النقاط الرئيسية:
تم نقل أكثر من 104 مليار دولار من Bitcoin المحتفظ بها لفترة طويلة منذ عام 2024، مما أثار جدلاً حول ما إذا كان المستثمرون القدامى في BTC يخرجون من السوق نهائياً.
تُظهر بيانات السلسلة أن معظم Bitcoin المنقولة كانت من حاملي المدى القصير، وليس من العناوين القديمة.
انخفاض سعر Bitcoin ( BTC ) من 126,000 دولار إلى 100,000 دولار تزامن مع زيادة ملحوظة في عمليات البيع من قبل حاملي المدى الطويل (LTH). ذكرت Cointelegraph أن أكثر من 400,000 BTC تم نقلها من محافظ LTH خلال الثلاثين يوماً الماضية، مما أثار نقاشاً حول ما إذا كانت هذه التدفقات تمثل بالفعل خروج "OG" حقيقي أم مجرد إعادة توزيع روتينية من قبل المتداولين.
قال Alex Thorn، رئيس قسم الأبحاث في Galaxy، إن أكثر من 470,000 BTC أقدم من خمس سنوات تم تداولها في عام 2025. وبالاقتران مع عام 2024، ارتفع هذا الرقم إلى أكثر من 104 مليار دولار، وهو ما يمثل ما يقرب من نصف جميع Bitcoin التي كانت في التداول لمدة خمس سنوات أو أكثر. وصرح Thorn: "لقد حدث توزيع هائل"، واصفاً العامين بأنهما "غير مسبوقين".
وقد أثار هذا السرد بالفعل رد فعل من Troy Cross، أستاذ الفلسفة في Reed College والمعلق المخضرم على Bitcoin، الذي قال إن عمليات البيع تتحدى المبادئ التأسيسية لـ Bitcoin. ووفقاً لـ Cross، إذا كان المتبنون الأوائل يخرجون بأعداد كبيرة، فهذا يشير إلى أن حاملي "OG" لم يعودوا يعتبرون Bitcoin مختلفة جوهرياً عن الاستثمارات التقليدية على نمط الاكتتاب العام.
ومع ذلك، جادل المحلل على السلسلة Checkmate، مدعياً أن مصطلح "OG dumping" يُستخدم بشكل خاطئ. وأشار المحلل إلى أنه على الرغم من أن حوالي نصف مليون عملة قديمة قد تم نقلها، فإن غالبية المعروض الذي تم إحياؤه في عام 2025 يأتي في الواقع من عملات تم الاحتفاظ بها لفترات أقصر بكثير (من 6 أشهر إلى سنتين)، وهو أمر نموذجي للمتداولين الذين يحققون الأرباح بدلاً من المؤمنين الحقيقيين على المدى الطويل الذين يغادرون السوق.
ودعماً لهذا الرأي، أوضح تحليل للمعروض المُعاد إحياؤه خلال 2024–2025 أن غالبية التدفقات تأتي من عملات كانت خاملة أقل من عامين: 0.7M BTC (من 6 أشهر إلى سنة)، 0.65M BTC (من سنة إلى سنتين)، مع أحجام أقل بكثير من 3–5 سنوات (0.12M BTC) ومن 5–7 سنوات (0.05M BTC).
وافق Adam Back، الرئيس التنفيذي لشركة Blockstream، قائلاً إن الرسوم البيانية "تروي قصة مختلفة تماماً"، وأن معظم العملات المنقولة تعود إلى متداولي الدورات الأخيرة، وليس إلى OGs الأصليين لـ Bitcoin.
ذات صلة: مقياس تقييم Bitcoin يشير إلى تشكل "قاع محتمل": تحليل
Bitcoin يواجه ضغطاً مزدوجاً من صناديق ETF وحاملي المدى الطويل
تشير بيانات CryptoQuant إلى أن انخفاض Bitcoin الأخير ناتج عن "حرب بيع" من جبهتين بين المستثمرين المؤسسيين في صناديق المؤشرات المتداولة الفورية (ETF) وحاملي المدى الطويل (LTHs)، وكلاهما يمارس الآن ضغطاً هبوطياً متزامناً على السعر.
تُظهر بيانات السلسلة أن صافي التدفق التراكمي لمدة سبعة أيام لصناديق ETF الفورية لـ Bitcoin انخفض بنحو 21 مليار دولار، وهو أكبر تدفق خارجي خلال ستة أسابيع، مما يشير إلى تحول ملحوظ في المعنويات. لقد تحول محرك الطلب على Bitcoin فعلياً إلى مصدر للعرض.
مع توقف تدفقات صناديق ETF عن تعويض توزيع حاملي المدى الطويل، يواجه Bitcoin الآن بيئة يغلب عليها العرض. ما لم يعد الطلب المؤسسي أو يتوقف حاملو المدى الطويل عن بيعهم الاستراتيجي، يحذر المحللون من أن التحيز قصير الأجل للسوق قد يظل مائلاً نحو الهبوط.
ذات صلة: Bitcoin يواجه "جدار بيع جنوني" فوق 105 آلاف دولار مع ترقب الأسهم لقرار التعرفة الجمركية
