ضخّت صناديق رأس المال المغامر 5.1 مليار دولار في شركات الكريبتو بينما خيّب "Uptober" للبيتكوين الآمال

أغلق شهر أكتوبر بانخفاض يقارب 4% لـBitcoin، ومع ذلك بلغ تمويل رأس المال الاستثماري 5.1 مليارات دولار في نفس الشهر، ليكون ثاني أقوى شهر منذ عام 2022.

وفقًا لبيانات CryptoRank، فإن ثلاث صفقات ضخمة تشكل معظم هذا المبلغ، حيث تحدى شهر أكتوبر أسطورته الموسمية الخاصة.

انخفض Bitcoin بنسبة 3.7% خلال شهر أطلق عليه المتداولون اسم “Uptober” بسبب سلسلة انتصاراته التاريخية، مما كسر نمطًا استمر منذ عام 2019.

ومع ذلك، ضخ رأس المال الاستثماري 5.1 مليارات دولار في شركات العملات المشفرة الناشئة خلال نفس الأيام الـ31، مسجلاً ثاني أعلى إجمالي شهري منذ 2022 وأفضل أداء لرأس المال الاستثماري في 2025 باستثناء شهر مارس.

يخلق التباين بين ضعف السوق الفوري وقوة سوق رأس المال الاستثماري لغزًا، حيث إما أن البناة يرون شيئًا لم يلاحظه المتداولون، أو أن عددًا قليلاً من الشيكات الضخمة قد شوّه الإشارة.

التركيز يروي معظم القصة. ثلاث صفقات تمثل حوالي 2.8 مليار دولار من إجمالي أكتوبر البالغ 5.1 مليارات دولار: استثمار Intercontinental Exchange (ICE) الاستراتيجي حتى 2 مليار دولار في Polymarket، وجولة Tempo من الفئة A بقيمة 500 مليون دولار بقيادة Stripe وParadigm، وجولة Kalshi من الفئة D بقيمة 300 مليون دولار.

تُظهر بيانات CryptoRank الشهرية وجود 180 جولة تمويل معلنة في أكتوبر، مما يشير إلى أن أكبر ثلاث صفقات تمثل 54% من إجمالي رأس المال المستثمر عبر أقل من 2% من الصفقات.

من المرجح أن يكون حجم الجولة المتوسطة في حدود ملايين الدولارات الفردية. إزالة Polymarket وTempo وKalshi من الحساب سيغير السرد من "أفضل شهر منذ سنوات" إلى "استمرار ثابت ولكن غير مبهر لوتيرة 2024 المتواضعة".

تعتمد رواية "انتعاش رأس المال الاستثماري" بشكل كبير على ما إذا كان الناس يعتبرون استحواذًا استراتيجيًا من قبل الشركة الأم لبورصة نيويورك ورهانات على البنية التحتية كمؤشر على ثقة أوسع لدى البناة أو كحالات شاذة أُغلقت بالصدفة في نفس فترة التقرير.

بلغت تمويلات رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة في أكتوبر 2025 مبلغ 5.1 مليارات دولار، وهو ثاني أعلى إجمالي شهري منذ 2022، متجاوزًا جميع أشهر 2025 الأخرى باستثناء مارس.

لماذا باع المتداولون الفوريون بينما كتب رأس المال الاستثماري الشيكات

جاء ضعف Bitcoin في أكتوبر نتيجة جني الأرباح بعد مكاسب سبتمبر، والرياح المعاكسة الاقتصادية الكلية من ارتفاع عوائد سندات الخزانة، واستمرار تدفقات ETF الخارجة التي بدأت منتصف الشهر وتسارعت خلال الأسبوع الأخير.

على الرغم من أن صناديق Bitcoin ETF سجلت تدفقات صافية تقارب 3.4 مليارات دولار، تُظهر بيانات التدفق اليومية من Farside Investors عمليات استرداد كبيرة من منتجات Bitcoin الفورية الرئيسية، خاصة في الأيام العشرة الأخيرة من التداول.

يعمل رأس المال الاستثماري وفق توقيت مختلف. الشركات التي استثمرت في أكتوبر التزمت بمراكز مدفوعة بالأطروحات قبل أشهر.

تعكس توقيت التحويل النقدي الفعلي والإعلان العمليات القانونية والتنسيق الاستراتيجي بدلاً من معنويات السوق الفوري.

استثمار ICE بقيمة 2 مليار دولار في Polymarket لا يعكس رهانًا على سعر Bitcoin في نوفمبر، بل يعكس وجهة نظر ICE بأن أسواق التنبؤ تمثل سوقًا بمليارات الدولارات حيث تهم ميزة المتحرك الأول والتموضع التنظيمي أكثر من حركة سعر التوكن.

جولة Tempo بقيمة 500 مليون دولار تمول البنية التحتية للعملات المستقرة والمدفوعات الموجهة لتبني الشركات. منتجات تولد إيرادات لا ترتبط معايير نجاحها مباشرة بما إذا كان Bitcoin يتداول عند 100,000 أو 60,000 أو 40,000 دولار.

جمع Kalshi لـ300 مليون دولار يعمل في مجال مشابه. منصة سوق التنبؤ المنظمة من CFTC تنافس Polymarket ومنصات المشتقات التقليدية، وارتفعت قيمتها إلى 5 مليارات دولار بناءً على نمو حجم المعاملات وحاجز تنظيمي، وليس توقيت سوق العملات المشفرة.

تشترك أكبر ثلاث صفقات في أكتوبر في خيط مشترك: تستهدف البنية التحتية والامتثال وحالات الاستخدام المؤسسي حيث تخدم العملات المشفرة كعنصر أساسي وليس للمضاربة.

هذا التركيز يفسر سبب ارتفاع نشاط رأس المال الاستثماري بينما يخرج المتداولون الأفراد، حيث راهن رأس المال الاستثماري على بناء البنية التحتية المالية على مدى عقد، وليس حركة الأسعار في الربع القادم.

المخاطر في تركيز الصفقات الضخمة

التركيز يخلق هشاشة. إذا واجهت Polymarket رياحًا تنظيمية معاكسة، أو إذا تطور خط Tempo المؤسسي بشكل أبطأ من المتوقع، يمكن أن تمثل اثنتان من صفقات أكتوبر الرئيسية ذروة التقييمات بدلاً من معالم تم التحقق منها.

نفس التركيز الذي رفع الرقم الرئيسي لأكتوبر يجعل القطاع عرضة للمراجعات الهبوطية إذا تعثرت تلك الرهانات الكبيرة القليلة.

كما أن التوقيت يستدعي الحذر. أعلنت ICE عن استثمارها في Polymarket قبل أيام من الانتخابات البلدية الأمريكية، مما وضع المنصة للاستفادة من ما أصبح حجمًا قياسيًا لأسواق التنبؤ.

يعكس هذا التوقيت انتهازية استراتيجية، حيث اشترت ICE في ظل رؤية متزايدة ونمو المستخدمين، لكنه يثير تساؤلات حول استمرار التفاعل إذا عاد حجم الانتخابات إلى طبيعته.

جاءت 300 مليون دولار لـKalshi وسط زخم انتخابي مماثل. قد تثبت كلتا الصفقتين أنهما استشرافيتان إذا استمرت أسواق التنبؤ في النشاط بعد الانتخابات، أو قد تمثلان ذروة الأسعار إذا انهارت الأحجام بمجرد حل الأحداث السياسية الثنائية.

إذا استمر نمط أكتوبر، مع ضعف التجزئة، وتناوب المؤسسات، وتركيز الرهانات على البنية التحتية، فلن يكون الفائزون هم المشاريع التي تستحوذ على جنون المضاربة بل المنصات التي تصبح طبقات خدمات لا يمكن للمؤسسات تجنبها.

ظهر هذا المقال أولاً على CryptoSlate بعنوان VCs pour $5.1B into crypto firms while Bitcoin’s ‘Uptober’ whiffed.