نفدت وحدات GPU السحابية، وتجاوزت النتائج التوقعات، وموجة الذكاء الاصطناعي بقيادة Jensen Huang تعيد تشكيل مشهد الأصول الخطرة بطريقة غير مسبوقة. "مبيعات شرائح Blackwell تجاوزت التوقعات بكثير، ووحدات GPU السحابية بيعت بالكامل." هذا التصريح من الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، Jensen Huang، في إعلان النتائج المالية الأخير، لم يطمئن فقط المستثمرين القلقين من فقاعة الذكاء الاصطناعي، بل أثار أيضًا موجة في سوق الأصول الخطرة بأكمله.
قدمت Nvidia في الربع الأخير نتائج مذهلة بإيرادات بلغت 57.01 مليار دولار، بنمو سنوي قدره 62%، بينما ارتفعت إيرادات مراكز البيانات إلى مستوى قياسي بلغ 51.2 مليار دولار.
بعد إعلان هذه النتائج، ارتفع سهم Nvidia في التداولات بعد الإغلاق بأكثر من 6%. لكن في عصر تتزايد فيه العلاقة بين الذكاء الاصطناعي وسوق العملات المشفرة، فإن تأثيرها يتجاوز سوق الأسهم بكثير.
أولاً: نظرة شاملة على النتائج: تسارع نمو الإيرادات ومراكز البيانات المحرك الرئيسي
● وُصفت نتائج Nvidia في السوق بأنها "مفاجِئة"، ليس فقط لأن الأرقام تجاوزت التوقعات، بل لأنهابددت الشكوك حول استدامة الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
● بلغت إيرادات Nvidia في الربع الثالث من السنة المالية 202657.01 مليار دولار، بنمو سنوي يقارب 62%، وهو أول تسارع في نمو الإيرادات مقارنة بالربع السابق منذ الربع الرابع من السنة المالية 2024.
في الربع السابق كان النمو السنوي 56%، وكان السوق يخشى تباطؤ الزخم، لكن Nvidia أثبتت من خلال نتائجها أن الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال يتسارع.
● أصبحت أعمال مراكز البيانات أبرز النقاط، حيث ساهمت بنحو 90% من الإيرادات، بإيرادات فصلية بلغت 51.2 مليار دولار، بنمو سنوي 66% وزيادة فصلية 24.6%. هذا الأداء تجاوز بوضوح توقعات المحللين البالغة 49.34 مليار دولار، مما يعكس الطلب العالمي الملح على بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
ثانياً: أداء القطاعات الفرعية: تباطؤ نمو الألعاب وتألق الأعمال البصرية
من منظور القطاعات المختلفة،
● بلغت إيرادات Nvidia من أعمال الألعاب وAI PC هذا الربع 4.3 مليار دولار، بنمو سنوي 30%، لكنها أقل قليلاً من توقعات المحللين البالغة 4.42 مليار دولار.
● في المقابل، تألقت الأعمال البصرية الاحترافية، حيث بلغت الإيرادات 760 مليون دولار، بنمو سنوي 56%، متجاوزة بكثير التوقعات البالغة 612.8 مليون دولار.
● بلغت إيرادات أعمال السيارات والروبوتات 592 مليون دولار، بنمو سنوي 32%، أقل من التوقعات البالغة 620.9 مليون دولار، لكنها لا تزال تحافظ على نمو قوي.
من حيث الربحية،
● بلغ هامش الربح الإجمالي المعدل لشركة Nvidia في الربع الثالث 73.6%، وهو أقل قليلاً من توقعات المحللين البالغة 74.0%.
● لكن الشركة أكثر تفاؤلاً بشأن الربع الرابع، حيث تتوقع أن يرتفع هامش الربح إلى 75.0%، وهو أول نمو سنوي في الهامش خلال ستة أرباع.
ثالثاً: توجيهات مستقبلية قوية: الطلب على Blackwell يفوق التوقعات
● ما زاد من حماس السوق هو التوقعات المتفائلة لـ Nvidia بشأن المستقبل. تتوقع الشركة أن تصل إيرادات الربع الرابع إلى 65 مليار دولار (مع هامش تقلب 2%)، بنمو سنوي يزيد عن 65%، وهو أعلى بكثير من توقعات المحللين البالغة 61.98 مليار دولار.
● أكد Jensen Huang في مكالمة النتائج: "الطلب على الحوسبة للتدريب والاستدلال يواصل النمو بشكل متسارع، وكلاهما ينمو بشكل أُسِّي. لقد دخلنا في دورة إيجابية للذكاء الاصطناعي." وجدد رفضه لفكرة فقاعة الذكاء الاصطناعي، قائلاً إن هناك الكثير من الحديث عن الفقاعة، "لكن من وجهة نظرنا الأمر مختلف تماماً."
● كشفت المديرة المالية لـ Nvidia، Colette Kress، أن الشركة حصلت على طلبات شرائح بقيمة 500 مليار دولار، بما في ذلك شرائح Rubin الجديدة التي ستدخل الإنتاج الضخم العام المقبل. كما أشارت إلى ظاهرة مثيرة: وحدات A100 GPU التي تم شحنها قبل ست سنوات لا تزال تعمل بكامل طاقتها هذا العام، مما يعكس النقص الحاد في موارد الحوسبة.
رابعاً: ارتباط سوق العملات المشفرة: تفاعل مشاعر الأصول الخطرة
تؤثر نتائج Nvidia على سوق العملات المشفرة لأن أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة أصبحت اليوم "توأم سيامي" للأصول الخطرة في الأسواق المالية. تظهر أحدث البيانات أن الارتباط لمدة 30 يوماً بين Bitcoin ومؤشر Nasdaq 100 وصل إلى حوالي 0.80، وهو أعلى مستوى منذ 2022.
● يرى الخبراء أن أداء Bitcoin أصبح أشبه بسهم تكنولوجي ذو رافعة مالية، حيث ينفجر في الأسواق الصاعدة، ويُباع بشكل جماعي عند ارتفاع مشاعر تجنب المخاطر، مع تضخيم الخسائر.
● قبل إعلان نتائج Nvidia، شهد سوق العملات المشفرة "مجزرة": انخفض Bitcoin دون 90,000 دولار في المدى القصير، وانخفض Ethereum دون مستوى 2,900 دولار.
● وراء هذا الانخفاض المتزامن، هناك ضربة مزدوجة من ذعر المستثمرين من "فقاعة الذكاء الاصطناعي" وعدم اليقين بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية.
خامساً: بيانات السلسلة تؤكد: زيادة هائلة في المعروض من العملات المستقرة
تأثير موجة الذكاء الاصطناعي من Nvidia على سوق العملات المشفرة لا يقتصر على المشاعر، بل أدى أيضاً إلى تدفقات مالية حقيقية.
● شهد الربع الثالث من 2025 زيادة تاريخية في إصدار العملات المستقرة، حيث ارتفع إجمالي المعروض بمقدار 45 مليار دولار ليقترب من 300 مليار دولار. وجاء هذا النمو بشكل رئيسي من منصات مثل Ethereum وTron، مما يشير إلى أن كميات ضخمة من الأموال تستعد للدخول إلى الأصول الرقمية المختلفة.
● في الوقت نفسه، تأثرت الرموز المشفرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بشكل مباشر. فعندما تظهر أخبار عن تعاون Nvidia مع شركات مثل OpenAI، غالباً ما ترتفع رموز مثل (FET) وRender (RNDR). ويكون هذا الارتباط واضحاً بشكل خاص عند إعلان Nvidia عن أخبار هامة، مما يدل على أن سوق العملات المشفرة أصبح يعتبر Nvidia مؤشراً رئيسياً في مجال الذكاء الاصطناعي.
سادساً: شراكة OpenAI تقود التغيير
تعززت علاقة التعاون بين Nvidia وOpenAI مؤخراً بشكل أكبر.
● وفقاً للتقارير، وقعت Nvidia مذكرة نوايا للاستثمار في OpenAI بما يصل إلى 100 مليار دولار، لنشر ما لا يقل عن 10 جيجاوات من أنظمة Nvidia. وعلق Jensen Huang على هذا التعاون قائلاً إنه "الخطوة التالية نحو عصر ذكي جديد".
● وأشار الرئيس التنفيذي لـ OpenAI، Sam Altman، إلى أن "بنية الحوسبة التحتية ستصبح حجر الأساس للاقتصاد المستقبلي"، مما يبرز الأهمية الكبيرة لقدرات الحوسبة في الذكاء الاصطناعي لدى الطرفين.
هذا التعاون العميق لا يعزز فقط المكانة الاستراتيجية لـ Nvidia في مجال الذكاء الاصطناعي، بل يوفر أيضاً دعماً للبنية التحتية للنظام البيئي للذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة بأكمله.
سابعاً: البحث عن الفرص وسط التقلبات
● رغم قوة نتائج Nvidia، لا تزال هناك مخاوف في السوق بشأن المستقبل. قال أستاذ كلية وارتون، Jeremy Siegel، مؤخراً: "الذكاء الاصطناعي ثوري، لكن هذا لا يعني أن التقييمات يمكن أن تنفصل عن الأساسيات."
تعكس هذه الرؤية إلى حد ما التناقض في مشاعر المستثمرين حالياً: فهم يؤمنون بشدة بمستقبل الذكاء الاصطناعي، لكنهم قلقون من أن الارتفاعات في العام الماضي قد استنفدت نمو المستقبل.
● أما بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، فلا يزال أشخاص مثل Ryan Rasmussen من Bitwise Asset Management متفائلين، ويعتقدون أن السوق في حالة "خوف" قصوى، وهي "فرصة مثالية" للمستثمرين لبناء مراكزهم أو الدخول للسوق.
● وأشار Geoffrey Kendrick، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في Standard Chartered، في أحدث تقاريره إلى أن تصحيح Bitcoin الحالي هو تعديل صحي ضمن الدورة، وإذا تمكن من الحفاظ على منطقة 100,000 دولار، فسوف يشكل Bitcoin دعماً هيكلياً جديداً.
نتائج Nvidia كانت بمثابة مطر في الوقت المناسب، خففت من قلق السوق بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي. ومع بيع جميع شرائح Blackwell، ووجود طلبات بقيمة 500 مليار دولار في السنوات القادمة، فإن دورة ازدهار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لم تنته بعد.
في وول ستريت، يعيد المحللون تقييم أسعار أسهم الذكاء الاصطناعي المستهدفة؛ وعلى السلسلة، يراقب مستثمرو العملات المشفرة عن كثب تأثير Bitcoin على أسهم التكنولوجيا. أصبحت قوة الحوسبة حجر الأساس للاقتصاد الرقمي، وما تقدمه Nvidia هو "المجرفة والفأس" لهذا العصر الذكي.
