الرافعة المالية الضخمة تتسبب في انهيار مفاجئ لسوق العملات المشفرة

مدفوعًا بتدفق رؤوس الأموال المؤسسية، بدا أن سوق العملات المشفرة قد استقر. ومع ذلك، فإن موجة من التصفيات في المنتجات المشتقة تبرز هشاشته. ووفقًا لـ Glassnode، فقد تضاعفت هذه التصفيات تقريبًا ثلاث مرات، نتيجة الإفراط في استخدام الرافعة المالية.

موجة تصفية قياسية في أسواق العقود الآجلة

سيظل يوم 10 أكتوبر 2025 في التاريخ كواحد من أعنف حلقات التصفيات في هذا الدورة.

وفقًا لأحدث تقرير من Glassnode وFasanara، واجه السوق موجة ضخمة من التصفيات في مشتقات العملات المشفرة. يصف المحللون ارتفاعًا في الرافعة المالية وصل إلى عتبة حرجة: "ارتفعت التصفيات اليومية في أسواق العقود الآجلة من متوسط 28 مليون دولار للمراكز الطويلة و15 مليون دولار للمراكز القصيرة في الدورة الماضية، إلى 68 مليون دولار للمراكز الطويلة و45 مليون دولار للمراكز القصيرة في الدورة الحالية".

بلغ هذا الاختلال ذروته خلال حلقة أطلق عليها الباحثون اسم "الجمعة السوداء المبكرة"، حيث تم تصفية أكثر من 640 مليون دولار في الساعة، مما أدى إلى هبوط bitcoin من 121,000 دولار إلى 102,000 دولار.

فيما يلي الحقائق الرئيسية لهذا اليوم الحرج:

• تصفيات ضخمة: أكثر من 640 مليون دولار في الساعة تم تصفيتها على المراكز الطويلة خلال جلسة 10 أكتوبر؛

• انخفاض حاد في BTC: الانتقال من 121,000 دولار إلى 102,000 دولار خلال بضع ساعات؛

• انهيار الفائدة المفتوحة: انخفاض من 49.5 مليار دولار إلى 38.8 مليار دولار، أي تراجع بنسبة 22% في أقل من 12 ساعة؛

• تعرض قياسي: بلغت الفائدة المفتوحة الإجمالية على المشتقات ذروتها عند 67.9 مليار دولار؛

• انفجار في الأحجام: حتى 68.9 مليار دولار حجم تداول يومي على العقود الآجلة بحلول منتصف أكتوبر؛

• هيمنة العقود الدائمة: تمثل هذه العقود أكثر من 90% من النشاط في أسواق العقود الآجلة.

هذا الوضع في السوق، الذي يتميز بالاستخدام المفرط للرافعة المالية، أدى إلى ظاهرة تصفيات متتالية. بدأت الديناميكية بسرعة، حيث أدى هبوط bitcoin إلى تفعيل نداءات الهامش الضخمة، مما أجبر على الإغلاق التلقائي للعديد من المراكز الطويلة.

الديناميكيات الهيكلية الجديدة لسوق العملات المشفرة

بعيدًا عن التوترات الحالية في المشتقات، يكشف تقرير Glassnode عن تحول هيكلي أعمق في السوق.

منذ إطلاق صناديق etf الفورية على bitcoin في أوائل عام 2024، أعيد توجيه ديناميكيات السوق بشكل عميق. "أصبح اكتشاف الأسعار الآن في السوق الفوري"، كما يشير التقرير، بينما تركزت الرافعة المالية في أسواق العقود الآجلة.

تخلق هذه الاستقطابية نظامًا بيئيًا يتم فيه الآن تشكيل السعر المرجعي خارج مشتقات العملات المشفرة، لكن المضاربة لا تزال تضخ تقلبات نظامية. وقد تحقق هذا التحول بفضل تدفق ضخم لرأس المال إلى السوق النقدي. منذ قاع 2022، تدفق أكثر من 732 مليار دولار إلى bitcoin، مما رفع رأس ماله المحقق إلى رقم قياسي تاريخي بلغ 1.1 تريليون دولار.

في هذا السياق، تطور أيضًا ملف حاملي BTC. اليوم، يتم الاحتفاظ بما يقرب من 6.7 مليون bitcoin من قبل كيانات مؤسسية، بما في ذلك صناديق etf وميزانيات الشركات وخزائن التمويل اللامركزي. فقط منذ بداية العام، استوعبت صناديق etf حوالي 1.5 مليون BTC.

في الوقت نفسه، تتراجع الأرصدة في البورصات المركزية، مما يشير إلى استراتيجية احتفاظ طويلة الأجل بدلاً من الاستخدام التكتيكي. هذا الهيكل الجديد للاحتفاظ، إلى جانب حقيقة أن شبكة Bitcoin عالجت 6.9 تريليون دولار من التحويلات خلال آخر 90 يومًا، متجاوزة Visa وMastercard في نفس الفترة، يشير إلى إعادة تموضع تدريجي لـ bitcoin كبنية دفع على مستوى المؤسسات.

الديناميكية الحالية لسوق العملات المشفرة، التي تهيمن عليها الرافعة المالية والمشتقات، تثير تساؤلات حول قوة الانتعاش. وبينما يواصل سعر bitcoin صعوده، لا يزال هيكل السوق هشًا. يُنصح بالحذر حيث يبدو التوازن هشًا.