يوم إعلان نتائج Nvidia المالية قد يكون محرجًا؟ محلل معروف: حتى لو كانت النتائج قوية جدًا، سيظل السوق "متوترًا وقلقًا"

يعتقد المستثمر التكنولوجي الشهير Gene Munster أن Nvidia تواجه معضلة عشية إصدار تقرير الأرباح: إذا كانت التوجيهات المالية قوية للغاية، فقد تثير مخاوف من الإفراط في الاستثمار؛ وإذا تم رفع التوقعات بشكل معتدل فقط، فقد يُنظر إليها على أنها علامة على تباطؤ النمو، وفي كلتا الحالتين قد تؤدي إلى تقلبات في السوق. ومع ذلك، لا يزال يؤكد أن آفاق Nvidia على المدى الطويل مشرقة، ويتوقع المحللون أن ترتفع توقعات نمو إيرادات الشركة لعام 2026 من 39% حالياً إلى حوالي 45%.

كتابة: Zhang Yaqi

على الرغم من أن السوق يتوقع بشكل عام أن تقدم Nvidia مرة أخرى تقرير أرباح قوي، إلا أن عملاق رقائق الذكاء الاصطناعي يواجه مأزقاً "يصعب التقدم أو التراجع" — أي أن نتائج التقرير المالي، بغض النظر عن ماهيتها، قد تثير قلق المستثمرين وتقلبات السوق.

حذر المستثمر التكنولوجي الشهير والمحلل في Deepwater Asset Management، Gene Munster، في تقرير صدر يوم الأربعاء من هذا الأسبوع، أن Nvidia تواجه معضلة. وأشار إلى أن توجيهات مالية قوية للغاية قد تزيد من مخاوف السوق بشأن الإفراط في الاستثمار في مجال الذكاء الاصطناعي، مما قد يضغط على سعر السهم.

ومع ذلك، فإن التوجيهات التي ترفع التوقعات بشكل معتدل فقط قد يفسرها السوق على أنها علامة أولية على أن النمو يعود إلى طبيعته بوتيرة أسرع من المتوقع، مما قد يؤدي أيضاً إلى رد فعل سلبي. يرى Munster أن هذا الوضع "مهما فعلت قد يكون خطأ" يضيف مخاطر تقلبات كبيرة لتقرير الأرباح الذي سيصدر الأسبوع المقبل.

تعكس هذه التوترات العقلية المعقدة للمستثمرين وسط حمى الذكاء الاصطناعي، فبالرغم من التفاؤل بالآفاق طويلة الأجل، تتزايد المخاوف بشأن التقييمات قصيرة الأجل وإيقاع الاستثمار. انخفض سهم Nvidia بنسبة 0.5% في التداولات قبل الافتتاح ليصل إلى 186.86 دولاراً.

لا يزال هناك مجال لرفع توقعات وول ستريت

على الرغم من تعقيد مشاعر السوق على المدى القصير، يشير Munster إلى أن توقعات وول ستريت لنمو Nvidia لا تزال لديها مساحة كبيرة للارتفاع. كشف Jensen Huang في إحدى الفعاليات أن الطلب على شرائح Blackwell وRubin من الشركة قد يصل إلى 500 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026.

يحلل Munster أن هذا التوقع يعني أن التوقعات الحالية في وول ستريت لا تزال لديها إمكانات رفع لا تقل عن 10%. وقال: "حالياً، لم ترفع وول ستريت توقعاتها سوى بنسبة 4%، ما يعني أن هناك حوالي 10% من إمكانات النمو لا تزال على الطاولة." ويرجع حذر المحللين جزئياً إلى استمرار القيود على الإمدادات وتفاوت وتيرة التعديلات في التوقعات بين المؤسسات.

ومع ذلك، يتوقع Munster أنه مع استيعاب السوق تدريجياً لتوسع خط منتجات الذكاء الاصطناعي لدى Nvidia، سيرتفع توقع المحللين لنمو إيرادات الشركة لعام 2026 من 39% حالياً إلى حوالي 45%.

تراجع معنويات المستثمرين، لكن الآفاق طويلة الأجل لا تزال متفائلة

يعترف Munster بأن معنويات المستثمرين قد تراجعت مؤخراً. فقد زادت عمليات تصفية SoftBank لمراكزها في Nvidia، بالإضافة إلى تحذير Meta من أن وتيرة إنفاقها في العام المقبل ستتجاوز وتيرة نمو الإيرادات، من مخاوف الإفراط في الاستثمار في مجال الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، يؤكد أن الفرص على المدى الطويل لا تزال مشرقة. لا يزال Munster متفائلاً بشأن سهم Nvidia، ويعتقد أنه خلال العامين المقبلين سيظل النمو "عند مستويات مرتفعة لفترة أطول":

"حالات استخدام الذكاء الاصطناعي، وقيمته العملية، ونماذج تحقيق الدخل التجاري النهائية ستظهر في نهاية المطاف، لأن الذكاء على نطاق واسع له قيمة كبيرة في حد ذاته."

وأضاف أنه مع ظهور المزيد من تطبيقات الذكاء الاصطناعي المربحة، "ستتسارع عجلة تداول الذكاء الاصطناعي"، مما سيعزز ثقة المستثمرين، وقد يدفع في السنوات القادمة أسهم Nvidia وغيرها من أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى الأعلى.

في الوقت نفسه، أعرب محللون آخرون أيضاً عن ثقتهم في Nvidia. فقد أعاد محلل Bank of America Vivek Arya التأكيد على تصنيفه "شراء" لأسهم مراكز البيانات الرائدة ومعدات أشباه الموصلات.

وأشار Arya بشكل خاص إلى أن سهم Nvidia "لافت للنظر بشكل خاص" بسبب وضوح رؤيتها في أعمال مراكز البيانات. وقال إنه بناءً على احتياطي الطلبات الحالي لدى Nvidia، من المتوقع أن تحقق الشركة المصنعة للرقائق نمواً في الإيرادات بنسبة 50% ونمواً في ربحية السهم بنسبة 70% في عام 2026، في حين أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لا تزال عند مستوى معتدل نسبياً يبلغ 24 مرة فقط.