توم لي: بيع MSTR على المكشوف أصبح الخيار الأول للتحوط من هبوط السوق، وهذه الظاهرة كشفت عن مشاكل هيكلية أعمق.

أفاد BlockBeats أنه في 23 نوفمبر، صرّح رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة BitMine، Tom Lee، بأن إحدى البورصات أصبحت الأداة المفضلة لمستثمري العملات المشفرة لإدارة المخاطر، وهذا يفسر جزئيًا سبب انخفاض سعر سهمها بنسبة 43% خلال الشهر الماضي.

قال Lee في مقابلة مع CNBC يوم الخميس: "Strategy قد تكون أهم مؤشر للمراقبة في الوقت الحالي، لأنها تمثل سهمًا وكيلًا للبيتكوين، كما أنها أفضل الأصول البديلة من حيث السيولة." ونظرًا لمحدودية الأدوات المباشرة للتحوط من خسائر سوق العملات المشفرة، لجأ المتداولون المؤسسيون إلى بيع أسهم البورصة على المكشوف. تمتلك الشركة ما يقرب من 650,000 بيتكوين، مما يجعل سعر سهمها مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بأداء البيتكوين.

وأوضح Lee: "في رأيي، عندما يحاول المشاركون في سوق العملات المشفرة التحوط من خسائر مراكز البيتكوين وethereum، لا يجدون طريقة أخرى للتحوط سوى بيع أسهم البورصة البديلة ذات السيولة العالية على المكشوف – وهذه البورصة هي الخيار الأفضل." وأضاف أن أدوات التحوط الأصلية مثل مشتقات البيتكوين وethereum تفتقر إلى السيولة الكافية للأموال الكبيرة، "أي مستثمر يحتفظ بمراكز شراء ضخمة في البيتكوين... قدرته على التحوط في سوق المشتقات المشفرة محدودة للغاية."

لكن البورصة المذكورة توفر حلاً بديلاً. أشار Lee إلى أن "المستثمرين يمكنهم استخدام سلسلة خيارات البورصة ذات السيولة العالية للغاية للتحوط من جميع مخاطر الأصول المشفرة." وأضاف: "في الواقع، تمتص البورصة كل ضغوط التحوط الناتجة عن سعي قطاع العملات المشفرة بأكمله لحماية مراكز الشراء."

كما أشار Lee إلى التأثير المستمر لانهيار السوق في 10 أكتوبر، حيث أدى هذا الحدث إلى محو 20 مليار دولار من القيمة السوقية وتدمير سيولة البورصة. وقال: "لقد وجه هذا ضربة قاسية لصانعي السوق"، واصفًا صانعي السوق بأنهم "البنك المركزي" لسوق العملات المشفرة. ومنذ ذلك الحين، لا تزال هناك تصدعات في النظام، ولا تزال السيولة ضعيفة في العملات البديلة، وأسهم التعدين، والأصول البديلة للبيتكوين مثل البورصة.

وفي موجة الهبوط الحالية، تُعد MSTR واحدة من أكثر المؤشرات تضررًا. ويرى Lee أن هذا يرجع جزئيًا إلى أنها تؤدي وظيفة "صمام الضغط" في السوق. وأشار إلى أن البنية التحتية الأساسية لسوق العملات المشفرة لا تزال هشة، وأن ظاهرة استخدام البورصة كأداة تحوط تكشف عن مشاكل هيكلية أعمق.