مأزق المعدنين: ارتفاع قوة الحوسبة وانخفاض الأرباح، معركة البقاء لـ bitcoin

شبكة Bitcoin تمر بمرحلة "أمان مرتفع وربحية منخفضة": حيث استقرت قوة الحوسبة عند مستوى تاريخي يفوق 1 zettahash، بينما انخفض دخل المعدنين لكل وحدة حسابية إلى أدنى مستوياته، مما أدى إلى إعادة هيكلة هيكلية في القطاع.

في 27 نوفمبر، انخفضت صعوبة تعدين Bitcoin بنسبة 2% أخرى عند ارتفاع الكتلة 925344، لتصل إلى 149.30 تريليون، وهو ثاني تعديل نزولي خلال الشهر، ومع ذلك ظل الفاصل الزمني بين الكتل قريبًا من الهدف البالغ 10 دقائق. وقد انهار مؤشر "سعر قوة الحوسبة"، وهو مؤشر رئيسي لقياس عائدات المعدنين، بنسبة 50% تقريبًا في الأسابيع الأخيرة، ليصل إلى أدنى مستوى تاريخي عند 34.20 دولار أمريكي لكل PB في الثانية.

التناقض بين قوة الحوسبة المرتفعة والعائدات المنخفضة ناتج عن الاستقطاب بين مجموعات المعدنين. حيث يسرع المعدنون الصغار الذين لا يستطيعون تأمين كهرباء رخيصة في الخروج من السوق، بينما يواصل المشغلون الكبار الذين يمتلكون عقود شراء كهرباء طويلة الأجل ويستثمرون في محطات كهرباء خارج الشبكة التوسع بثبات.

حتى عملاق العملات المستقرة Tether أوقف مشروع التعدين في أوروغواي بسبب تكاليف الطاقة وعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، مما يعكس الضغوط التي يواجهها المعدنون الصغار والمتوسطون. وعلى السطح، لم تنخفض قوة الحوسبة، لكن في الواقع هذا نتيجة لاندماج القطاع، حيث يتناقص عدد الكيانات التي تدعم أمان الشبكة بشكل كبير.

الاتجاه نحو المركزية ينطوي على مخاطر خفية، حيث يمكن لعوامل فردية مثل الطقس القاسي أو تقنين الكهرباء في الشبكة أن تتسبب في ردود فعل متسلسلة. وقد استجابت أسواق رأس المال بالفعل، حيث تبخرت القيمة السوقية لشركات التعدين المدرجة في البورصة بنحو 30 مليار دولار أمريكي في نوفمبر، من ذروة بلغت 87 مليار دولار أمريكي إلى 55 مليار دولار أمريكي، قبل أن ترتد قليلاً إلى 65 مليار دولار أمريكي.

كما تغيرت نظرة المستثمرين لشركات التعدين، فلم يعودوا يعتبرونها "بدائل لـ Bitcoin"، بل يرونها الآن كمراكز بيانات ذات سمات تشفيرية إضافية.

يحتاج المعدنون في الغرب إلى توقيع عقود كهرباء طويلة الأجل، أو الانتقال إلى مناطق شبكات كهرباء أكثر مرونة، أو قبول طلبات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) لفتح قنوات دخل جديدة.

وللحكم على اتجاه القطاع، يجب مراقبة ثلاثة مؤشرات رئيسية: انخفاض كبير في صعوبة التعدين سيؤكد خروج أجهزة التعدين عالية التكلفة، بينما يعني الارتداد إعادة تشغيل القدرات المعطلة؛ إذا ارتفعت رسوم المعاملات بسبب ازدحام الذاكرة المؤقتة، فقد يتحسن العائد مؤقتًا؛ وعلى مستوى السياسات، يمكن أن تؤدي ضوابط التصدير أو تعديلات قواعد الشبكة الكهربائية إلى تغيير هيكل التكاليف على الفور.

المفارقة الحالية في شبكة Bitcoin واضحة بشكل خاص، حيث لم يكن البروتوكول أكثر أمانًا من قبل بفضل قوة الحوسبة العالية، بينما يواجه قطاع التعدين الأساسي ضغوط التصفية والاندماج الرأسمالي.

إذا استمرت ضغوط السيولة وارتفاع تكاليف الطاقة، سيشهد القطاع المزيد من عمليات الاندماج والهجرة؛ وإذا ارتفع سعر Bitcoin والرسوم، ستُعاد تشغيل بعض القدرات المعطلة، لكن المالكين ونماذج التشغيل قد تغيرت بالكامل.