بعد الانهيار الحاد في 11 أكتوبر، شهد سوق العملات المشفرة خلال الثلاثين يومًا الماضية تصحيحًا عنيفًا من أعلى مستوياته التاريخية، حيث تم سحب أكثر من 1.5 مليار دولار من صناديق العملات المشفرة، بينما أضافت لعبة الحيتان الكبرى في السوق طابعًا أسطوريًا لهذه الاضطرابات.
خلال الشهر الماضي، خضع سوق العملات المشفرة لتصحيح عميق تحت ضغط مزدوج من السياسات الكلية وبنية السوق الداخلية. انخفض سعر Bitcoin من أعلى مستوى تاريخي عند 126,000 دولار، ليكسر حاجز 100,000 دولار النفسي لفترة وجيزة.
Ethereum أيضًا محا جميع مكاسبه منذ بداية هذا العام. انتشرت مشاعر الذعر في السوق، وسجلت قيمة تصفية العقود على مستوى الشبكة أرقامًا قياسية جديدة، بينما ألقى انسحاب رؤوس الأموال المؤسسية بظلال إضافية على السوق.
أولاً: بيع المؤسسات وتعديل المحافظ
خلال الشهر الماضي، شهد سوق العملات المشفرة تدفقًا مستمرًا للأموال منذ الانهيار في 11 أكتوبر.
● منتجات الاستثمار في العملات المشفرة سجلت صافي تدفقات خارجة ضخمة لمدة أسبوعين متتاليين، بإجمالي بلغ 1.5 مليار دولار. تشير هذه الظاهرة إلى تحول ملحوظ في معنويات السوق.
● Bitcoin كان الأكثر تضررًا من تدفقات الأموال الخارجة. في الأسبوع الماضي، سجلت منتجات Bitcoin ETP صافي تدفقات خارجة بقيمة 932 مليون دولار، وهو أقل بقليل من الأسبوع السابق الذي بلغ 946 مليون دولار. في الوقت نفسه، حظيت منتجات بيع Bitcoin على المكشوف باهتمام رؤوس الأموال، حيث سجلت تدفقات داخلة بقيمة 11.8 مليون دولار الأسبوع الماضي، وهو أعلى رقم أسبوعي منذ مايو 2025.
● Ethereum لم يكن بمنأى عن ذلك أيضًا. بعد تسجيل تدفقات داخلة بقيمة 57 مليون دولار في الأسبوع السابق، شهد الأسبوع الماضي تدفقات خارجة بقيمة 438 مليون دولار. وهذا يدل على أن المستثمرين المؤسسيين لا يقللون فقط من حيازاتهم في Bitcoin، بل يعيدون أيضًا هيكلة محافظهم من الأصول المشفرة بشكل عام.
تُظهر هذه الصورة تغيرات الأموال في عناوين حيازة BTC ذات الأحجام المختلفة. بشكل عام، شهد السوق مؤخرًا تباينًا واضحًا:
● عناوين 1–10 BTC وعناوين 10–100 BTC شهدت انخفاضًا مستمرًا في الحيازات، مما يشير إلى أن المستثمرين الصغار والمتوسطين اختاروا تقليل مراكزهم أو الخروج من السوق وسط تقلبات الأسعار الأخيرة؛
● عناوين 100–1000 BTC شهدت زيادة ملحوظة في المراحل السابقة، لكنها تراجعت في الأيام الأخيرة، مما يدل على أن بعض المؤسسات المتوسطة أو الحيتان بدأت في جني الأرباح؛
● عناوين أكثر من 1000 BTC شهدت بوادر انتعاش بعد فترة طويلة من التراجع، مع مؤشرات على عودة رؤوس الأموال الرئيسية.
ثانيًا: ضغط البيع الناتج عن تفاعل عدة عوامل
الانخفاض المستمر في سوق العملات المشفرة هذه المرة كان نتيجة لتفاعل السياسات الكلية والعوامل الداخلية للسوق.
ضغط السياسات الكلية
● تقلب سياسات التعرفة الجمركية الأمريكية واستمرار "إغلاق" الحكومة الفيدرالية أصبحا من العوامل الرئيسية التي أثرت سلبًا على معنويات السوق. عندما دخل "إغلاق" الحكومة الأمريكية يومه العاشر، أعلن مدير مكتب الإدارة والميزانية في البيت الأبيض عن بدء تسريح الموظفين الفيدراليين، مما زاد من مخاوف السوق.
● إشارات السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي أثرت أيضًا على السوق. ففي أكتوبر، صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، موساليم، بأنه يدعم خفض أسعار الفائدة، لكنه شدد على أن "السياسة النقدية يجب أن تظل حذرة".
هذا التصريح المشروط بخفض أسعار الفائدة خفف من توقعات المستثمرين بتحسن السيولة.
هشاشة البنية الداخلية للسوق
● حادثة فقدان الربط لـUSDX وUSDE زادت من تقلبات السوق. في أوائل نوفمبر، انخفض سعر عملة USDX المستقرة إلى 0.113 دولار، مما أدى إلى سلسلة من ردود الفعل المتسلسلة. قامت العديد من منصات الإقراض بتصفية عاجلة، وارتفعت أسعار الفائدة على القروض إلى 800% بشكل مذهل.
● الرافعة المالية العالية في سوق المشتقات زادت أيضًا من تقلبات السوق. تظهر البيانات أنه خلال 24 ساعة فقط من 10 إلى 11 أكتوبر، تجاوزت قيمة تصفية العقود على مستوى الشبكة 19 مليار دولار، وبلغ عدد الأشخاص الذين تم تصفية مراكزهم 1.62 مليون شخص.
ثالثًا: عمليات الحيتان الكبرى: ولادة الأسطورة وانهيارها
خلال الشهر الماضي، أظهرت الحيتان الكبرى المعروفة في السوق أداءً متباينًا للغاية، وكان أبرزها قصة "الحوت ذو معدل الفوز 100%" الأسطورية.
حوت 11 أكتوبر: اللاعب الداخلي الذي تمسك بالشراء
اشتهر هذا الحوت بدخوله مراكز بيع دقيقة وتحقيق أرباح كبيرة قبل انهيار السوق في 11 أكتوبر، لكن اتجاه عملياته الأخيرة شهد تحولًا واضحًا.
● استمرار زيادة مراكز الشراء: منذ 10 نوفمبر، قام هذا الحوت بعدة زيادات كبيرة في مركز Ethereum (ETH) الخاص به، وفي 11 نوفمبر رفع القيمة الإجمالية لمركزه الطويل في ETH إلى أكثر من 200 مليون دولار.
● الحيازة والرافعة المالية: حتى الآن، تجاوزت حيازته 55,000 ETH، مستخدمًا رافعة مالية 5 أضعاف، ومتوسط سعر فتح المركز حوالي 3,467 دولار.
● الأرباح العائمة الحالية: بناءً على متوسط سعر فتح المركز الحالي وسعر السوق الحالي، فإن مركز ETH الطويل لهذا الحوت يحقق أرباحًا عائمة تزيد عن 8.18 مليون دولار.
الحوت ذو معدل الفوز 100% سابقًا: انهيار الأسطورة وتغيير الاستراتيجية
تجربة هذا الحوت كانت مليئة بالتقلبات، وهو مثال نموذجي لاستراتيجية تداول عالية المخاطر ذات نتائج عكسية.
● التألق والانهيار: بدأ التداول في 14 أكتوبر، وحقق 14 انتصارًا متتاليًا من خلال التبديل بين مراكز الشراء والبيع باستخدام رافعة مالية عالية، وبلغت أرباحه العائمة ذروتها عند 25.34 مليون دولار. ومع ذلك، منذ نهاية أكتوبر، وبسبب خطأ في الاستراتيجية "تحقيق الأرباح بسرعة وتحمل الخسائر"، زاد مراكزه عكس الاتجاه في عملات مثل SOL، مما أدى إلى تضخم الخسائر بسرعة. وفي النهاية، في 5 نوفمبر، تم تصفية مركزه تقريبًا، وبلغت إجمالي الخسائر 44.67 مليون دولار (بما في ذلك رأس المال والأرباح السابقة)، ولم يتبق من رأس المال الأصلي البالغ 10 ملايين دولار سوى حوالي 600 ألف دولار، بنسبة تراجع بلغت 94%.
● العمليات الأخيرة: بعد تكبده خسائر ضخمة، جرب هذا الحوت في 8 نوفمبر استراتيجية جديدة: العمل في الاتجاهين. فتح في الوقت نفسه مركز شراء ومركز بيع على BTC باستخدام رافعة مالية 40 ضعفًا، وكان مركز البيع (90.63 BTC) أكبر بكثير من مركز الشراء (20 BTC)، مما قد يشير إلى أنه يحاول البحث عن فرص جديدة في ظل تقلبات السوق، لكنه لا يزال يميل إلى الاتجاه الهبوطي بشكل عام.
حوت 7sibling: المستثمر طويل الأجل الذي يشتري عند الانخفاضات
هذا مستثمر كبير في Ethereum على المدى الطويل، ويجيد الشراء عند انخفاض السوق.
● الشراء الأخير عند الانخفاض: خلال الانخفاض الحاد في 11 أكتوبر، اقترض هذا الحوت 40 مليون USDC من بروتوكول Aave، واشترى بسرعة 1,326 ETH باستخدام 5 ملايين USDC منها، بمتوسط سعر شراء حوالي 3,771 دولار.
● العمليات التاريخية: وفقًا للسجلات التاريخية، نجح هذا الكيان أيضًا في الشراء عند الانخفاض خلال انهيار السوق في أغسطس من العام الماضي. وتظهر أحدث السجلات أنه في 13 أغسطس من هذا العام، باع 19,957 ETH بسعر 4,532 دولار، ولا يزال يحتفظ حاليًا بحوالي 280,000 ETH، بقيمة سوقية تقارب 1.3 مليار دولار.
رابعًا: ملخص السوق: ألم قصير الأجل وإعادة هيكلة طويلة الأجل
خلال الشهر الماضي، مر سوق العملات المشفرة بفترة تصحيح صعبة. سجل Bitcoin أول انخفاض شهري في أكتوبر منذ عام 2018، بنسبة تراجع تقارب 5%.
من حيث تدفقات الأموال، ومعنويات السوق، وهيكل المستثمرين، يشهد السوق تغيرات عميقة.
● من حيث تدفقات الأموال، خرجت رؤوس الأموال المؤسسية بشكل واضح من منتجات Bitcoin، وتحولت جزئيًا إلى منتجات بيع Bitcoin على المكشوف وبعض العملات البديلة. واصل Solana ETP الأسبوع الماضي جذب تدفقات داخلة بقيمة 118 مليون دولار.
● من حيث معنويات السوق، تراجع مؤشر الخوف والطمع من الجشع الشديد إلى منطقة الخوف.
● من حيث هيكل المستثمرين، تحمل المستثمرون قصيرو الأجل ضغوطًا هائلة. وأشار المحللون إلى أنه نظرًا لعدم تمكن السعر من البقاء فوق متوسط تكلفة 110,000 دولار، زاد هؤلاء المستثمرون من وتيرة البيع، مما أدى إلى خسائر ضخمة، وهي واحدة من أعنف موجات البيع منذ عام 2025.
وفقًا لتحليل Glassnode، "يبدو أن Bitcoin في منطقة تحول حرجة" خلال هذا الشهر. قد يشكل النطاق بين 100,000 و108,000 دولار منطقة دعم متوسطة الأجل، لكن الاتجاه التنازلي في الربحية العامة لا يزال يكبح معنويات السوق.
لا يزال المشاركون في السوق مترددين، وهم في طور استيعاب أكبر حدث تصفية في التاريخ. أما "الحوت ذو معدل الفوز 100% سابقًا"، فبعد تصفية مركزه، عاد ليفتح مراكز شراء وبيع برافعة مالية 40 ضعفًا في الوقت نفسه، وكأنه يذكرنا بأن الأساطير والمآسي في عالم العملات المشفرة تتناوب باستمرار.
