لماذا بدأت صناديق Bitcoin ETF في النزيف مع وصول التدفقات الخارجة خلال أربعة أيام إلى 1.34 مليار دولار

بدأت صناديق ETF الفورية للبيتكوين الأسبوع بصافي استردادات بلغ -186.5 مليون دولار يوم الاثنين 3 نوفمبر، مما أدى إلى تمديد سلسلة السحب لأربعة جلسات لتصل إلى حوالي -1.34 مليار دولار منذ 29 أكتوبر. تُظهر هذه السلسلة مدى سرعة تقلب التدفقات عندما يتحول مُصدر ضخم واحد إلى بائع.

تُظهر بيانات Farside أن التدفقات الخارجة يوم الاثنين تركزت فعليًا في IBIT، بينما بقيت الصناديق النظيرة مستقرة تقريبًا، وذلك بعد سلسلة الأسبوع الماضي التي بلغت -470.7 مليون دولار (29 أكتوبر)، -488.4 مليون دولار (30 أكتوبر)، و-191.6 مليون دولار (31 أكتوبر).

جدول يُظهر تدفقات صناديق ETF الفورية للبيتكوين من 16 أكتوبر إلى 2 نوفمبر 2025 (المصدر: Farside)

يُعد توزيع المُصدرين أمرًا مهمًا: ففي يوم الجمعة، سجلت GBTC تدفقًا داخليًا صغيرًا بقيمة 6.9 مليون دولار، حتى مع استمرار المجموعة في النزيف، مما يبرز التباين تحت العنوان الإجمالي. إحدى النقاط الرئيسية المستخلصة من توزيع التدفقات الخارجة ليست حجمها، بل تكوينها وسرعتها، وكلاهما يساعد في تفسير سبب ظهور الإجماليات اليومية متقلبة دون أن تشير بالضرورة إلى خروج واسع النطاق للمستثمرين من التعرض الفوري للبيتكوين.

تُظهر البيانات الأسبوعية من CoinShares أن منتجات الأصول الرقمية المتداولة في البورصة (ETPs) شهدت صافي تدفقات خارجة بنحو 360 مليون دولار في الأسبوع الأخير، حيث تحملت منتجات البيتكوين العبء الأكبر عند -946 مليون دولار، بينما جذبت صناديق Solana تدفقات داخلة بنحو 421 مليون دولار، وهي ثاني أكبر قيمة مسجلة، بدعم من إطلاق صناديق ETF جديدة لـ SOL في الولايات المتحدة. بعبارة أخرى، يبدو أن شهية المستثمرين قد تحولت إلى منتجات ETP أخرى.

يربط نفس التقرير التحيز الأسبوعي بقراءة السوق المتشددة لتعليقات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول بعد خفض سعر الفائدة الأخير، وهو تفسير أبقى الأسواق ذات المخاطر حذرة وجعل التدفقات متقلبة على الهامش. عند النظر إلى الصورة الكاملة، يشير الانقسام بين الأصول (خروج من BTC / دخول إلى SOL) والسرد السياسي إلى إعادة تموضع بدلاً من التخلي الكامل عن منتجات ETP للعملات الرقمية.

عند تحليل تدفقات صناديق ETF، من الضروري تذكر أن التدفقات لا تساوي السعر، وأن الأرقام اليومية لا تعكس دائمًا الاتجاهات. تتكون تدفقات صناديق ETF الفورية للبيتكوين من صافي الإنشاءات والاستردادات التي يبلغ عنها المُصدرون ويتم تجميعها من قبل متتبعين مستقلين مثل Farside. إنها بالتأكيد من بين أكثر الإشارات وضوحًا في الوقت الفعلي للطلب الأمريكي على التعرض المغلف للبيتكوين. ومع ذلك، يمكن أن تتشوه أيضًا بسبب أنشطة خاصة بالمُصدر، مثل إدارة مخزون المشاركين المعتمدين، توقيت سلة الإنشاء، أو حتى إعادة التوازن المدفوعة بالنموذج لصندوق واحد.

لهذا السبب يمكن أن تؤثر التدفقات الخارجة من IBIT يوم الاثنين على الإجمالي حتى عندما تكون الصناديق الأخرى مستقرة. ونظرًا لأن التحديثات تصدر عادة في المساء بتوقيت الولايات المتحدة، يمكن أن تتأخر بيانات التدفق أو تتجمع، مما يخلق سلاسل قد تكون نتيجة وتيرة التقارير وليس تغيرًا في المعنويات.

لهذا السبب، فإن النظر إلى مجموعات الأيام المتعددة وتوزيع المُصدرين هو المؤشر الأكثر موثوقية لاتجاهات سوق صناديق ETF.

إن التدفق الخارجي البالغ حوالي 1.34 مليار دولار الذي شهدناه خلال الأيام الأربعة الماضية من التداول هو بلا شك كبير. ومع ذلك، فإنه يأتي بعد أشهر من الأرقام التاريخية الكبيرة في الاتجاهين، ويتزامن مع تدفقات كبيرة إلى قطاعات غير البيتكوين، مثل صناديق ETF الخاصة بـ Solana. من منظور كلي، يشبه هذا النمط تقليل المخاطر بشكل تكتيكي في ظل حالة من عدم اليقين السياسي والسعري، بدلاً من تدفقات خارجية هيكلية كبيرة.

في الأيام والأسابيع القادمة، سيراقب السوق لمعرفة ما إذا كان ضغط البيع في IBIT سيستمر أو سينتقل إلى مُصدرين آخرين. وسيكون تطورًا مهمًا أيضًا ما إذا كانت سلسلة التدفقات الداخلة إلى SOL ستتلاشى مع استقرار المنتج الجديد. كما أن أي توقف في سلسلة التدفقات الخارجة اليومية سيشير أيضًا إلى الاستقرار.

إذا استقرت التدفقات أو تحولت إلى إيجابية بينما يحافظ البيتكوين على الدعم عند 110,000 دولار، يمكننا القول بأمان إن سلسلة التدفقات الخارجة في الأسبوع الماضي كانت ضوضاء تموضع وليست تحولًا في الطلب. ومع ذلك، فإن أسبوعًا آخر من التدفقات الخارجة بقيمة مليار دولار أو أكثر، تتركز في مُصدر أو اثنين، سيشير إلى أن المخصصين الكبار يقللون بنشاط من المخاطر في صناديقهم الرئيسية. في كلتا الحالتين، القصة الحالية هي التشتت والتناوب، دون استسلام حتمي حتى الآن.

ظهر المقال لماذا بدأت صناديق ETF للبيتكوين في النزيف مع وصول التدفقات الخارجة لأربعة أيام إلى 1.34 مليار دولار أولاً على CryptoSlate.