سيتم إطلاق TGE لـ Stable الليلة، فهل لا يزال السوق يثق في رواية سلسلة الكتل المستقرة؟

تُظهر بيانات Polymarket أن احتمال تجاوز FDV الخاص بها 2 billions دولار في اليوم التالي لإطلاقها يبلغ 85%.

الكاتب: 1912212.eth، Foresight News

في المنطقة الزمنية لشرق آسيا، في 8 ديسمبر الساعة 21:00 (UTC+8)، سيتم إطلاق شبكة Stable الرئيسية رسميًا. Stable، وهي سلسلة Layer 1 مدعومة من Bitfinex وTether، تركز على بنية تحتية للعملات المستقرة. جوهر تصميمها هو استخدام USDT كرسوم gas أصلية، لتحقيق تسوية في أجزاء من الثانية وتحويلات من نظير إلى نظير بدون رسوم Gas. حتى وقت كتابة هذا التقرير، أعلنت منصات مثل Bitget وBackpack وBybit عن إدراج STABLE للتداول الفوري. في المقابل، لم تعلن Binance وCoinbase والبورصات الكورية حتى الآن عن إدراج STABLE للتداول الفوري.

إجمالي العرض 100 billions، والرمز لا يُستخدم كرسوم Gas

أصدر فريق المشروع الورقة البيضاء وتفاصيل اقتصاديات الرمز قبل إطلاق الشبكة الرئيسية. يبلغ إجمالي المعروض من الرمز الأصلي STABLE 100 billions، وهو رقم ثابت لا يتغير. تتم جميع التحويلات والمدفوعات والتداولات على شبكة Stable باستخدام USDT، ولا يُستخدم STABLE كرسوم Gas، بل يُستخدم كآلية تحفيز بين المطورين والمشاركين في النظام البيئي. توزيع رموز STABLE كالتالي: التوزيع التأسيسي (Genesis Distribution) يمثل 10% من إجمالي المعروض، ويدعم السيولة في المراحل الأولى، وتنشيط المجتمع، والأنشطة البيئية، والتوزيع الاستراتيجي، وسيتم فتح جزء التوزيع التأسيسي بالكامل عند إطلاق الشبكة الرئيسية.

يمثل النظام البيئي والمجتمع 40% من إجمالي المعروض، ويُخصص لتمويل المطورين، وبرامج السيولة، والشراكات، وبرامج المجتمع، وتطوير النظام البيئي؛ ويُخصص الفريق 25% من إجمالي المعروض، ويُوزع على الفريق المؤسس والمهندسين والباحثين والمساهمين؛ ويُخصص المستثمرون والمستشارون 25% من إجمالي المعروض، ويُوزع على المستثمرين الاستراتيجيين والمستشارين الذين يدعمون تطوير الشبكة وبناء البنية التحتية والترويج.

تم تحديد فترة cliff لمدة عام واحد لحصة الفريق والمستثمرين، أي لا يتم فتح أي رموز خلال أول 12 شهرًا، ثم يتم الإفراج عنها بشكل خطي. يتم فتح 8% من حصة صندوق النظام البيئي والمجتمع عند الإطلاق، ويتم الإفراج عن الباقي تدريجيًا من خلال vesting خطي، لتحفيز المطورين والشركاء ونمو المستخدمين.

تعتمد Stable بروتوكول التوافق الخاص بها StableBFT، وتستخدم نموذج DPoS (إثبات الحصة المفوض). يتيح هذا التصميم الحفاظ على الخصائص الأمنية الاقتصادية اللازمة لشبكة دفع عالمية، مع دعم تسوية عالية الإنتاجية. يُعد Staking لرموز STABLE هو الآلية التي يشارك من خلالها Validators وDelegators في التوافق وكسب المكافآت. الدور الرئيسي لرمز STABLE هو الحوكمة والـ Staking: يمكن للحاملين رهن الرموز ليصبحوا Validators، والمشاركة في الحفاظ على أمان الشبكة، والتأثير على ترقيات البروتوكول من خلال التصويت عبر DAO، مثل تعديل رسوم المعاملات أو دعم عملات مستقرة جديدة.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام STABLE للتحفيز البيئي، مثل تعدين السيولة أو مكافآت الجسور عبر السلاسل. يدعي فريق المشروع أن هذا التصميم المنفصل يمكن أن يجذب الأموال المؤسسية، لأن استقرار USDT أعلى بكثير من رموز الحوكمة المتقلبة.

جدل حول الإيداع المسبق: التداول الداخلي، مشاكل KYC

مثل Plasma، فتحت Stable أيضًا جولتين من الإيداع قبل إطلاق الشبكة الرئيسية. بدأت المرحلة الأولى من الإيداع المسبق في نهاية أكتوبر، بحد أقصى 825 millions دولار، وتم ملء الحد الأقصى في غضون دقائق من الإعلان. شكك المجتمع في وجود تداول داخلي من بعض المشاركين. حيث أودع المحفظة الأولى في الترتيب مئات الملايين من USDT قبل فتح الإيداع بـ 23 دقيقة.

لم يرد فريق المشروع بشكل مباشر، وبدأ الجولة الثانية من الإيداع في 6 نوفمبر، بحد أقصى 500 millions دولار.

ومع ذلك، قللت Stable من حماس السوق للإيداع، حيث أدى تدفق هائل من المستخدمين عند فتح المرحلة الثانية إلى بطء وتعطل موقعهم الإلكتروني. لذلك، وبعد تحديث القواعد، أصبح بإمكان المستخدمين الإيداع عبر واجهة Hourglass أو مباشرة على السلسلة؛ وتم فتح الإيداع مرة أخرى لمدة 24 ساعة (UTC+8)، مع حد أقصى لكل محفظة يبلغ 1 millions دولار، والحد الأدنى للإيداع لا يزال 1000 دولار.

بلغ إجمالي الإيداعات في المرحلة الثانية حوالي 1.8 billions دولار، وشارك حوالي 26,000 محفظة.

تراوحت مدة المراجعة من عدة أيام إلى أسبوع، واشتكى بعض المستخدمين في المجتمع من بطء النظام أو تكرار طلب المستندات.

احتمال FDV بقيمة 2 billions يتجاوز 85%

في نهاية يوليو من هذا العام، أعلنت Stable عن إكمال جولة تمويل أولية بقيمة 28 millions دولار، بقيادة Bitfinex وHack VC، وبلغت قيمة السوق حوالي 300 millions دولار.

للمقارنة، تبلغ القيمة السوقية الحالية لـ Plasma حوالي 330 millions دولار، وFDV يبلغ 1.675 billions دولار.

يعتقد بعض المتفائلين أن رواية العملات المستقرة، ودعم Bitfinex، وارتفاع Plasma ثم انخفاضها، قد تعني استمرار بعض الزخم وارتفاع سعر العملة في المستقبل القريب. لكن الأصوات المتشائمة أقوى: حيث أن Gas لا يُدفع بـ STABLE، وفائدتها محدودة، خاصة مع دخول السوق في دورة هبوطية، وأصبحت السيولة شحيحة، مما قد يؤدي إلى انخفاض سريع في سعر العملة.

حاليًا، تُظهر بيانات Polymarket أن احتمال تجاوز FDV الخاص بها 2 billions دولار في اليوم التالي لإطلاقها يبلغ 85%. وباحتساب قيمة متحفظة تبلغ 2 billions دولار، فإن سعر عملة STABLE يعادل 0.02 دولار.

في سوق العقود الدائمة، تُظهر بيانات Bitget أن سعر STABLE/USDT الحالي هو 0.032 دولار، أي أن FDV المتوقع سيصل إلى حوالي 3 billions دولار.

بلغت الجولة الأولى من الإيداع المسبق لـ Stable 825 millions دولار، وساهمت الجولة الثانية فعليًا بأكثر من 1.1 billions دولار، لكن بعد التوزيع النسبي، تم إدخال 500 millions دولار فقط إلى المجمع. بلغ إجمالي حجم الإيداع المسبق 1.325 billions دولار. كشفت اقتصاديات الرمز عن تخصيص أولي بنسبة 10% (لتحفيز الإيداع المسبق، أنشطة البورصة، السيولة الأولية على السلسلة، إلخ)، وإذا افترضنا أن Stable ستخصص في النهاية 3%-7% من الإيداع المسبق للتوزيع المجاني، وبسعر 0.032 دولار قبل التداول، فإن العائد المقابل يتراوح بين 7% و16.9%، أي أن كل 10,000 دولار إيداع تعادل 700 إلى 1,690 دولار.