هل لا يزال نموذج Bitcoin Power Law يعمل في عام 2025 بعد فشل S2F؟

مع وجود S2F في الماضي، يشير نموذج القناة الحية المستند إلى قانون القوة إلى أن BTC يتداول حالياً بحوالي 20% أقل من القيمة العادلة، لكن تدفقات ETF قد تدفعه إلى أي من الطرفين.

يضع تنفيذ Bitbo لنموذج Giovanni Santostasi السعر بالقرب من 109,700 دولار، والقيمة العادلة بالقرب من 136,100 دولار، والدعم بالقرب من 48,300 دولار، والمقاومة بالقرب من 491,800 دولار، مما يضع الدورة الحالية ضمن ممر صاعد مشتق من ملاءمة قانون القوة للسعر مع مرور الوقت.

تم بناء القناة من خلال إجراء انحدار خطي بين لوغاريتم (السعر) مقابل لوغاريتم (الوقت منذ التأسيس)، ثم تكرار هذا الخط بشكل متوازٍ لتشكيل حدود علوية وسفلية احتوت تاريخياً على أقصى حدود الدورات.

النتيجة هي منحنى مركب قائم على الوقت مع خطوط تتحرك للأعلى مع مرور الوقت، مما يجعل النموذج أشبه بخريطة موقع بدلاً من توقع نقطة محددة.

Bitcoin Power Law (Source: BiTBO)

الادعاء الأساسي سهل التقييم في الأسواق الحية. يتداول Bitcoin بحوالي 20 بالمئة أقل من انحدار القيمة العادلة وأكثر من ضعف فوق أرضية النموذج، وهو تموضع في منتصف النطاق يختلف عن قمم وقيعان الدورات السابقة عندما لامس السعر مقاومة أو دعم القناة.

يعبّر التخصيص المستخدم من قبل BGeometrics عن منحنى القيمة العادلة كالتالي: P ≈ 1.0117×10^-17 × (الأيام منذ التأسيس)^5.82، مع أرضية مرجعية شائعة عند حوالي 0.42 من المنحنى، وهو ما يتوافق مع الفجوة الحالية بين السعر الفوري والخط السفلي لـ Bitbo.

تتضمن المواصفات التراجعات التاريخية مع السماح بامتدادات متأخرة نحو النطاق العلوي.

تعتمد منطقية هذا النهج على اعتبار التبني كدالة قوة للوقت وتتوقع تراجع التقلبات مع نضوج الشبكة، وهي خاصية تظهر كذبذبات متضائلة حول خط الانحدار عبر الدورات المتعاقبة.

Bitcoin يحافظ على مساره وفق قانون القوة بينما تعيد صناديق ETF كتابة الدورة

تساعد التدفقات الأخيرة في تفسير سبب وجود السعر في منتصف القناة بدلاً من أحد الأطراف. فقد جذبت المنتجات المتداولة في البورصة للعملات المشفرة (ETPs) تدفقات صافية قياسية بلغت 5.95 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في 4 أكتوبر 2025، مع وصول Bitcoin إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بحوالي 126,000 دولار، إلى جانب طلب قوي على صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة.

وأظهرت الأسبوعان التاليان أن التدفقات ليست مدخلاً باتجاه واحد. سجلت CoinShares تحوّلاً إلى تدفقات صافية بقيمة 3.17 مليار دولار، تلاها انعكاس إلى تدفقات خارجة صافية بقيمة 513 مليون دولار، بما في ذلك تدفق خارجي أسبوعي واحد للبيتكوين بقيمة 946 مليون دولار.

خلال اليومين الماضيين فقط، خرج 958 مليون دولار من صناديق ETF الأمريكية للبيتكوين، مع خروج 290 مليون دولار من BlackRock في 30 أكتوبر.

هذا الإيقاع يتماشى مع إطار قانون القوة، حيث تدفع طفرات الطلب المؤقتة أو الفجوات السعر نحو الخطوط العلوية أو السفلية خلال أسابيع، بينما يبقى المسار طويل الأجل مرتبطاً بمنحنى القوة القائم على الوقت. كانت القمم في أكتوبر مرتبطة بموجة الاشتراكات في صناديق ETF، والتي أصبحت الآن رافعة ماكرو واضحة لطلب العملات المشفرة.

السؤال المستقبلي إذن ليس ما إذا كان هيكل قانون القوة لا يزال ينطبق، بل أين سيتداول Bitcoin ضمن القناة في المرحلة القادمة.

المسار الأساسي يبقي السعر يتذبذب حول خط الانحدار، حالياً بالقرب من 136,100 دولار، مع سعة مخففة إذا استمرت خاصية تراجع التقلبات.

المسار الصاعد سيشهد استمرار تدفقات صناديق ETF وظروف ماكرو مواتية تدفع السعر نحو المقاومة العلوية، بالقرب من 491,800 دولار اليوم، وهو المستوى الذي وصلت إليه الدورات السابقة خلال المراحل المتأخرة.

سيناريو الهبوط سيظهر من تشديد ماكرو، أو صدمة تنظيمية، أو تدفقات خارجة مستمرة من صناديق ETF تدفع لإعادة اختبار الخط السفلي بالقرب من 48,300 دولار. هذا المستوى شهد تاريخياً شموع استسلام قبل العودة إلى القناة.

ترتفع هذه المستويات مع الوقت مع تراكم الأس على الأيام منذ التأسيس. الخطوط هي حواجز توجيهية وليست أهدافاً ثابتة.

للقراء الذين يتابعون المستويات بسرعة، نطاقات النموذج الحي هي:

Measure Level

السعر الفوري	≈ 109,700 دولار
انحدار القيمة العادلة	≈ 136,100 دولار
الدعم (النطاق السفلي)	≈ 48,300 دولار
المقاومة (النطاق العلوي)	≈ 491,800 دولار

النقاش حول اختيار النموذج يتشكل من خلال انهيار نهج Stock-to-Flow الشهير سابقاً.

توقع مسار S2F الخاص بـ PlanB وصول السعر إلى 98,000 دولار بحلول نوفمبر 2021 و135,000 دولار بحلول ديسمبر 2021، وهي أهداف لم تتحقق.

ثم قضى السعر سنوات دون مسار S2F، وهو فشل خارج العينة أضعف الثقة في استخدام نسبة stock-to-flow الأحادية لتحديد أهداف حتمية.

انتقد Vitalik Buterin نموذج S2F لتقديمه دقة زائفة، وقد حدد العديد من المحللين مشكلات منهجية، بما في ذلك الإفراط في الملاءمة، وتجاهل متغيرات الطلب والسيولة، ومعاملة التنصيفات كتحولات تقييم تدريجية لا تأخذ في الاعتبار هيكل السوق الجزئي.

يواصل الباحثون المؤسسيون التحذير من أن S2F ليس أداة موثوقة لتسعير طويل الأجل. وهذا يترك S2F كقصة ندرة بدلاً من نموذج توقعات.

Stock-to-Flow Bitcoin Model (Source: BiTBO)

على النقيض من ذلك، يجادل مؤيدو قانون القوة بأن طول الدورة وسعتها يمكن تحديدهما دون تحديد تواريخ نهائية للنتائج.

سبق أن أوضح CryptoSlate نوافذ واسعة لن يحافظ فيها Bitcoin على أسعار أقل من ستة أرقام تقريباً بعد عام 2028، وقد يصل في وقت ما بين 2028 و2037 إلى علامة السبعة أرقام.

هذه نطاقات وليست تواريخ تقويمية، وهي ترث نفس التحذيرات مثل أي نموذج يتجاهل الصدمات السياسية أو التغيرات الهيكلية في الوصول إلى السوق.

التغير الهيكلي الجديد هو تدفق صناديق ETF، الذي يعمل كصمام طلب يمكنه التغلب على تخفيضات الإصدار الهامشية التي يفرضها التنصيف.

ستزيد التدفقات الأسبوعية الفورية المستمرة فوق 2 مليار إلى 3 مليار دولار من احتمالية اختبار النطاق العلوي، في حين أن التدفقات الخارجة المستمرة ستزيد من احتمال إعادة اختبار خط الانحدار أو الأرضية.

لا تزال السيولة الماكرو، بما في ذلك مسار أسعار الفائدة، والدولار، وميزانيات البنوك المركزية، تلعب الدور الرئيسي في تحديد ما إذا كان السعر سيبقى فوق خط الانحدار أو ينحرف نحو الخط السفلي. هذا العامل الماكرو غائب في S2F وحاضر فقط بشكل غير مباشر في ملاءمة قانون القوة، ولهذا السبب يتتبع الممارسون التدفقات والسياسات جنباً إلى جنب مع القناة.

وضوح المنهجية أمر بالغ الأهمية نظراً للاستخدام المتزايد للنموذج في العروض المؤسسية.

يتم بناء قناة قانون القوة من خلال أخذ أسعار إغلاق BTCUSD اليومية، وتحويلها إلى لوغاريتم (السعر) مقابل لوغاريتم (الوقت منذ التأسيس)، وتطبيق انحدار خطي بسيط كمنحنى القيمة العادلة، ثم نسخ هذا الخط للأعلى والأسفل بشكل متوازٍ لتشكيل المقاومة والدعم اللذين احتويا السعر تاريخياً.

تكمن الأناقة في إنتاج إطار عمل يرتفع بشكل رتيب مع الوقت ويعتمد على الوقت مع هامش خطأ مرئي، والذي حتى الآن التقط أقصى حدود الدورات دون الادعاء بمعرفة تاريخ أو حجم الارتفاعات المستقبلية.

الثمن هو أنه لا يدمج بشكل ميكانيكي المحركات المعروفة، مثل طلب صناديق ETF أو دورات السيولة، والتي يجب مراقبتها لفهم أين من المرجح أن يكون السعر ضمن القناة على المدى القريب.

حالياً، القراءة الحية واضحة. السعر يقع حوالي خمس أقل من خط الانحدار، أعلى بكثير من الأرضية، مع تحديد تدفقات صناديق ETF والظروف الاقتصادية الكلية ما إذا كان Bitcoin سيصل إلى النطاق العلوي أو يتجه نحو الدعم قبل العودة إلى المتوسط.

تستمر القناة في الارتفاع مع الوقت، وتحدد الخطوط الخريطة القابلة للتداول.

المقال الأصلي: هل لا يزال نموذج Bitcoin Power Law يعمل في 2025 بعد فشل S2F؟ ظهر أولاً على CryptoSlate.