لماذا يشعر حاملو XRP فجأة بالتأثير الكامل لأزمة السيولة في Bitcoin

يواجه سوق العملات المشفرة حالياً أقسى اختبار سيولة له منذ أواخر عام 2022، حيث فقد أكثر من 1 تريليون دولار من القيمة خلال الشهر الماضي.

بينما تتركز التقلبات الرئيسية حول Bitcoin، إلا أن الضرر الهيكلي يتغلغل بعمق في الأصول ذات القيمة السوقية الكبيرة مثل XRP وEthereum.

هذه الانهيارات المتوازية ليست حوادث معزولة. إنها تمثل صدمة سيولة متزامنة تجبر على إعادة تسعير المخاطر عبر منظومة الأصول الرقمية.

استنزاف سيولة Bitcoin وانعكاس ETF

بدأ تراجع السوق كتعديل تدريجي في الأسعار لكنه تسارع سريعاً ليصبح حدث سيولة مدفوعاً بفئات سوقية محددة.

وفقاً لبيانات CheckOnChain، قام المتداولون بتثبيت خسائر بقيمة 1 مليار دولار في 21 نوفمبر فقط. ويُعد هذا الرقم من بين أثقل أيام تحقيق الخسائر خلال العام.

خسائر Bitcoin المحققة (المصدر: Checkonchain)

تُظهر البيانات أن ضغط البيع كان مدفوعاً بشكل أساسي من قبل الحائزين الذين كانت عملاتهم أقل من 3 أشهر. هؤلاء المشاركون هم الأكثر تفاعلاً مع التقلبات إحصائياً، وغالباً ما يدخلون السوق بالقرب من القمم المحلية.

وبالتالي، فهم عادةً أول من يخرج عندما تصبح حركة الأسعار غير مواتية.

تؤكد بيانات Glassnode ذلك أيضاً، حيث تُظهر أن نسبة الربح/الخسارة لحاملي Bitcoin قصيري الأجل قد انهارت إلى مستويات شوهدت آخر مرة خلال أعماق سوق الدببة في 2022. يشير هذا المقياس إلى أن مجموعة المشترين الجدد تبيع بشكل عدواني في ظل الضعف.

نسبة الربح والخسارة لحاملي Bitcoin قصيري الأجل (المصدر: Glassnode)

في الواقع، تعكس سلوكيات السوق هذه الخوف الكلاسيكي في المراحل المتأخرة الذي يميز عادةً الانخفاضات الكبيرة.

ومع ذلك، وعلى عكس انهيار 2022 الذي سببه انتشار العدوى الائتمانية وإفلاس البورصات، فإن الاستسلام الحالي مدفوع بنفاد الطلب الهامشي وتصفية الرافعة المالية بشكل ميكانيكي.

في الواقع، تُظهر بيانات CryptoQuant أن السوق الحالي يفتقر إلى أي نشاط كبير من الحيتان.

نشاط الحيتان والمستثمرين الأفراد في Bitcoin (المصدر: CryptoQuant)

علاوة على ذلك، تزامن هذا الاستسلام على السلسلة مع انعكاس حاد في التدفقات المؤسسية.

واجهت صناديق ETF الفورية الأمريكية لـ Bitcoin، التي كسرت لفترة وجيزة سلسلة استردادات استمرت خمسة أيام بتدفقات متواضعة في وقت سابق من الأسبوع، ضغط بيع متجدد.

وفقاً لبيانات Coinperps، سجلت هذه المنتجات تدفقات خارجة بقيمة 903 مليون دولار في 20 نوفمبر. ويُعد هذا الرقم اليومي الأكبر خلال الشهر ومن بين الأرقام الأكثر أهمية منذ إطلاق هذه المنتجات في يناير 2024.

تدفقات صناديق ETF لـ Bitcoin في نوفمبر (المصدر: CoinPerps)

بالإضافة إلى ذلك، فإن حجم هذه الاستردادات قد محا التدفقات الرأسمالية من موجة الانتعاش السابقة.

ونتيجة لذلك، يسير شهر نوفمبر ليصبح أسوأ شهر على الإطلاق من حيث استردادات صناديق ETF. فقد تجاوز المجموع الجاري البالغ 3.79 مليار دولار الرقم القياسي المسجل في فبراير.

وقد أدى هذا التأثير التراكمي إلى صدمة سيولة كبيرة.

تراجعت صناديق ETF لـ Bitcoin حالياً بمقدار 3.98 مليار دولار من أعلى مستوى لها على الإطلاق في الأصول المدارة. ويُعد هذا ثاني أكبر انخفاض في التاريخ القصير لهذه الأدوات الاستثمارية.

انخفاض صناديق ETF لـ Bitcoin من أعلى مستوى على الإطلاق (المصدر: CryptoQuant)

لذا، مع اضطرار هذه الصناديق لبيع الأصول الأساسية لتلبية طلبات الاسترداد، فإنها تضيف ضغط بيع إلى سوق فوري يعاني بالفعل من امتصاص العرض من الحائزين قصيري الأجل المذعورين.

استسلام XRP وانهيار الربحية

بينما تعد Bitcoin مصدر التقلبات، برزت XRP كمؤشر على التأثيرات الثانوية لأزمة السيولة.

تاريخياً، انفصلت XRP عن Bitcoin خلال بعض فترات التقلب، لكن في هذه الحالة، تتبع خسائرها قائد السوق عن كثب.

مع تراجع أسعار Bitcoin نحو 80,000 دولار، انخفضت XRP بنسبة تقارب 9% خلال الـ 24 ساعة الماضية وتحت 2 دولار لأول مرة منذ أبريل.

وقد سرّع هذا من اتجاه هبوطي كان يتشكل على مستوى أساسي مع خروج السيولة من سوق العملات البديلة.

وفقاً لـ Glassnode، ارتفعت خسائر XRP المحققة عند متوسط الحركة الأسي لـ 30 يوماً (30D-EMA) إلى 75 مليون دولار يومياً. وقد شوهد هذا الحجم من الخسائر المحققة آخر مرة في أبريل 2025.

خسائر XRP المحققة (المصدر: Glassnode)

يؤكد هذا المقياس أن الاستسلام لم يعد مقتصراً على المستثمرين السياحيين في Bitcoin بل انتشر إلى حاملي العملات البديلة الرئيسية. يختار المستثمرون تثبيت الخسائر بدلاً من الاحتفاظ خلال التقلبات، مما يشير إلى فقدان الثقة في تعافي الأسعار على المدى القريب.

بسبب ذلك، أثر الاستسلام بشكل كبير على ملف ربحية شبكة XRP. تشير البيانات على السلسلة إلى أن 58.5% فقط من المعروض المتداول من XRP في حالة ربح. وهذا أضعف قراءة منذ نوفمبر 2024، وهي فترة كان يتم فيها تداول الرمز بالقرب من 0.53 دولار.

وبالتالي، فإن حوالي 41.5% من إجمالي XRP المتداول في حالة خسارة غير محققة. ويبلغ ذلك تقريباً 26.5 مليار رمز يحتفظ بها مستثمرون في وضعية خاسرة.

تخلق هذه النسبة العالية من المعروض في الخسارة مقاومة علوية أمام أي تعافي محتمل في الأسعار. فعندما تحاول الأسعار الارتداد، غالباً ما يسعى الحائزون الخاسرون للخروج من مراكزهم عند مستويات التعادل، مما يخلق تدفقاً ثابتاً من ضغط البيع يحد من الزخم الصعودي.

ومن اللافت أن التراجع الحالي يحدث على الرغم من حماس المجتمع بشأن صناديق ETF الجديدة لـ XRP.

لذا، تشير هذه البيانات إلى أن القيود الكلية على السيولة والضغط الناتج عن تراجع Bitcoin يطغيان تماماً على أي روايات صعودية محتملة خاصة بمنظومة XRP.

الضعف الهيكلي

يمكن عزو سرعة وشدة الخسائر في XRP إلى الفروق الهيكلية بينها وبين Bitcoin.

تفتقر XRP إلى سيولة مؤسسية عميقة في السوق الفوري وإلى طلب كبير من تدفقات صناديق ETF التي يمكن أن تخفف أحياناً من تقلبات Bitcoin خلال فترات التقلب الشديد. عادةً ما تكون دفاتر أوامر XRP أرق، مما يجعل تدفقات البيع الكبيرة أكثر إزعاجاً لاستقرار الأسعار.

علاوة على ذلك، يمتلك الأصل قاعدة حائزين من الأفراد أكثر تشتتاً مقارنة بسوق Bitcoin الذي يزداد طابعاً مؤسسياً. عادةً ما يكون المستثمرون الأفراد أكثر تفاعلاً مع تقلبات الأسعار وأكثر عرضة للبيع الذعري خلال تصحيحات السوق الواسعة.

تعكس المؤشرات الفنية هذا الضعف الهيكلي. فقد شكل الرمز مؤخراً "تقاطع الموت"، حيث انخفض السعر دون متوسطات الحركة لـ 50 و200 يوم.

يُنظر إلى هذا التكوين الفني على نطاق واسع من قبل المتداولين كإشارة على استنفاد الزخم وغالباً ما يسبق فترات من ضغط البيع المستمر. ويعمل كتأكيد للمتداولين الخوارزميين والمحللين الفنيين لإعادة التموضع نحو مستويات أدنى.

ومع ذلك، يبقى المحرك الرئيسي هو الديناميكية الأوسع للسوق.

عندما تواجه Bitcoin حدث سيولة مدفوع بتدفقات ETF الخارجة واستسلام الحائزين قصيري الأجل، تعمل العملات البديلة كممتصات صدمات للنظام. فهي تميل إلى تضخيم التقلبات بدلاً من تخفيفها.

لا تنتقل السيولة في Bitcoin إلى العملات البديلة خلال هذه المراحل؛ بل تخرج من اقتصاد العملات المشفرة بالكامل، وتستقر في العملات الورقية أو العملات المستقرة. وهذا يترك أصولاً مثل XRP عرضة لموجات ثانوية من البيع الذعري.

توقعات السوق

يتميز هيكل السوق الحالي بدائرة تغذية راجعة ضارة.

يؤدي انخفاض سعر Bitcoin إلى زيادة تدفقات صناديق ETF الخارجة. وتتطلب هذه التدفقات بيعاً فورياً من قبل مصدري الصناديق، مما يدفع الأسعار للانخفاض. تؤدي الأسعار المنخفضة إلى ذعر بين الحائزين قصيري الأجل، الذين يبيعون في سوق يعاني من نقص السيولة.

مع تراجع السيولة على مستوى السوق، تحقق العملات البديلة مثل XRP خسائر أكبر بسبب دفاتر الأوامر الأرق. وتؤدي هذه المعنويات المتدهورة إلى مزيد من استردادات صناديق ETF.

تشرح هذه الديناميكية الدائرية سبب تسارع خسائر XRP حتى في غياب أخبار سلبية خاصة بالأصل. فالمحركات نظامية وليست معزولة.

يركز المشاركون في السوق بشكل أساسي على Bitcoin كمؤشر، لكن ارتفاع الخسائر المحققة في XRP يعد عرضاً لهشاشة السوق الأعمق. هذه الهشاشة متجذرة في قيود السيولة الهيكلية وتركيبة قاعدة المستثمرين الحالية.

لذا، سيعتمد استقرار Bitcoin على قدرتها على امتصاص ضغط البيع من صناديق ETF وإعادة بناء الثقة بين الحائزين قصيري الأجل.

حتى يتم كسر دائرة التغذية الراجعة من خلال اعتدال التدفقات الخارجة أو عودة الطلب الفوري، ستظل الأصول ذات ملفات السيولة الأضعف معرضة لمخاطر الهبوط.

تعد XRP مؤشراً حاسماً في هذا السياق. إذا استقرت مؤشرات ربحيتها، فقد يشير ذلك إلى أن السوق قد تخلص من معظم الأيدي الضعيفة. ومع ذلك، إذا استمرت الخسائر في التزايد، فهذا يشير إلى أن أزمة السيولة لم تجد قاعها بعد.

المقال الأصلي Why XRP holders are suddenly feeling the full force of Bitcoin’s liquidity crunch ظهر أولاً على CryptoSlate.