5 إشارات واضحة ستثبت ما إذا كان صعود Bitcoin الصاعد لا يزال مستمراً

يمتلئ Crypto Twitter بادعاءات أن "الجميع يشتري Bitcoin"، من Michael Saylor وBlackRock إلى دول بأكملها وحتى البنوك.

ومع ذلك، وعلى الرغم من روايات التراكم، انخفض سعر Bitcoin بشكل حاد، حيث كسر مستويات رئيسية مع تحول تدفقات ETF إلى السالب.

يؤكد التناقض بين العناوين المتفائلة والأسعار المتراجعة على نقطة حاسمة: في الأسواق التي تحركها السيولة والتدفقات الهامشية، من يشتري فعليًا ومتى، هو أمر أكثر أهمية بكثير ممن يقول إنه يشتري.

انخفض Bitcoin إلى ما دون 106,400 دولار مع تحول تدفقات ETF الفورية إلى السالب لأربع جلسات متتالية. جاء هذا التحول مع تسجيل IBIT التابع لـ BlackRock عمليات استرداد خلال الأيام الأربعة الماضية، بإجمالي 714.8 مليون دولار، مما أزال مصدرًا كبيرًا للطلب اليومي في الوقت الذي حدث فيه تحول في الدورة كان يراقبه الكثيرون.

وفقًا لـ Farside Investors، تزامنت التدفقات الخارجة بقيمة 88.1 مليون دولار، و290.9 مليون دولار، و149.3 مليون دولار، ثم 186.5 مليون دولار مع هذا الانخفاض. وقد أجبرت هذه التدفقات المشاركين المعتمدين على البيع بعد استردادهم للأسهم مقابل Bitcoin الأساسي وبيعهم في السوق.

وبالتالي، انقلب صافي التدفق. عندما تتباطأ عمليات الإنشاء وتزداد عمليات الاسترداد عبر مجمع ETF الفوري الأمريكي، يتحول الطلب اليومي الذي كان يساعد في امتصاص التقلبات إلى مصدر للعرض.

شهد منتصف أكتوبر فترات من التدفقات الخارجة الصافية عبر صناديق الأصول الرقمية بينما كان Bitcoin يكافح للبقاء فوق 106,400 دولار. وعلى الرغم من وجود أيام تدفق داخلي قصيرة في نهاية الشهر، إلا أن الجولة الأخيرة عادت إلى السالب، وهو نمط يتماشى مع بيانات IBIT المذكورة أعلاه.

يعد التأثير الميكانيكي مهمًا لأن تدفق ETF يترجم إلى عمليات شراء أو بيع فورية، ويتزامن التوقيت مع كسر مستوى يستخدمه العديد من المتداولين للتمييز بين تراجع متأخر في الدورة واستئناف الاتجاه.

المشتقات أضافت ضغطًا.

انخفض علاوة العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر في CME إلى حوالي 4 إلى 5 بالمائة سنويًا خلال النصف الثاني من العام، مما قلل من حوافز تداول الفروقات التي تجذب الطلب المؤسسي خلال الارتفاعات.

في الوقت نفسه، أصبح التمويل على المقايضات الدائمة أكثر ليونة أو سلبيًا في بعض الأحيان، وهو إعداد يسرع من الهبوط عندما يقلل أصحاب المراكز الطويلة من المخاطر وتتجمع التصفية.

في ظل هذه الظروف، لا يعوض التراكم البطيء والمجدول من الشركات أو الكيانات السيادية عمليات التصفية القسرية على الرافعة المالية أو عمليات الاسترداد على المنتجات المنظمة التي تترجم مباشرة إلى عمليات بيع فورية.

لم تسهل العوامل الكلية الطريق. فقد ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي نحو منطقة 98-100 في نوفمبر بعد نصف أول ضعيف، بينما ظل العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات، بالقرب من 4.1 بالمائة، محافظًا على معدلات حقيقية مقيدة.

يميل الدولار الأقوى والعوائد الحقيقية المشددة إلى ضغط السيولة العالمية والضغط على المخاطر طويلة الأجل، ولا يزال bitcoin يستجيب لتلك الدوافع على الآفاق التكتيكية. عندما تكون التدفقات شبه ثابتة، غالبًا ما يحدد الدولار ما إذا كان الارتداد سيستمر أم يتلاشى.

تستمر أيضًا روايات العرض. تم تمديد الجدول الزمني لإعادة تأهيل Mt. Gox مرة أخرى حتى 31 أكتوبر 2026، بعد توزيعات جزئية في وقت سابق من هذا العام، مما يبقي عبئًا متكررًا في دائرة التركيز، حتى لو كانت المبيعات الفعلية متقطعة.

لقد أدت التحديثات الدورية من الوصي وحركات المحافظ إلى تشديد تحمل المخاطر مرارًا وتكرارًا أثناء الارتدادات. ولا يزال المعدنون صمامًا آخر.

كما تركت اقتصاديات ما بعد التنصيف سعر التجزئة بالقرب من أدنى مستويات الدورة مقارنة بذروة الربيع. يخلق هذا السياق حوافز مستمرة لتحقيق الدخل من الخزينة في أيام الضغط، والتي يمكن أن تتماشى مع التمويل الضعيف لإضافة ضغط دوري.

سعر تجزئة Bitcoin (المصدر: Luxor)

إطار الدورة يربط هذه القطع معًا.

لقد أشرت مؤخرًا إلى 126,000 دولار كأعلى نقطة في الدورة و106,400 دولار كمحور بين السوق الصاعدة والهابطة.

لقد فقد السعر هذا المحور مع تحول طلب ETF إلى صافي بيع، بينما ظل الأساس منخفضًا وهدأ التمويل.

ومن المثير للاهتمام، أن أدوات المراقبة الشائعة على السلسلة والدورة، مثل 2-Year MA Multiplier، وPi Cycle Top، وRHODL، لم تصل إلى حالة النشوة في هذه الدورة، حتى بالقرب من القمم. المقاييس تنزلق بالفعل نحو التوزيع والعودة إلى المتوسط مع تلاشي دعم التدفق.

قد يعني هذا أن السوق الصاعدة ستمتد في هذه الدورة، أو قد يمثل عوائد متناقصة مقارنة بانتقالات الدورات السابقة.

نسبة RHODL (المصدر: Bitcoin Magazine)

هذه الأدوات ليست أجهزة توقيت مستقلة. ومع ذلك، عندما تتماشى مع انعكاس تدفق يومي وصلابة العوامل الكلية، يميل المتداولون إلى سحب السيولة، مما يضخم تأثير عمليات البيع الإضافية.

لماذا ينخفض السعر إذا كانت BlackRock أو الشركات أو الدول تشتري؟ الرياضيات الخاصة بالتدفقات تقدم إجابة مباشرة.

مشتريات الدول القومية متقطعة وصغيرة مقارنة بحجم التداول اليومي، وتعمل خزائن الشركات وفق جداول زمنية خاصة بها.

غالبًا ما تسهل البنوك نشاط العملاء بدلاً من المخاطرة برصيد الميزانية يوميًا. لا يعوض أي من هؤلاء الفاعلين أسبوعًا يقوم فيه المصدرون الذين ينشئون الأسهم عادةً بالاسترداد بدلاً من ذلك، وينجرف التمويل نحو الصفر أو دونه، ويقوى الدولار. البائع الهامشي هو من يتحكم في السوق في هذا المزيج.

يعتمد المسار على المدى القريب على ما إذا كانت الإنشاءات الفورية ستعود ويتوسع الأساس. استمرار أيام التدفق الخارجة الصافية من أكبر صناديق ETF الفورية الأمريكية، خاصة IBIT وFBTC، مع بقاء أساس CME بالقرب من أو أقل من 5 بالمائة سنويًا وتمويل ثابت أو سلبي، سيبقي السوق في مرحلة توزيع.

في ظل هذا الإعداد، فإن الفشل في استعادة 106,400 دولار يترك 100,000 دولار كساحة معركة ويفتح المجال لمستويات منتصف إلى أعلى 90,000 دولار في جلسات حمراء أخرى، خاصة إذا بقيت العوامل الكلية مشددة.

نتيجة أكثر حيادية، مع تدفقات متذبذبة ولكن أصغر، واستقرار الأساس في منطقة 5-7 بالمائة، ودولار محصور في نطاق 97-100، تشير إلى فترة هضم بين 100,000 و106,000 دولار بينما يعاد بناء السيولة.

الحالة الصعودية تتطلب عودة الإنشاءات الصافية متعددة الأيام في نطاق 300 إلى 800 مليون دولار عبر المجمع، بناءً على تجاوز 8 إلى 10 بالمائة، ودولار أضعف.

سيسمح هذا المزيج بإعادة اختبار مستويات 110,000 إلى 115,000 دولار وإعادة فتح النقاش حول قمة الدورة إذا استمرت التدفقات.

إحدى طرق تتبع حالة السوق هي التركيز على التدفقات اليومية على مستوى المصدر، ثم إضافة المشتقات والعوامل الاقتصادية الكلية.

كيف تعرف ما إذا كانت السوق الصاعدة لـ Bitcoin لا تزال مستمرة

1. تدفقات ETF (بيانات Farside): الإنشاءات المستدامة متعددة الأيام من مصدرين رئيسيين مثل IBIT التابع لـ BlackRock أو FBTC التابع لـ Fidelity تشير إلى تجدد الطلب. استمرار عمليات الاسترداد أو ثبات البيانات، من ناحية أخرى، يؤكد أن الطلب قد تحول إلى عرض.
2. تدفقات الصناديق (تقرير CoinShares): التدفقات الداخلة الواسعة عبر عالم صناديق الأصول الرقمية، خاصة عندما يقودها Bitcoin، تشير إلى عودة المؤسسات إلى المخاطرة. التدفقات الخارجة المستمرة أو التركيز على منتجات بديلة دفاعية تشير إلى انسحاب رأس المال.
3. ظروف الرافعة المالية (أساس CME والتمويل): ارتفاع الأساس (فوق ~7–8% سنويًا) والتمويل الإيجابي والمستقر يشير إلى شهية للمخاطرة الاتجاهية، وهو أمر نموذجي في مراحل السوق الصاعدة النشطة. الإعداد الثابت أو السلبي يعني تقليل الرافعة المالية والتوزيع.
4. السيولة الكلية (DXY وعائد 10 سنوات): الدولار الأضعف (DXY < 97) وتراجع العوائد يفتحان قنوات السيولة التي تدعم تاريخيًا الزخم الصعودي. القوة في أي من المقياسين تشدد السيولة وتضغط على بيتا العملات الرقمية.
5. ضغط العرض من التعدين (اتجاهات سعر التجزئة): ارتفاع سعر التجزئة واستقرار أو انخفاض مبيعات المعدنين سيشير إلى أن السوق يمتص العرض الجديد بسهولة، وهو سلوك صعودي. انهيار سعر التجزئة أو ارتفاع تحويلات المعدنين إلى البورصات غالبًا ما يشير إلى نقاط ضغط ضمن الاتجاهات الصعودية.

قلبت الأيام الأربعة الأخيرة من التداول طلب ETF الفوري إلى بائع صافٍ مستمر، تمامًا كما فقد Bitcoin محوره. مع بقاء أساس CME منخفضًا وتمويل ضعيف، كان السعر الهامشي مدفوعًا بتقليل المخاطر بدلاً من الشراء عند الانخفاض.

أكمل الدولار الأمريكي الأقوى والعوائد الحقيقية الثابتة كسرًا تقوده التدفقات، وليس استفتاءً على التبني طويل الأجل. حتى تعود الإنشاءات اليومية ويتم استعادة 106,400 دولار، تظل هذه مرحلة توزيع وهضم ضمن الدورة الأوسع.

تاريخ تدفق IBIT صافي التدفق (ملايين الدولار)

29 أكتوبر	-88.1
30 أكتوبر	-290.9
31 أكتوبر	-149.3
03 نوفمبر	-186.5
الإجمالي	-714.8

أخيرًا، ما لم يتم تعطيل نمط دورة Bitcoin التاريخي بسبب تدفقات خزائن الشركات وETF، فإن الزمن قد قال كلمته بالفعل.

إذا وصل Bitcoin إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق بحلول نهاية العام أو في 2026، فسيكون ذلك أعلى قمة دورة على الإطلاق.

ظهر المنشور 5 إشارات واضحة ستثبت ما إذا كانت السوق الصاعدة لـ Bitcoin لا تزال حية لأول مرة على CryptoSlate.