خطة الهروب الخاصة بـ Bitcoin

المصدر: The DeFi Report

العنوان الأصلي: هل صحيح أن BTC "يتأخر" عن السيولة العالمية؟

الترجمة والتنظيم: BitpushNews

هل فعلاً Bitcoin "يتأخر" عن السيولة العالمية؟

مرحباً بكم أيها القراء.

يمكننا استخدام العديد من الأدوات والأطر لفهم سلوك سعر Bitcoin. مثل معادلة MV = PQ، نموذج المخزون-التدفق، نسبة القيمة السوقية إلى حجم التداول، نسبة القيمة السوقية إلى قانون Metcalfe، السعر المحقق ونسبة MVRV، تكلفة الإنتاج، والعديد من المؤشرات الأخرى.

ومع ذلك، في السوق الصاعدة، كل شيء يعتمد في النهاية على حالة السيولة.

في هذا التقرير، سنلقي نظرة على العلاقة بين Bitcoin والسيولة العالمية.

Bitcoin والسيولة العالمية

مصدر البيانات: Global Liquidity Indexes

وفقاً لـGlobal Liquidity Indexes: "تشير البيانات التاريخية إلى أن التغيرات في السيولة غالباً ما تسبق تغيرات أسعار الأصول ذات المخاطر، بفارق زمني يقارب ثلاثة أشهر. على وجه التحديد، غالباً ما يصاحب زيادة السيولة العالمية أداءً إيجابياً للأصول ذات المخاطر، في حين أن انخفاض السيولة غالباً ما ينذر بأداء أسعار ضعيف."

بالإضافة إلى ذلك، وفقاً لما ذكره Raoul Pal من شركة المستثمرين الكبار العالمية، فإن السيولة العالمية تفسر 90% من سلوك سعر Bitcoin.

ماذا نرى اليوم؟

مصدر البيانات: Global Liquidity Indexes

• معدل النمو السنوي لمدة ثلاثة أشهر حالياً هو 10.2%

• معدل النمو السنوي حالياً هو 6%

بالطبع، هل هذا يعني أن Bitcoin يجب أن يستمر في الارتفاع، أليس كذلك؟

البيانات/السرد قد يقود إلى هذا الاستنتاج. ومع ذلك، في الدورتين السابقتين، استمرت السيولة العالمية في التوسع حتى بعد وصول Bitcoin إلى الذروة...

مصدر البيانات: Global Liquidity Indexes

هذا يتعارض مع السرد الذي قيل لنا جميعاً. أي أن Bitcoin يتأخر عن السيولة.

دعونا نتوقف هنا قليلاً.

ونطرح هذا السؤال ببساطة: لماذا يتأخر Bitcoin عن حالة السيولة؟

في النهاية، السوق استشرافي. ونظراً لأن Bitcoin يسعر المعلومات في الأسواق العالمية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، فلماذا يتأخر عن المتغيرات الرئيسية المتعلقة بالسعر التي يدركها المشاركون في السوق؟

على العكس، نعتقد أن Bitcoin يتقدم على السيولة العالمية—خاصة عند قمم الدورات السوقية.

لماذا؟

نعتقد أن السوق يستجيب مسبقاً لتشديد حالة السيولة. إنه يستشعر ما سيحدث لاحقاً.

لكن في قيعان السوق (السوق الهابطة)، غالباً ما تتقدم السيولة العالمية.

لماذا؟

في السوق الهابطة، يميل السوق إلى انتظار إشارة "كل شيء آمن" من السلطات النقدية والمالية.

يرجى ملاحظة أننا لم نثبت ذلك كمياً بعد (ليس لدينا حالياً بيانات أولية). لكن يمكننا توضيح وجهة نظرنا من خلال دراسة الرسوم البيانية.

الآن. إذا افترضنا أن السيولة العالمية ستستمر في التوسع بعد وصول Bitcoin إلى الذروة مرة أخرى، فإن مهمتنا هي تحديد المحفز الذي يؤدي إلى انخفاض حالة السيولة العالمية.

في الدورة السابقة، كان المحفز هو التضخم وحقيقة أن الاحتياطي الفيدرالي كان عليه رفع أسعار الفائدة بسرعة. هذا هو السبب في أن السوق "استجاب مسبقاً" في نوفمبر 2021. في هذه الحالة، كان انكماش السيولة مدفوعاً من قبل البنوك المركزية (السياسة النقدية).

ما هو المحفز اليوم؟

في هذه الدورة، قد لا يأتي ضغط التشديد من الاحتياطي الفيدرالي (من المتوقع خفض أسعار الفائدة في أكتوبر وديسمبر)، بل من السياسة المالية.

التأثير المالي المتوقع: الرسوم الجمركية + تخفيضات الإنفاق في BBB

1. الإيرادات المتوقعة من الرسوم الجمركية: 380 مليار دولار سنوياً (بافتراض معدل رسوم جمركية 13%). أدناه يمكننا أن نرى التأثير حتى الآن.

مصدر البيانات: FRED

هذا يسحب السيولة من القطاع الخاص (الاقتصاد) ويعيدها إلى خزائن القطاع العام.

نعتقد أن هذا انكماشي، حتى وإن لم يكن انكماشياً بالكامل.

2. تخفيضات الإنفاق. يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس تخفيض الإنفاق بمقدار 1.2 – 1.3 تريليون دولار خلال العقد القادم (إصلاح Medicaid، تخفيض مساعدات SNAP، إلخ).

هذا يعادل تخفيض محتمل في الإنفاق بقيمة 125 مليار دولار سنوياً.

عندما تجمع ذلك مع إيرادات الرسوم الجمركية، نحصل على إجمالي تشديد مالي سنوي قدره 505 مليار دولار.

وهذا يعادل 1.7% من الناتج المحلي الإجمالي.

الآن. سنشهد أيضاً تخفيضات ضريبية فعالة للشركات في عام 2026. إعفاءات ضريبية للبقشيش. بالإضافة إلى إنفاق جديد بقيمة 35 مليار دولار سنوياً (البنية التحتية، الدفاع، المستشفيات الريفية، NASA).

قد يساعد هذا في تعويض التشديد المالي الناتج عن الرسوم الجمركية وتخفيضات الإنفاق.

لكن هل هذا كافٍ؟

إذا كان Bitcoin بالفعل يتقدم السيولة عند القمة مرة أخرى، فنعتقد أن هذا هو بالضبط ما "يستجيب له مسبقاً".

تشديد السياسة المالية، وهو أمر سلبي للسيولة.

ستسمع كثيراً Bessent يذكر هذا في المقابلات. "نريد تحفيز الاقتصاد من خلال القطاع الخاص."

نعتقد أن هذا سيحدث. لكن الطريق لتحقيق ذلك قد يكون فوضوياً. لهذا السبب نعتقد أن إدارة ترامب تدعم بقوة خفض أسعار الفائدة بشكل نشط ("للانتقال" إلى الاقتصاد الجديد).

سيولة القطاع المصرفي

بالإضافة إلى التغيرات المتوقعة في السياسة المالية، نلاحظ أيضاً أن سيولة القطاع المصرفي تتقلص.

أدناه، يمكننا أن نرى التفاوت المتزايد بين السيولة والضمانات المتاحة لدى البنوك التجارية في التمويل الليلي. هذا يشير إلى نقص متزايد في سيولة سوق المال مع حاجة البنوك التجارية الماسة إلى النقد أو الضمانات.

وهذا يتماشى مع الحالات التالية:

• تشديد مالي

• استمرار التشديد الكمي

• إعادة بناء الحساب العام لوزارة الخزانة

مصدر البيانات: Global Liquidity Indexes

مع تطور هذا الوضع، تقترب احتياطيات البنوك من "مستوى النقص" لدى الاحتياطي الفيدرالي.

مصدر البيانات: @fwred

بشكل عام، يبدو أن المشاكل تلوح في الأفق. ويبدو أن سوق السندات يوافق على ذلك أيضاً.

أفكار ختامية

من الواضح أن Bitcoin "تقدم" السيولة العالمية عند قمم الدورتين السابقتين. في دورة 2021، استشعر Bitcoin التضخم ورفع أسعار الفائدة. في ذلك الوقت، كانت إدارة بايدن تحول الاقتصاد إلى "قيادة مالية"—وهذا ما دفع سيولة Bitcoin في هذه الدورة.

وماذا عن اليوم؟

نحن الآن ننتقل بعيداً عن "القيادة المالية".

استنتاجنا هو أن خلال فترة التحول هذه، سيكون لذلك تأثير سلبي على الأصول ذات المخاطر.