سوق هبوط Bitcoin أم فخ دببة؟ إليك ما يقوله خبراؤك الكميون
كان من المفترض أن يُشير بقاء سعر Bitcoin فوق 100,000 دولار إلى وصوله كأصل مؤسسي ناضج. وبدلاً من ذلك، فإن تراجعه المفاجئ دون هذا الحد قد أربك المتداولين وأعاد إحياء المخاوف من شتاء تشفير جديد.
في 4 نوفمبر، انخفض Bitcoin لفترة وجيزة إلى أدنى مستوى له منذ مايو عند 99,075 دولار، قبل أن يتعافى إلى حوالي 102,437 دولار وقت كتابة هذا التقرير. وعلى الرغم من تعافي السعر، لا يزال BTC منخفضًا بنحو 3% عن ذروة اليوم البالغة 104,777 دولار، وفقًا لبيانات CryptoSlate.
أدى هذا الأداء السعري إلى تراجع Bitcoin خلف سندات الخزانة الأمريكية للمرة الأولى هذا العام، مما محا أحد أكثر التداولات الكلية شعبية في 2025.
ومع ذلك، يقول المحللون إن هذا التحرك يعكس إعادة ضبط هيكلية وليس انهيارًا نظاميًا.
لماذا ينخفض سعر Bitcoin؟
لعب حاملو Bitcoin على المدى الطويل دورًا كبيرًا في دفع الاتجاه الهبوطي للأصل الرقمي الرائد من خلال جني الأرباح بمعدلات قياسية.
أشار محلل Bitcoin جيمس فان ستراتن إلى أن هذه الفئة باعت أكثر من 362,000 BTC، أي ما يعادل حوالي 3,100 BTC يوميًا، منذ يوليو. ووفقًا له، فقد تسارع هذا المعدل خلال الأسابيع الثلاثة الماضية ليصل إلى ما يقرب من 9,000 BTC يوميًا.
وأشار محلل آخر، يوهان بيرغمان، إلى أن الإجمالي قد يكون أعلى من ذلك. فقد حسب أن الأرباح المحققة التراكمية لفئة حاملي المدى الطويل ارتفعت من 600 مليار دولار في يونيو إلى 754 مليار دولار حتى اليوم.
ووفقًا له:
“على افتراض أنهم باعوا بسعر متوسط قدره 110,000 دولار، فهذا حوالي 72,000 دولار ربح لكل عملة. إذًا، 154 مليار دولار / 72 ألف دولار ≈ 2.1 مليون عملة تم بيعها.”
تكشف بيانات جيمس تشيك من CheckOnChain أيضًا أن Bitcoin يواجه حاليًا ضغط بيع شهري بقيمة 34 مليار دولار مع عودة العملات القديمة إلى البورصات.
وقد عوض هذا التدفق إلى حد كبير ضعف الطلب من صناديق etf وخزائن الشركات، حيث حول بعضها تركيزه إلى إعادة شراء الأسهم بدلاً من تخصيصات تشفير جديدة.
في الوقت نفسه، تتلاشى أيضًا الأنشطة المضاربية في السوق.
تُظهر بيانات Glassnode أن معدلات التمويل للعقود الدائمة انخفضت بنسبة 62% منذ أغسطس، من حوالي 338 مليون دولار إلى 127 مليون دولار شهريًا، مما يعكس انخفاض الرافعة المالية.
ذكرت الشركة:
“يؤكد هذا وجود اتجاه هبوطي كلي واضح في الشهية المضاربية، حيث أصبح المتداولون مترددين في دفع الفائدة للحفاظ على تعرض طويل الأجل.”
وفي الوقت نفسه، يأتي تلاشي الحماس وسط تشديد السيولة العالمية.
أدى الإغلاق الحكومي الأمريكي المطول، وهو الأطول في السجلات، إلى تجميد حوالي 150 مليار دولار في الحساب العام للخزانة، مما أزال السيولة التي تتداول عادة عبر الأصول ذات المخاطر.
أشار المؤسس المشارك لـ BitMEX آرثر هايز إلى أنه منذ رفع سقف الدين في يوليو، انخفضت السيولة الدولارية بنحو 8%، بينما انخفض Bitcoin بنسبة 5%، مما يعزز الارتباط بين الاثنين.
95 ألف دولار تصبح نقطة ضغط السوق
بسبب موجة البيع هذه، يقدّر Check أن 57% من جميع الدولارات المستثمرة في Bitcoin الآن في حالة خسارة. ويعكس نموذج تكلفة الأساس الخاص به، الذي يقيم كل عملة بناءً على آخر معاملة لها على السلسلة، ما يسميه تحيز الحداثة في السوق.
كتب:
“نقوم بتسعير كل عملة عندما تم تداولها آخر مرة على السلسلة، ويساعدنا ذلك في تفسير المعنويات بناءً على تحيز الحداثة لدينا. نحن لا نفكر في عملاتنا من الدورات السابقة بقدر ما نفكر في تلك التي اشتريناها قبل 3 أيام.”
وبالنظر إلى ذلك، أشار إلى أن حوالي 63% من رأس المال المستثمر يحمل تكلفة أساس أعلى من 95,000 دولار، مما يجعل هذا المستوى دعمًا نفسيًا وهيكليًا رئيسيًا.
كما أشار إلى أن الخسائر غير المحققة تبلغ ما يقرب من 20 مليار دولار، أو حوالي 3% من القيمة السوقية. تاريخيًا، تبدأ الأسواق الهابطة عندما تتجاوز الخسائر غير المحققة 10%.
لذلك، إذا انخفضت الأسعار دون 95,000 دولار، يتوقع تدهورًا في المعنويات. التصحيحات السابقة في 2024 وبداية 2025 استقرت عندما بلغت الخسائر 7–8% من القيمة السوقية. أي انخفاض أعمق قد يشير إلى أن مرحلة هبوط جديدة بدأت.
أشار Check:
“من الواضح أن لا أحد يريد اتخاذ هذا القرار بعد أن يكون السعر قد انخفض بالفعل، ولهذا السبب فإن 95 ألف دولار هو خط حاسم يجب الحفاظ عليه، حيث يتدهور دونه.”
هل هذه بداية سوق هابطة؟
لا يزال المحللون في الصناعة منقسمين حول ما إذا كان التراجع الأخير لـ Bitcoin يمثل بداية اتجاه هبوطي جديد أم مجرد إعادة ضبط في منتصف الدورة.
قال Check:
“كان هناك دوران هائل للعملات في 2025، وحدث الجزء الأكبر منه فوق 95 ألف دولار. لا نريد أن نرى السعر ينخفض دون 95 ألف دولار، لكنني أتوقع أيضًا أن يدافع الثيران عنه بقوة. استعد لسوق هابطة لكن لا تصدق المتشائمين.”
ومع ذلك، في مذكرة حديثة بعنوان “Hallelujah”، يصور هايز التراجع كوظيفة لندرة الدولار المؤقتة وليس فشلًا هيكليًا.
ووفقًا له، فإن الإصدار الكثيف لسندات الخزانة قد استنزف السيولة من أسواق المال. لكنه يعتقد أن هذا الديناميكية ستنعكس بمجرد أن يعيد صناع السياسات فتح الحكومة ويستأنفون توسيع الميزانية العمومية.
كتب:
“إذا استمرت ظروف سوق المال الحالية، وتضخمت كومة ديون الخزانة بشكل كبير، يجب أن ينمو رصيد SRF كمقرض الملاذ الأخير. ومع نمو أرصدة SRF، يتوسع عدد الدولارات الورقية في العالم أيضًا. هذا الظاهرة ستشعل سوق Bitcoin الصاعد من جديد.”
وفي الوقت نفسه، يشارك مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise Asset Management، تفاؤل هايز طويل الأجل لكنه يضعه في إطار نضج Bitcoin المتطور.
على قناة CNBC، وصف التراجع الأخير بأنه “قصة سوقين”، حيث يستسلم المتداولون الأفراد وسط تصفية الرافعة المالية بينما تزيد المؤسسات تعرضها بهدوء.
وبالنظر إلى ذلك، شدد هوغان على أن النظرة المستقبلية المعدلة للمخاطر لـ BTC لا تزال لا مثيل لها، لكن أيام العوائد السنوية بمقدار 100x قد ولت. وأضاف:
“من غير المرجح أن نرى عوائد بمقدار 100x في عام واحد. لكن لا يزال هناك صعود هائل بمجرد اكتمال مرحلة التوزيع... [ومع ذلك، لا نزال] نعتقد أن bitcoin سيصل إلى 1.3 مليون دولار بحلول 2035، وأعتقد شخصيًا أننا متحفظون.”
وفي الوقت نفسه، يعتقد أن عصر تخصيص 1% لـ BTC قد انتهى مع انخفاض تقلباته مما يجعله أكثر جاذبية للاحتفاظ به.
واختتم هوغان:
“كمخصص للأصول، لن يكون ردي على هذا الديناميكية هو بيع الأصل—فبعد كل شيء، نتوقع أن يكون bitcoin هو أفضل الأصول الكبيرة أداءً في العالم خلال العقد القادم—بل شراء المزيد منه. بعبارة أخرى، انخفاض التقلب يعني أنه من الأكثر أمانًا امتلاك المزيد من شيء ما.”
ظهر هذا المقال لأول مرة على CryptoSlate بعنوان Bitcoin bear market OR bear trap? Here’s what your ‘quants’ are saying.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
لماذا انخفض سعر Bitcoin اليوم: تدفقات ETF الخارجة وتراجع الثقة يضربان السوق
من الصفر إلى القمة، كيف تنهض من قاع سوق العملات المشفرة؟
الضرر الحقيقي الناتج عن انهيار المحفظة الاستثمارية لا يقتصر فقط على الخسائر المالية، بل يشمل أيضًا تدمير الثقة.
البجعة السوداء لن تدمر سوق العملات المشفرة – بل تجعل النظام أقوى
Trending news
المزيدأسعار العملات المشفرة
المزيد
