أسبوع كبير: قامت Strategy التابعة لـ Michael Saylor بشراء 8,178 بيتكوين إضافية مقابل 836 مليون دولار، ليصل إجمالي الحيازات إلى 649,870 BTC

أفادت وثيقة 8-K مقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات يوم الاثنين أن شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، وهي شركة خزينة بيتكوين، استحوذت على 8,178 بيتكوين إضافية مقابل حوالي 835.6 مليون دولار بسعر متوسط قدره 102,171 دولار لكل بيتكوين بين 10 نوفمبر و16 نوفمبر.

تمتلك Strategy الآن ما مجموعه 649,870 بيتكوين — بقيمة تقارب 61.7 مليار دولار — تم شراؤها بسعر متوسط قدره 74,433 دولار لكل بيتكوين، بتكلفة إجمالية تقارب 48.4 مليار دولار، بما في ذلك الرسوم والمصاريف، وفقًا لما ذكره المؤسس المشارك ورئيس مجلس الإدارة التنفيذي للشركة، Michael Saylor. ولتوضيح ذلك، تمثل هذه الكمية أكثر من 3% من إجمالي المعروض من بيتكوين البالغ 21 مليون، وتُشير إلى أرباح دفترية تقارب 13.3 مليار دولار بالأسعار الحالية.

تمت عمليات الاستحواذ الأخيرة — وهي الأكبر منذ يوليو — باستخدام عائدات من مبيعات في السوق المفتوحة لأسهمها الممتازة الدائمة من نوع Strike (STRK)، Strife (STRF)، وStretch (STRC). وتم تمويل الباقي من إصدار الشركة لأول سهم ممتاز مقوم باليورو بقيمة 620 مليون يورو (715 مليون دولار)، STRE.

برامج الأسهم الممتازة الدائمة STRK وSTRC وSTRF وSTRD الخاصة بـ Strategy بقيمة 21 مليار دولار، 4.2 مليار دولار، 2.1 مليار دولار، و4.2 مليار دولار على التوالي، تأتي بالإضافة إلى خطة الشركة "42/42"، التي تهدف إلى جمع رأس مال إجمالي قدره 84 مليار دولار من خلال عروض الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين حتى عام 2027 — بعد أن تم رفعها من خطتها الأولية "21/21" البالغة 42 مليار دولار بعد استنفاد جانب الأسهم.

في الأسبوع الماضي، باعت Strategy 5,513 سهم STRK مقابل حوالي 500,000 دولار، مع بقاء أسهم STRK بقيمة 20.34 مليار دولار متاحة للإصدار والبيع ضمن هذا البرنامج. كما باعت 39,957 سهم STRF مقابل 4.4 مليون دولار، مع بقاء 1.64 مليار دولار، وباعت 1,313,641 سهم STRC مقابل 131.2 مليون دولار، مع بقاء 4.04 مليار دولار. لم يتم بيع أي أسهم من أسهمها العادية من الفئة A (MSTR) أو أسهم STRD الممتازة الدائمة في الأسبوع الماضي، مع بقاء 15.85 مليار دولار و4.13 مليار دولار ضمن البرامج المعنية.

يُعد STRD غير قابل للتحويل مع توزيعات أرباح غير تراكمية بنسبة 10% وأعلى ملف مخاطرة-عائد. STRK قابل للتحويل مع توزيعات أرباح غير تراكمية بنسبة 8%، مما يسمح بتحقيق مكاسب في الأسهم. STRF غير قابل للتحويل مع توزيعات أرباح تراكمية بنسبة 10%، مما يجعله الأكثر تحفظًا. STRC هو سهم ممتاز ذو معدل متغير وتوزيعات شهرية، مع معدلات قابلة للتعديل مصممة للحفاظ عليه قريبًا من القيمة الاسمية. STRE هو سند قابل للتبادل بدون كوبون (0%) يوفر إمكانية تحقيق مكاسب مرتبطة بالأسهم.

أسبوع كبير

يوم الاثنين الماضي، أعلنت Strategy أنها اشترت 487 بيتكوين إضافية مقابل حوالي 49.9 مليون دولار بسعر متوسط قدره 102,557 دولار لكل بيتكوين — ليصل إجمالي ممتلكاتها إلى 641,692 بيتكوين. 

ألمح Saylor مرة أخرى إلى أحدث مجموعة من عمليات الاستحواذ مسبقًا، حيث شارك تحديثًا على متتبع استحواذات Strategy للبيتكوين يوم الأحد، قائلاً: "₿ig week."

وفقًا لبيانات Bitcoin Treasuries، هناك الآن 194 شركة عامة اعتمدت نوعًا من نماذج استحواذ البيتكوين. وتشمل بقية العشرة الأوائل MARA، Twenty One المدعومة من Tether، Metaplanet، Adam Back، Bitcoin Standard Treasury Company المدعومة من Cantor Fitzgerald، Bullish، Riot Platforms، Coinbase، Hut 8، وCleanSpark، مع 53,250 بيتكوين، 43,514 بيتكوين، 30,823 بيتكوين، 30,021 بيتكوين، 24,300 بيتكوين، 19,324 بيتكوين، 14,548 بيتكوين، 13,696 بيتكوين، و13,011 بيتكوين على التوالي.

بينما يستمر عدد شركات خزينة البيتكوين في الازدياد، انخفضت قيمة العديد من أسهم المجموعة بشكل كبير عن ذروتها الصيفية مع تقلص نسب القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول بشكل حاد، حيث انخفضت Strategy نفسها بنسبة 56% على سبيل المثال. ويبلغ mNAV الخاص بـ Strategy حاليًا حوالي 0.93.

في وقت سابق من يوم الاثنين، قال محللو Bernstein إن انخفاض Strategy إلى أقل من mNAV بقيمة 1 أدى إلى "مخاوف غير مبررة" من أنها ستضطر إلى تصفية بيتكوين إذا استمر السعر في الانخفاض. "هذا بعيد عن الحقيقة"، قالوا، مشيرين إلى أن إدارة Strategy أكدت أنها لا تبيع أو تنوي بيع أي بيتكوين.

"تداولت أسهم MSTR بالقرب من صافي قيمة الأصول في الماضي في عام 2022، وكان سوق رأس المال في عام 2022 ضحلًا للغاية بالنسبة لأدوات ائتمان Strategy"، قالوا. "اليوم، بنت MSTR سوق رأس مال مؤسسي قوي لمنتجاتها الائتمانية، ويتم تداول أسهم MSTR اليوم بمتوسط حجم تداول يومي 3 مليارات دولار مقابل 0.2 مليار دولار في المتوسط عام 2022، مما يوفر سيولة كافية عند الحاجة. تمكنت Strategy من جمع 7.5 مليار دولار من مجموعة أدواتها الممتازة مع شهية مؤسسية قوية، وتم زيادة كل إصدار بعد الإطلاق."

أضافت Bernstein أن الرافعة المالية لـ Strategy لا تزال محافظة عند 8 مليارات دولار من الديون مقابل 61 مليار دولار من ممتلكات البيتكوين، وأن توزيعات الأرباح "مغطاة جيدًا" من قبل خزينة الشركة وقدرتها على الوصول إلى رأس مال إضافي عبر برامجها في السوق المفتوحة. "نتوقع أن تواصل Strategy شراء المزيد من البيتكوين خلال هذا التصحيح في السوق"، قال المحللون.

لا يزال Saylor واثقًا من مرونة Strategy. ففي مقابلة في وقت سابق من هذا العام، قال إن هيكل رأس مال Strategy مصمم لتحمل انخفاض بنسبة 90% في بيتكوين يستمر لمدة أربع إلى خمس سنوات، بفضل مزيجها من الأسهم والديون القابلة للتحويل والأدوات الممتازة — رغم أنه أقر بأن المساهمين سيظلون "يعانون" في مثل هذا السيناريو.

لا بيع

يوم الجمعة، نفى Saylor شائعات بأن الشركة باعت 47,000 بيتكوين، مؤكدًا أنها تشتري بشكل مكثف.

نشأت المزاعم من منشور لـ Walter Bloomberg على X استشهد ببيانات Arkham، والتي أوضحت منصة تحليلات البلوكشين لاحقًا أنها على الأرجح تعكس عمليات تدوير روتينية للمحافظ والأمناء وليس عمليات بيع.

"لا صحة لهذه الشائعة"، رد Saylor. "نحن نشتري. نحن نشتري الكثير في الواقع، وسنعلن عن مشترياتنا التالية صباح الاثنين. أعتقد أن الناس سيكونون سعداء بالمفاجأة"، قال لـ CNBC في وقت سابق من ذلك اليوم.

أغلقت أسهم Strategy منخفضة بنسبة 4.2% يوم الجمعة عند 199.75 دولار — وهو أدنى مستوى لها منذ أكثر من عام — وهي مرتفعة حاليًا بنسبة 1.6% في تداولات ما قبل السوق يوم الاثنين، وفقًا لصفحة أسعار Strategy على The Block. انخفضت MSTR بنسبة 10.3% الأسبوع الماضي بشكل عام، وهي الآن سلبية بنسبة 33.4% منذ بداية العام، مقارنة بارتفاع طفيف بنسبة 2.5% للبيتكوين في 2025.