تأثير سلسلة اختراق Balancer: لماذا فقد XUSD قيمته؟

المؤلف الأصلي للمقال: Omer Goldberg, Chaos Labs

ترجمة المقال الأصلي: DeepTech TechFlow

الملخص

بعد عدة ساعات من حالة عدم اليقين الواسعة التي شهدها مجال DeFi بسبب هجوم استغلال ثغرة في منصة @Balancer متعددة السلاسل، قامت @berachain بتنفيذ هارد فورك طارئ، وجمدت @SonicLabs محفظة المهاجم.

فيما بعد، انحرف سعر عملة xUSD المستقرة الخاصة بـ Stream Finance بشكل كبير عن نطاقها المستهدف، مما أظهر حدث فقدان الربط بشكل واضح.

عودة المشكلات القديمة للظهور

عادت الجدل القديم حول الرافعة المالية، والاعتماد على أوراكل، وشفافية إثبات الاحتياطي (PoR) إلى الواجهة مرة أخرى.

وهذا بالضبط هو مثال على "حدث ضغط الانعكاسية" النموذجي الذي أوضحناه في مقالنا "الصندوق الأسود/الخزانة في DeFi" يوم الجمعة الماضي.

ماذا حدث؟ / الخلفية

ظهرت ثغرة Balancer v2 عبر عدة سلاسل، ولم يكن من الواضح لفترة طويلة أي التجمعات تأثرت، وأي الشبكات أو البروتوكولات المدمجة تعرضت مباشرة للمخاطر.

ذعر رأس المال في فراغ المعلومات

في ظل فراغ المعلومات، كان رد فعل رأس المال متوقعًا: سارع المودعون إلى سحب السيولة من أي مكان اعتقدوا أنه قد يتأثر بشكل مباشر أو غير مباشر، بما في ذلك Stream Finance.

جدل الشفافية

لا تحتفظ Stream Finance حاليًا بلوحة شفافية شاملة أو إثبات احتياطي كامل؛ ومع ذلك، توفر رابطًا إلى Debank Bundle لعرض مراكزها على السلسلة.

ومع ذلك، بعد اندلاع الثغرة، لم تتمكن هذه الإفصاحات المحدودة من معالجة مسألة التعرض للمخاطر بشكل حاسم: انخفض سعر xUSD (منتج الدولار الأمريكي ذو العائد الخاص بـ Stream) من السعر المستهدف البالغ 1.26 دولار إلى 1.15 دولار، ثم تعافى حاليًا إلى 1.20 دولار، بينما أبلغ المستخدمون عن تعليق عمليات السحب.

المخاطر والجدل حول Stream Finance

Stream هي منصة تخصيص رأس مال على السلسلة تستخدم أموال المستخدمين لتنفيذ استراتيجيات استثمارية عالية العائد وعالية المخاطر.

يتضمن بناء محفظتها استخدام رافعة مالية كبيرة لجعل النظام أكثر مرونة تحت الضغط. ومع ذلك، تعرض البروتوكول مؤخرًا لتدقيق عام بسبب الجدل حول آلية سك متكررة.

على الرغم من أن الوضع الحالي لا يشير مباشرة إلى أزمة سيولة، إلا أنه يكشف عن حساسية السوق العالية. فعندما تظهر أخبار سلبية ويتم التشكيك في الثقة، غالبًا ما يحدث الانتقال من "ربما الأمور بخير" إلى "استرداد فوري" بسرعة كبيرة.

يتم استخدام xUSD كضمان موزع عبر أسواق مختارة على عدة سلاسل، بما في ذلك Euler، Morpho، وSilo، وتغطي أنظمة بيئية مثل Plasma، Arbitrum، وPlume.

يحمل البروتوكول نفسه تعرضًا كبيرًا للمخاطر في هذه الأسواق، مع أكبر تعرض يتمثل في 84 مليون دولار أمريكي USDT تم اقتراضها مقابل ضمان xUSD على Plasma.

آلية الضمان وتخفيف المخاطر

عندما ينخفض السعر السوقي لـ xUSD عن قيمته الدفترية، لا تتم تصفية المراكز ذات الصلة على الفور. ويرجع ذلك إلى أن العديد من الأسواق لا تربط قيمة الضمان بسعر AMM الفوري، بل تعتمد على أوراكل مبرمجة أو تغذيات "القيمة الأساسية" التي تتبع دعم الأصول المبلغ عنه بدلاً من أسعار السوق الثانوية الحالية.

خلال الفترات الهادئة، يمكن أن يساعد هذا التصميم في التخفيف من تصفية المخاطر الطرفية الناتجة عن التقلبات قصيرة الأجل، خاصة في المنتجات المستقرة. وهذا أيضًا سبب تفوق بروتوكولات DeFi على المنصات المركزية خلال موجة التصفية في 10 أكتوبر.

ومع ذلك، يمكن أن يحول هذا التصميم بسرعة اكتشاف الأسعار إلى اكتشاف الثقة: فاختيار أوراكل أساسي (أو مبرمج) يتطلب دراسة دقيقة، بما في ذلك أصالة واستقرار وخصائص المخاطر للأصل الداعم.

باختصار، تنطبق هذه الآلية فقط عندما يتوفر إثبات احتياطي كامل ويمكن إتمام الاسترداد في إطار زمني معقول. وإلا، فإن المخاطرة تكمن في أن المقرض أو المودع قد يتحمل في النهاية عواقب التخلف عن السداد.

اختبار الضغط على Arbitrum

باستخدام Arbitrum كمثال، انخفض السعر السوقي الحالي لسوق MEV Capital Curated xUSD Morpho عن LLTV (أدنى نسبة قرض إلى قيمة). إذا لم يتمكن سعر ربط xUSD من التعافي، وفي سيناريو يصل فيه الاستخدام إلى 100% ويقفز معدل الاقتراض إلى 88%، فقد يتدهور السوق أكثر.

لسنا ضد أوراكل الطبقة الأساسية؛ على العكس، فهي تلعب دورًا حاسمًا في منع التصفيات غير العادلة الناتجة عن التقلبات قصيرة الأجل. وبالمثل، لسنا ضد التوكننة أو حتى الأصول المركزية ذات العائد. ومع ذلك، نحن ندعو إلى الشفافية الأساسية وتبني إدارة مخاطر حديثة ومنهجية ومهنية عند نشر أسواق العملات حول هذه الأصول.

يمكن أن تكون الأسواق المختارة محركًا للنمو المسؤول، ولكن لا ينبغي أن تتحول إلى سباق للتضحية بالأمان والعقلانية من أجل مطاردة العوائد.

إذا كان ما يتم بناؤه هو هيكل معقد يشبه "الدومينو"، فلا ينبغي أن يكون الانهيار مفاجئًا عند أول هبة ريح. ومع احتراف الصناعة وازدياد هيكلة بعض منتجات العائد (ولكن ربما تصبح أكثر غموضًا للمستخدمين النهائيين)، يجب على أصحاب المصلحة في المخاطر رفع المعايير.

على الرغم من أننا نأمل في نهاية المطاف في حل المشكلات بشكل مناسب للمستخدمين المتضررين، إلا أن هذا الحادث يجب أن يكون بمثابة جرس إنذار للصناعة بأكملها.