من الشطب إلى الإدراج في سوق الأسهم الأمريكية، تحاول Animoca العودة إلى الأسواق المالية

بعد جولة طويلة، أخيرًا وصل إلى دائرة الضوء.

الكاتب: Sanqing، Foresight News

في 3 نوفمبر، أعلنت Animoca Brands، عملاق ألعاب Web3 والاستثمار في الأصول الرقمية في هونغ كونغ، أنها ستقوم بإعادة الإدراج في بورصة ناسداك الأمريكية في الربع الثالث من عام 2026، من خلال عملية اندماج عكسي مع شركة Currenc Group المدرجة في ناسداك (رمز السهم: CURR). ووفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، سيحصل مساهمو Animoca Brands على حوالي 95% من الأسهم بعد الاندماج، بينما سيحتفظ المساهمون الحاليون في Currenc بحوالي 5%.

على عكس الاكتتاب العام التقليدي (IPO)، هذه طريقة "الاستحواذ العكسي"، ولا تزال بحاجة إلى موافقة المساهمين من الطرفين ومراجعة الجهات التنظيمية ذات الصلة. ستستحوذ Currenc على جميع أسهم Animoca عن طريق مبادلة الأسهم، وستفصل Currenc أعمالها في مجال الذكاء الاصطناعي المالي والتحويلات الرقمية قبل إتمام الصفقة. بعد الاندماج، سيستمر استخدام اسم "Animoca Brands"، مع التركيز على ألعاب البلوكشين وNFT والأصول الرقمية والبنية التحتية للبلوكشين.

تعني هذه الصفقة أنه منذ إجبار Animoca Brands على الخروج من بورصة الأوراق المالية الأسترالية (ASX) في عام 2020، وحتى عودتها إلى السوق المالية في عام 2026، وجدت أخيرًا مسارًا جديدًا للإدراج. من شركة كانت على هامش النظام التنظيمي التقليدي، ستعود إلى المسرح المالي السائد من خلال نموذجها القائم على مصفوفة النظام البيئي وشبكة الأصول.

مجمع Web3

تمتلك Animoca Brands ألعاب بلوكشين شهيرة مثل The Sandbox، وسلسلة طويلة من تراخيص ألعاب IP، واستثمارات في مئات مشاريع Web3. لكن في عملية التحضير للإدراج هذه، من الواضح أن الشركة تدفع نحو تطوير السرد، وتعيد تقديم نفسها من مجرد "ألعاب بلوكشين + شركة استثمارية قابضة" إلى هيكل بيئي أكثر تكاملاً.

الطبقة العليا لا تزال هي المحتوى والتدفق الذي يعرفه الجميع: ألعاب البلوكشين، NFT، التعاون في IP، والتي تشكل الواجهة الأمامية للمستخدمين. The Sandbox لا تزال المدخل الرمزي. الطبقة الوسطى هي الاستثمار وشبكة الأصول. تراكمت Animoca Brands على مدى سنوات مراكز في الأسهم والعملات الرقمية، تغطي أكثر من 600 مشروع في مجالات مثل البورصات، البنية التحتية، السلاسل العامة، بروتوكولات DeFi، ومنصات المحتوى. ميزانيتها العمومية تشبه خريطة صناعة Web3.

محفظة استثمارات Animoca Brands

تتحول Animoca Brands من الأصول الافتراضية إلى التطبيقات الواقعية. لم يعد مشروعها الرائد الأصلي Mocaverse مجرد NFT للصور الرمزية، بل أصبح محور عضوية لنظام Animoca Brands البيئي، يحمل نظام الهوية والحقوق والمهام. بدأ رمز MOCA الذي أطلق حول Mocaverse في أداء وظائف النقاط، التحفيز المجتمعي، والحوكمة، مما يجرد مساهمات وحقوق المستخدمين الموزعة إلى "لغة مشتركة" يمكن أن تتدفق بين المشاريع. على جانب البنية التحتية، أطلقت Animoca Brands سلسلة عامة متوافقة مع EVM باسم Mocachain، في محاولة لجمع الأصول والتفاعلات الموزعة على تقنيتها من خلال سلسلة تركز على بروتوكولات الهوية والبيانات.

Mocaverse وMOCA وMocachain ينسجون شبكة داخل عالم Web3، ويمتدون إلى العالم الواقعي من خلال Airshop. تتعاون Airshop مع شركات الطيران والفنادق وغيرها من الشركاء، لتحويل أصول الألعاب ونقاط العضوية من رموز على السلسلة إلى نفقات حقيقية. مع إضافة مشروع الشركة المشتركة للعملة المستقرة في هونغ كونغ وتخطيط RWA، تحاول Animoca Brands تجميع خط رئيسي: من تدفق المحتوى، إلى شبكة الأصول، ثم إلى الهوية والدفع، لنسج مشاريع ومستخدمي العالم على السلسلة في مجتمع اقتصادي افتراضي يمكن أن يصل إلى العالم الواقعي.

الجغرافيا التنظيمية وتذبذب التقييم

هجرة رأس مال Animoca، من ASX إلى ناسداك، هي صورة مصغرة للجغرافيا التنظيمية. هونغ كونغ هي مسقط رأسها، أستراليا كانت أول ظهور لها، والولايات المتحدة ستصبح قريبًا مسرح إعادة بنائها. كل مرحلة تعكس منطق بقاء شركات Web3 في فجوات النظام.

جاء الخروج من أستراليا نتيجة لاضطرابات التنظيم في عصر الكريبتو. كانت لدى ASX شكوك حول أعمال Crypto وNFT وألعاب البلوكشين، وكان نموذج أعمال Animoca Brands يقع في المنطقة الرمادية. أدى الإلغاء الإجباري للإدراج إلى فقدان الشركة للسيولة، لكنه منحها فرصة للتحول من الإطار التقليدي.

كانت هونغ كونغ تعتبر موطنها الطبيعي، حيث أصبحت السياسات أكثر ودية، والتنظيم أكثر تسامحًا، ورأس المال أكثر قربًا، مما جعلها في وقت ما خيارًا لـ Animoca Brands. لكن سوق رأس المال في هونغ كونغ يشبه خليجًا هادئًا، مع سيولة غير كافية، ونظام تقييم محافظ، وهيكل مستثمرين تقليدي. بالنسبة لمجموعة Web3 مع أصول معقدة وسرد عابر للقطاعات، هذا المسرح صغير جدًا.

الولايات المتحدة على العكس تمامًا. السوق هنا صاخب، والتنظيم صارم، لكنه يمنح الشركة آلية تسعير أوضح. بالإضافة إلى ذلك، تحولت سياسة الكريبتو الأمريكية من التنظيم الصارم في عهد بايدن إلى موقف مؤيد للكريبتو في حكومة ترامب، بما في ذلك تعليق SEC لعدة قضايا كريبتو، وحل وزارة العدل لقسم إنفاذ الكريبتو، وإطار أكثر مرونة للعملات المستقرة والأصول الرقمية.

لذلك، فإن أضواء ناسداك لا تخص شركات التكنولوجيا فقط، بل تخص أيضًا أولئك الذين يجرؤون على مد أيديهم بين النظامين القديم والجديد. اختيار Animoca Brands لإعادة التشغيل هنا ليس فقط لجمع الأموال، بل أيضًا لإعادة الظهور. إنها بحاجة إلى مسرح يمكنه تضخيم تأثيرها، ومدخل يمكنه إعادة Web3 إلى الخطاب السائد.

مقابلة Financial Times مع Yat Siu

وفقًا للبيانات الرئيسية التي كشفت عنها Animoca Brands في السنوات الثلاث الماضية (كما هو موضح في الجدول أدناه)، شهدت الإيرادات الإجمالية انخفاضًا طفيفًا خلال الفترة 2022–2024، لكن حجم الأصول الرقمية والاستثمارات في الأسهم استمر في النمو، وظلت النفقات التشغيلية مستقرة، مما يشير إلى انتقال الأعمال من دورة المضاربة إلى تخصيص الأصول المستقرة.

بيانات التقارير المالية لـ Animoca Brands 2022-2024

ومع ذلك، خلال السنوات الخمس الماضية، كان تقييم Animoca Brands متقلبًا مثل سوق الكريبتو نفسه.

• عند الخروج من السوق في 2020، كانت القيمة السوقية حوالي 100 millions دولار أسترالي فقط، وكادت أن تُنسى من قبل رأس المال التقليدي.
• في عام 2021، مع ازدهار ألعاب البلوكشين، ارتفع التقييم إلى 1.1billions دولار بعد جولتي تمويل متتاليتين. وفي أكتوبر من نفس العام، تم جمع 65 مليون دولار أخرى، ليصل التقييم إلى 2.2billions دولار.
• في عام 2022، دفعت جولة تمويل جديدة بقيمة 75 مليون دولار التقييم الخاص إلى 5.9billions دولار، ثم اشترت مؤسسات مثل Temasek سندات قابلة للتحويل بقيمة 110 millions دولار، مما حافظ على هذا النطاق.
• في عام 2023، شهدت التداولات خارج السوق خلال السوق الهابطة خصمًا واضحًا، وخفض السوق تقييمها إلى 3–4billions دولار.
• في عملية الاندماج العكسي هذه، لم يتم الكشف رسميًا عن التقييم. لكن وفقًا لمقال على موقعها الرسمي، بعد إتمام الاستحواذ، ستدخل Animoca Brands السوق الأمريكية بتقييم 9.2billions دولار.

من 100 millions دولار أسترالي إلى 9.2billions دولار أمريكي، تمثل منحنيات التقييم خلال هذه السنوات الخمس صورة مصغرة لدورة الكريبتو، كما أنها توضح كيف أعادت شركة عملاقة في Web3 تشكيل السرد الرأسمالي وسط تقلبات السوق.

توسع سرد الأسهم المشفرة

قد تتجاوز أهمية هذه الصفقة مستوى الشركة نفسها. في الماضي، كانت معظم أسهم الكريبتو تدور حول شركات التعدين والبورصات وشركات DAT الحديثة، مع قلة من الشركات المدرجة التي تمثل المحتوى وطبقة التطبيقات. سيشير إدراج Animoca Brands إلى ولادة فئة جديدة: "شركة قابضة مشفرة" تركز على النظام البيئي وتدعمها شبكة الأصول. لديها أعمال حقيقية وتدفقات نقدية، وتمتلك في الوقت نفسه مراكز في الرموز والأسهم؛ تدير المحتوى وتتحكم في رأس المال. هذا الهيكل يطمس الحدود بين الكريبتو والتقليدي، ويوفر معيار تقييم جديد للصناعة.

بالنسبة للمستثمرين التقليديين، ستكون Animoca Brands نافذة أخرى إلى عالم الكريبتو؛ أما بالنسبة للقطاع الداخلي، فهي مرآة تعكس الانتقال من فقاعة المفاهيم إلى التكامل المؤسسي. بغض النظر عن التقييم النهائي الذي سيمنحه السوق، فإنها تستكشف نموذجًا لاندماج شركات Web3 مع أسواق رأس المال التقليدية في الجولة القادمة.