سهم MSTR: استراتيجية معرضة لخطر التصفية؟ إليك ما تقوله البيانات

الرؤى الرئيسية:

• يعترض الخبراء على مزاعم وجود سعر تصفية ثابت لمخزون MSTR.
• المُحلل ويلي وو يُوضح لنا المُحلل ويلي وو الخطوط العريضة لديون شركة ستراتيجي وعتبات أسعار البيتكوين.
• الاستراتيجية توسع حيازات البيتكوين إلى أكثر من 641,000 بيتكوين بقيمة 47.49 مليار دولار.

أثارت البيانات الجديدة التي شاركها المحلل ويلي وو جدلاً جديدًا حول ديون شركة Strategy Inc ومخاطر تصفية أسهم MSTR المحتملة.

وتواصل الشركة، التي يقودها مايكل سايلور، شراء البيتكوين، مُضيفةً بذلك إلى حيازاتها الكبيرة حتى في الوقت الذي يُشكك فيه المحللون في خططها لسداد ديونها.

ويلي وو يشارك بيانات عن ديون الاستراتيجية

في منشور نُشر مؤخرًا على X، نشر محلل السوق ويلي وو جدولاً يوضح تفاصيل ديون الاستراتيجية، وعتبات التحويل، وأسعار البيتكوين المكافئة .

وقال إن البيانات قد تُظهر متى قد تضطر الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين إذا فشلت الأسعار في الارتفاع بالسرعة الكافية، مما قد يؤثر أيضًا على سعر سهم MSTR.

يسرد الجدول عدة استحقاقات للسندات. الأول بقيمة 1.01 مليار دولار أمريكي يستحق في 15 سبتمبر 2027.

يبلغ الحد الأدنى للتحويل 183.19 دولارًا، وهو ما يتطابق مع سعر البيتكوين البالغ حوالي 91,502 دولارًا.

تأتي استحقاقات الاستحقاق الرئيسية الأخرى في عام 2028، بما في ذلك 2 مليار دولار مستحقة في 1 مارس بحد أدنى 433.47 دولار (ما يعادل 216,515 دولار لكل بيتكوين) و3 مليارات دولار مستحقة في 1 يونيو بحد أدنى 672.40 دولار (ما يعادل 335,859 دولار لكل بيتكوين).

وتبع ذلك سندات أصغر بقيمة 800 مليون دولار و604 مليون دولار في وقت لاحق من ذلك العام، مع مستويات تحويل مرتبطة بأسعار البيتكوين بقيمة 74,819 دولارًا و83,026 دولارًا.

السند الأخير المدرج في البورصة، والذي تبلغ قيمته 800 مليون دولار أمريكي ويستحق في يونيو 2029، يرتبط مستوى تحويله بسعر بيتكوين يبلغ حوالي 102،056 دولار أمريكي.

قال وو إنه لا يتوقع أن تواجه شركة Strategy (MSTR) تصفية كاملة، ولكنه ذكر أن البيع الجزئي قد يحدث إذا بقيت أسعار البيتكوين دون تلك المستويات.

وقال أيضًا إن النتيجة الحقيقية ستعتمد على ظروف السوق في ذلك الوقت وكيفية إدارة الشركة لميزانيتها العمومية قبل استحقاق السندات.

المحللين يختلفون على “سعر تصفية” سهم MSTR

في منشور آخر على X، ادعى مستخدم يُدعى lynk0x أن سعر تصفية أسهم مايكل سايلور في MSTR كان حوالي 74,000 دولار لكل بيتكوين.

ومع ذلك، فقد رفض محلل آخر، وهو إريك هويسمان، هذا الادعاء وقال إن شركة Strategy لم يعد لديها أي مستوى تصفية مرتبط بممتلكاتها من البيتكوين.

أوضح Huisman أن شركة Strategy سددت قرضها الوحيد المدعوم بالبيتكوين من بنك Silvergate في عام 2023.

ووفقًا له، فمنذ ذلك الحين، أصبحت عملة البيتكوين الاستراتيجية غير مضمونة بالرافعة، مما يعني عدم وجود قروض مضمونة بعملتها المشفرة.

وأضاف أن ديون الشركة تأتي من السندات القابلة للتحويل طويلة الأجل، وليست قروض الهامش التي قد تتسبب في البيع الإجباري.

وقال أيضًا إن الخطر الحقيقي الوحيد سيأتي إذا انخفضت أسعار البيتكوين بشكل حاد إلى ما بين 3,000 دولار و5,000 دولار.

وقال إن هذا قد يؤدي إلى ضغوط مالية أوسع نطاقًا. وأشار إلى أن هذا السيناريو لن يكون بمثابة نداء الهامش أو حدث تصفية بل مشكلة ملاءة مالية عامة.

ومن المثير للاهتمام، اعتبارًا من هذه المناقشة، أن البيتكوين كانت في مسار سعر سلبي، حيث يتم تداولها حاليًا عند 101,920.92 دولارًا أمريكيًا.

وبالنظر إلى هذا النمط، يُظهر هذا النمط المتكرر أن سعر تصفية سهم MSTR ليس ثابتًا.

فهو يعتمد على تخطيطه المالي واتجاهات سوق البيتكوين المستقبلية أكثر من اعتماده على أي مستوى سعر واحد.

الاستراتيجية (MSTR) تستمر في شراء البيتكوين

تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من الجدل الدائر عبر الإنترنت، إلا أن شركة Strategy تواصل توسيع حيازاتها من البيتكوين.

في إيداع لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 3 نوفمبر 2025، أبلغت الشركة عن شراء 397 بيتكوين أخرى في الفترة ما بين 27 أكتوبر و2 نوفمبر.

وقد تم تمويل عملية الشراء من خلال برنامج أسهم في السوق جمع 69.5 مليون دولار أمريكي.

هذا بشكل أساسي من بيع أسهم MSTR ومبالغ أقل من الأسهم الممتازة. والجدير بالذكر أن عملية الشراء الجديدة زادت من إجمالي عملة البيتكوين الخاصة بالشركة إلى 641,205 بيتكوين.

تبلغ التكلفة الإجمالية لهذه الحيازات حوالي 47.49 مليار دولار، بمتوسط سعر شراء يبلغ 74,057 دولارًا لكل عملة.

بدأت الشركة في شراء البيتكوين في أغسطس 2020 واستمرت في زيادة احتياطياتها منذ ذلك الحين.

تمتلك شركة Strategy الآن عملة بيتكوين أكثر من أي شركة أخرى، متفوقة بفارق كبير عن شركة MARA القابضة، التي تمتلك حوالي 53,250 بيتكوين.

ومع ذلك، في الوقت الذي يناقش فيه المحللون المخاطر المحتملة، تواصل الإستراتيجية اتباع خطتها طويلة الأجل المتمثلة في التعامل مع البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي لها.