توقف الانتعاش الفني لـ Bitcoin مع توقف ETF

خلال سبعة أيام فقط، قفزت القيمة المحققة للأصل بمقدار 8 مليارات دولار، مما يشير إلى زيادة في النشاط على السلسلة نادرًا ما يُلاحظ خارج فترات التوتر الشديد. هذا المؤشر، الذي يقيس الاستثمارات التي تم الالتزام بها فعليًا، يشير إلى احتمال عودة الاتجاه الصعودي. ومع ذلك، وعلى الرغم من هذا النشاط الهيكلي، يظل سعر البيتكوين الفوري ثابتًا. تظهر فجوة بين الحركة الداخلية للشبكة وجمود التدفقات الخارجية.

انتعاش على السلسلة يخفيه ركود الأسعار

خلال الأسبوع الماضي، ارتفع رأس المال المحقق للبيتكوين بمقدار 8 مليارات دولار، متجاوزًا حاجز 1.1 تريليون دولار. هذا المؤشر، الذي يقيس قيمة البيتكوين عند آخر تحويل لها، يُظهر تكثيف الحركات على الشبكة، على الرغم من التصفية التي بلغت 1.1 مليار دولار.

وفقًا لبيانات CryptoQuant، فإن هذه الزيادة ناتجة عن تراكم نشط، خاصة من قبل اللاعبين المؤسسيين. “الطلب على السلسلة قوي”، يؤكد Ki Young Ju، الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant، الذي ينسب هذه التدفقات إلى شركات خزينة Bitcoin وصناديق ETFs. ومع ذلك، يحدث هذا النشاط المتجدد في مناخ لا يزال متأثرًا بتداعيات الانهيار البالغ 19 مليار دولار في أوائل أكتوبر.

تعزز عدة مؤشرات هذا التفسير للديناميكية الأساسية التي يتم إعادة بنائها، على الرغم من ركود الأسعار الظاهر:

• تجاوز سعر البيتكوين 110,000 دولار، مما يعكس ارتفاع متوسط تكلفة BTC التي تم تحويلها مؤخرًا؛

• يعمل المتخصصون في التعدين على زيادة قدرتهم الإنتاجية: استثمرت شركة American Bitcoin، المرتبطة بعائلة ترامب، 314 مليون دولار في 17,280 جهاز ASIC جديد؛

• يرتفع معدل الهاش العالمي للشبكة، وهو ما يفسره Ki Young Ju كإشارة صعودية واضحة على المدى الطويل؛

• كل هذا يحدث في سوق تتزايد فيه التدفقات على السلسلة، دون رد فعل سعري متناسب في الأسواق الفورية.

تعكس هذه الفجوة بين الأساسيات والتقييم مفارقة. فعلى الرغم من تحسن الهيكل الفني والاقتصادي، يبدو أن البيتكوين يفتقر إلى المحركات الكافية لإطلاق ديناميكية صعودية واضحة.

تراجع مؤقت في صناديق ETFs يبطئ الانتعاش

لفهم هذا الانسداد، يجب النظر إلى العاملين الرئيسيين اللذين دعما السوق بشكل كبير خلال الأشهر الماضية: صناديق Bitcoin ETFs واستراتيجية الشراء المستمرة لـ Strategy. هذان المصدران للطلب، اللذان كانا في السابق صعوديين بقوة، يشهدان الآن تراجعًا.

“الطلب الآن مدفوع بشكل رئيسي من قبل ETFs وStrategy، لكن مشترياتهما تباطأت حاليًا”، يحذر Ki Young Ju في منشور على منصة X. هذا التباطؤ في التدفقات المؤسسية الكبرى يحد، بحسب رأيه، من أي محاولة لانتعاش مستدام. وطالما لم تُستأنف هذه القنوات، سيظل السوق تحت الضغط.

علاوة على ذلك، يواصل السياق الاقتصادي الكلي والجيوسياسي تعزيز الحذر. لا يزال المناخ يتسم بعدم اليقين، على الرغم من الإعلانات مثل اتفاقية التجارة بين الرئيسين ترامب وXi Jinping. وعلى الصعيد الخاص، لم تعد الثقة بعد. ولا تزال مؤشرات المعنويات في منطقة “الخوف” منذ انهيار أكتوبر، مما يقلل من احتمال انتعاش الطلب على المدى القصير.

وفقًا لمحللي منصة Bitfinex، قد يحدث انعكاس في الاتجاه إذا توافرت الظروف. ويقدرون أن تدفقًا بقيمة 10 إلى 15 مليار دولار إلى صناديق ETFs، إلى جانب سياسة نقدية أكثر تيسيرًا من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (مع خفضين في أسعار الفائدة في الربع الرابع)، يمكن أن يدفع BTC إلى 140,000 دولار في أقرب وقت في نوفمبر.