لماذا ضخ الاحتياطي الفيدرالي 29.4 مليار دولار في السيولة وماذا يعني ذلك بالنسبة لـ Bitcoin؟

قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بضخ 29.4 مليار دولار في النظام المصرفي يوم الجمعة، مما أثار التفاؤل على وسائل التواصل الاجتماعي الخاصة بالعملات المشفرة. وبينما كان الهدف من هذه الخطوة هو تخفيف المخاوف المتعلقة بالسيولة ودعم الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك bitcoin، إلا أنها ليست بالأمر غير المعتاد.

ضخ الاحتياطي الفيدرالي مليارات الدولارات من خلال عمليات إعادة الشراء الليلية، وهي الأكبر منذ جائحة فيروس كورونا في 2020، لتخفيف ضغوط السيولة التي يُعتقد أنها حدّت من مكاسب BTC$107,971.57 في الأسابيع الأخيرة.

وقد تم تنفيذ العملية عبر مرفق إعادة الشراء الدائم (SRF)، مما عزز مؤقتًا السيولة المتاحة لدى المتعاملين الأساسيين والبنوك، وهدفت إلى إضافة سيولة قصيرة الأجل إلى النظام، وخفض معدلات إعادة الشراء إلى مستوياتها الطبيعية، ومنع تجمد مفاجئ في أسواق التمويل قصيرة الأجل، ومنح البنوك مجالاً لإدارة احتياطياتها بينما يراقب الاحتياطي الفيدرالي الوضع.

كل هذا يبدو تقنيًا للغاية، لذا دعونا نفصل الأمر لفهم كيفية ارتباط إعادة الشراء واحتياطيات البنوك وأحدث إجراء للاحتياطي الفيدرالي.

إعادة الشراء (Repo)

إعادة الشراء، أو اتفاقية إعادة الشراء، هي قرض قصير الأجل يتم بين طرفين خلال الليل — أحدهما لديه أموال خاملة في وديعة مصرفية ويرغب في تحقيق عائد منها، والطرف الآخر يبحث عن قرض نقدي مقابل ضمانات قيمة مثل سندات وأذون الخزانة الأمريكية.

يتفق الطرفان على سعر فائدة، ويتم إقراض النقد خلال الليل مع وعد بإعادة شراء الأصل في اليوم التالي. عادةً ما يكون المقرضون في هذه المعاملات من مديري الأموال الكبار، مثل صناديق أسواق المال.

احتياطيات البنوك

تؤثر صفقات إعادة الشراء على احتياطيات البنك. فعندما ينقل المقرض النقد إلى المقترض، تنخفض الاحتياطيات في بنك المقرض، بينما تزداد في بنك المقترض. ويكون البنك الفردي عرضة للضغط إذا قامت العديد من حساباته بإقراض الأموال لمقترضين في بنوك أخرى.

تحتاج البنوك إلى احتياطيات كافية لتلبية المتطلبات التنظيمية وإجراء عملياتها اليومية، لذا قد تقترض الاحتياطيات بنفسها أو تعدل ميزانياتها حسب الحاجة. وعندما تواجه نقصًا، تلجأ إلى سوق إعادة الشراء أو مرافق أخرى للاحتياطي الفيدرالي مثل نافذة الخصم أو معدل التمويل التكميلي (SFR).

ومع ذلك، عندما يصبح نقص الاحتياطيات شديدًا عبر النظام، يؤدي ذلك إلى رفع معدلات إعادة الشراء مع ندرة النقد القابل للإقراض، وتنافس المزيد من المقترضين على كمية أقل من النقد، مما يؤدي إلى تشديد السيولة.

وهنا يتدخل الاحتياطي الفيدرالي، وهذا بالضبط ما فعله في 31 أكتوبر. فقد حدث ضخ السيولة الضخم عبر مرفق SRF، وهو أداة وُضعت لتوفير قروض سريعة بضمان سندات الخزانة أو الرهون العقارية، عندما انخفضت احتياطيات البنوك إلى 2.8 تريليون دولار، مما رفع معدلات إعادة الشراء.

أصبح النقد القابل للإقراض نادرًا، ويُقال إن ذلك بسبب تقليص الميزانية العمومية، المعروف باسم التشديد الكمي (QT)، وقرار وزارة الخزانة بتعزيز حسابها الجاري لدى الاحتياطي الفيدرالي، المعروف باسم الحساب العام للخزانة (TGA). وكلاهما سحب النقد من النظام.

تلخيص الصورة الكاملة

• ارتفعت معدلات إعادة الشراء مع ندرة النقد القابل للإقراض بسبب التشديد الكمي للاحتياطي الفيدرالي وتراكم النقد لدى وزارة الخزانة.
• انخفضت احتياطيات البنوك إلى ما دون الحد المفترض لمستوى السيولة الكافي.
• تسببت الحالة في بعض الضغوط.
• أدى ذلك إلى قيام الاحتياطي الفيدرالي بضخ السيولة عبر مرفق SRF

كيف يؤثر ذلك على BTC؟

إن ضخ السيولة بقيمة 29 مليار دولار يعادل فعليًا مواجهة التشديد من خلال توسيع احتياطيات البنوك مؤقتًا، وخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وتخفيف ضغوط الاقتراض.

تساعد هذه الخطوة في تجنب أزمات السيولة المحتملة التي قد تضر الأسواق المالية، وهو ما يدعم في النهاية الأصول ذات المخاطر مثل bitcoin، والتي تعتبر رهانات خالصة على سيولة العملات الورقية.

ومع ذلك، فإن ما فعله الاحتياطي الفيدرالي يوم الجمعة لا يرقى إلى أو يشير إلى تخفيف كمي وشيك (QE)، والذي ينطوي على شراء الأصول بشكل مباشر من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتوسيع ميزانيته لزيادة مستوى السيولة الكلي في النظام على مدى أشهر أو سنوات.

يمثل إجراء الاحتياطي الفيدرالي يوم الجمعة أداة سيولة قصيرة الأجل وقابلة للعكس، وقد لا يكون بالضرورة محفزًا للأصول ذات المخاطر مثل التيسير الكمي.

علاوة على ذلك، كما قال Andy Constan، الرئيس التنفيذي ومدير الاستثمار في Damped Spring Advisors، على منصة X، فإن الأمر كله سيحل نفسه بنفسه.

"إذا وفقط إذا أصبحت الاحتياطيات على مستوى النظام نادرة فجأة، فستكون هناك حاجة إلى إجراء أكثر عدوانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ما يحدث هو مجرد إعادة توازن بسيطة بين البنوك وبعض الضغط الائتماني البسيط وبعض التشديد للنظام بسبب TGA. كل شيء سيحل نفسه بشكل جيد"، قال Constan على X.

"إذا لم يحدث ذلك، سيتعين على المعدلات أن تبقى مرتفعة وأن تتصاعد، وسيتعين على SRF أن ينمو بسرعة. قبل ذلك، من الأفضل تجاهل الأمر في الغالب"، أضاف Constan.