يختبر Bitcoin حاجز HODL عند 95,000 دولار بعد أن تسببت سلسلة من التصفية في خسارة 655 مليون دولار للمضاربين على الصعود

لقد فعلت Bitcoin ما كان يخشاه العديد من المتفائلين: فقد هبطت إلى ما دون ستة أرقام، وانخفضت إلى أقل من 100,000 دولار، بل وتراجعت حتى أقل من 98,000 دولار في موجة من التصفيات لم تُشهد منذ مايو.

كما ذكرت CryptoSlate، انخفض سعر BTC إلى 98,550 دولارًا، مما أدى إلى تصفية صفقات شراء طويلة بقيمة 190 مليون دولار خلال ساعة واحدة و655 مليون دولار خلال 24 ساعة، حيث شهدت صناديق ETF الفورية تدفقًا صافياً خارجًا بقيمة 278 مليون دولار في 12 نوفمبر، و961 مليون دولار حتى الآن هذا الشهر.

رسم بياني يُظهر سعر Bitcoin على Coinbase من 13 نوفمبر إلى 14 نوفمبر 2025 (المصدر:

حوّل هذا الحدث الانخفاض البطيء إلى هبوط حاد، مما أدى إلى تصفية صفقات الشراء بالرافعة المالية وأجبر السوق على مواجهة الدعم على السلسلة أسفل السعر.

تكشف بيانات السلسلة عن تغير هيكل السوق أسفل 100 ألف دولار

أظهرت بيانات Coinbase مدى الحركة في الولايات المتحدة بعد بدء التصفيات. بلغ سعر Bitcoin ذروته عند 103,988 دولارًا قبل أن ينخفض إلى 95,900 دولار، وأغلق أخيرًا بالقرب من 96,940 دولارًا: أي بالكاد 2% فوق 95,000 دولار، وهو جدار HODLers على السلسلة. انخفض السوق من هامش 5% فوق الجدار إلى الاقتراب من لمسه.

لا يزال هيكل الجدار على السلسلة قائمًا، لكن سلوك السعر قد تغير. تُظهر توزيعات أساس التكلفة أن حوالي 65% من إجمالي الدولار المستثمر في Bitcoin يقع فوق 95,000 دولار، مع تسعير كل عملة لحامل قصير الأجل هناك أو أعلى، و30% من معروض الحائزين على المدى الطويل في نفس النطاق.

رسم بياني يُظهر القيمة المستثمرة في Bitcoin حسب الفئة حتى 12 نوفمبر 2025 (المصدر:

هذا ليس الهواء الرقيق والمضارب لقمة 2017 أو الذروة الأولية لعام 2021. إنه مشابه للهيكل "ذو النفس الثاني" الأكثر كثافة في أواخر 2021، حيث شارك الحائزون المخضرمون والوافدون الجدد في منطقة الذروة، واستغرق الحل شهورًا.

تفسر هذه الكثافة سبب بطء أداء السوق الفوري لفترة طويلة. فقد جذب ارتفاع الانتخابات الأمريكية العام الماضي شريحة واسعة من المشترين إلى نطاق 95 ألف – 115 ألف دولار وعلقهم في عام من التداول الجانبي.

مع اختراق أساس تكلفة الحائزين قصيري الأجل بالفعل عند حوالي 112,000 دولار، كل محاولة فاشلة لاستعادة هذا المستوى علقت المزيد من المشترين الجدد تحت الماء بينما جلس الحائزون على المدى الطويل على سلم أساس تكلفة متدرج أسفل القمم مباشرة.

تفكيك العقود الآجلة وتدفقات ETF الخارجة تكشف عن منطقة دعم ضعيفة

كشفت الموجة الأخيرة عن هذا الهيكل: بمجرد أن بدأت صفقات الشراء الطويلة في العقود الآجلة في التفكك، كان هناك طلب جديد ضئيل بين منطقة المقاومة 106 ألف – 118 ألف دولار التي أشار إليها Glassnode ومستوى 100 ألف دولار النفسي، ولم يعد طلب ETF قويًا بما يكفي لامتصاص البيع القسري.

الاختلاف الرئيسي الآن هو من يبيع. في 2017 و2021، كان المعروض بالقرب من القمة يأتي في الغالب من الحائزين قصيري الأجل. بعد تلك الذروات، تم تدوير العملات الأقدم والمربحة للخروج. ثم، وصلت الخسائر غير المحققة إلى 15% من القيمة السوقية خلال ستة أسابيع، مما ملأ جيوب الهواء القديمة.

في 2025، تبلغ الخسائر غير المحققة حوالي نصف ما كانت عليه في يناير 2022، على الرغم من تداول BTC دون 100 ألف دولار ولمس الجدار.

تُظهر بيانات Glassnode أن الحائزين قصيري الأجل كانوا تحت الماء مقابل أساس تكلفتهم البالغ 111,900 دولار منذ أكتوبر. انخفضت نسبة الربح والخسارة المحققة لديهم إلى أقل من 0.21 بالقرب من 98,000 دولار، مما يعني أن أكثر من 80% من القيمة التي تم تحريكها هناك تم بيعها بخسارة.

هذا هو الاستسلام الكلاسيكي من المشترين في القمة، وليس خروجًا واسع النطاق للحائزين على المدى الطويل. يؤكد Checkonchain: أن ما يقرب من نصف العملات التي تم بيعها مؤخرًا جاءت من مشترين جدد ذوي دخول مرتفعة يخرجون مع اقتراب السوق من الجدار.

لهذا السبب لا يزال مستوى 95 ألف دولار مهمًا. كان نقطة "فشل" نظرية لدورة الثيران؛ والآن يقترب السعر منها. تُظهر بيانات Coinbase الجديدة أن أدنى مستوى لـ BTC عند 95,900 دولار يضعه عميقًا ضمن منطقة الحائزين على المدى الطويل، حيث تظل معظم العملات غير متحركة. إذا بقيت هذه المجموعة صامدة، يمكن للجدار امتصاص عمليات البيع القسرية من الحائزين قصيري الأجل والمشتقات.

ومع ذلك، إذا فقدت Bitcoin مستوى 95,000 دولار بشكل واضح، فإن خارطة الطريق واضحة إلى حد ما. أول منطقة دعم تقع حول 85,000 دولار، وهو أدنى مستوى "نوبة التعرفة"، حيث شكل السوق الفوري قاعًا محليًا خلال تقلبات السياسات السابقة وأعاد ملء جزء من جيب الهواء للعام الماضي لفترة وجيزة.

أسفل ذلك يوجد المتوسط الحقيقي للسوق عند 82,000 دولار، والذي يقع مباشرة فوق الفجوة المتبقية من ارتفاع الانتخابات الأمريكية وسيكون بمثابة مغناطيس طبيعي لتصحيح أعمق. فقط بعد هذه المستويات تعود منطقة الطلب الكبيرة والقديمة بين 50,000 و75,000 دولار إلى النقاش.

كيف يختلف ملف المخاطر في هذه الدورة عن 2022

هناك اختلاف رئيسي آخر عن 2022 لم تلغه حركة السعر الحالية.

في ذلك الوقت، كان فقدان قاعدة 45 ألف دولار لجدار HODLers في تلك الدورة سريعًا وقاسيًا: انهار أساس تكلفة الحائزين قصيري الأجل عند 54 ألف دولار، ولم يقدم الجدار عند 45 ألف دولار تقريبًا أي دعم، وانخفض السوق مباشرة إلى المتوسط الحقيقي للسوق حول 36 ألف دولار، متقاطعًا مع جيب هوائي متعدد السنوات يعود إلى بداية الدورة.

في هذه الدورة، فإن الهبوط المحتمل من الجدار إلى المتوسط أقصر بكثير، والطلب الأساسي من نطاق 2024 أقرب في السعر. التحرك من 95 ألف دولار إلى أوائل 80 ألف دولار سيكون مؤلمًا، لكنه لن يعيد خلق نوع السوق الهابطة العميقة والمتعددة السنوات التي تلت ذروات 2021.

لا يزال المشهد قصير الأجل هشًا. تدفقات ETF تميل إلى السلبية، حيث تحل عمليات الاسترداد محل التدفقات الداخلة المستقرة التي دعمت Bitcoin معظم العام. انخفض التمويل الدائم والفائدة المفتوحة منذ تصفية الرافعة المالية في أكتوبر. تدفع أسواق الخيارات الآن علاوة تقلب ضمني بنسبة 11% للخيارات البيعية مقابل الشراء، مما يشير إلى أن المتداولين يغطون أنفسهم ضد الهبوط.

ما سيحدث بعد ذلك يعتمد أقل على المتداولين قصيري الأجل وأكثر على الحائزين الذين يمتلكون الجزء الأكبر من المعروض فوق وتحت 95 ألف دولار بقليل.

إذا حافظوا على أعصابهم، يمكن للجدار أن يستمر في العمل كأرضية، مما يمنح السوق وقتًا لإعادة بناء الطلب. إذا انهاروا، فإن الطريق عبر 85 ألف دولار نزولاً نحو متوسط 82 ألف دولار مرسوم بالفعل على الرسم البياني على السلسلة.

ظهر منشور Bitcoin يختبر جدار HODL عند 95 ألف دولار بعد أن أطاحت موجة تصفية بـ655 مليون دولار من المتفائلين لأول مرة على CryptoSlate.