يواجه السوق تصحيحًا ملحوظًا، فهل هذه هي نقطة منتصف الدورة أم نهايتها؟

الكاتب: Chloe، ChainCatcher

 

لم يمضِ سوى أربعة أيام من شهر نوفمبر، حتى شهد سوق العملات المشفرة تصحيحًا ملحوظًا، حيث انخفض سعر البيتكوين بنسبة تقارب 13% خلال الشهر الماضي، متراجعًا من أعلى مستوياته السابقة إلى حوالي 104,000 دولار، مع تقلبات سعرية متكررة. كما انخفض سعر ETH خلال نفس الفترة بنسبة تقارب 20%. في مواجهة هذا التصحيح، يسود القلق بين المستثمرين في السوق، ويتساءل الجميع: هل هذا هو القاع؟ هل تحول السوق إلى هبوطي بالكامل؟ هل هذا التصحيح يمثل فعلاً قمة السوق وانعكاس الاتجاه، أم أن السوق ربما يمر بظلام ما قبل الفجر؟

قامت ChainCatcher بجمع تحليلات خبراء الصناعة والمحللين والمتداولين والمستثمرين المؤسسيين من زوايا مختلفة، فكيف ينظر كل طرف إلى هذا التصحيح في السوق؟

اللاعبون الكبار في السوق يحققون أرباحًا كبيرة

أشار تقرير Enflux المقدم إلى CoinDesk إلى أن السيولة تتدفق خارج العملات المشفرة وتعود إلى الأسواق المالية التقليدية التي تقودها AI والتكنولوجيا المالية. وذكرت Enflux أن وول ستريت تستعد لجولة جديدة من الصعود مدفوعة بالسيولة والاستثمار في البنية التحتية، بينما ستواصل العملات المشفرة اختبار مكان القاع الحقيقي.

أما QCP Capital فترى أن التصحيح الأخير لا يرتبط كثيرًا بالعوامل الكلية. على العكس، فإن "حاملي البيتكوين القدامى" يحققون أرباحًا بعد ارتفاع طويل الأمد، ويبيعون كميات كبيرة من BTC إلى بورصات مثل Kraken. وتُظهر بيانات السلسلة أن حوالي 405,000 BTC من المعروض طويل الأجل قد تغير خلال الشهر الماضي، لكن السعر لا يزال فوق عتبة 100,000 دولار. وقالت QCP: "لقد استوعب السوق المعروض التقليدي دون كسر الدعم الرئيسي"، مشيرة إلى أن معدل الرافعة المالية لا يزال منخفضًا، ومعدلات التمويل مستقرة.

ويشارك المحلل الشهير في وول ستريت Jordi Visser نفس الرأي، قائلاً: "المأزق حقيقي، وبصراحة، معنويات سوق العملات المشفرة سيئة للغاية حاليًا." لكنه يعتقد أن البيتكوين يمر حاليًا بـ"اكتتاب عام صامت".

وأشار إلى أن تحركات الأسعار الحالية ليست إشارة فشل، بل هي عملية طبيعية لتحقيق الأرباح من قبل المستثمرين الأوائل. وشرح Visser قائلاً: "كشف الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital، Mike Novogratz، في مكالمة الأرباح الأخيرة أن الشركة باعت ما قيمته 9 مليارات دولار من البيتكوين لأحد العملاء، مما يدل على أن اللاعبين الكبار يخرجون من السوق بشكل منظم."

هذه العملية تشبه انتهاء فترة الحجز بعد الاكتتاب العام التقليدي، حيث لا يبيع المستثمرون الأوائل بدافع الذعر، بل يوزعون ممتلكاتهم بشكل منظم. "لقد كانوا صبورين للغاية، وانتظروا لسنوات حتى جاء هذا اليوم." ويعتقد أن انفصال البيتكوين عن الأصول الخطرة يثبت ذلك، فلو كان الضعف ناتجًا عن عوامل كلية، لكان البيتكوين قد انخفض مع الأصول الخطرة، لا أن ينفصل عنها.

البيتكوين يواصل اتباع نمط ما بعد الانقسام التقليدي، وهناك فرصة لاختراق السعر

جدد مؤلف كتاب "الأب الغني الأب الفقير" Robert Kiyosaki تحذيراته من الانهيار قائلاً: "بدأ الانهيار الكبير، وسيتم القضاء على الملايين، احمِ نفسك، الفضة والذهب والبيتكوين والإيثريوم ستحميك." ومع ذلك، فقد أصدر حوالي 30 تحذيرًا مشابهًا بين نوفمبر 2024 وأكتوبر 2025. وسخرت cryptonews من ذلك قائلة إن السوق سيء بالفعل الآن، لكن أداء Robert أيضًا سيء، ووفقًا للبيانات التاريخية، غالبًا ما يتحرك السوق عكس توقعاته.

 

وترى الرئيسة التنفيذية لشركة StealthEx، Maria Carola، أن المخاطر في السوق لا تزال مرتفعة، لكن السوق يبدو أقوى من الدورات السابقة، إلا أنها حذرت أيضًا من أنه بسبب زيادة السيولة مقارنة بالدورات السابقة، انخفضت وتيرة الانهيارات المفاجئة، لكن المخاطر النظامية مثل سحب مزودي السيولة الرئيسيين للسيولة أو الأحداث الكلية غير المتوقعة أو الصدمات التنظيمية لا تزال قادرة على إثارة تقلبات كبيرة.

وأشار الشريك المؤسس ورئيس المنتجات في TEN Protocol، Cais Manai، إلى أن تعافي الإيثريوم لا يزال غير مؤكد في ظل التغيرات الكلية، وإذا اتجه الاحتياطي الفيدرالي نحو السياسة الحمائمية وعاد الإقبال على المخاطرة، فقد نشهد تعافي ETH بسرعة إلى 4,500 دولار، خاصة إذا استمرت التدفقات إلى ETF في التحسن.

أما الرئيسة التنفيذية لشركة SynFutures، Rachel Lin، فقدمت تقييمًا متفائلًا نسبيًا، حيث قالت إن انخفاض أكتوبر ربما يمهد الطريق لجولة صعودية جديدة في السوق. وترى أن هذا التصحيح غالبًا ما يكون نقطة منتصف دورة أكبر. وتتوقع أن يدخل نوفمبر مرحلة "استقرار + تفاؤل حذر"، وإذا واصل البيتكوين اتباع نمط ما بعد الانقسام التقليدي، فقد يصل سعره إلى ما بين 120,000 و150,000 دولار بحلول نهاية 2025.

آراء المتداولين: هل نهاية إغلاق الحكومة الأمريكية تعني بزوغ الفجر؟

يعتقد @CatoKt4 أن السبب الرئيسي للانخفاض هو مرحلة تشديد السيولة، حيث تم "استنزاف" السوق مرة أخرى، والسبب الرئيسي هو أنه خلال فترة إغلاق الحكومة الأمريكية، لم يتمكن حساب الخزانة العامة (TGA) من ضخ الأموال في السوق، فخلال الإغلاق، كان هذا الحوض يستقبل الأموال دون أن يضخها، مما أدى إلى سحب كمية كبيرة من السيولة من السوق.

وفي نفس الليلة، تم إجراء مزادين لسندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر و6 أشهر، بإجمالي حجم مزاد بلغ 163 مليار دولار، وبلغت القيمة الفعلية للمزاد 170.69 مليار دولار، وبعد خصم حجم إعادة استثمار حساب SOMA للاحتياطي الفيدرالي (7.69 مليار دولار)، يعني ذلك أن 163 مليار دولار تم سحبها من الأسواق المالية لشراء السندات. في الأوقات العادية، يكون تأثير مزاد بهذا الحجم محدودًا على الأصول الخطرة، لكن في فترة تشديد السيولة، فإن سحب 163 مليار دولار كان له تأثير كبير على السوق.

بالإضافة إلى ذلك، أدت التصريحات المتشددة للاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر من 69.8% إلى 67.5%، مما أضعف ثقة السوق في خفض الفائدة.

أما @Trader_S18 فقد استشهد بتقارير حديثة من Goldman Sachs وCiti، مشيرًا إلى أن إغلاق الحكومة سينتهي خلال أسبوعين. وتعتقد Goldman Sachs أن الإغلاق يقترب من نهايته، ومن المرجح التوصل إلى اتفاق تمويل في الأسبوع الثاني من نوفمبر، واقترح أن يراقب المتداولون ما إذا كان BTC سيبني قاعًا في نطاق 107k-111k قبل 7 نوفمبر، وإذا اخترق BTC واستقر فوق 112k قبل 12 نوفمبر، يمكن زيادة المراكز للارتداد، وإذا فتحت الحكومة منتصف نوفمبر، فقد يرتفع BTC إلى أعلى مستوياته السابقة بين 124k-126k.

ويرى أن تأثير إغلاق الحكومة لا يقل عن رفع غير معلن للفائدة، لذا إذا نظرنا للأمر من زاوية أخرى، ففي ظل هذا الوضع الخارجي السيء، لم ينخفض السوق إلا بهذا القدر، وهذا إنجاز كبير. ويدعو المستخدمين إلى الصبر أسبوعًا أو أسبوعين آخرين، فبمجرد أن تفتح الحكومة الأمريكية وتبدأ وزارة الخزانة في استهلاك رصيدها الضخم في TGA، سيعود ما يصل إلى 900 مليار دولار إلى النظام المصرفي، وهو ما يعادل تيسيرًا كميًا غير معلن، وعندها ستتحسن الأوضاع.

ويعتقد @TXMCtrades أنه عندما يعلن الجميع عن القمة، فهذا دليل على أنها ليست القمة بعد، لأن القمة الحقيقية عادة ما تأتي عندما لا يتوقعها أحد وترتفع جميع العملات بجنون. هذه المرة ارتفعت فقط بعض العملات الكبيرة، بينما بقيت الأخرى في مستويات منخفضة، مما يدل على أن حماس السوق لم يصل إلى ذروته بعد، وربما لم ينتهِ السوق الصاعد.

أما @TraderNoah فقد عبّر عن انتقادات شديدة للصناعة مع تفاؤل حذر، حيث يرى أن السوق بعد سنوات من الأداء أصبح قادرًا على تحمل هذه "الحقائق غير المقبولة". أولاً، الأسعار الحالية ليست رخيصة، حتى لو انخفضت بعض التوكنات بنسبة 80%، فالأصول ذات الأداء السيئ تستحق ذلك لأنها تفتقر إلى القيمة الجوهرية؛ ثانيًا، أكثر من 80% من العاملين في الصناعة غير أكفاء مقارنة بالصناعات الأخرى، وسيتم التخلص منهم بمرور الوقت؛ ثالثًا، أداء الصناديق بشكل عام سيء، ويؤكد أن تاريخ صناعة العملات المشفرة لم يؤخذ على محمل الجد من قبل العالم الخارجي لأنها مليئة بالمضاربة وعدم النضج.

لكن Noah متفائل بشأن المستقبل، لأن السلوكيات المفرطة بعد سوق 2021 الصاعد (مثل الفقاعات والمشاريع منخفضة الجودة) بدأت الآن في الزوال تدريجيًا، وهذا سيجلب ألمًا على المدى القصير، وربما يؤدي إلى "موت" معظم المستخدمين، لكنه عملية ضرورية لنجاح ونضج الصناعة، وهو تحول مؤلم.

أما @CredibleCrypto فهو مقتنع تمامًا بأن السوق لن يبلغ القمة عند قيمة سوقية تبلغ 4 تريليونات فقط. "منذ عام 2020، قلت مرارًا إننا سنرى قيمة سوقية إجمالية لا تقل عن 10 تريليونات قبل نهاية هذه الدورة، وما زلت متمسكًا بهذا الرأي، ولن أبيع أي شيء عند 4 تريليونات."

وأكد @Ashcryptoreal من خلال المقارنة التاريخية على التفاؤل، حيث استذكر أنه في أوائل نوفمبر 2024، انخفض البيتكوين من 71k دولار إلى 66k دولار، واعتقد الجميع أن السوق انتهى، لكنه ارتفع بنسبة 60% إلى 108k دولار في غضون 45 يومًا فقط؛ وفي نفس الفترة من 4 نوفمبر إلى 15 ديسمبر، ارتفع ETH بنسبة 75%، وقفزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الأخرى بنسبة 138%، وحققت العديد من العملات الصغيرة ارتفاعات بين 5-10 أضعاف في أقل من شهرين، مما يدل على أن السوق يمكن أن يحقق عوائد انفجارية في وقت قصير. والآن في أوائل نوفمبر 2025 حدث نفس الانخفاض، وأشار إلى أن "جميع البيانات إيجابية، بما في ذلك خفض الفائدة من Fed في ديسمبر، وانتهاء التشديد الكمي (QT) في 1 ديسمبر، وبدء التيسير الكمي (QE) (Fed يشتري السندات)، وتوقيع اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة والصين، وبلوغ أسعار الذهب ذروتها، وتسجيل الأسهم الأمريكية مستويات قياسية جديدة."

وهو مقتنع بأن أسعار العملات المشفرة يتم التلاعب بها وخفضها عمدًا، ولا يقبل فكرة انتهاء سوق العملات المشفرة في ظل وفرة السيولة العالمية وارتفاع الأصول الأخرى، لذلك يختار الاحتفاظ بالعملات بصبر، رغم صعوبة ذلك، لكنه يدرك المخاطر المرتبطة بالاستثمار في هذا السوق.

وأخيرًا، رغم اختلاف تفسيرات الأطراف المختلفة لأسباب هذا التصحيح، فهناك من يرى أن الأموال تتجه إلى الأسواق التقليدية، وهناك من يرى أن المستثمرين الأوائل يحققون أرباحهم، وآخرون يرون أن إغلاق الحكومة أدى إلى تشديد السيولة. لكن المؤكد أن السوق في فترة انتظار حاسمة، تشمل إعادة فتح الحكومة الأمريكية وتغير سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ولا يمكن إنكار أن أساسيات البيتكوين أقوى من أي وقت مضى، ووفقًا للبيانات التاريخية، فإن متوسط عائد البيتكوين في الربع الثالث لا يزال إيجابيًا عند 6.05%. وخلال السنوات الماضية، كان نوفمبر من أقوى الشهور أداءً للبيتكوين، بمتوسط ارتفاع بلغ 42% خلال 12 عامًا.

وقد تكون ظاهرة توزيع الحيازات من المركزية إلى اللامركزية هي بالضبط الفترة الانتقالية التي يحتاجها البيتكوين للانتقال من مرحلة التجربة إلى كونه أصلًا نقديًا طويل الأمد.