داني رايان: وول ستريت بحاجة إلى اللامركزية أكثر مما تتخيل، وEthereum هو الحل الوحيد

قام باحث سابق في Ethereum Foundation بتحليل عميق في محاضرته في Devconnect ARG 2025: كيف يمكن من خلال القضاء على مخاطر الطرف المقابل وبناء L2، استيعاب أصول عالمية بقيمة 120 تريليون دولار.

إعداد: بان تشي شيونغ

أكثر ما أدهشني هو: أن وول ستريت في الواقع لديها طلب قوي على اللامركزية.

يبدو هذا غير بديهي. نحن، عشاق التشفير وسكان الكريبتو الأصليين، نهتم باللامركزية، لكن يبدو أن الجمهور يفضل المضاربة على العملات المستقرة أو مطاردة عملات الميم على السلسلة. يبدو أنه لا أحد يهتم بذلك؟ لكن وول ستريت تهتم.

Danny Ryan هو الشريك المؤسس لـ Etherealize وباحث أساسي سابق في Ethereum Foundation. في Devconnect ARG 2025، شارك رؤاه العميقة بعد انتقاله من تطوير البروتوكولات إلى التطبيقات المؤسسية.

مقدمة: من أبحاث البروتوكولات إلى رؤية العالم من منظور "البنوك"

لم أركم منذ فترة. فاتني آخر Devcon، وكان هذا الشيء الوحيد الذي كان بإمكاني قوله عن Ethereum في ذلك الوقت.

لقد عملت في مجال الأنظمة اللامركزية لعدة سنوات، وبنيت Ethereum، ودرست تصميم الآليات، واللامركزية، والأمان، والمرونة. أما الآن، فأنا أتعامل مع البنوك يوميًا. هذا غريب بعض الشيء، لكنه في الواقع ممتع للغاية. تعلمت الكثير، وهم أيضًا تعلموا منا الكثير. على سبيل المثال، فوجئت بأنهم ما زالوا يستخدمون بطاقات العمل، والجميع يستخدم LinkedIn، رغم أنني لم أسجل في LinkedIn (وأنا متأكد أن زملائي غير سعداء بذلك)، لكن وول ستريت ما زالت تعتمد على هذه الأدوات.

عندما نتحدث عن وول ستريت، في الواقع "وول ستريت" لم تعد في وول ستريت. باستثناء بورصة نيويورك التي لا تزال هناك، انتقلت معظم المؤسسات الأخرى إلى Midtown للفنون.

الوضع الحالي: كفاءة منخفضة جدًا في الأسواق المالية التقليدية

عادةً ما نعتقد أن الأسواق المؤسسية فعالة جدًا، وقد تعتقد أن التداول الفوري عبر الإنترنت سهل، لكن في الواقع، حتى الأكثر كفاءة، تستغرق تسوية الأسهم يومًا واحدًا (T+1)، وهذا هو الحد الأعلى للكفاءة. إذا نظرت بعمق، ستجد أن الأسواق المؤسسية مليئة بعدم الكفاءة والكثير من الخطوات اليدوية.

من الناحية التقنية، هناك تجزئة شديدة. قد يستخدم مدير الأصول برنامجًا لإدارة المراكز، وآخر للتداول، وثالث للامتثال، وتحتاج هذه البرامج إلى تكامل معقد فيما بينها. إنه أشبه بكابوس برمجي مركب مثل "فرانكشتاين". بعض المؤسسات ما زالت ترسل الفاكسات لبعضها البعض. تستغرق التسوية والأنشطة الأساسية الأخرى وقتًا طويلاً جدًا. استغرقت التسوية يومين، وكان هذا "انتصارًا كبيرًا" عندما تمت الترقية من T+3 إلى T+2 قبل عشر سنوات.

أما في عالم Ethereum، فالتداول والتسوية يحدثان في نفس الوقت، وهذه ميزة فطرية لدينا.

الأنظمة التقليدية مليئة بمخاطر الطرف المقابل النظامية (Counterparty Risk). البنية التحتية لها عمر يزيد عن مئة عام، والقوانين المتراكمة فوقها، أي أنها تضيف عبئًا فوق عبء الوسطاء. من منظور أنثروبولوجي، من المدهش أنهم تمكنوا من بناء مثل هذا النظام. لكن لدينا الآن تقنيات أفضل، وحان الوقت للإصلاح.

الرؤية الأساسية: المؤسسات لديها "عطش" حقيقي للامركزية

أكثر ما أدهشني هو: أن وول ستريت (المؤسسات بشكل عام) لديها طلب قوي جدًا على اللامركزية.

يبدو هذا غير بديهي. نحن، عشاق التشفير وسكان الكريبتو الأصليين، نهتم باللامركزية، لكن يبدو أن الجمهور يفضل المضاربة على العملات المستقرة أو مطاردة عملات الميم على السلسلة. يبدو أنه لا أحد يهتم بذلك؟ لكن وول ستريت تهتم. دعني "أترجم" لك الأسباب من وجهة نظرهم:

1. القضاء على مخاطر الطرف المقابل (Counterparty Risk): أحد أهم اهتمامات المؤسسات هو "من قد يخدعني؟" من الطرف المقابل في التداول إلى البنوك المرتبطة وحتى البنية التحتية، هناك مخاطر في كل طبقة. اللامركزية والحياد الموثوق (Credible Neutrality) في طبقة البنية التحتية يمكن أن تقلل أو حتى تقضي على هذا الخطر بشكل كبير.
2. الجاهزية الدائمة (Uptime): هذه نقطة حاسمة. يطالبون بنسبة تشغيل 100%. يمكن لـ Ethereum تحقيق ذلك، لأن هناك العديد من العملاء وآلاف العقد تعمل. هذا ليس صدفة، بل تصميم مقصود.
3. أمان التشفير الاقتصادي النادر (Cryptoeconomic Security): هناك عدد قليل جدًا من الأنظمة اللامركزية في العالم يمكنها تحمل أمان فئة أصول "بتريليونات". لا أعني مئات الدولارات من صغار المستثمرين، بل أصول عالمية بمئات المليارات من الدولارات. لا يمكنك ببساطة إطلاق نظام غدًا وتحقيق هذا المستوى من الأمان. Ethereum لديها هذه الميزة النادرة.
4. طبقة التطبيقات الناضجة: تعمل Ethereum منذ عشر سنوات. إذا تحدثت مع البنوك، فكلما كان لديهم بعض المعرفة بالبلوكشين، فإنهم يقصدون EVM وSolidity. يحتاجون إلى معايير أمان وتطبيقات ناضجة، وليس أحدث البرامج الرائجة التي تظهر غدًا.
5. الخصوصية (Privacy): هذه نقطة أعتبرها مهمة جدًا. بناء الخصوصية للمؤسسات هو "حصان طروادة" لتعزيز الخصوصية في البلوكشين بشكل عام. بالنسبة للمؤسسات، الخصوصية هي تذكرة الدخول (شرط أساسي)، وليست ميزة إضافية رائعة. إذا لم يتم حل مشكلة الخصوصية، فلا يمكن الحديث عن ترقية السوق. عندما تتداول المؤسسة A مع المؤسسة B، لا يمكن الكشف عن المراكز مباشرة، فهذا لا يتوافق مع قواعد السوق. لحسن الحظ، استثمرت Ethereum في مجال التشفير التطبيقي (خاصة ZK) مئات الملايين من الدولارات حاليًا، واستثماراتنا في قابلية التوسع (ضغط الحسابات) جلبت فوائد غير متوقعة في حماية الخصوصية.
6. تأثير الشبكة والسيولة: رأس المال يميل إلى التجمع حيث توجد الكتلة. مع الانتشار الواسع للعملات المستقرة، تتصدر Ethereum هذا المجال بفارق كبير.
7. البنية التحتية المتوسطة (Layer 2): هذه نقطة مهمة جدًا. عندما أشرح Layer 2 للمؤسسات، يكونون متحمسين جدًا. ترغب البنوك في بناء أنظمة قابلة للتخصيص والتوسع، لكن في نفس الوقت، يجب أن تكون هذه الأنظمة متصلة بإنترنت القيمة الخاص بـ Ethereum.

عندما تتواصل بعمق مع المؤسسات وتسد الفجوات المعرفية، ستكتشف: وول ستريت بحاجة إلى Ethereum.

العالم الحقيقي مقابل عالم المضاربة

كمطور، أحيانًا تشعر بالإحباط. تبني أنظمة لا يمكن إيقافها ولامركزية، لكن الناس يراقبون عملات الميم التي يصدرها "ثلاثة أشخاص في قبو" عبر محافظ متعددة التوقيع. قد تقلق من أن لا أحد يهتم باللامركزية.

لكن طلب المؤسسات على اللامركزية هو في الواقع نافذة على العالم الحقيقي. إذا كان الأمر مجرد مضاربة، فهذا أمر مهم للناس؛ لكن إذا كان الأمر يتعلق بوضع صناديق التقاعد أو عقود الملكية على السلسلة، فإن العالم الحقيقي سيطلب اللامركزية بشكل قسري. في هذه السيناريوهات، يجب أن يكون الأمان على الأقل مساويًا أو حتى يفوق الأنظمة الحالية.

تغيير الاستراتيجية: من "الشرح البسيط" إلى "بناء منتجات أفضل"

مجتمع Ethereum بارع جدًا في بناء البنية التحتية وتصميم الآليات، لكننا بحاجة إلى تجاوز عقلية "إذا بنيناها، سيأتون".

لا يمكننا ببساطة شرح سبب الحاجة إلى اللامركزية للمؤسسات. يجب أن نفترض أن الأصول العالمية ستنتقل إلى السلسلة. كيف نفعل ذلك؟ ليس من خلال التوكننة البسيطة، بل من خلال بناء أنظمة أفضل من الأنظمة الحالية، بحيث يصبح من الضروري نقل الأصول العالمية إلى السلسلة.

يمكن تقسيم التعاون القيمي إلى مرحلتين:

1. الأبسط هو الأفضل (Simply Better): أسرع، أرخص، يقلل من الاعتماد على الوسطاء الموثوقين، وواجهة أكثر ودية.
2. قابلية التوسع في النظام البيئي (Extended Ecosystem): تبسيط الأصول، وقابلية التركيب في DeFi، وما إلى ذلك.

غالبًا ما نركز كثيرًا على النقطة الثانية، لكننا بحاجة إلى التركيز أكثر على النقطة الأولى. المنتجات المؤسسية الحالية تبدو أنيقة من الخارج، وتتميز بتقارير قوية، لكن البنية التحتية لا تزال في العصر الحجري. من خلال الاستفادة من ميزات البلوكشين (مثل التسوية الذرية)، يمكننا جعل المنتجات أفضل جوهريًا من حيث الوقت. فقط عندما ننجح في النقطة الأولى، يمكننا جذب الأصول الطويلة الذيل إلى مجال الابتكار في النقطة الثانية.

نجاح تدريجي: أصول بتريليونات ونمو السوق

يجب أن نقيس النجاح بوحدة "تريليونات (Trillions)". حاليًا، ما يسمى بـ RWA (الأصول الواقعية) على Ethereum تبلغ حوالي 1.8 مليار دولار. بالمناسبة، إذا تحدثت مع المؤسسات، فهم لا يسمونها RWA، بل "أصول (Assets)". يقدر حجم إدارة الأصول العالمية بـ 120 تريليون دولار، وإذا أردنا نقل الاقتصاد العالمي إلى السلسلة، يجب علينا تعبئة رأس المال المؤسسي.

هناك معيار آخر للنجاح وهو التأثير وتطور السوق.

يشمل ذلك مرحلتين:

• إعادة التوصيل (Rewire): استخدام Ethereum وقواعد تسوية Layer 2 البرمجية للقضاء على الفحص اليدوي. بالنسبة للأسواق المؤسسية، Ethereum بالفعل "سريع جدًا" (مقارنة بتسوية T+1).
• التطور (Evolve): توسيع الوصول إلى السوق. الأسواق الحالية شديدة التقييد، أحيانًا بسبب القوانين، وأحيانًا لمجرد اللعب ضمن دائرة مغلقة. لكن من خلال المنتجات على السلسلة وDeFi، يمكننا إشراك المزيد من الناس، وهذا لعبة إيجابية (Positive Sum). المؤسسات ترغب في إدارة المزيد من الأصول، والجمهور يريد الوصول إلى المنتجات المالية.

الخاتمة: أهم الأعمال

أحب أن أكرس نفسي لحل أهم المشكلات. حاليًا، أعمل يوميًا على تبني Ethereum من قبل المؤسسات. يشمل ذلك سد الفجوات المعرفية، وشرح لماذا لا ينبغي استخدام تلك "سلاسل الخصوصية" الغريبة والمغلقة التي لا تحتوي على DeFi، بل يجب البناء على Ethereum.

نحتاج حقًا إلى البناء، وتصميم بيئة أصلية، وفهم تدفق الأصول، وتعقيد القوانين وامتثالنا. إذا لم نفعل ذلك، فسوف نسلم الاقتصاد العالمي للآخرين. إذا أردنا تغيير العالم، فقد حان الوقت لإدخال العالم إلى Ethereum.

أسئلة وأجوبة مباشرة (Q&A)

س1: ما هو أكبر سوء فهم حول لامركزية Ethereum عند التحدث مع المؤسسات؟

داني: المؤسسات الآن أصبحت أكثر فهمًا، لديهم نوع من FOMO (الخوف من فقدان الفرصة)، ويخشون أن تسرق التكنولوجيا المالية غداءهم. ربما يكون أكبر سوء فهم هو أن "اللامركزية" تعني "غياب القانون" أو "عدم القدرة على التحكم في الوصول". في الواقع، البيئة على السلسلة تحترم القواعد بشدة، ويمكنك وضع القواعد. هذا الخوف يتحول الآن إلى قلق من التخلف، وهذه فرصة جيدة للبناة.

س2: ما نصيحتك للمطورين الذين يرغبون في دخول المجال المؤسسي؟

داني: كما هو الحال مع فهم تكديس Ethereum التقني، وول ستريت أيضًا وحش معقد. نصيحتي: ابحث عن شريك. صديق يعمل في التداول في وول ستريت ويريد تعلم اللامركزية، تعاونوا معًا.

س3: مع زيادة الانتشار، هل هناك خطر أن "تستولي" المؤسسات على صورة Ethereum؟

داني: بالطبع هناك. نحتاج إلى إدخال الأصول العالمية مع الحفاظ على جوهر Ethereum العالمي والمتنوع. طالما نحتفظ بقدرة "التفرع (Forking)"، فلا يوجد خطر. لست من "دعاة الجمود (Ossificationist)"، أعتقد أن هناك الكثير من العمل، لكن يجب أن نكون حذرين جدًا أثناء إدخال الأصول.

س4: كيف نضمن نقل السرد الصحيح أمام المؤسسات؟

داني: يجب أن نتعاون. تأسيس Ethereum Foundation لمجموعة الشركات (Enterprise Group) خطوة أولى جيدة. لكن عندما يتعلق الأمر بمئات الشركات الرئيسية وأصول بمئات التريليونات، لا يمكننا العمل منفردين. نحتاج إلى التعاون في السرد والتعليم، والتأكد من أن لدينا صوتًا على جميع طاولات التفاوض حول العالم.

س5: ما الشيء الذي تعرفه الآن وتتمنى لو كنت تعرفه في البداية؟

داني: ترجمة اللغة. على سبيل المثال، عندما تحدثت مع رئيس قطاع النفط السابق في JPMorgan عن "RWA"، لم يفهم، لأنهم بالنسبة لهم هي "أصول". وأيضًا "التسوية الذرية (Atomic Settlement)"، ليس لديهم هذا المفهوم، لأن التسليم والدفع في التمويل التقليدي غالبًا ما يكونان منفصلين (وأحيانًا لكسب الفائدة على الأصول والخصوم). يجب أن تتعلم لغتهم وتوفر لهم "الترجمة" الصحيحة.

س6: ما الذي يلفت انتباه المؤسسات حقًا؟

داني: Layer 2 (L2). هذا يلقى صدى حقيقي. مقارنة بالسباحة في بركة عامة كبيرة، تحب المؤسسات فكرة امتلاك السيادة (بناء L2 خاصة بهم مع الشركاء)، وفي نفس الوقت الاتصال بنظام Ethereum البيئي.

س7: كيف ترى التعاون في النظام البيئي؟

داني: في العام الماضي كنت مشغولًا جدًا بالعمل، وشعرت أن التعاون قل، وهذا يحتاج إلى مراجعة. مع انتقال الأصول العالمية إلى السلسلة، لا يتعلق الأمر بالبنية التحتية فقط، بل DeFi، والإقراض على السلسلة، ورأس المال، وتكديس الامتثال، كل جزء من النظام البيئي يجب أن يُستغل بالكامل. كل ما بنيناه في السنوات الأخيرة كان من أجل هذا الهدف.