ملك التوصيات السابق Murad: 116 سبباً لقدوم السوق الصاعد في عام 2026

التنظيم & الترجمة: TechFlow

الضيف: Murad

مصدر البودكاست: MustStopMurad

العنوان الأصلي: 116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

تاريخ البث: 27 نوفمبر 2025

ملخص النقاط الرئيسية

هل تتذكر Murad، ملك التوصيات في الدورة السابقة؟ هو نفسه الذي طرح نظرية دورة Meme الفائقة.

الآن عاد من جديد.

في هذه الحلقة من البودكاست، شارك Murad 116 سببًا صعوديًا، وتحليلات بيانات، وإشارات على السلسلة، تشير جميعها إلى أن سوق العملات الرقمية الصاعد قد يستمر حتى عام 2026.

يعتقد Murad أن هذه الدورة السوقية قد تكسر قاعدة الأربع سنوات المعتادة، وقد تستمر لفترة أطول.

ملخص الآراء البارزة

• من المحتمل أن يشهد Bitcoin ارتفاعًا شبه قطع مكافئ في المستقبل، ليصل إلى قمة بين 150,000 و200,000 دولار.
• حاملو ETF لديهم ثقة قوية جدًا في Bitcoin على المدى الطويل.
• سوق Bitcoin الصاعد لم ينته بعد، وسيستمر حتى عام 2026.
• سوق العملات المستقرة في دورة فائقة.
• معظم عمليات البيع الأخيرة جاءت من المتداولين وحاملي المدى القصير.
• لا يتفق مع الرأي القائل بأن الدورة السوقية مدتها أربع سنوات فقط، حيث قد تمتد هذه الدورة إلى أربع سنوات ونصف أو حتى خمس سنوات، وربما تستمر حتى عام 2026.
• حجم التصفية في الاتجاه الصاعد (البيع على المكشوف) أكبر بكثير من الاتجاه الهابط (الشراء)، وعدد مراكز البيع على المكشوف أكبر من مراكز الشراء.
• لم يتم تفعيل أي من إشارات القمة الثلاثين التقليدية لدورة Bitcoin، مما يعني أن السوق لم يصل بعد إلى منطقة القمة.
• حركة السوق في عام 2025، بما في ذلك تقلبات الأسعار الحالية، قد تكون مجرد مرحلة تذبذب تمهيدية للارتفاع القادم.
• أسعار الألم القصوى لعقود خيارات Bitcoin في أواخر نوفمبر وديسمبر هي 102,000 و99,000 دولار على التوالي، وهي أعلى بكثير من الأسعار الحالية.
• سعر Bitcoin وصل إلى القاع بالقرب من نطاق تكلفة ETF (حوالي 79,000 إلى 82,000 دولار)، وهذا النطاق يتوافق أيضًا مع السعر المحقق للـ ETF.
• بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر 80,200 دولار (أقل قليلاً من القاع الأخير) هو متوسط السعر الحقيقي للسوق لـ Bitcoin. تتداخل عدة مؤشرات سعرية في نطاق 79,000 إلى 83,000 دولار، بما في ذلك تكلفة ETF، والسعر المحقق، ومتوسط السعر السوقي. هذا التداخل يُعتبر عادة منطقة دعم.
• إذا قمنا بتحليل توزيع السعر المحقق لـ Bitcoin بشكل أعمق، سنجد أن النطاق بين 83,000 و85,000 دولار هو أيضًا منطقة دعم ومقاومة رئيسية.

محتوى البودكاست

تحليل أسباب الانخفاض الحاد الأخير في BTC

السؤال الأول الذي يجب الإجابة عليه هو: لماذا انخفض Bitcoin (BTC) من 125,000 دولار إلى 80,000 دولار؟

أولاً، قام بعض المستثمرين الذين يؤمنون بنظرية دورة الأربع سنوات بعمليات بيع كبيرة، مما زاد من الضغط الهبوطي على السوق. في الوقت نفسه، استمر الإغلاق الحكومي الأمريكي لفترة أطول من المتوقع، مما زاد من حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. بسبب الإغلاق الحكومي، ظهرت ضغوط تمويلية في سوق إعادة الشراء، كما أن الانخفاض الطفيف في سوق الأسهم أثر سلبًا على سعر BTC.

بالإضافة إلى ذلك، قامت بعض شركات الاحتياطي الرقمي الصغيرة وحاملو Bitcoin الأوائل بعمليات بيع بسبب تأثير العدوى في السوق. وبدرجة أقل، أبدى بعض ما يُسمى بـ حيتان BTC عدم رضاهم عن آخر تحديث أساسي لـ BTC، وقاموا ببيع "احتجاجي". كل هذه العوامل أدت معًا إلى الانخفاض السريع وغير المعتاد في سعر Bitcoin خلال الأسابيع الستة الماضية، من 125,000 دولار إلى 80,000 دولار.

مع ذلك، سأثبت من خلال 116 سببًا ومخططًا أن سوق Bitcoin الصاعد لم ينته بعد، ومن المتوقع أن يستمر حتى عام 2026.

116 سببًا تدعم استمرار سوق BTC الصاعد حتى عام 2026

التحليل الفني وهيكلية الأسعار (TA)

1. الانخفاض الأخير بنسبة 36% ليس شيئًا لم نشهده من قبل. إذا نظرت إلى جميع التصحيحات في هذه الدورة، فهذا هو الأسرع والأكثر حدة والأكبر. لكننا شهدنا تصحيحًا بنسبة 32% في أوائل 2025، وتصحيحًا بنسبة 33% في منتصف 2024. هذه التصحيحات مماثلة تقريبًا لما نشهده الآن بنسبة 36%. لذا، مقارنة بما حدث حتى الآن في هذه الدورة، فهذا ليس أمرًا غير معتاد.

2. أغلق خط الثلاثة أيام على شمعة المطرقة الصعودية (Bullish Hammer)، وهو عادة نمط انعكاسي. نحتاج إلى الانتظار لنرى ما إذا كان سيتم بناء قاع خلال الأسبوعين أو الثلاثة القادمة، لكن هذا النمط على خط الثلاثة أيام صعودي.

3. ما زلنا في نمط القيعان الأعلى (Higher Low). من منظور إطار زمني أطول، إذا اعتبرنا أن قاع 80,005 هو قاع محلي، فإن BTC تقنيًا لا تزال تحقق قيعان أعلى.

4. اختبر BTC للتو منطقة الطلب لمدة أسبوعين، ونحن فعليًا عند مستوى دعم.

5. على الإطار الزمني الشهري، نحن في قناة صاعدة طويلة الأمد. بدأت هذه القناة في 2023، وما زلنا عند الدعم القطري، وهو هيكل صعودي في الأساس. إنها دورة صعودية بطيئة وثابتة، لكن الهيكل لم يُكسر بعد.

6. على إطار زمني أطول، هناك قناة صاعدة على مقياس لوغاريتمي تعود إلى عام 2013. الهيكل لا يزال سليمًا تقنيًا، وقد اختبرنا للتو الحد السفلي له.

7. هناك أيضًا خط قطري آخر كان مقاومة في أوائل 2021، ونهاية 2021، وبداية 2024. اخترقناه في نهاية 2024، واختبرناه كدعم في بداية 2025، والآن نختبره مرة أخرى كدعم، وقد يكون هذا مجرد تأكيد آخر لتحول المقاومة إلى دعم.

المؤشرات الزخمية ومؤشرات التشبع البيعي

8. مؤشر RSI الأسبوعي لم يكن بهذا الانخفاض منذ انهيار FDX. المرات القليلة السابقة التي كان فيها RSI الأسبوعي بهذا الانخفاض كانت في قاع السوق الهابطة 2018، وقاع COVID، وانهيار 3AC/Luna في منتصف 2022. نحن الآن تقريبًا عند مستويات COVID، وهذا أدنى RSI أسبوعي منذ 2023. إذا قارنت هذه المستويات مع المخطط، ستجد أنها عادة تتزامن مع قيعان السوق الهابطة أو انخفاضات حادة مثل COVID.

9. RSI اليومي عند أدنى مستوى له منذ عامين ونصف، آخر مرة كان عند هذا المستوى كانت صيف 2023. تظهر الإحصاءات أنه عندما ينخفض RSI اليومي لـ BTC دون 21، تكون العوائد المستقبلية متوقعة بشكل إيجابي.

10. مؤشر المسافة عن قانون القوى (Power Law) عند مستوى "منطقة الشراء".

11. إذا ربطت جميع قيعان التصحيحات في هذه الدورة، ستجد دعمًا قطريًا مثاليًا. كان هناك من توقع القاع عند 84,000 عندما كان السعر عند 95,000، وانتهى بنا المطاف عند 80,500 تقريبًا.

12. MACD على مخططات اليوم الواحد، واليومين، والثلاثة أيام لـ BTC عند أدنى مستوياته التاريخية.

13. في المرات الثلاث الماضية التي قطع فيها المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا تحت المتوسط المتحرك لـ 200 يوم في هذه الدورة، كانت فرص شراء جيدة. تاريخيًا، أكثر من 60% من الوقت، يؤدي ذلك إلى عوائد إيجابية.

14. من المثير للاهتمام، إذا نظرت إلى جميع الحالات التي تم فيها تداول Bitcoin بأقل من المتوسط المتحرك لـ 200 يوم بـ 3.5 انحراف معياري، فإن المرات الوحيدة التي حدث فيها ذلك كانت في قاع السوق الهابطة في نوفمبر 2018 وأثناء انهيار COVID في مارس 2020.

15. إذا نظرنا إلى الحالات التي كان فيها الانخفاض 4 انحرافات معيارية، فقد حدث ذلك مرة واحدة فقط أثناء انهيار COVID. وصلنا إلى مستوى مماثل في 21 نوفمبر، واحتمالية حدوث ذلك أقل من 1%، وهو انخفاض غير معتاد ويشير إلى خوف شديد في السوق.

16. أطلق مؤشر LeaC على مخطط الثلاثة أيام إشارة شراء لأول مرة منذ انهيار FTX، وهذا عادة يحدث فقط في السوق الهابطة أو عند القيعان.

17. القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية (Total Market Cap) عند المتوسط المتحرك الأسي لـ 200 يوم (200 EMA).

18. القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية عند مستوى دعم أفقي وقطري في نفس الوقت.

تحليل السلسلة وإشارات الاستسلام

19. معظم عمليات البيع الأخيرة لم تأتِ من الحائزين على المدى الطويل و/أو المعدنين، بل من المتداولين وحاملي المدى القصير.

20. نسبة حاملي المدى القصير الذين في حالة ربح هي الأدنى منذ خمس سنوات، لم تكن بهذا الانخفاض منذ 2019.

21. معروض حاملي المدى القصير عند أدنى مستوياته التاريخية.

22. نسبة الربح إلى الخسارة المحققة لحاملي المدى القصير هي أيضًا الأدنى منذ خمس سنوات، مما يعني أن السوق يمر بمرحلة استسلام تام (Capitulation)، خاصة من منظور حاملي المدى القصير والمتداولين.

23. مؤشر SOPR (نسبة الربح المحقق إلى التكلفة) لحاملي المدى القصير بدأ يدخل منطقة إشارة الشراء.

24. الخسائر المحققة (Realized Losses) هي الأعلى منذ انهيار بنك Silicon Valley في 2023، وهي إشارة أخرى على استسلام السوق.

25. مؤشر Puell عند مستوى خصم (Puell Multiple هو نسبة إيرادات المعدنين الحالية إلى متوسطها خلال 365 يومًا)، وعادة ما يرتبط بقاع متوسط الأجل.

26. تظهر بيانات السلسلة مؤخرًا أننا شهدنا أكبر تدفق خارجي للأموال من البورصات في التاريخ. في المرات الأربع السابقة التي حدث فيها ذلك، كانت هذه التدفقات عادة علامة على بداية سوق صاعد أو نهاية سوق هابطة. غالبًا ما يتبع ذلك ارتفاعات ملحوظة في السوق خلال الأسابيع أو الأشهر التالية.

27. بالإضافة إلى ذلك، مؤشر "صافي الربح والخسارة المحققة" على السلسلة (Realized Net Profit and Loss) انخفض إلى أدنى مستوى له منذ انهيار FDX، مما يشير إلى أن معنويات السوق ربما وصلت إلى القاع، مما يخلق ظروفًا لارتداد محتمل.

28. مؤشر SOPR يستعد لاختراق تراكم. حتى الآن في هذه الدورة، لم يصل بعد إلى المستويات المرتبطة بالقمة العامة.

29. مؤشر SOPR لا يزال ضمن هيكل دورة السوق الصاعد. منذ 2023، لم يدخل المؤشر منطقة السوق الهابطة التقليدية، بل ظل يرتد حول مستوى 1.

سوق العملات المستقرة والمشتقات

30. سوق العملات المستقرة في دورة فائقة، حيث استمر حجمه في التوسع خلال السنوات الثلاث الماضية. هذا الاتجاه إشارة صعودية للسوق، لأن زيادة العملات المستقرة تعني أن لدى المستثمرين أموالًا متاحة لشراء Bitcoin وETH عند الانخفاضات.

31. نسبة عرض العملات المستقرة (Stablecoin Supply Ratio - SSR) عند أكبر فجوة منذ 2022، مما يدل أكثر على القدرة الشرائية الكامنة في السوق.

32. مؤشر تذبذب SSR للعملات المستقرة عند أدنى مستوى له منذ 2017.

33. بالنظر إلى مراكز Bitcoin، فإن مراكز الشراء الطويلة لـ BTCUSD على Bitfinex في منطقة الشراء، وهذا يتوافق مع حالات ظهور قيعان متوسطة الأجل عدة مرات في هذه الدورة. عادة ما يُنظر إلى الحيتان على Bitfinex على أنها "الأموال الذكية"، وتظهر البيانات التاريخية أنها غالبًا ما تحدد اتجاه السوق بدقة.

34. هيمنة سوق العملات المستقرة عند مستوى يتزامن مع قيعان Bitcoin في هذه الدورة. ارتفعت حصة USDT وUSDC في السوق بشكل حاد، وهو ما يعكس عادة مشاعر الخوف لدى المستثمرين. تاريخيًا، في المرات الثلاث السابقة التي وصلت فيها هيمنة USDT وUSDC إلى هذا المستوى، كان السوق عند قاع متوسط الأجل.

35. في الأسابيع الأخيرة، شهد السوق أكبر تصفية لمراكز الشراء منذ انهيار FTX. عادة ما يُنظر إلى هذه الظاهرة على أنها "إشارة استسلام"، مما يشير إلى أن مراكز الرافعة المالية قد تم تنظيفها بشكل كبير.

36. من حيث توزيع التصفية، حجم التصفية في الاتجاه الصاعد (البيع على المكشوف) أكبر بكثير من الاتجاه الهابط (الشراء).

37. وفقًا لبيانات CoinGlass، عدد مراكز البيع على المكشوف في السوق أكبر من مراكز الشراء.

38. قراءة مؤشر الشراء/البيع هي 0.93، مما يشير إلى أن معنويات السوق في حالة ذعر شديد.

تحركات الحيتان وسلوك المؤسسات

39. وفقًا للشائعات، انتهى "حوت OG" الذي باع BTC بقيمة 1.2 مليار دولار في الأسابيع الأخيرة من البيع.

40. هناك أيضًا شائعات بأن Tether أرسلت مليار دولار مباشرة من الخزانة إلى عنوان Bitfinex، ربما لشراء BTC.

41. تعرضت بعض الصناديق لخسائر كبيرة في 10 أكتوبر. إذا اضطروا الآن لبيع Bitcoin أو Ethereum، فإن هذا البيع سيكون قسريًا أكثر منه طوعيًا.

42. مؤشر الطلب Bgeometrics في منطقة الشراء (Bgeometrics هو أداة تحليلية تقيس مستوى الطلب على Bitcoin)، وآخر مرة حدث فيها ذلك كانت في سبتمبر 2024، عندما كان السوق أيضًا عند قاع متوسط الأجل.

43. بالإضافة إلى ذلك، تظهر مؤشرات السلسلة NVT (Network Value to Transactions) و NVTS (NVT Signal) حالة تشبع بيعي شديدة، وهي حالة تاريخيًا ترتبط بقاع متوسط الأجل.

44. مؤشر مشاعر Bitcoin "الخوف والطمع" وصل الآن إلى 10/100، وهو أدنى مستوى في هذه الدورة، مما يشير إلى أن السوق في حالة خوف شديد.

45. كما أن المشاعر على وسائل التواصل الاجتماعي تظهر ميلاً شديدًا للتشاؤم، حيث يشارك العديد من KOL على CT (CryptoTwitter) مخططات أسعار Bitcoin متشائمة للغاية.

46. هناك العديد من مقاطع الفيديو على YouTube تتنبأ بسوق هابط.

47. تظهر العديد من التغريدات والمقالات والمدونات المتشائمة.

48. عند مراقبة إشارات القمة التقليدية لدورة Bitcoin، لم يتم تفعيل أي من الإشارات الثلاثين، مما يعني أن السوق لم يصل بعد إلى منطقة القمة.

أنماط الأسعار وتدفقات ETF

49. في الأسبوع الماضي، تم سد فجوة عقود CME الآجلة لـ Bitcoin عند 91,000 دولار بنجاح.

50. تم أيضًا سد فجوة عقود CME الآجلة لـ Ethereum عند 2800 دولار.

51. من منظور التحليل الفني، هناك نمط يُعرف باسم "منزل القبة وثلاث قمم" (Domed House and Three Peaks)، ويُعتبر عادة نمط تصحيحي، وغالبًا ما يتبعه موجة صعودية جديدة.

52. هناك أيضًا رأي بأن حركة السوق في 2025، بما في ذلك تقلبات الأسعار الحالية، قد تكون مجرد مرحلة تذبذب تمهيدية للارتفاع القادم. هناك نمط آخر جدير بالاهتمام هو "أربعة قواعد وقطع مكافئ"، وقد يكون السوق حاليًا في منتصف المرحلة الرابعة من هذا النمط. إذا تحقق هذا النمط، قد يشهد Bitcoin ارتفاعًا شبه قطع مكافئ في المستقبل، ليصل إلى قمة بين 150,000 و200,000 دولار.

53. نسبة احتياطي Bitcoin إلى العملات المستقرة في Binance عند أدنى مستوى تاريخي، ويُعتبر هذا إشارة صعودية قوية.

54. بالنظر إلى البيانات التاريخية، بعد انتهاء الإغلاق الحكومي الأمريكي في 2019، وصل Bitcoin إلى القاع خلال 4 أيام. أما هذا العام، فقد انتهى الإغلاق الحكومي في منتصف نوفمبر، وإذا كان قاع 21 نوفمبر عند 80,500 دولار هو القاع، فإن توقيت القاع مشابه جدًا لليوم التاسع بعد إعادة فتح الحكومة.

55. في سوق خيارات Bitcoin، يهيمن شراء خيارات البيع (Put Options).

56. في الوقت نفسه، يستمر مؤشر Put Skew (انحراف خيارات البيع) في الارتفاع، مما يعكس مشاعر الخوف الشديدة في السوق. كما أن التقلب الضمني لخيارات البيع (Put IV) أعلى بكثير من التقلب الضمني لخيارات الشراء (Call IV).

57. من الجدير بالذكر أن هذا الأسبوع شهد أيضًا رقمًا قياسيًا في حجم تداول خيارات البيع لـ IBIT (أكبر ETF Bitcoin في العالم).

58. أسعار الألم القصوى لعقود خيارات Bitcoin في أواخر نوفمبر وديسمبر هي 102,000 و99,000 دولار، وهي أعلى بكثير من الأسعار الحالية.

59. سعر الألم الأقصى لعقود خيارات ETH في يونيو من العام المقبل هو 4300 دولار.

60. 21 نوفمبر هو أيضًا يوم أعلى حجم تداول في تاريخ IBIT، مما يؤكد مرة أخرى وجهة نظر الاستسلام في السوق. تظهر البيانات التاريخية أن الاستسلام في السوق غالبًا ما يكون مصحوبًا بحجم تداول مرتفع للغاية، وهو عملية إعادة توازن قوى البيع والشراء.

61. في الواقع، لم يكن حجم تداول IBIT فقط هو الأعلى في تاريخه، بل إذا حسبنا إجمالي حجم تداول جميع ETF الخاصة بـ BTC، فإن هذا اليوم كان أيضًا الأعلى في التاريخ.

62. وصل سعر Bitcoin إلى القاع بالقرب من نطاق تكلفة ETF (حوالي 79,000 إلى 82,000 دولار)، وهذا النطاق يتوافق أيضًا مع السعر المحقق للـ ETF.

63. بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر 80,200 دولار (أقل قليلاً من القاع الأخير) هو متوسط السعر الحقيقي للسوق لـ Bitcoin. تتداخل عدة مؤشرات سعرية في نطاق 79,000 إلى 83,000 دولار، بما في ذلك تكلفة ETF، والسعر المحقق، ومتوسط السعر السوقي. هذا التداخل يُعتبر عادة منطقة دعم.

64. إذا قمنا بتحليل توزيع السعر المحقق لـ Bitcoin بشكل أعمق، سنجد أن النطاق بين 83,000 و85,000 دولار هو أيضًا منطقة دعم ومقاومة رئيسية. لذلك، من المرجح أن يجد Bitcoin قاعًا متوسط الأجل في هذا النطاق السعري.

65. 21 نوفمبر هو أيضًا يوم أعلى حجم تداول في تاريخ عقود Hyperliquid BTC الدائمة. يتماشى هذا مع الارتفاع في حجم تداول ETF، مما يشير إلى أن السوق ربما مر بمرحلة استسلام متوسطة الأجل. عادة ما يكون الاستسلام مصحوبًا بنفاد قوى البيع، وقد يشير أيضًا إلى أول انتعاش في الطلب في السوق.

66. حاليًا، 98% من الأصول المدارة (AUM) في ETF مملوكة لأيدي قوية (Diamond Hands)، وهذه الأموال مصممة بشكل أساسي للاحتفاظ طويل الأجل، وليس للتداول أو المضاربة قصيرة الأجل. حتى بعد انخفاض السوق بنسبة 36% مؤخرًا، لا تزال 98% من أصول ETF لم تُباع، مما يشير إلى ثقة قوية جدًا من حاملي ETF في Bitcoin على المدى الطويل.

67. نسبة معروض Bitcoin المملوك من قبل ETF في ارتفاع مستمر. خلال العامين الماضيين، ارتفعت هذه النسبة من 3% إلى 7.1%، وقد ترتفع في المستقبل إلى 15%، 20%، أو حتى 25%. يشير هذا الاتجاه إلى أن سوق Bitcoin يمر بما يسمى "لحظة الاكتتاب العام (IPO Moment)". في هذه المرحلة، يخرج الكبار الأوائل (OGs) تدريجيًا، بينما تستمر التدفقات السلبية للـ ETF في دفع تراكم السوق. حجم المعروض النقدي في النظام النقدي التقليدي يفوق بكثير كمية Bitcoin التي يحتفظ بها OGs. وبالتعريف، معروض Bitcoin محدود، بينما الأموال المتاحة لشراء Bitcoin من النظام النقدي التقليدي وETF شبه غير محدودة.

68. الوضع مشابه بالنسبة لـ Ethereum (ETH). في السنوات الأخيرة، ارتفعت نسبة ETH المملوكة من قبل ETF بشكل مطرد، بغض النظر عن تقلبات الأسعار، ويعكس هذا الاتجاه ثقة المستثمرين المؤسسيين في الأصول الرقمية على المدى الطويل.

تحليل مؤشرات السوق

69. في 21 نوفمبر، تجاوز حجم التداول في Binance وCoinbase حتى مستويات 10 أكتوبر، والذي كان بالفعل يوم تداول نشط للغاية. يشير هذا إلى أن السوق ربما مر بمرحلة استسلام كاملة.

70. في Binance وCoinbase، أظهر دفتر أوامر Bitcoin ميلًا صعوديًا لأول مرة منذ أسابيع، على الأقل على المدى القصير، وشهدنا وضعًا مشابهًا في أبريل 2025 عندما وصل Bitcoin إلى القاع.

71. من حيث معدلات التمويل، شهدنا أول قيمة سلبية منذ أسابيع، مما يشير إلى أن معنويات السوق لا تزال مليئة بالخوف. يختار العديد من المستثمرين البيع على المكشوف ويعتقدون أن الأسعار ستنخفض أكثر.

72. في الأسابيع الأخيرة، كان Bitcoin في حالة خصم على Coinbase، مما شكل ضغطًا مستمرًا على الأسعار. ومع ذلك، منذ 21 نوفمبر، بدأت معنويات السوق في التحسن، وعادت الأسعار تدريجيًا إلى وضعها الطبيعي. يبدو أن الخصم على Coinbase قد وصل إلى القاع ويعود الآن إلى المستوى المحايد. قد يكون هذا إشارة أخرى على أن سعر Bitcoin يقترب من قاع متوسط الأجل.

73. بالإضافة إلى ذلك، انخفض مؤشر RSI لـ Bitcoin مقابل الذهب إلى أدنى مستوياته التاريخية في السوق الهابطة. تظهر البيانات التاريخية أن حالات مماثلة حدثت خلال جائحة COVID-19 في 2020، وفي 2018 و2015 عند قيعان الأسواق العالمية، وكذلك أثناء انهيار 3AC وLuna وFTX. إذا كنت تعتقد أن الفجوة بين Bitcoin والذهب ستُغلق في النهاية، فقد يكون السوق الحالي داعمًا للصعود.

74. من حيث بيانات العقود المفتوحة (OI)، شهدنا للتو أكبر عملية تنظيف في هذه الدورة، حيث انخفضت OI من 37 مليار دولار إلى 29 مليار دولار، وهو أسرع تعديل منذ انهيار FTX.

75. بالنسبة لعقود OI للبدائل، كان 10 أكتوبر يوم تصفية كبيرة للسوق البديلة، وقد تم تفريغ معظم الفقاعات في الأصول.

76. انخفض صافي قيمة أصول DAT (mNav) إلى أقل من 1 أو أعلى قليلاً من 1. أعتقد أن هذه إشارة صعودية، لأن الأجزاء التي كانت تُعتبر فقاعة في السوق قد تم تنظيفها.

77. بعض الأصول التي كانت ذات تقييمات مبالغ فيها للغاية، مثل mNav لـ MSTR، عادت الآن إلى مستويات انهيار FTX. تاريخيًا، تتزامن هذه المستويات مع قيعان السوق المتوسطة الأجل.

78. وبالمثل، كان mNav لـ Metaplanet يصل إلى 23، والآن انخفض إلى 0.95. يشير هذا التعديل إلى أن السوق يعود إلى العقلانية. ومع ذلك، لا تزال Meta Planet تقترض أموالًا من خلال مراكزها في Bitcoin لشراء المزيد من Bitcoin، مما يدل على وجود بعض الطلب الشرائي في السوق.

79. وبالمثل، شهد mNav لـ Ethereum انخفاضًا كبيرًا، مما يؤكد مرة أخرى أن الفقاعة في السوق قد تلاشت. حاليًا، لا يمكن اعتبار mNav أقل من 1 سببًا للتشاؤم بشأن السوق. على الرغم من أن البعض يعتقد أن هذا سيجبر بعض DAT على بيع Bitcoin أو Ethereum لإعادة شراء الأسهم، إلا أنه من منظور نظرية الألعاب، يدرك أولئك الذين يرغبون في البقاء في الصدارة في الصناعة أن السلوكيات قصيرة الأجل ستضر بسمعتهم على المدى الطويل. إنهم يفضلون الاحتفاظ طويل الأجل لكسب اعتراف السوق.

80. على الرغم من أن صناعة إقراض Bitcoin لا تزال في مراحلها الأولى، إلا أنها تتطور تدريجيًا بفضل MSTR. أعتقد أن هذا الاتجاه سيشهد في النهاية نموًا قطع مكافئ، مما يمكّن MSTR من تراكم Bitcoin بطريقة أكثر استدامة.

81. مؤشر المخاطر الاجتماعية لـ Bitcoin هو صفر، مما يشير إلى أن المستثمرين الأفراد لم يدخلوا السوق بعد على نطاق واسع. قد يعتقد البعض أن هذا بسبب نقص الأموال لدى الأفراد، لكنني أعتقد أن هذا هو السبب في أن Bitcoin وسوق العملات الرقمية لم يشهدوا بعد ارتفاعًا قطع مكافئ. تاريخيًا، يحدث ذلك عندما يتدفق الأفراد بكثافة إلى السوق، ولم نشهد ذلك بعد في هذه الدورة، مما يشير أيضًا إلى أن هذه الدورة مدفوعة بشكل أساسي من قبل DAT والمؤسسات. أعتقد أن الأفراد سيعودون إلى السوق على نطاق أوسع في المستقبل، لذا فإن الاستمرار في الاحتفاظ الآن هو الخيار الحكيم.

العوامل الاقتصادية الكلية والسياسية

82. من منظور الاقتصاد الكلي، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، على الرغم من أن معدل التضخم الحالي لا يزال أعلى من هدف 2%. يجب أن ندرك أن انخفاض التقلبات وبطء الحركة في هذه الدورة يرجع إلى البيئة الاقتصادية الكلية المتشددة للغاية، وهي واحدة من أكثر البيئات تحديًا في تاريخ Bitcoin، وأحد الأسباب الرئيسية لصعوبة أداء السوق. عندما بدأت هذه الدورة، كان سعر الفائدة 5.5%، ولا يزال الآن أعلى من 4%، مما يدل على أن الظروف الاقتصادية الكلية لا تزال متشددة. في الدورات السابقة للعملات الرقمية، كانت أسعار الفائدة عادة بين 0% و2.5%، وكانت الظروف أكثر مرونة. حتى في ظل هذه البيئة المتشددة، ارتفع Bitcoin من 15,000 دولار إلى 125,000 دولار، وهو إنجاز ملحوظ.

83. ارتفعت احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر من 30% الأسبوع الماضي إلى 81%، وهذا عادة ما يكون خبرًا جيدًا للأصول الخطرة مثل Bitcoin.

84. وصل حجم التداول اليومي لمؤشر S&P 500 الأسبوع الماضي إلى أعلى مستوى له منذ أبريل. تظهر البيانات التاريخية أن مثل هذه الزيادات في حجم التداول غالبًا ما تتزامن مع قيعان السوق المحلية أو المتوسطة الأجل. والسبب في مراقبة ذلك هو أنه إذا كان سعر Bitcoin سيرتفع أكثر، فمن المثالي أن يستمر سوق الأسهم في الصعود أيضًا.

85. بالمثل، وصل حجم التداول اليومي لمؤشر Nasdaq 100 إلى أعلى مستوى له منذ أبريل. ناقشت عدة اجتماعات في 21 نوفمبر هذا التوقيت كقاع محتمل للسوق المتوسطة الأجل، وغالبًا ما تتزامن هذه الزيادات في حجم التداول مع قيعان السوق.

86. حجم التداول الأسبوعي لمؤشر S&P 500 هو ثالث أعلى مستوى له منذ 2022.

87. وكذلك الحال بالنسبة لمؤشر Nasdaq 100، حيث وصل إلى ثالث أعلى مستوى له منذ 2022.

88. حصل مؤشر Nasdaq 100 على دعم عند المتوسط المتحرك لـ 100 يوم، وظهرت إشارة تقاطع صعودي مع مؤشر MACD.

89. وصل حجم تداول خيارات البيع على مؤشر S&P 500 إلى ثاني أعلى مستوى له في التاريخ. تظهر البيانات التاريخية أن هذا يؤدي دائمًا إلى أداء سعري إيجابي بعد شهر واحد بنسبة 100%.

90. الأسبوع الماضي، افتتح مؤشر S&P 500 بفجوة صعودية تزيد عن 1%، لكنه أغلق اليوم سلبيًا. تظهر البيانات التاريخية أن هذا يؤدي إلى ارتفاع الأسعار بعد ثلاثة أسابيع إلى شهر في 86% من الحالات.

91. السوق حاليًا في بيئة خاصة. خلال الأسابيع الأربعة الماضية، ارتفع مؤشر VIX باستمرار، لكن مؤشر S&P 500 لا يزال ضمن 5% من أعلى مستوياته التاريخية. تظهر البيانات التاريخية أنه عندما يحدث ذلك، يكون احتمال ارتفاع الأسعار بعد ستة أشهر 80%، وبعد عام 93%.

92. انخفض مؤشر RSI لمؤشر SPX إلى أقل من 35 لأول مرة منذ سبعة أشهر. تظهر البيانات التاريخية أنه في مثل هذه الحالات، يكون احتمال ارتفاع الأسعار بعد ثلاثة أشهر 93%، وبعد ستة أشهر 85%، وبعد عام 78%.

93. عندما ينخفض SPX لأول مرة دون المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا، تظهر السجلات التاريخية أن احتمال ارتفاع الأسعار بعد ثلاثة أشهر وستة أشهر وتسعة أشهر هو 71%.

94. بالنسبة لـ Nasdaq، عندما ينخفض مؤشر McClellan Oscillator دون 62 (وهو مؤشر فني لتحليل اتساع السوق)، تظهر البيانات التاريخية أن الأسعار ترتفع في معظم الحالات بعد أسبوع إلى شهر.

95. مؤشر الثيران والدببة AAI أقل من -12، وتظهر البيانات التاريخية أنه في المرات الثلاث السابقة التي حدث فيها ذلك، ارتفعت الأسعار بعد شهرين وثلاثة أشهر وستة أشهر وتسعة أشهر وعام بنسبة 100%.

96. في 21 نوفمبر، تجاوز حجم تداول SPXU (ETF بيع مؤشر S&P 500 بثلاثة أضعاف) مليار دولار. تظهر البيانات التاريخية أنه في كل مرة يحدث ذلك، ترتفع الأسعار بعد شهر.

97. الأسبوع الماضي، ارتفعت نسبة الأسهم المفرطة في البيع بشكل ملحوظ، وعادة ما يتزامن ذلك مع قيعان السوق المحلية أو المتوسطة الأجل.

98. تجاوزت نسبة خيارات الشراء/البيع لمؤشر S&P 500 0.7 لمدة يومين متتاليين، وتظهر البيانات التاريخية أنه في مثل هذه الحالات، ترتفع الأسعار بعد شهرين بنسبة 100%.

99. سعر Bitcoin مرتبط ارتباطًا وثيقًا بنمو المعروض النقدي العالمي M2. تاريخيًا، شهد Bitcoin ارتفاعات سريعة في 2017 و2021 بالتزامن مع نمو M2 بشكل قطع مكافئ. أما في هذه الدورة، فإن الارتفاع البطيء في سعر Bitcoin يتماشى مع الاتجاه المعتدل لنمو M2. إذا تسارع نمو M2 في المستقبل، فقد يشهد سعر Bitcoin ارتفاعًا جديدًا. من منظور تاريخي أوسع، غالبًا ما تستمر "فقاعات السوق" لفترة أطول مما يتوقعه الناس. إذا قارنا السوق الحالي بفترة الازدهار في عشرينيات القرن الماضي، وطفرة الذهب في السبعينيات، وفقاعة أسعار الأصول في اليابان، وفقاعة الإنترنت، وأداء مؤشر Nasdaq 100 منذ أكتوبر 2022، نجد أن السوق لا يزال لديه مجال كبير للارتفاع.

100. لم يصل مؤشر S&P 500 إلى القمة العالمية أبدًا عندما يكون مؤشر ISM للصناعات التحويلية أقل من 50. وحاليًا، مؤشر ISM حوالي 48، مما يدفع الكثيرين إلى الاعتقاد بأن الدورة التجارية قد تدخل مرحلة توسع، مما يدفع أسعار الأسهم والأصول الخطرة (مثل Bitcoin) للارتفاع.

101. بالنسبة لمؤشر Mega 7، تظهر السوق الحالية تحول المقاومة إلى دعم. إذا اعتبرنا Mega 7 مقياسًا للسوق، فلا توجد إشارات غير عادية حاليًا. في الواقع، منذ 2015، حدثت عدة اختراقات للقمة تلاها اختبار دعم خلال أربعة أشهر، والسوق يمر الآن بنمط مشابه. لذلك، السوق ليس في حالة غير عادية أو هابطة، ولا يزال يعمل بشكل صحي حتى الآن.

102. هناك ارتباط بين سعر Bitcoin ونمو المعروض النقدي العالمي M2 على أساس سنوي. تاريخيًا، ارتفع Bitcoin بسرعة في 2017 و2021 بالتزامن مع نمو M2 بشكل قطع مكافئ. أما في هذه الدورة، فإن الارتفاع البطيء في سعر Bitcoin يتماشى مع الاتجاه المستقر لنمو M2. إذا تسارع نمو M2 في المستقبل، فقد يشهد Bitcoin وسوق العملات الرقمية بالكامل ارتفاعًا جديدًا. هناك بالفعل بعض المؤشرات على أن نمو M2 يكتسب زخمًا، لكن تسارع نمو M2 هو المفتاح لتحقيق ارتفاعات قطع مكافئ في الأسعار.

103. إذا استمر نمو المعروض النقدي، فقد يرتفع سعر Bitcoin تدريجيًا لمواكبة هذا الاتجاه.

104. مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) هو عامل مهم يؤثر على أسعار العملات الرقمية، وهو حاليًا عند مستوى مقاومة رئيسي، وهو مستوى كان مقاومة ودعمًا عدة مرات منذ 2015. بين 2015 و2020، كان هذا المستوى مقاومة رئيسية؛ وبين 2022 و2024، كان دعمًا عدة مرات. في بداية 2025، كسر مؤشر الدولار هذا المستوى للأسفل، وهو الآن يعيد اختباره كمقاومة من الأسفل. عادة، عندما يكون مؤشر الدولار عند مستوى مقاومة، يكون الوقت مثاليًا لشراء الأصول الخطرة مثل العملات الرقمية.

105. يخطط الاحتياطي الفيدرالي لإنهاء التشديد الكمي (QT) في ديسمبر 2025، ويُعتبر هذا التغيير إيجابيًا للأصول الخطرة مثل Bitcoin. على الرغم من أن السياسة لن تدخل حيز التنفيذ فورًا، إلا أن التيسير الكمي (QE) عادة ما يساعد في ارتفاع أسعار العملات الرقمية، بينما يؤدي التشديد الكمي إلى دخول السوق في حالة هبوطية. تاريخيًا، عندما وسع الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته في 2013، كان أداء سوق العملات الرقمية قويًا؛ وعندما قلص الميزانية في 2018، شهد السوق انخفاضًا كبيرًا. في 2020 و2021، توسعت الميزانية بسرعة، وتزامن ذلك مع سوق Bitcoin الصاعد. أما في 2022، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تقليص الميزانية، ودخلت الأسهم والعملات الرقمية في سوق هابط.

106. يتوقع العديد من المحللين عودة نوع من التيسير الكمي (QE) أو التيسير الكمي الضمني في 2026، وقد يوسع الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته مرة أخرى. على الرغم من أن التوسع هذه المرة قد لا يكون ضخمًا كما بعد الجائحة، إلا أن السياسة لا تزال تُعتبر إيجابية للسوق. تاريخيًا، عندما أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن إنهاء التشديد الكمي، شهد السوق ما يُعرف بـ "تنظيف التحول من QT إلى QE". في ذلك الوقت، انخفض سعر Bitcoin في البداية، لكنه وجد دعمًا عند حوالي 6,000 دولار (إذا تجاهلنا انهيار الجائحة). مع تباطؤ وتيرة QT وبدء QE، ارتفع سعر Bitcoin بعد ذلك.

107. هناك نظرية تقول إن إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن وقف التشديد الكمي قد يؤدي إلى "تنظيف التحول من QT إلى QE" مماثل. خلال هذه الفترة، قد يمر السوق بمرحلة تذبذب، وبمجرد بدء نوع من التيسير الكمي (QE)، قد يشهد سعر Bitcoin أداءً قويًا مرة أخرى. قد يتكرر هذا السيناريو.

108. من منظور سياسي وإداري أعلى، تدعم الحكومة الأمريكية حاليًا بقوة تطوير Bitcoin والعملات الرقمية وETF والعملات المستقرة. يمكن القول إن هذه واحدة من أكثر الحكومات دعمًا للعملات الرقمية في التاريخ، ومن المتوقع أن يستمر هذا المناخ السياسي، مما يوفر دعمًا طويل الأجل لسوق العملات الرقمية.

109. تسعى حكومة ترامب إلى تعزيز النمو الاقتصادي، وتدعو إلى تقليل الديون من خلال النمو، وتنتقد سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية المتشددة، وبشكل عام تميل حكومة ترامب إلى اتباع سياسات اقتصادية أكثر مرونة.

110. بالإضافة إلى ذلك، تدعم حكومة ترامب بقوة تطوير صناعة الذكاء الاصطناعي (AI)، وتعتبرها أولوية استراتيجية وطنية للولايات المتحدة. على سبيل المثال، أطلقت الولايات المتحدة مهمة Genesis، وهي خطة تهدف إلى دفع صناعة الذكاء الاصطناعي إلى الأمام، وتعتبر أهميتها وإلحاحها مماثلة لمشروع مانهاتن (تطوير الأسلحة النووية).

111. أشار وزير الخزانة الأمريكي Bessent في عدة مقابلات إلى إمكانية تخفيف الرقابة المصرفية لزيادة الإقراض للقطاعات الحيوية. قد يكون هذا استعدادًا لخفض الفائدة في المستقبل، وقد يزيد أيضًا من المعروض النقدي. وأكد على أهمية تخفيف الرقابة المصرفية وخفض قواعد رأس المال، وظهرت تصريحات مماثلة من رئيس مكتب مراقبة العملة (OCC).

112. تسعى حكومة ترامب إلى خفض تكاليف الإسكان لتحرير تريليونات الدولارات من صافي قيمة المنازل وضخها في الاقتصاد والسوق. هذا أحد الأهداف الرئيسية للبيت الأبيض حاليًا، ويهدف إلى تحويل هذه الثروة الهائلة إلى نشاط اقتصادي.

113. مصالح عائلة ترامب متوافقة للغاية مع هذا الهدف السياسي. لديهم استثمارات كبيرة في مجال العملات الرقمية، بما في ذلك Trump meme coin ومشاريع التمويل اللامركزي (DeFi).

114. تناقش حكومة ترامب أيضًا توزيع شيكات تحفيزية بقيمة 2,000 دولار لكل شخص، خاصة للأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط. إذا نظرنا إلى عام 2020، كان للشيكات بقيمة 500 أو 600 دولار تأثير واضح على أسعار الأصول. إذا تم تنفيذ هذه السياسة، فإن شيكات التحفيز بقيمة 2,000 دولار سيكون لها تأثير إيجابي كبير على أسعار الأصول، وخاصة سوق العملات الرقمية. قال وزير الخزانة الأمريكي Scott Bessent إن ذلك قد يأتي في شكل استرداد ضريبي، ولكن بغض النظر عن الشكل، سيكون ذلك مفيدًا جدًا للسوق.

115. تتخذ الصين حاليًا إجراءات لإنهاء ضغوط الانكماش التي أثرت على اقتصادها لسنوات. تاريخيًا، عندما يصل مؤشر الضغط الاقتصادي الصيني إلى مستويات عالية، عادة ما يصاحب ذلك نوع من السياسات النقدية التيسيرية.

116. أعلنت اليابان عن خطة تحفيز اقتصادي بقيمة 135 مليار دولار، وقد يعزز ذلك سيولة السوق العالمية وأسعار الأصول.

الاستنتاج والمخاطر

• على الرغم من وجود العديد من الإشارات الإيجابية في السوق، يجب أن ننتبه أيضًا إلى المخاطر المحتملة، وتشمل المخاطر الأربعة الرئيسية التي يواجهها السوق حاليًا:

1. قد تنفجر فقاعة Mega 7 AI في سوق الأسهم فجأة
2. قد تزيد حيتان Bitcoin من عمليات البيع
3. قد يؤدي ارتفاع الدولار إلى الضغط على الأصول الخطرة
4. قد ينعكس الدورة التجارية، وقد تتدهور السيولة أكثر

لا أوافق على الرأي القائل بأن الدورة السوقية مدتها أربع سنوات فقط، وأعتقد أن هذه الدورة قد تمتد إلى أربع سنوات ونصف أو حتى خمس سنوات، وربما تستمر حتى عام 2026.