في 3 أشهر ارتفع 20 مرة، هل تتحقق نبوءة وصول ZEC إلى 10,000 دولار؟

المصدر: BlockBeats

العنوان الأصلي: 20 ضعفًا في 3 أشهر، هل تستحق رواية "فضة البيتكوين" الخاصة بـ ZEC هذا الزخم؟

يمكن تتبع سعي مجتمع الكريبتو للخصوصية إلى 16 عامًا مضت مع ولادة البيتكوين، حيث تم تضمين آلية الخصوصية في دفتر الحسابات الشفاف بالكامل، مما أطلق عالم العملات المشفرة بأكمله. وحتى اليوم، لا تزال الخصوصية موضوعًا مهمًا في مجال الكريبتو.

إذا كنت قد اشتريت واحتفظت بـ ZEC منذ أن قام "ابن النسخة" في هذه الدورة Mert لأول مرة بالتوصية بها، ففي أقل من 3 أشهر، كان بإمكانك تحقيق 20 ضعفًا من الأرباح، وهو أمر نادر بين العملات البديلة هذا العام.

عندما ارتفع سعر ZEC من 238 دولارًا إلى 580 دولارًا في 40 يومًا، وحقق ارتفاعًا بنسبة 20 ضعفًا خلال ثلاثة أشهر، وسجل أعلى مستوى له منذ سبع سنوات، أدرك سوق الكريبتو أن قطاعًا منسيًا منذ فترة طويلة يعود بقوة. فقد ارتفع قطاع عملات الخصوصية بأكمله بنسبة تقارب 80% خلال الأيام السبعة الماضية، بينما تجاوزت مشاريع قديمة مثل DASH وDCR وZEN نسبة 100% في الارتفاع.

والأكثر إثارة للدهشة هو التحول في مشاعر السوق. قبل بضعة أشهر فقط، كانت عملات الخصوصية توصف بأنها "أيتام التنظيم"، حيث أزال Kraken عملة XMR، واقتراح الحظر الأوروبي لعام 2027 جعل المستثمرين يبتعدون عنها. لكن الآن، أصبحت عبارة "الخصوصية ضرورة وليست ميزة" موضوعًا متكررًا على تويتر، وصرح Arthur Hayes علنًا بأن "هدف ZEC هو 10000 دولار"، وأيد Vitalik عدة مرات ZKsync.

ما هو الدافع الحقيقي وراء هذه الموجة من الارتفاع؟ هل هو طلب التحوط تحت ضغط التنظيم، أم مجرد مضاربة مالية بحتة؟

والأهم من ذلك، إلى متى يمكن أن تستمر هذه الحماسة؟

من يقود الارتفاع؟

لا شك أن ZEC هي القائد المطلق لهذه الموجة. من 237.84 دولارًا في 23 أكتوبر إلى 532.06 دولارًا في 7 نوفمبر، ارتفع السعر بنسبة 120% في 40 يومًا، وبلغت الزيادة السنوية 700%. لم يسجل هذا السعر أعلى مستوى منذ 2018 فحسب، بل أعاد أيضًا ZEC إلى دائرة اهتمام المستثمرين الرئيسيين.

من خلال مراجعة بعض النقاط الزمنية الرئيسية، يمكن رؤية مسار ارتفاع ZEC بوضوح:

1 أكتوبر: أعلنت Grayscale عن إعادة فتح ZEC Trust (ZCSH)، مع تقديم تخفيضات في الرسوم ووظيفة الستاكينغ، وارتفع ZEC في ذلك اليوم بنسبة 22%؛

24 أكتوبر: ظهرت إشارة "اختراق الراية" في التحليل الفني، وارتفعت مؤشرات السلسلة OBV وCMF معًا، وارتفع السعر بنسبة 40% خلال 4 أيام؛

1 نوفمبر: تجاوزت الفيوتشرز (OI) لأول مرة 770 مليون دولار، وأعاد Arthur Hayes تحديد "الهدف 10000 دولار"، مما أدى إلى ضغط على البائعين، وارتفع السعر اليومي بنسبة 15%؛

7 نوفمبر: تجاوز السعر 532 دولارًا، وبلغ حجم التداول الفوري خلال 24 ساعة 1.75 مليار دولار، أي 1.4 ضعف المتوسط الشهري؛

والأهم من ذلك هو تحسن الأساسيات: تجاوز رصيد حوض الخصوصية (shielded pool) في ZEC لأول مرة 5 ملايين قطعة، أي حوالي 30% من المعروض المتداول، ما يعادل 2.5 مليار دولار اختارت التخزين المجهول بالكامل. ارتفع عدد المعاملات اليومية من 10,000 إلى 12,600، وارتفعت نسبة المعاملات المحمية من أقل من 10% إلى 25-30%. تشير هذه البيانات إلى أن ارتفاع ZEC ليس مجرد مضاربة، بل هناك طلب حقيقي على الخصوصية يدعمه.

أداء ZEC القوي أشعل قطاع الخصوصية بأكمله، حيث شهدت مجموعة من المشاريع القديمة المنسية انفجارًا في الأسعار:

هناك عاملان رئيسيان وراء هذا الارتفاع الجماعي:

أولاً، إدراجات جديدة مركزة من منصات التداول. من 2 إلى 6 نوفمبر، أطلقت Binance وOKX وBitget عقودًا دائمة أو أزواج تداول جديدة لـ DASH وZEN وSCRT، مما أدى إلى زيادة السيولة وتأثير الرافعة المالية العالية. على سبيل المثال، تجاوز حجم التداول الفوري والعقود لـ DASH خلال 24 ساعة 1.2 مليار دولار، بزيادة 2.8 ضعف عن الفترة السابقة.

ثانيًا، التقدم الفعلي في التكنولوجيا أو البروتوكول. في 2 نوفمبر، أصبحت DASH أصلًا أصليًا في Maya Protocol، وحققت وظيفة التبادل المجهول عبر السلاسل؛ أكملت ZEN الانتقال إلى Base L2، وتضاعفت كفاءة zk-SNARK؛ بينما استفادت SCRT وROSE من السرد الجديد الذي يجمع بين الحوسبة الخاصة والذكاء الاصطناعي.

بالإضافة إلى ذلك، هناك لاعب خاص في قطاع الخصوصية وهو ZKsync (ZK).

من حيث التوجه التقني، ZK هو حل توسعة Layer-2 لإيثريوم، حيث تظل المعاملات على السلسلة الرئيسية شفافة؛ ولكن بسبب وظيفة الخصوصية الاختيارية ZK وسلسلة Prividium الخاصة للمؤسسات، قامت منصات رئيسية مثل CoinGecko وSantiment بتصنيفه ضمن قطاع الخصوصية.

خلال الأيام السبعة الماضية، ارتفع ZK بأكثر من 130%، ليصبح أحد أكبر المشاريع ارتفاعًا في قطاع الخصوصية. ويعود هذا الأداء إلى ثلاثة عوامل محفزة:

قفزة في الأداء مع ترقية Atlas: في 1 نوفمبر، تم تفعيل ترقية Atlas بالكامل، مما رفع TPS النظري من 2,000 إلى 15,000-30,000، وقلص وقت نهائية ZK من 3 ساعات إلى ثانية واحدة، وانخفضت رسوم المعاملة الواحدة من 0.0013 دولار إلى أقل من 0.0001 دولار. كانت أكبر قيود ZK في الماضي هي التكلفة مقارنة بـ OP، لكن بعد ترقية Atlas، تم تحسين هذا بشكل كبير.

إعادة هيكلة نموذج الاقتصاد الرمزي: في 4 نوفمبر، اقترح "ZKnomics Part I" لأول مرة إعادة رسوم المعاملات ورسوم ترخيص المؤسسات إلى الخزينة Treasury، لاستخدامها في "الشراء-الحرق+توزيع الأرباح على الستاكينغ"، مما حول ZK من رمز حوكمة بحت إلى أصل تدفق نقدي. من المتوقع أن يصل APY للستاكينغ إلى 8-12%.

دعم Vitalik العلني: في 1 نوفمبر، نشر Vitalik تغريدتين متتاليتين قال فيهما إن ZKsync "مُقلل من قيمته"، وارتفع حجم التداول في ذلك اليوم 30 ضعفًا. كان لدعم الشخصيات الرئيسية تأثير محفز رئيسي على مشاعر السوق.

ما هو منطق ارتفاع رواية الخصوصية؟

علاوة "الملاذ الآمن" تحت ضغط التنظيم

ظاهريًا، من المفترض أن يؤدي تشديد التنظيم إلى قمع عملات الخصوصية، لكن الواقع عكس ذلك، فبسبب الضغط التنظيمي، تم تحفيز الطلب على الخصوصية.

تسارع التشديد على مستوى السياسات. ينص مشروع قانون الاتحاد الأوروبي لمكافحة غسل الأموال (AMLR) صراحةً على أنه بحلول عام 2027 سيتم تقييد تداول عملات الخصوصية بالكامل داخل الاتحاد الأوروبي؛ كما تعتزم شبكة مكافحة الجرائم المالية الأمريكية (FinCEN) تشديد الرقابة على "العناوين ذاتية الحفظ عالية المخاطر". بعد دخول ETF الفوري للبيتكوين والإيثريوم تحت رقابة التنظيم، أصبحت جميع المعاملات على السلسلة تواجه تتبعًا أكثر صرامة.

كلما أصبحت الأصول المتوافقة أكثر شفافية، أصبحت الأصول الخاصة أكثر ندرة.

لذلك، أطلقت وسائل الإعلام الغربية على هذه الموجة اسم "Crypto Anti-Surveillance Wave" (موجة مكافحة المراقبة في الكريبتو). وأعيد تعريف ZEC وXMR كـ "خط الدفاع الأخير للخصوصية على السلسلة". وكان الإجماع على وسائل التواصل الاجتماعي أكثر وضوحًا: "الخصوصية ليست ميزة، بل حق أساسي".

تؤكد بيانات السلسلة نمو الطلب الحقيقي.

ارتفع رصيد حوض الخصوصية في ZEC من 4 ملايين إلى 4.9 ملايين خلال 40 يومًا، بزيادة 25%؛ وارتفعت نسبة المعاملات المحمية من أقل من 10% إلى 25-30%، ما يعني أن عددًا متزايدًا من المستخدمين يختارون المعاملات المجهولة بالكامل. وكلما زاد عدد المستخدمين، زادت قوة ضمان الخصوصية، وأصبح تأثير الشبكة أكثر وضوحًا.

كما أن زيادة النشاط على السلسلة في ZEC وDASH وROSE دليل آخر، حيث ارتفع عدد معاملات ZEC اليومية من حوالي 10,000 في 1 أكتوبر إلى 12,600 في 7 نوفمبر، بزيادة 26%. وارتفع متوسط عدد معاملات DASH اليومية خلال 30 يومًا بنسبة 15%، من حوالي 1,300 إلى 1,500؛ بينما قفزت ROSE بنسبة 200%، من حوالي 3,300 إلى 10,000 معاملة.

كما أن عودة TVL في ZK تستحق الانتباه. بعد تفعيل ترقية Atlas، ارتفع TVL في ZKsync Era من 500 مليون دولار إلى 600 مليون دولار، بزيادة 20%، وهو نمو عكسي في ظل تراجع TVL في نظام Layer-2 ككل.

تعكس بيانات التدفقات إلى منصات التداول أيضًا اتجاه قفل الحصص. انخفض صافي التدفق إلى منصات التداول لـ ZEC خلال 48 ساعة من 41.8 مليون دولار إلى 3.66 ملايين دولار، بانخفاض 91%. وهذا يشير إلى أن حاملي العملة ليسوا مضاربين على المدى القصير، بل يراهنون على نمو الطلب على الخصوصية على المدى الطويل.

تأثير Grayscale على ZEC

عودة الأموال المؤسسية هي أحد أهم المحفزات في هذه الموجة.

إعادة تشغيل Grayscale ZEC Trust كانت الحدث الأهم في أكتوبر. في 1 أكتوبر، أعلنت Grayscale عن إعادة فتح الاكتتاب في ZCSH Trust، مع ترقيتين رئيسيتين: الأولى هي إلغاء رسوم الإدارة، والثانية هي إضافة وظيفة الستاكينغ مع عائد سنوي 4-5%. هذا المزيج رفع بشكل كبير نسبة العائد إلى المخاطرة.

لماذا تحمل كلمة "Grayscale" هذا الوزن الكبير؟ لأنه خلال العقد الماضي، كانت Grayscale تقريبًا الجسر الوحيد المتوافق للمؤسسات التقليدية للاستثمار في الأصول المشفرة ومؤشرًا لاتجاه الأسعار. فقد قدمت صناديقها في الولايات المتحدة تعرضًا للعملات المشفرة لصناديق التقاعد، ومكاتب العائلات، وصناديق التحوط، مما جعلها مؤشرًا رائدًا لتغيرات حجم وتفضيلات دخول المؤسسات.

منذ إطلاق أول صندوق بيتكوين في 2013، استثمرت Grayscale في أكثر من عشرة صناديق أصول فردية مثل ETH وSOL وLTC وBCH وETC وFIL وXLM، وقد شهدت العديد من هذه الأصول ما يسمى بـ "تأثير Grayscale" — حيث يؤدي تدفق الأموال إلى ارتفاع الأسعار، وتوسيع الفارق السعري، وتشكيل رواية إجماع. تأسس صندوق ZEC (ZCSH) لأول مرة في 2017، وخلال سوق الثور 2020-2021 شهد أيضًا فترة من ارتفاع الفارق السعري، وأصبح أحد الأصول الرئيسية للمؤسسات في قطاع الخصوصية.

ومع ذلك، بعد تشديد التنظيم وضغط الامتثال على عملات الخصوصية، تم تعليق الاكتتاب في ZCSH في 2022، ودخل فترة من السكون في 2023. إعادة التشغيل هذه تعني أن Grayscale تعيد دعم الأصول الخاصة، وقيمة الإشارة هنا أكبر حتى من الأموال نفسها.

تشير البيانات إلى أن AUM (إجمالي الأصول المدارة) في ZCSH ارتفع بنسبة 228% خلال شهر، من حوالي 42 مليون دولار إلى 136 مليون دولار، أي حوالي 1.9% من المعروض المتداول لـ ZEC. بالنسبة لأصل يبلغ متوسط حجم تداوله اليومي عدة مئات من ملايين الدولارات، فإن قفل ما يقرب من 2% من الحصص في الصندوق له تأثير كبير على جانب العرض.

المنطق الأعمق هو تأثير ETF غير المباشر. أدى اعتماد ETF الفوري للبيتكوين والإيثريوم إلى دخول هذه الأصول في إطار تنظيمي صارم، حيث يمكن تتبع كل معاملة. ولتجنب هذه الشفافية، بدأ بعض المؤسسات والأفراد ذوي الثروات العالية في تحويل الأموال إلى الأصول المجهولة. ويوفر صندوق ZEC من Grayscale قناة متوافقة — حيث يمكنهم الحصول على تعرض لعملة الخصوصية مع إمكانية التداول عبر القنوات المالية التقليدية.

مراكز مشتركة لـ "أبناء النسخة" في الكريبتو

لعبت وسائل التواصل الاجتماعي دور مكبر الصوت في هذه الموجة.

خلال ارتفاع ZEC، كان Mert (@0xMert_)، الذي يُنظر إليه على أنه "ابن النسخة" في نظام Solana البيئي في هذه الدورة، أحد الأصوات الأكثر تأثيرًا وراء السعر.

بصفته الرئيس التنفيذي لـ Helius، البنية التحتية الأساسية لـ Solana، وأحد أكثر الشخصيات تأثيرًا في مجتمع Solana، بدأ Mert في التوصية بـ ZEC بكثافة عندما كان سعرها 30 دولارًا، واستمر في الترويج لها يوميًا على X والبث المباشر والبودكاست. ونتيجة لذلك، أصبح هناك تداخل كبير بين مجتمع ZEC ومجتمع Solana.

أما العامل الأكثر تحفيزًا، فهو دخول Arthur Hayes المتكرر وتوصياته المستمرة. هذا المؤسس المشارك لـ BitMEX كان أحد "أفضل المتنبئين بنقاط التحول في الدورات" في السوق الصاعد السابق. في 31 أكتوبر، أطلق لأول مرة هدف "ZEC إلى 1000 دولار"، وهو أمر مذهل بالفعل؛ ثم في 1 نوفمبر رفع الهدف مباشرة إلى "10000 دولار"،ووصف ZEC بأنها "أصل التحوط في سوق الكريبتو".

تجاوزت تفاعلات هذه التغريدة 200,000 مرة في يوم واحد، مما أدى إلى ارتفاع حجم تداول ZEC وارتفاع السعر بنسبة 15% في المدى القصير.

بعد ذلك، رفع تصريح Naval Ravikant رواية ZEC من "أصل مضاربي" إلى مستوى "صراع القيم والمسار التكنولوجي". وأعاد Naval تعريف القيمة الأساسية للأصول الخاصة بجملة واحدة: "الخصوصية حق أساسي، وليست أداة للجريمة".

وبصفته "أكبر محب لـ ZK"، نشر Vitalik عدة تغريدات في 1 نوفمبر قال فيها إن ZKsync "مُقلل من قيمته"، مما أدى مباشرة إلى زيادة حجم تداول أصول ZK بنسبة 30 ضعفًا، وأصبح موضوع "ZK Season is here" شائعًا.

هل ZEC حقًا "فضة البيتكوين"؟

خلال ارتفاع سعر ZEC، قدم المجتمع رواية "فضة البيتكوين". هل هذا التصنيف مبرر حقًا؟

يعتقد المتفائلون أن ارتفاع ZEC ليس فقط بسبب رواية الخصوصية. والدليل الرئيسي هو تباين الأداء في السوق: إذا كان ارتفاع ZEC فقط بسبب الطلب على الخصوصية، كان ينبغي أن يستفيد RAIL، وهو مشروع الخصوصية الأساسي في نظام EVM، في الوقت نفسه.

RAIL هو بروتوكول خصوصية على نظام Ethereum، يمكنه إخفاء هوية ETH، وERC-20، وNFT. والأهم من ذلك، أن Vitalik نفسه استخدم RAIL لإخفاء ملايين الدولارات من ETH، كما تم دمج RAIL أصليًا في مشروعه الجديد Kohaku (SDK لمحافظ العملات)، ويعد كل من MetaMask وOKX Wallet من الشركاء. من الناحية الأساسية، يفرض RAIL رسومًا بنسبة 0.25% على الأموال الداخلة والخارجة من حوض الخصوصية، كما أن 77% من المعروض الرمزي مقفل في الستاكينغ لمدة 30 يومًا، مما يجعل المعروض الفعلي أقل بكثير من البيانات الظاهرية. هذا مشروع ذو نموذج عمل واضح واقتصاد رمزي، وليس مجرد أصل مضاربي.

لكن في أواخر أكتوبر، ظهر مؤشر رئيسي في السوق: استمر ZEC في الارتفاع، بينما بدأ RAIL في التوقف. قد يشير هذا إلى أن ارتفاع ZEC ليس فقط بسبب الخصوصية، بل لأن السوق يعيد تسعير خصائصه النقدية ووظيفة تخزين القيمة. بعبارة أخرى، قد تكون الخصوصية مجرد محفز، والرواية الحقيقية هي "هل يمكن أن يصبح ZEC فضة البيتكوين" — وهي رواية بسقف أعلى بكثير.

يعتقد المتفائلون أن ZEC يمتلك جميع العناصر ليصبح "فضة البيتكوين". من الناحية التقنية، يستخدم ZEC آلية إثبات العمل (POW)، مثل البيتكوين، لضمان أمان الشبكة من خلال التنافس على قوة الحوسبة، وهذا يتوافق أكثر مع مبدأ "حيادية العملة" مقارنة بإثبات الحصة (POS) — فلا أحد يمكنه التحكم في الشبكة من خلال حيازة العملة فقط. إجمالي المعروض من ZEC ثابت عند 21 مليون قطعة، وهذه الآلية الصلبة للعرض هي السمة الأساسية لأصول تخزين القيمة، وتجنب مخاطر التضخم. والأهم من ذلك، أن وظيفة الخصوصية في ZEC ليست عبئًا بل ميزة: في عالم يزداد فيه التشديد التنظيمي وشفافية المعاملات على السلسلة، تتحول الخصوصية من "ميزة اختيارية" إلى "ضرورة نقدية". عندما يمكن تتبع كل معاملة بيتكوين، ويمكن تمييز كل عنوان، توفر معاملات ZEC المحمية قابلية الاستبدال الحقيقية — وهي إحدى الخصائص الأساسية للنقود.

من حيث مساحة التقييم، يشير المتفائلون أيضًا إلى أن القيمة السوقية لـ ZEC لا تزال منخفضة جدًا مقارنة بالبيتكوين، مما يعني وجود مساحة كبيرة لإعادة التقييم. إذا تم قبول ZEC في السوق كأصل لتخزين القيمة، حتى لو حصل فقط على 5-10% من حصة البيتكوين، فهذا يعني عدة أضعاف من الارتفاع. تاريخيًا، تراوحت نسبة قيمة الفضة إلى الذهب بين 1:50 و1:80، وإذا استخدمنا نفس المنطق، فلا يزال هناك فجوة كبيرة في التقييم بين ZEC والبيتكوين يجب سدها.

لكن المتشائمين لديهم وجهة نظر مختلفة تمامًا.

يعتقدون أنه إذا كانت قيمة ZEC حقًا في "النقد/تخزين القيمة"، فإن المنافس الحقيقي للبيتكوين هو الإيثريوم، وليس ZEC.

فالإيثريوم لا يملك فقط العقود الذكية ونظام DeFi الضخم واعتراف المؤسسات، بل يلعب بالفعل دور "النقد القابل للبرمجة" — حيث يتم تداول عشرات المليارات من الدولارات من العملات المستقرة على الإيثريوم، ويتم قفل مئات المليارات من الدولارات في بروتوكولات DeFi على الإيثريوم. بالمقارنة، على الرغم من أن ZEC يمتلك الخصوصية والعرض الثابت، إلا أنه يفتقر إلى العمق البيئي وحالات الاستخدام، مما يجعله أشبه بـ "أداة ذات وظيفة واحدة" وليس "عملة شاملة".

في هذا الإطار، يفضل المتشائمون مشاريع مثل Railgun. من خلال تعزيز خصوصية الإيثريوم، يعمل RAIL فعليًا على تحسين خصائص ETH النقدية. وهذا يعني أن RAIL ليس فقط مستفيدًا من رواية الخصوصية، بل هو أيضًا مستفيد من رواية النقدية للإيثريوم — فهو يقف على نظام بيئي أكبر وأكثر نضجًا، بدلاً من محاولة بناء نظام نقدي جديد من الصفر.

من منظور التقييم، هناك فرق كبير في إمكانيات الارتفاع بين الاثنين. إذا ارتفع RAIL بنسبة 20 ضعفًا، سيصل تقييمه المخفف بالكامل (FDV) إلى 4 مليارات دولار، وهو ما يتماشى مع تقييمات المشاريع الكبرى في نظام الإيثريوم، ويسهل على السوق فهمه وقبوله. لكن إذا ارتفع ZEC بنسبة 20 ضعفًا، سيصل FDV إلى 160 مليار دولار، ليصبح ثالث أكبر أصل مشفر من حيث القيمة السوقية بعد البيتكوين والإيثريوم فقط. وهذا يتطلب من السوق أن يصدق أن ZEC يمكن أن يقف على قدم المساواة مع البيتكوين والإيثريوم — وهو عتبة عالية جدًا.

هذه ليست مسألة يمكن حلها من خلال الجدل النظري، بل يجب على السوق أن يجيب عليها بالفعل: خلال 12-24 شهرًا القادمة، هل يمكن أن يستمر رصيد حوض الخصوصية في ZEC في النمو؟ هل ستقوم المؤسسات بتخصيص ZEC عبر قنوات متوافقة مثل Grayscale؟ هل سيقضي الضغط التنظيمي على ZEC أم سيعزز ندرته؟

ستحدد إجابات هذه الأسئلة ما إذا كانت رواية "فضة البيتكوين" الخاصة بـ ZEC ستثبت صحتها، وأيضًا مدى استدامة وعمق موجة عملات الخصوصية هذه.