استمرار انخفاض سعر السهم، ارتباك في تنفيذ الاستراتيجية، ضعف في الرقابة الإدارية، دفعت المؤسسات الاستثمارية التي تملك حصصًا كبيرة إلى التخلي عن صمتها واختيار إعلان "الحرب" مباشرة على مجلس الإدارة.
في 27 نوفمبر 2025، اتخذت YZi Labs، وهي مؤسسة استثمارية، خطوة جريئة بتقديم بيان موافقة أولي رسميًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، سعيًا لتوسيع مجلس إدارة CEA Industries Inc. من خلال موافقة خطية من المساهمين وانتخاب أعضاء جدد في المجلس.
هذا التحرك غير المعتاد يمثل تحديًا مباشرًا لقيادة هذه الشركة المدرجة في بورصة ناسداك، كما كشف عن مشاكل الحوكمة الداخلية في BNC—الشركة التي يُطلق عليها "نسخة MicroStrategy من BNB"—أمام الرأي العام.
أولاً: أداء السهم المنحرف، تدخل المساهمين المؤسسيين
● بصفتها مساهمًا رئيسيًا في BNC، لم يكن تحدي YZi Labs العلني لمجلس الإدارة تصرفًا متهورًا. فقد جاء هذا التحرك نتيجة استيائها العميق من استمرار انخفاض سعر سهم BNC بعد إتمام تمويل PIPE بقيمة 500 مليون دولار هذا الصيف.
● قالت Ella Zhang، رئيسة YZi Labs، بصراحة: "نعتقد أن الأداء السيئ لـ BNC نابع مباشرة من ضعف تنفيذ الاستراتيجية، وقلة التواصل مع المستثمرين، وغياب الرقابة الفعالة."
● ومن المفارقات أنه خلال هذه الفترة، حقق الأصل الرئيسي في خزينة BNC—BNB—ارتفاعًا ملحوظًا في السعر. هذا التباين الواضح بين سعر السهم والقيمة الجوهرية للأصول كان الشرارة المباشرة لتدخل YZi Labs.
ثانيًا: الإدارة الفوضوية، نفاد صبر المستثمرين
استعرضت YZi Labs في بيانها سلسلة من مشاكل إدارة BNC. ضعف تنفيذ الاستراتيجية ونقص التواصل مع المستثمرين ليست سوى قمة جبل الجليد.
● تشمل المشاكل الأكثر خطورة: تأخير تقديم مستندات SEC الرئيسية، الفشل في تحديث بيانات خزينة الأصول الرقمية وقيمة صافي الأصول للمستثمرين في الوقت المناسب، واستمرار ارتباك السوق بشأن هوية الشركة وسرد استراتيجيتها.
هذه المشاكل مجتمعة أدت إلى عدم قدرة المستثمرين على فهم القيمة الحقيقية للشركة واتجاهها المستقبلي بدقة.
● حاولت YZi Labs في السابق التعاون مع الإدارة من خلال تفاعل بنّاء، لكنها الآن ترى أن "المساهمين لم يعد بإمكانهم الانتظار أكثر".
ثالثًا: الهوية المزدوجة، التموقع الفريد لـ BNC
لفهم هذا النزاع، يجب فهم نموذج الأعمال الفريد لـ BNC.
● كانت CEA Industries Inc. في الأصل مجرد شركة عادية مدرجة في ناسداك، لكن بعد إتمام تمويل خاص بقيمة 500 مليون دولار في أغسطس من هذا العام، بدأت تتحول إلى "شركة شبكة BNB"، وتم تغيير رمز السهم إلى "BNC". قادت YZi Labs هذا التحول، وجذبت أكثر من 140 مؤسسة للمشاركة.
● أعلنت BNC لاحقًا عن شراء 200,000 وحدة من BNB، بتكلفة إجمالية تقارب 160 مليون دولار، لتصبح أكبر مؤسسة حيازة BNB على مستوى الشركات عالميًا.
● تتبنى الشركة استراتيجية خزينة مماثلة لتلك التي تتبعها MicroStrategy، لكنها تركز على تجميع BNB، وتسعى لأن تصبح "شركة خزينة أصول رقمية رائدة في فئتها".
رابعًا: حقوق الملكية والسيطرة، الورقة الرابحة لـ YZi Labs
بصفتها مساهمًا رئيسيًا، تمتلك YZi Labs حاليًا حوالي 2.15 مليون سهم عادي من BNC بشكل مباشر.
● بالإضافة إلى ذلك، تمتلك عدة أنواع من الضمانات القابلة للتحويل إلى أسهم عادية، بما في ذلك ضمانات تمويل مسبق تعادل 7.75 مليون سهم عادي، وضمانات مثبتة تعادل 9.9 مليون سهم عادي، وضمانات استشارية استراتيجية تعادل 3.56 مليون سهم عادي.
● ومع ذلك، وبسبب شرط الحد الأقصى للملكية البالغ 4.99%، لن يتم تفعيل هذه الضمانات في المدى القريب. تكشف هذه التفاصيل عن مشكلة رئيسية: رغم أن YZi Labs مستثمر مهم في BNC، إلا أن تأثيرها الفعلي محدود.
قد يفسر هذا سبب اختيارهم اللجوء إلى الإجراءات القانونية الرسمية، سعياً لتوسيع مجلس الإدارة وتعزيز الرقابة.
خامسًا: السعي للتغيير دون تغيير الرؤية
شددت YZi Labs على أن تحركها الحالي ليس بهدف الإطاحة بالشركة، بل لتعزيز الحوكمة من خلال إدخال أعضاء جدد ذوي خبرة إلى مجلس الإدارة.
● قالت Ella Zhang: "نسعى لتوسيع مجلس الإدارة وإضافة أعضاء ذوي خبرة وكفاءة عالية، ونعتقد أنهم قادرون على تقديم رقابة أقوى." وقد حظي هذا التحرك بدعم CZ (Changpeng Zhao).
● كأحد الأطراف المشاركة، انضم CZ إلى YZi Labs Management والمرشحين الجدد لمجلس الإدارة في هذه الحملة لجمع التوافق.
● أشارت YZi Labs إلى أنها ستعلن قريبًا عن قائمة المرشحين المحددين لمجلس الإدارة، والهدف هو "إطلاق القيمة الكامنة للشركة من خلال حوكمة مجلس إدارة أقوى دون المساس برؤية خزينة الأصول الرقمية لـ BNC".
سادسًا: تحديات الحوكمة
تكشف حالة BNC عن التحديات الفريدة التي تواجهها الشركات المدرجة عند تبني الأصول المشفرة. فهذه الشركة تحاول دمج هيكل الحوكمة التقليدي مع استراتيجية خزينة الأصول المشفرة المبتكرة.
من الواضح أن هذا الدمج يواجه صعوبات—فعلى الرغم من امتلاكها كمية كبيرة من أصول BNB، لم تتمكن الشركة من إيصال عرض قيمتها إلى السوق بشكل فعال.
وفي الوقت نفسه تقريبًا، واجهت شركة معروفة أخرى في السوق، MicroStrategy (MSTR)، دعوى جماعية بسبب قضايا محاسبية تتعلق باستثمارها في Bitcoin.
تشير هذه الحالات مجتمعة إلى أن الشركات المدرجة التي تتبنى الأصول المشفرة تواجه اختبارات صارمة في الحوكمة والإفصاح والعلاقة مع النظام المالي التقليدي.
لا تزال نتيجة إعادة تشكيل مجلس إدارة BNC غير مؤكدة، لكن هذه المعركة على السيطرة ستصبح بلا شك حدثًا بارزًا في مجال خزائن الأصول الرقمية الناشئة. وستجيب نتيجتها عن سؤال رئيسي: عندما تتصادم الاستراتيجيات الأصلية للعملات المشفرة مع هياكل الحوكمة التقليدية للشركات، من يجب أن يتكيف مع من؟
وفي النهاية، لن يكون الحكم النهائي فقط تصويت المساهمين، بل صبر السوق والزمن أيضًا.
