في الساعة 20:30 بتوقيت شرق آسيا يوم 24 أكتوبر، توجهت أنظار الأسواق العالمية إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر سبتمبر الصادرة عن وزارة العمل الأمريكية، حيث قد تصبح هذه المؤشرات الاقتصادية الوحيدة في ظل شبح إغلاق الحكومة الأمريكية هي العامل الحاسم في حركة البيتكوين على المدى القصير.
ستعلن الولايات المتحدة بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر سبتمبر، وهي ليست فقط آخر تقرير تضخم رئيسي قبل اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في 30 أكتوبر، بل أيضاً أول مؤشر اقتصادي مهم يُنشر منذ بدء إغلاق الحكومة الأمريكية.
في ظل هذا "الفراغ البياني"، أصبح هذا التقرير الدليل الوحيد الموثوق للأسواق وللاحتياطي الفيدرالي لتقييم الوضع الاقتصادي.
أولاً: خلفية خاصة — تقرير "وحيد" في صحراء البيانات
بيئة إصدار مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) هذه المرة تُعد نادرة منذ سنوات، وتتميز بعدة سمات غير اعتيادية.
● هذه هي المرة الأولى منذ يناير 2018 التي يُنشر فيها تقرير CPI يوم الجمعة، مما كسر العرف السائد في الأسواق. والأكثر غرابة أن هذا التقرير صدر في ظل استمرار إغلاق الحكومة الأمريكية.
بسبب إغلاق الحكومة، تم تعليق نشر مؤشرات اقتصادية رئيسية أخرى مثل تقرير الوظائف غير الزراعية وبيانات مبيعات التجزئة. وقد استدعى مكتب إحصاءات العمل الأمريكي بعض الموظفين خصيصاً لمعالجة هذا التقرير التضخمي، إلا أن هذه العملية "المجمعة" أثارت شكوك السوق حول دقة البيانات.
● في ظل هذا "الفراغ البياني الاقتصادي"، أصبح تقرير CPI الليلة الدليل الوحيد للأسواق وللاحتياطي الفيدرالي. في الواقع، يعمل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي "بطريقة عمياء" دون وجود مؤشرات اقتصادية كافية لتقييم الوضع بشكل شامل، مما زاد من أهمية بيانات CPI هذه.
ثانياً: توقعات السوق — تضخم طفيف وصراع حول خفض الفائدة
وفقاً لتوقعات السوق العامة، من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر سبتمبر على أساس سنوي من 2.9% في أغسطس إلى 3.1%. ويتبنى خبراء اقتصاد Wells Fargo نفس التوقع، معتبرين أن التضخم لا يزال ضمن نطاق "إزالة التضخم التدريجي".
● من المتوقع أن يظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) عند مستوى مستقر 3.1%، وهو نفس مستوى يوليو وأغسطس. وتشير هذه البيانات إلى أن الضغوط السعرية الجوهرية لا تزال عنيدة رغم تقلب التضخم العام.
● ومع ذلك، هناك آراء مختلفة في السوق. حيث تُظهر بيانات Truflation، المزود المستقل للبيانات الاقتصادية الكلية في مجال العملات الرقمية، أن مؤشر CPI قد يصل إلى 2.28%، وهو أقل بكثير من إجماع السوق. هذا الاختلاف في التحليل يزيد من عدم اليقين بشأن بيانات الليلة.
● رغم عدم اليقين بشأن التضخم، يُظهر سوق العقود الآجلة ثقة مذهلة في مسار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. حالياً، يُسعر السوق احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 30 أكتوبر بنسبة 98.4%.
ثالثاً: التأثيرات السياسية — خيارات صعبة أمام الاحتياطي الفيدرالي
ستؤثر بيانات CPI غداً بشكل مباشر على قرار سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي في نهاية هذا الشهر، حيث يواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديات توازن سياسية معقدة خلف هذا التقرير.
● إذا جاءت بيانات CPI أقل بكثير من المتوقع، فقد تعزز اتجاه تباطؤ التضخم. وسيمنح ذلك الاحتياطي الفيدرالي مبرراً للنظر في خفض الفائدة بشكل أكثر جرأة (مثل 50 نقطة أساس) لمواجهة سوق العمل الضعيف المحتمل.
قال Tim Sun، الباحث الأول في HashKey Group: "يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى التركيز على الاتجاه التراكمي للتضخم بدلاً من نقطة بيانات واحدة". ويشير هذا الرأي إلى أنه حتى لو انخفضت البيانات الشهرية، فقد لا يغير ذلك مسار السياسة فوراً.
● إذا جاءت بيانات CPI أعلى من المتوقع، فستزيد من صعوبة اتخاذ القرار داخل الاحتياطي الفيدرالي. فمن جهة، يثير التضخم العنيد قلق المسؤولين؛ ومن جهة أخرى، في غياب بيانات التوظيف الداعمة، يجب عليهم الحذر من مخاطر التباطؤ الاقتصادي وضعف سوق العمل.
رابعاً: التأثير على العملات الرقمية — اختبار حاسم للبيتكوين
بالنسبة لسوق العملات الرقمية، وخاصة البيتكوين، ستكون بيانات CPI الليلة بمثابة "اختبار ضغط" حاسم.
أشار Tim Sun، الباحث الأول في شركة HashKey Group للخدمات المالية للأصول الرقمية: "من المتوقع أن يتفاعل البيتكوين والسوق ككل بشكل معتدل مع الأحداث الماكروية الكبرى هذا الأسبوع".
على وجه التحديد، قد تكون تحركات البيتكوين كالتالي:
● إذا جاء CPI أقل من المتوقع: قد يدفع ذلك البيتكوين نحو نطاق 117,000-120,000 دولار. وإذا كانت بيانات CPI معتدلة، سيُعاد تثبيت منطق التداول على "الهبوط الناعم" للاقتصاد، ومع تحسن توقعات السيولة، سيعزز ذلك الاتجاه الصاعد للبيتكوين.
● إذا جاء CPI أعلى من المتوقع: قد يختبر البيتكوين مستوى الدعم النفسي الحاسم عند 100,000 دولار.
حالياً، يبدو أن سوق العملات الرقمية أكثر هشاشة من سوق الأسهم التقليدية. حيث يتم تداول البيتكوين بسعر أقل بنحو 11% من أعلى مستوى تاريخي سجله في 11 أكتوبر عند 102,000 دولار.
خامساً: اتجاهات رأس المال — تدفقات ETF ومشاعر المؤسسات
عشية صدور بيانات CPI، أظهرت تدفقات رأس المال في صناديق ETF للبيتكوين إشارات معقدة، كاشفة عن نفسية متناقضة لدى المستثمرين المؤسسيين.
● في 22 أكتوبر 2025، سجلت BlackRock US Spot Bitcoin ETF (IBIT) صافي تدفق داخلي بقيمة 210.9 ملايين دولار. وتظهر هذه البيانات أن الطلب المؤسسي لا يزال قوياً رغم حالة عدم اليقين في السوق.
● منذ بداية أكتوبر، سجلت صناديق ETF للبيتكوين صافي تدفق خارجي إجمالي بقيمة 536.4 ملايين دولار، مما أدى إلى انخفاض سعر البيتكوين بنحو 13%.
يتزامن هذا التدفق الخارجي للأموال مع زيادة تقلبات السوق. وأصبحت تدفقات صناديق ETF للبيتكوين الآن مؤشراً رائداً، حيث تعكس التدفقات الداخلة/الخارجة المتطرفة حالات الشراء المفرط/البيع المفرط وتغيرات المزاج الاقتصادي الكلي.
أوصى المحلل Dean Chen من Bitunix: "يجب على المتداولين مراقبة التغيرات الفورية في عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار بعد صدور البيانات: إذا ارتفع الاثنان معاً، سيشكل ذلك ضغطاً على البيتكوين، أما إذا تراجعا فقد يعيد إشعال شهية المخاطرة".
سادساً: آراء الخبراء — مشاعر السوق وتوازن المخاطر
عشية صدور بيانات CPI، أصبح شعور سوق العملات الرقمية حذراً بالفعل.
● أشار Derek Lim، مدير الأبحاث في شركة Caladan لصناعة السوق في العملات الرقمية، إلى أن المستثمرين حالياً في وضع دفاعي ويقومون بالتحوط ضد المخاطر المحتملة.
● قال Derek Lim: "إذا جاء التضخم الأمريكي متوافقاً مع التوقعات وحدث انحراف طفيف فقط، فالنتيجة الأكثر احتمالاً هي رد فعل باهت من السوق،" مؤكداً بذلك تقييم Sun.
● أضاف Dean Chen: "في مثل هذه البيئة، لا تزال التقلبات مرتفعة واستدامة تدفقات رأس المال إلى صناديق ETF ستحدد ما إذا كان البيتكوين سيستعيد زخمه بعد صدور البيانات".
● وأشار محلل Kautious Data إلى أنه في ظل غياب بيانات اقتصادية كلية أخرى، تتضخم قوة تأثير CPI.
"قد تكون الإشارات الماكروية الضعيفة هي الإعداد الصاعد السردي للعملات الرقمية في المدى القريب، بينما تزيد من مخاطر الذيل للسوق الأوسع".
