum حول 3,800 دولار، ومعظم العملات البديلة في تراجع. السؤال الذي يطرحه العديد من المتداولين هو: لماذا السوق ضعيف رغم قوة معدل التبني؟

1. السحب الكلي: تشديد السيولة ومشاعر تجنب المخاطر

أصبحت حركة أسعار العملات المشفرة تعكس بشكل متزايد أداء الأصول التقليدية ذات المخاطر مثل أسهم التكنولوجيا. حتى مع نمو معدل التبني، لا يزال تشديد السيولة العالمية وحذر المستثمرين يؤديان إلى ارتفاع تدفقات رأس المال الخارجة.

نظرًا لأن البنوك المركزية لا تزال توازن بين خفض أسعار الفائدة والسيطرة على التضخم، يظل المتداولون مترددين في الاحتفاظ بكميات كبيرة من العملات المشفرة. سلوك تجنب المخاطر في سوق الأسهم يؤثر مباشرة على سوق العملات المشفرة — حتى مع تحسن الأساسيات، قد تنخفض الأسعار.

2. ضعف المعنويات والتقنيات

يعتمد السوق على الثقة، والمعنويات الحالية هشة. بعد "الانهيار المفاجئ" في أكتوبر، انخفضت السيولة، وكل ارتداد يواجه مقاومة.
يشير المحللون إلى أن نقص الزخم المستمر قد خلق حلقة تغذية راجعة من الخوف، حيث ينتظر المتداولون التأكيد قبل العودة إلى السوق.

على الرغم من أن معدل التبني ينمو في الخلفية، إلا أن ذلك لا يضخ السيولة قصيرة الأجل بشكل مباشر — مما يعني أنه حتى مع توسع حالات الاستخدام، قد تنخفض الأسعار.

3. التبني ≠ تدفق رأس المال الفوري

من الضروري التمييز بين النمو الهيكلي والطلب السوقي.

يشير التبني الهيكلي إلى استخدام العملات المشفرة بشكل أكبر في المدفوعات، والتحويلات المالية، والأصول المرمزة.

أما الطلب السوقي فيشير إلى ضغط الشراء المضاربي الذي يدفع الأسعار للارتفاع.

الأول يخلق قوة طويلة الأمد؛ والثاني يدفع التغيرات على الرسوم البيانية. التبني اليوم مدفوع بالاستخدام الفعلي — وليس المضاربة — وهذه العملية تنعكس في تقييمات السوق بشكل أبطأ.

4. التنظيم: إيجابي لكنه لا يزال غير مؤكد

خطط اليابان الجديدة التي تسمح لمجموعات البنوك بتداول العملات المشفرة، ودفع روسيا نحو المدفوعات المشفرة العابرة للحدود بشكل قانوني، كلها انتصارات للتبني.
لكن الهيئات التنظيمية في المملكة المتحدة والولايات المتحدة تواصل تحدي البورصات من خلال الدعاوى والمتطلبات التنظيمية، مما يزيد من عدم اليقين قصير الأجل الذي يثير قلق المتداولين.

بإيجاز: التبني حقيقي، لكن العناوين التنظيمية لا تزال تثير التقلبات والخوف.

5. التوقعات تم تسعيرها بالفعل

قد يكون السوق قد قام بالفعل بتسعير العديد من قصص التبني الصعودية. عندما يستمر النمو دون وجود محفزات "جديدة"، غالبًا ما تتوقف الأسعار.
ينتظر المستثمرون العامل المحفز الكبير التالي — مثل تدفقات ETF الرئيسية، أو حدث انقسام Bitcoin، أو تحول حاسم في سياسة الاحتياطي الفيدرالي — قبل اتخاذ إجراءات قوية.

التوقعات: هدوء يسبق موجة الصعود القادمة

تُظهر البيانات التاريخية أن الأسعار تتأخر عن التبني. حدثت موجة 2020-2021 بعد أشهر من بدء التكامل المؤسسي. إذا استمر التبني في التوسع — وعادت السيولة — فقد يشهد السوق انتعاشًا قويًا لكنه متأخر.

حتى ذلك الحين، لا يزال سوق العملات المشفرة في مرحلة انتقالية: صعودي هيكليًا، لكن حذر تقنيًا.

$BTC, $ETH, $SOL, $XRP