عندما تفشل الأسواق المالية التقليدية، هل سيصبح قطاع العملات المشفرة "صمام أمان" للسيولة؟

غروب المالية: عندما لا يمكن لدورة الديون سوى خلق نمو اسمي.

الكاتب: arndxt

الترجمة: AididiaoJP، Foresight News

لقد انقسم الاقتصاد الأمريكي إلى عالمين: من جهة تزدهر الأسواق المالية، ومن جهة أخرى يعاني الاقتصاد الحقيقي من ركود بطيء.

مؤشر مديري مشتريات التصنيع (PMI) انكمش بشكل متواصل لأكثر من 18 شهراً، وهو أطول رقم قياسي منذ الحرب العالمية الثانية، ومع ذلك تستمر سوق الأسهم في الارتفاع، لأن الأرباح تتركز بشكل متزايد في شركات التكنولوجيا العملاقة والشركات المالية. (ملاحظة: الاسم الكامل لـ "مؤشر مديري مشتريات التصنيع" هو "Manufacturing Purchasing Managers Index"، وهو "مقياس" لصحة قطاع التصنيع.)

هذا في الواقع هو "تضخم الميزانية العمومية".

السيولة تدفع أسعار الأصول المماثلة إلى الأعلى باستمرار، بينما يظل نمو الأجور، وخلق الائتمان، وحيوية الشركات الصغيرة في حالة ركود.

والنتيجة هي انقسام اقتصادي، حيث تسلك القطاعات المختلفة اتجاهات متعاكسة تماماً خلال الانتعاش أو الدورة الاقتصادية:

من جهة: أسواق رأس المال، حاملو الأصول، قطاع التكنولوجيا والشركات الكبرى يحققون ارتفاعاً سريعاً (الأرباح، أسعار الأسهم، الثروة).

ومن جهة أخرى: الطبقة العاملة، الشركات الصغيرة، القطاعات العمالية → انخفاض أو ركود.

النمو والمصاعب يتواجدان في آن واحد.

فشل السياسات

لم تعد السياسات النقدية قادرة فعلياً على إفادة الاقتصاد الحقيقي.

خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الأسهم والسندات، لكنه لم يجلب وظائف جديدة أو زيادة في الأجور. التيسير الكمي جعل من السهل على الشركات الكبرى الاقتراض، لكنه لم يساعد الشركات الصغيرة على النمو.

كما أن السياسات المالية تقترب من نهايتها.

اليوم، يُستخدم ما يقرب من ربع إيرادات الحكومة فقط لسداد فوائد الديون السيادية.

وقد أصبح صانعو السياسات في مأزق:

إذا شددوا السياسات لمحاربة التضخم، تتجمد الأسواق؛ وإذا خففوها لدعم النمو، ترتفع الأسعار مجدداً. هذا النظام أصبح يدور حول نفسه: بمجرد محاولة تقليل الرافعة المالية أو تقليص الميزانية العمومية، يتأثر استقرار قيمة الأصول التي يعتمد عليها النظام.

هيكل السوق: الحصاد الفعال

تدفقات الأموال السلبية والمراجحة عبر البيانات عالية التردد حولت السوق المفتوحة إلى آلة سيولة مغلقة الدائرة.

توزيع المراكز وتوفير التقلبات أصبحا أكثر أهمية من الأساسيات. في الواقع، أصبح المستثمرون الأفراد الطرف المقابل للمؤسسات. هذا يفسر لماذا تم التخلي عن القطاعات الدفاعية وارتفعت تقييمات أسهم التكنولوجيا بشكل هائل، هيكل السوق يكافئ من يلاحق الارتفاعات ولا يكافئ القيمة.

لقد أنشأنا سوقاً ذات كفاءة عالية في الأسعار، لكنها منخفضة الكفاءة في رأس المال.

السوق المفتوحة أصبحت آلة سيولة تدور حول نفسها.

تتدفق الأموال تلقائياً → عبر صناديق المؤشرات، ETF والتداولات الخوارزمية → لتشكل ضغط شراء مستمر بغض النظر عن الأساسيات.

تغير الأسعار مدفوع بتدفق الأموال، وليس القيمة.

التداول عالي التردد والصناديق النظامية تهيمن على التداول اليومي، بينما يقف المستثمرون الأفراد في الجهة المقابلة. ارتفاع أو انخفاض الأسهم يعتمد على توزيع المراكز وآليات التقلب.

لذا تستمر أسهم التكنولوجيا في التضخم، بينما تتخلف القطاعات الدفاعية.

الارتداد الاجتماعي: الثمن السياسي للسيولة

تركز خلق الثروة في هذا الدورة في القمة.

أغنى 10% من السكان يمتلكون أكثر من 90% من الأصول المالية، وكلما ارتفعت سوق الأسهم، اتسعت الفجوة بين الأغنياء والفقراء. السياسات التي ترفع أسعار الأصول تقوض في الوقت نفسه القوة الشرائية لغالبية الناس.

بدون نمو حقيقي في الأجور، ومع عدم القدرة على شراء المنازل، سيبحث الناخبون في النهاية عن التغيير، إما من خلال إعادة توزيع الثروة أو عبر الاضطرابات السياسية. وكلاهما يزيد الضغط المالي ويرفع التضخم.

بالنسبة لصانعي السياسات، الاستراتيجية واضحة: الحفاظ على السيولة المفرطة، رفع الأسواق، والإعلان عن تعافي الاقتصاد. استبدال الإصلاح الحقيقي بالازدهار السطحي. الاقتصاد لا يزال هشاً، لكن على الأقل يمكن للأرقام أن تصمد حتى الانتخابات القادمة.

العملات المشفرة كصمام أمان

العملات المشفرة هي من بين المجالات القليلة التي لا تعتمد على البنوك أو الحكومات، ومع ذلك يمكن من خلالها الاحتفاظ بالقيمة وتحويلها.

أصبحت الأسواق التقليدية أنظمة مغلقة، حيث استحوذ رأس المال الكبير على معظم الأرباح من خلال الاستثمارات الخاصة قبل الطرح العام. بالنسبة للجيل الشاب، لم يعد bitcoin مجرد مضاربة، بل أصبح فرصة للمشاركة. عندما يبدو أن النظام بأكمله متحكم فيه، يبقى هنا على الأقل بعض الأمل.

رغم أن العديد من المستثمرين الأفراد تعرضوا لخسائر بسبب الرموز المبالغ في تقييمها وعمليات البيع من قبل صناديق رأس المال المغامر، إلا أن الطلب الأساسي لا يزال قوياً: الناس يتوقون إلى نظام مالي مفتوح وعادل ويمكنهم التحكم فيه بأنفسهم.

التطلعات المستقبلية

يدور الاقتصاد الأمريكي في حلقة "الاستجابة الشرطية": تشديد → ركود → ذعر السياسات → ضخ السيولة → تضخم → تكرار.

من المحتمل أن نشهد دورة تيسير جديدة في عام 2026 بسبب تباطؤ النمو وتفاقم العجز. ستحتفل سوق الأسهم لفترة وجيزة، لكن الاقتصاد الحقيقي لن يتحسن فعلياً ما لم يتحول رأس المال من دعم الأصول إلى الاستثمار الإنتاجي.

حالياً، نحن نشهد الشكل المتأخر للاقتصاد المالي:

• السيولة تحل محل الناتج المحلي الإجمالي
• السوق يتحول إلى أداة سياسية
• bitcoin يصبح صمام ضغط اجتماعي

طالما استمر النظام في تحويل الديون إلى فقاعات أصول، فلن نحصل على انتعاش حقيقي، بل فقط ركود بطيء يخفيه ارتفاع الأرقام الاسمية.