تقرير الأرباح للربع الثالث لشركة Circle، أول سهم في مجال العملات المستقرة: ما هي النقاط البارزة؟

العنوان الأصلي: "تقرير نتائج الربع الثالث لـ Circle: هل تخطط للخطوة الأكبر القادمة؟"

الكاتب الأصلي: KarenZ، Foresight News

أعلنت Circle، الشركة الرائدة في مجال العملات المستقرة، مساء أمس عن نتائجها المالية للربع الثالث، مقدمة تقرير أداء لافت للنظر، كما أطلقت مجموعة من المبادرات في بناء النظام البيئي. وفي الوقت ذاته، كشفت Circle عن تقدمها في بناء Arc Network وشبكة المدفوعات CPN.

فيما يلي أبرز النقاط في هذا التقرير المالي:

أولاً، حجم المعروض من USDC: نمو بنسبة 108% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي

حتى نهاية الربع الثالث، بلغ حجم التداول لـ USDC نحو 73.7 مليار دولار، بنمو سنوي بلغ 108%، ما يعكس التوسع العام في سوق العملات المستقرة.

وفي الوقت نفسه، وصلت حصة USDC السوقية إلى 29%، بزيادة قدرها 643 نقطة أساس مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وبين العديد من العملات المستقرة المنافسة، أصبح USDC لاعباً رئيسياً بعد USDT، ويشير هذا النمو في الحصة السوقية إلى تزايد ثقة المستخدمين في USDC.

ثانياً، صافي الأرباح: بلغ 214 مليون دولار، بنمو سنوي 202%

وقد أدى ذلك مباشرة إلى زيادة كبيرة في إجمالي إيرادات الشركة ودخل الفوائد من الاحتياطي، حيث بلغت 740 مليون دولار، بنمو سنوي 66%. من بينها، ساهم دخل الفوائد من الاحتياطي بـ 711 مليون دولار، بنمو سنوي 60%، ليصبح الركيزة الأساسية للإيرادات، ويعود ذلك أساساً إلى زيادة حجم تداول USDC.

والأهم من ذلك هو أداء الأرباح. فقد حققت Circle في الربع الثالث صافي أرباح بلغ 214 مليون دولار، بنمو سنوي 202%. ويعود هذا النمو الكبير من جهة إلى توسيع نطاق الأعمال، ومن جهة أخرى إلى الاستفادة من الامتيازات الضريبية وانخفاض القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل للشركة.

أما الإيرادات الأخرى، فرغم صغر حجمها إلا أن معدل نموها مذهل، حيث بلغت 28.518 مليون دولار، مقارنة بـ 547 ألف دولار في نفس الفترة من العام الماضي، أي أكثر من 50 ضعفاً، ويعود ذلك أساساً إلى النمو القوي في خدمات الاشتراك وإيرادات التداول.

ثالثاً، شبكة Arc: Circle تستكشف إمكانية إطلاق عملة أصلية على Arc

أوضحت Circle أنها تستكشف إمكانية إصدار عملة أصلية على Arc Network. وقد أطلقت Circle في 28 أكتوبر شبكة Arc التجريبية، وجذبت أكثر من 100 شركة للمشاركة. وتشمل هذه الشركات مؤسسات من قطاعات البنوك والمدفوعات والأسواق المالية وإدارة الأصول والتكنولوجيا، بالإضافة إلى العديد من حلقات النظام البيئي للأصول الرقمية.

وتأمل Circle أن تساهم عملة Arc في تعزيز تبني الشبكة، وتنسيق مصالح أصحاب المصلحة في Arc بشكل أكبر.

رابعاً، شبكة المدفوعات CPN: حجم التداول السنوي يصل إلى 3.4 مليار دولار

منذ إطلاق شبكة المدفوعات Circle Payments Network (CPN) في نهاية مايو من هذا العام، انضمت إليها 29 مؤسسة مالية، وهناك 55 مؤسسة أخرى قيد المراجعة، و500 مؤسسة أخرى تستعد للانضمام. وتدعم CPN حالياً تدفق الأموال في 8 دول.

واستناداً إلى حجم التداول المتداول لمدة 30 يوماً حتى 7 نوفمبر، يمكن أن يصل حجم التداول السنوي لـ CPN إلى 3.4 مليار دولار، ما يظهر الطلب القوي من العملاء المؤسسيين.

بالإضافة إلى ذلك، أقامت Circle شراكات جديدة مع شركات مثل Brex، Deutsche Börse Group، Finastra، Fireblocks، Hyperliquid، Kraken، Unibanco Itaú وVisa، مما عزز مكانة USDC في البنية التحتية للمدفوعات والمالية العالمية.

خامساً، صندوق السوق النقدية المرمز USYC: الحجم يصل إلى مليار دولار

حقق صندوق السوق النقدية المرمز USYC من Circle أداءً متميزاً أيضاً، حيث نما حجمه بأكثر من 200% من 30 يونيو 2025 إلى 8 نوفمبر 2025، ليصل إلى حوالي مليار دولار. ويعكس ذلك إمكانيات الجمع بين الأصول الرقمية والتمويل التقليدي.

سادساً، توقعات السنة المالية 2025

استناداً إلى الأداء القوي في الربع الثالث ونمو الطلب في السوق، رفعت Circle توقعاتها للإيرادات الأخرى من 75 إلى 85 مليون دولار إلى 90 إلى 100 مليون دولار، ويعود ذلك أساساً إلى النمو المستمر في خدمات الاشتراك وإيرادات التداول؛ ومن المتوقع أن تصل هامش أرباح RLDC إلى 38% ("الإيرادات - تكلفة التوزيع" / الإيرادات)، وهو الحد الأعلى للنطاق الإرشادي السابق؛ كما تم رفع توقعات المصروفات التشغيلية المعدلة إلى 495 إلى 510 مليون دولار، ما يشير إلى زيادة استثمارات Circle.

كيف ننظر إلى أحدث تقرير مالي لـ Circle؟

يظهر هذا التقرير المالي المكانة القوية لـ Circle في مجال العملات المستقرة والنتائج الأولية لاستكشافها المتنوع. هذا النمو ليس اختراقاً في نقطة واحدة، بل هو تقدم في عدة أبعاد في آن واحد، بما في ذلك حجم المعروض، الإيرادات، الأرباح، وحصة السوق، وجميعها في ارتفاع.

ورغم أن "الإيرادات الأخرى" لا تزال صغيرة نسبياً، إلا أن معدل نموها مذهل، ونمو خدمات الاشتراك وإيرادات التداول يشير إلى أن Circle تحاول تجاوز "الاعتماد على الفوائد فقط"، وتظهر بوادر تنويع هيكل الإيرادات.

ومن الجدير بالذكر أيضاً أن هذا العام يمثل نقطة تحول رئيسية في هبوط النظام البيئي لـ Circle، حيث يعكس إطلاق شبكة Arc التجريبية والتوسع الكبير في شبكة المدفوعات (CPN) أن Circle تمر بتحول مهم - من مجرد جهة إصدار عملات مستقرة إلى شركة منصة تقدم بنية تحتية مالية شاملة. وقد أسس النمو المستقر في حجم USDC لهذا التحول، بينما يفتح تطور نظام Arc البيئي وشبكة المدفوعات CPN آفاقاً أوسع للمستقبل. ومع إضافة مزايا الامتثال بعد تنفيذ قانون GENIUS الأمريكي، أصبح دخول المؤسسات المالية التقليدية محركاً جديداً لنمو حجم تداول USDC.

ومع ذلك، كشف هذا التقرير المالي أيضاً عن التحديات المحتملة التي يجب على Circle مواجهتها في مسار تطورها.

فعلى الرغم من النمو السريع في "الإيرادات الأخرى"، لا تزال إيرادات الفوائد من الاحتياطي تمثل حوالي 96% من إجمالي الإيرادات، ما يجعل إيرادات الشركة تعتمد بشكل كبير على عوائد الفوائد من أصول احتياطي USDC. ويجعل هذا الهيكل الأحادي للإيرادات الشركة شديدة الحساسية لبيئة أسعار الفائدة، فإذا دخلت أسعار الفائدة السوقية في دورة هبوط مستقبلاً، سيتعرض نمو إيرادات الاحتياطي لضغط مباشر، مما يؤثر على مستوى الربحية الإجمالي. أما "الإيرادات الأخرى" فلا تزال تمثل أقل من 4%، ولم تشكل بعد دعامة ربحية مستقلة قادرة على دعم الأداء، ولا يزال التحول نحو تنويع الإيرادات بحاجة إلى وقت.

وبالنظر بدقة إلى التقرير المالي، نجد أن صافي أرباح الربع الثالث البالغ 214 مليون دولار يتضمن 61 مليون دولار من الامتيازات الضريبية (tax benefit، غير متكررة)، و48 مليون دولار من انخفاض القيمة العادلة للديون القابلة للتحويل (غير متكررة)، ويشكل هذان البندان معاً نصف صافي الأرباح. باستبعاد هذه الأرباح غير التشغيلية، سينخفض بريق الأرباح التشغيلية الفعلية بشكل كبير.

بالإضافة إلى ذلك، فإن ضغط التكاليف على الأرباح واضح أيضاً. فقد بلغت تكاليف التوزيع والتداول وغيرها 448 مليون دولار، بنمو سنوي 74%، وهو معدل نمو أعلى من نمو الإيرادات. وقد أدى ارتفاع التكاليف مباشرة إلى تقليص هامش الأرباح، ورغم تحقيق صافي أرباح مرتفع، إلا أن معدل نمو هامش الأرباح لا يتناسب مع معدل نمو الإيرادات، ويحتاج إلى تحسين. ومن الناحية التشغيلية، ترتبط هذه التكاليف ارتباطاً وثيقاً بتقاسم الأرباح مع الشركاء وغير ذلك من العوامل، ومن الصعب خفضها بسرعة على المدى القصير، ما يشكل عاملاً مقيداً لإطلاق الأرباح.

وفي الوقت نفسه، لا تزال Arc في مرحلة الشبكة التجريبية فقط، وما إذا كانت ستجذب عدداً كافياً من المطورين والمستخدمين لتشكيل نظام بيئي نشط، لا يزال بحاجة إلى وقت لإثباته.

بشكل عام، يعكس هذا التقرير المالي السمات النموذجية لشركة في مرحلة نمو سريع: الفرص والتحديات متلازمة، والنتائج قصيرة الأجل لافتة، أما المدى الطويل فيعتمد على تنفيذ الاستراتيجية والقدرة على مواجهة المخاطر. ومع تسارع اندماج الأصول المشفرة مع التمويل التقليدي، واستمرار الطلب العالمي على الدولار الرقمي، فإن قصة Circle لا تزال في بدايتها فقط.