يتم كسر هيمنة العملات المستقرة بالدولار الأمريكي في عالم العملات المشفرة بهدوء، وتعكس المسارات المختلفة لثلاث قوى آسيوية كبرى التنافس العميق في رقمنة التمويل. تتبنى المراكز المالية الثلاثة الكبرى في آسيا استراتيجياتها الخاصة للدخول في عصر العملات المستقرة.
في 27 أكتوبر، أعلن Noriyoshi Okabe، رئيس شركة التكنولوجيا المالية اليابانية JPYC Inc.، في بورصة طوكيو للأوراق المالية عن إطلاق أول عملة مستقرة بالين الياباني متوافقة مع اللوائح في اليابان JPYC، واصفًا ذلك بأنه "محطة مهمة في تاريخ العملة اليابانية".
في الوقت نفسه، يقوم فريق الترخيص في هيئة النقد في هونغ كونغ بمراجعة أولى طلبات "قانون العملات المستقرة" صفحة بصفحة، بينما يشرف مسؤولو سلطة النقد في سنغافورة على اجتماع مغلق لمناقشة نتائج تسوية العملات المستقرة عبر الحدود ضمن "مشروع Guardian".
أولاً، ثلاث وجوه: ثلاثة مسارات للعملات المستقرة الآسيوية
يظهر سوق العملات المستقرة في آسيا ثلاثة أنماط تطور مختلفة تمامًا، حيث اختارت اليابان وهونغ كونغ وسنغافورة مسارات فريدة بناءً على بيئاتها المالية واعتباراتها الاستراتيجية.
اليابان تتبع استراتيجية "الاندفاع المؤسسي"
● في عام 2023، أقر البرلمان الياباني تعديل "قانون خدمات الدفع"، ليشمل العملات المستقرة رسميًا ضمن فئة "أدوات الدفع الإلكترونية". يتطلب هذا القانون من المصدرين الحصول على ترخيص خدمات تحويل الأموال، ويشترط أن تكون الأصول الاحتياطية مودعة بالكامل نقدًا أو في سندات حكومية، مع خضوعها لمراجعة وكالة الخدمات المالية.
● إطلاق JPYC هو أول حالة نجاح لتطبيق هذا الإطار التنظيمي. تدعم العملة المستقرة هذه ودائع مصرفية وسندات حكومية، وتحافظ على نسبة تحويل 1:1 مع الين الياباني.
● من الجدير بالذكر أن JPYC ليست اللاعب الوحيد في السوق اليابانية. تخطط Mitsubishi UFJ Financial Group، وSumitomo Mitsui Banking Corporation، وMizuho Bank لإصدار عملة مستقرة موجهة للشركات عبر منصة Progmat التابعة لـ MUFG.
أما هونغ كونغ فتتميز بطابع "التجربة التنظيمية"
● في 21 مايو 2025، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ "مشروع قانون العملات المستقرة"، ودخل حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس. أنشأ هذا القانون نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية، ويشترط على المصدرين التقدم بطلب للحصول على ترخيص من مفوض الإدارة المالية.
● أكد الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، Eddie Yue، أن المرحلة الأولى ستشهد إصدار عدد محدود فقط من التراخيص، مع فرض متطلبات صارمة على المتقدمين.
أما سنغافورة فقد اختارت مسار "العقلانية التقنية"
● في أغسطس 2024، أصدرت سلطة النقد في سنغافورة "إطار تنظيم العملات المستقرة"، الذي ينص بوضوح على أن العملات المستقرة المرتبطة بعملة ورقية واحدة فقط هي المؤهلة للحصول على ترخيص.
● أصبحت Circle وPaxos أول مصدرين عالميين يحصلان على الموافقة، حيث أطلقتا USDC-SGD وPaxos SGD المرتبطتين بالدولار السنغافوري، وتجاوز إجمالي حجم التداول لهما 500 مليون دولار سنغافوري.
ثانيًا، هيكل السوق: من المدفوعات المحلية إلى التسوية عبر الحدود
تتوسع سيناريوهات استخدام العملات المستقرة بسرعة، من تداول العملات المشفرة في البداية إلى مجالات مالية أوسع مثل المدفوعات عبر الحدود وتسوية التجارة.
● كشف Noriyoshi Okabe، رئيس JPYC، أن سبع شركات تخطط بالفعل للانضمام إلى هذا المنتج. كما أطلقت الشركة منصة JPYC EX المخصصة لإصدار واسترداد الرموز، والتي تلتزم بدقة بقانون مكافحة غسل الأموال لإدارة التحقق من الهوية والمعاملات. يمكن للمستخدمين إيداع الين في حساباتهم عبر التحويل المصرفي للحصول على JPYC، أو سحب الين إلى حساباتهم المصرفية. على المدى الطويل، لدى JPYC طموح كبير لتحقيق رصيد إصدار بقيمة 10 تريليون ين خلال السنوات الثلاث المقبلة.
● في هونغ كونغ، يتكامل نظام العملات المستقرة مع تطوير الأصول الواقعية (RWA) من خلال التعاون التنظيمي. في خطة "قناة تسوية الأصول الرقمية" التي تروج لها بورصة هونغ كونغ، تم تصميم العملات المستقرة المتوافقة كوسيط تسوية للأصول المرمزة، مما يساعد في بناء نظام بيئي كامل للأصول الرقمية.
● يقود MAS في سنغافورة "مشروع Guardian" بالتعاون مع DBS Bank، وStandard Chartered Bank، وTemasek Holdings، وJPMorgan، لاستكشاف تسوية الأصول المرمزة والمدفوعات عبر الحدود.
تركز المرحلة الأخيرة من المشروع على اختبار جدوى العملات المستقرة المرتبطة بالدولار السنغافوري في تسوية العملات الأجنبية الفورية، وأظهرت النتائج أن وقت تسوية المعاملات انخفض من يومين في نظام SWIFT التقليدي إلى بضع ثوانٍ فقط.
ثالثًا، تحديات التنظيم: السير على حبل مشدود بين الابتكار والمخاطر
تواجه الاقتصادات الآسيوية تحديات في تحقيق التوازن بين الابتكار والمخاطر أثناء دفعها لتطوير العملات المستقرة، وتظهر أطرها التنظيمية اختلافات واضحة.
يوضح الجدول التالي مقارنة بين خصائص تنظيم العملات المستقرة في اليابان وهونغ كونغ وسنغافورة:
الجانب التنظيمي | اليابان | هونغ كونغ | سنغافورة |
الأساس القانوني | تعديل "قانون خدمات الدفع" | "قانون العملات المستقرة" | "إطار تنظيم العملات المستقرة" |
متطلبات الاحتياطي | إيداع كامل نقدًا أو في سندات حكومية | دعم سيولة عالية الجودة بنسبة 100% | نقد أو سندات حكومية قصيرة الأجل بنفس العملة |
نظام الترخيص | ترخيص خدمات تحويل الأموال | ترخيص من مفوض الإدارة المالية | ترخيص عملة مستقرة واحدة |
الاعتبارات عبر الحدود | تجارب ربط مع سنغافورة وهونغ كونغ | توافق تقني مع أسواق الآسيان | اعتراف متبادل بمعايير العملات المستقرة عبر الحدود |
أوضحت هيئة النقد في هونغ كونغ أن معايير الرقابة على إدارة المخاطر لمصدري العملات المستقرة مرتفعة للغاية، ومتطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب تكاد توازي تلك المفروضة على البنوك أو مؤسسات المحافظ الإلكترونية.
أكد Eddie Yue أن "العملات المستقرة ليست 'مفهومًا أوليًا'، بل يجب أن تحل مشكلات حقيقية في الأنشطة المالية أو الاقتصادية".
● تتمثل التحديات الرئيسية في اليابان في الجوانب التقنية وقبول المجتمع. لا تزال ثقافة النقد متجذرة بعمق في المجتمع الياباني، ووفقًا لإحصاءات وزارة الشؤون الداخلية والاتصالات اليابانية لعام 2024، تبلغ نسبة المدفوعات غير النقدية في اليابان 43% فقط، وهي أقل بكثير من 86% في الصين و77% في كوريا الجنوبية. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال الشركات متشككة بشأن أمان أنظمة البلوكشين وقابليتها للتحكم في التكاليف.
● أما هونغ كونغ فتواجه تحديات توازن سياسي واقتصادي خاصة. ووفقًا للتقارير، طلب بنك الشعب الصيني والإدارة الوطنية للفضاء الإلكتروني من شركات مثل Ant Group وJD.com تعليق خطط إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ. تعكس هذه التدخلات قلق الحكومة المركزية العميق بشأن "حق سك العملة الخاص" وحماية المكانة الاستراتيجية للعملة الرقمية الصينية.
رابعًا، التنافس الإقليمي والتكامل في آن واحد
في المستقبل، سيشهد تطور العملات المستقرة في آسيا نمطًا يجمع بين التنافس الإقليمي والتكامل، وسيتطور خلال ثلاث إلى خمس سنوات حول عدة محاور رئيسية.
● سيصبح الاعتراف المتبادل بالتنظيم محور التعاون الإقليمي. قد تحقق اليابان وسنغافورة التوافق القياسي من خلال صناديق رمل تنظيمية ثنائية، بينما تحاول هونغ كونغ استخدام عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي كوسيط تسوية إقليمي، وبناء إطار توافق تقني مع أسواق الآسيان.
● في الوقت نفسه، يتزايد اتجاه دمج وظائف CBDC والعملات المستقرة. أصبحت العملات المستقرة "طبقة تقنية عازلة" تستكشفها البنوك المركزية الوطنية للمدفوعات عبر الحدود. تدرس كل من بنك اليابان، MAS، وهيئة النقد في هونغ كونغ كيفية تحقيق التشغيل البيني على السلسلة بين CBDC والعملات المستقرة.
● بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن تجاهل تعميق التطبيقات المدفوعة بـ RWA. ستصبح العملات المستقرة أداة تسوية للسندات المرمزة، وائتمانات الكربون، وحسابات الذمم المدينة في سلاسل التوريد، مما يدفع نحو دمج الاقتصاد الحقيقي مع التمويل القائم على البلوكشين.
من منظور عالمي، أشار تقرير بنك التسويات الدولية لعام 2025 إلى أن حجم التداول السنوي لسوق العملات المستقرة الآسيوية بلغ 2.4 تريليون دولار أمريكي، بمعدل نمو يزيد عن ضعف المتوسط العالمي. لا تزال العملات المستقرة بالدولار الأمريكي تمثل 99% من السوق العالمية، لكن مع التقدم المؤسسي للعملات المستقرة بالين الياباني والدولار الهونغ كونغي والدولار السنغافوري، ارتفعت مكانة آسيا بشكل ملحوظ في شبكة التسوية العالمية.
فيما يلي مقارنة بين الدوافع الرئيسية لتطور العملات المستقرة في آسيا:
دوافع التطور | اليابان | هونغ كونغ | سنغافورة |
الدافع الرئيسي | الدعم التشريعي | التجربة التنظيمية | العقلانية التقنية |
الميزة الرئيسية | الريادة المؤسسية | التكامل الدولي | البنية التحتية |
محور التطبيق | المدفوعات المحلية وتسوية التجارة | الأصول الرقمية والتمويل عبر الحدود | المدفوعات عبر الحدود والتكنولوجيا المالية |
الطموح الإقليمي | توسيع تأثير تسوية الين الياباني | دور الوسيط المؤسسي | مركز بيانات مالية وتسوية إقليمي |
يرى خبراء الصناعة أن اليابان "من المرجح أن تصبح القائد المؤسسي بفضل ريادتها وزخم اتحاد البنوك"، وأن سنغافورة "ستواصل على الأرجح كونها مركز الابتكار بفضل بنيتها التحتية الجاذبة للمشاركين العالميين وشفافية تنظيمها". أما هونغ كونغ فهي "تشق طريقها في التطبيقات الموجهة للشركات، حيث تظل الامتثال هو الأولوية القصوى لهذه التطبيقات".
