ملاحظات رئيسية
- تستمر تقلبات Bitcoin طويلة الأجل في الاتجاه نحو الانخفاض على الرغم من التقلبات قصيرة الأجل.
- تعكس الانخفاضات الأخيرة في الأسعار فجوات السيولة، وليس انعكاسًا لاتجاه الاستقرار.
- تواصل MicroStrategy تراكم BTC، مما يعزز الثقة في هيكل سوق Bitcoin الناضج.
يجادل Michael Saylor بأن دخول المؤسسات المالية الكبرى لم يجعل Bitcoin أكثر تقلبًا. بل على العكس، يقول إن التقلبات تضيق مع تعمق قاعدة الأصول وهيكل السوق.
في مقابلة على Fox Business هذا الأسبوع، قال رئيس مجلس إدارة MicroStrategy التنفيذي إن تقلب BTC السنوي $91 352 تقلب 24 ساعة: 0.5% القيمة السوقية: $1.82 T حجم التداول 24 ساعة: $79.03 B قد انخفض من حوالي 80% عندما بدأت شركته في الشراء عام 2020 إلى حوالي 50% اليوم، ويتوقع المزيد من الانخفاضات التدريجية مع توسع السوق.
هذا الادعاء ليس غريبًا. فقد وثقت أبحاث مستقلة اتجاهًا هبوطيًا متعدد السنوات في التقلب المحقق لـ BTC: أظهرت Fidelity فترات طويلة كان فيها خطر Bitcoin مماثلًا لشريحة غير تافهة من مكونات S&P 500، بينما ترسم iShares أيضًا مسار انخفاض ثابت. حتى وإن كان BTC لا يزال أكثر تقلبًا من الأسهم العامة أو الذهب. باختصار: لا يزال متقلبًا، لكن أقل من السابق، ويتجه نحو الانخفاض.
سعر Bitcoin ينخفض، لكن الهيكل أصبح أكثر متانة
نعم، كان الانخفاض الأخير حادًا. فقد أعاد BTC جزءًا من مكاسب عام 2025 وسط تدفقات الابتعاد عن المخاطر وتدفقات الخروج من ETF. ومع ذلك، لا يتعارض ذلك تلقائيًا مع ضغط التقلبات طويل الأجل الذي وصفه Saylor. أظهرت التغطية الأخيرة انخفاضًا أسبوعيًا مزدوج الرقم وسلطت الضوء على سيولة أضعف كمضخم رئيسي للتقلبات قصيرة الأجل.
سعر Bitcoin خلال 7 أيام | المصدر: CoinMarketCap
تعرض MicroStrategy و"العلاوة"
كرر Saylor التأكيد على أن شركته مصممة لتحمل الانخفاضات العميقة. ووفقًا للوحة المعلومات والإفصاحات التجارية من أطراف ثالثة هذا الأسبوع، فإن مقتنيات MicroStrategy تقترب من 649,870 BTC، بعد شراء 8,178 BTC إضافية، مما يعزز دورها كأكبر مالك مؤسسي.
يعرض موقع الشركة والمتتبعون أيضًا مضاعف mNAV (مقياس فوري لعلاوة/خصم السهم بالنسبة لقيمة البيتكوين لكل سهم)، والذي انخفض مع السوق.
لقطة لأساسيات MSTR، بما في ذلك mNAV | المصدر: strategy.com
يعكس سهم MicroStrategy هذا التأثير: غالبًا ما يتجاوز MSTR BTC في كلا الاتجاهين. خلال هذا التراجع، تم تداوله مع العملة. تظهر بيانات الإغلاق الأخيرة وحركات الخمسة أيام الديناميكيات: أغلق سهم MicroStrategy مرتفعًا بنسبة 5.8% في 18 نوفمبر على الرغم من البيع المكثف.
هل من المنطقي توقع تقلب أقل في المستقبل؟
هناك حجة منطقية لذلك. يمكن أن يؤدي التبني الكلي (ETF الفوري، ضوابط المخاطر المؤسسية)، وأسواق المشتقات الأعمق، وقاعدة أوسع من حاملي المدى الطويل فقط إلى تخفيف التقلب المحقق مع مرور الوقت، حتى وإن بقيت الفجوات المؤقتة. تؤكد الأبحاث المذكورة أعلاه هذا النمط: انخفاض تقلب علماني مع ارتفاعات دورية.
رسالة Saylor ليست أن Bitcoin أصبحت فجأة "منخفضة المخاطر"، بل أن اتجاه الحركة للتقلب هو نحو الانخفاض مع نضوج الأصل. في هذه الحالة، فإن وصول وول ستريت هو جزء من الاستقرار، وليس المشكلة. البيع الأخير مؤلم، لكن البيانات طويلة الأجل التي يشير إليها (بالإضافة إلى استمرار تراكم MicroStrategy وشفافية mNAV) تدعم الرأي بأن هيكل السوق يزداد صلابة حتى عندما لا تكون الأسعار كذلك.
