المؤسسات تقتحم سوق العملات المشفرة: هل هذا نهاية اللامركزية أم بداية دورة جديدة؟

المؤلف: Centreless

العنوان الأصلي: هل هيمنة المؤسسات على سوق العملات الرقمية تعني نهاية اللامركزية أم بداية عصر جديد؟

في عام 2025، يشهد سوق العملات الرقمية نقطة تحول هيكلية: أصبح المستثمرون المؤسسيون القوة المهيمنة بشكل مطلق، بينما تراجع اهتمام المستثمرين الأفراد بشكل ملحوظ. أشار Aishwary Gupta، رئيس المدفوعات العالمية والأصول المادية في Polygon Labs، في مقابلة حديثة إلى أن الأموال المؤسسية تشكل الآن حوالي 95% من إجمالي التدفقات إلى العملات الرقمية، بينما لم يعد نصيب الأفراد يتجاوز 5%-6%، مما يعكس تغيراً كبيراً في هيمنة السوق.

وأوضح أن هذا التحول المؤسسي لم يكن مدفوعاً بالعواطف، بل هو نتيجة طبيعية لنضج البنية التحتية. إذ تقوم شركات إدارة الأصول العملاقة مثل BlackRock وApollo وHamilton Lane بتخصيص 1%-2% من محافظها الاستثمارية للأصول الرقمية، وتسرع من انتشارها عبر منتجات ETF ومنتجات التوكنات على السلسلة. واستشهد Gupta بأمثلة من شراكات Polygon، مثل اختبار JPMorgan للمعاملات DeFi تحت إشراف سلطة النقد في سنغافورة، ومشروع سندات Ondo المرمزة، بالإضافة إلى خدمات الرهن الخاضعة للتنظيم من بنك AMINA، وكلها تظهر أن السلاسل العامة أصبحت قادرة على تلبية متطلبات الامتثال والتدقيق للتمويل التقليدي.

هناك دافعان رئيسيان لدخول المؤسسات: الحاجة إلى العائدات وكفاءة التشغيل. في المرحلة الأولى، يتركز الاهتمام على تحقيق عوائد مستقرة من خلال سندات الخزانة المرمزة والرهن البنكي من الدرجة المؤسسية؛ أما المرحلة الثانية، فتقودها التحسينات التي توفرها البلوكشين مثل سرعة التسوية الأعلى، والسيولة المشتركة، والأصول القابلة للبرمجة، مما يدفع المؤسسات المالية الكبرى إلى تجربة هياكل وصيغ تسوية الصناديق على السلسلة.

في المقابل، فإن تراجع المستثمرين الأفراد يعود أساساً إلى الخسائر وفقدان الثقة الناتجين عن دورة عملات Meme السابقة، لكن Gupta يؤكد أن هذا الانسحاب ليس دائماً، ومع ظهور منتجات أكثر تنظيماً وشفافية في المخاطر، سيعود الأفراد تدريجياً إلى السوق.

ورداً على المخاوف من أن دخول المؤسسات قد يضعف مبدأ اللامركزية في العملات الرقمية، يرى Gupta أنه طالما بقيت البنية التحتية مفتوحة، فإن مشاركة المؤسسات لن تؤدي إلى مركزية البلوكشين، بل ستعزز شرعيتها. وأشار إلى أن شبكة المال المستقبلية ستكون نظاماً متكاملاً تتعايش فيه أصول متعددة مثل DeFi وNFT وسندات الخزانة وETF على نفس السلسلة العامة.

وحول ما إذا كانت هيمنة المؤسسات ستقيد الابتكار، اعترف بأنه في بيئة أكثر تركيزاً على الامتثال قد تتأثر بعض التجارب، لكن على المدى الطويل، سيساعد ذلك القطاع على بناء مسارات ابتكار أكثر قوة وقابلية للتوسع، بدلاً من الاعتماد على تجارب سريعة تعتمد على "كسر القواعد".

وبالنظر إلى المستقبل، أشار إلى أن سيولة المؤسسات ستواصل تعزيز استقرار السوق، ومع انخفاض الأنشطة المضاربية ستتراجع التقلبات، كما ستشهد توكنة الأصول الواقعية وشبكات الرهن المؤسسية نمواً سريعاً. وستصبح قابلية التشغيل البيني عاملاً محورياً، إذ تحتاج المؤسسات إلى بنية تحتية تتيح نقل الأصول بسلاسة عبر السلاسل وطبقات التجميع المختلفة.

وشدد Gupta على أن دخول المؤسسات ليس "استيلاءً" من التمويل التقليدي على العملات الرقمية، بل هو عملية بناء مشترك لبنية تحتية مالية جديدة، حيث تتحول العملات الرقمية تدريجياً من أصول مضاربية إلى التقنية الأساسية للنظام المالي العالمي.