كشفت Bitcoin للتو عن صلة مرعبة بفقاعة الذكاء الاصطناعي تضمن أنها ستنهار أولاً عندما ينهار قطاع التكنولوجيا

فقدت Oracle حوالي 80 مليار دولار من القيمة السوقية في 11 ديسمبر عندما جاءت الإيرادات أقل من التوقعات، ورفعت الإدارة الإنفاق الرأسمالي المتعلق بالذكاء الاصطناعي من 35 مليار دولار إلى حوالي 50 مليار دولار، ممول جزئياً من خلال زيادة الديون.

انخفض السهم بنسبة تصل إلى 16%، مما أدى إلى تراجع Nvidia وAMD ومؤشر Nasdaq الأوسع.

وصفت التقارير هذه الخطوة بأنها تؤجج مخاوف "فقاعة الذكاء الاصطناعي"، حيث يتساءل المستثمرون عما إذا كان العائد من بناء قدرة مراكز البيانات الضخمة يأتي بسرعة كافية لتبرير تلك التكاليف.

وفي نفس الوقت، انخفض Bitcoin إلى ما دون 90,000 دولار، على الأرجح بسبب المخاوف بشأن قطاع الذكاء الاصطناعي التي أضعفت شهية المخاطرة.

تلخص هذه الحلقة التي حدثت في يوم واحد الضعف الهيكلي الجديد لـ Bitcoin: فقد أصبح الطرف عالي المخاطرة في تداولات الذكاء الاصطناعي، يتحرك بالتوازي مع معنويات أسهم التكنولوجيا وينزف أكثر عندما تنهار الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

وصل الارتباط بين Bitcoin وNvidia إلى حوالي 0.96 خلال نافذة متحركة مدتها ثلاثة أشهر قبل إعلان أرباح Nvidia في نوفمبر، وفقًا لتحليل من 24/7 Wall St.

وفيما يتعلق بـ Nasdaq، تُظهر بيانات The Block أن معامل الارتباط بيرسون المجمع لمدة 30 يومًا كان 0.53 حتى 10 ديسمبر.

بالإضافة إلى ذلك، انخفض Bitcoin بحوالي 20% منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف أسعار الفائدة في 17 سبتمبر، بينما ارتفع Nasdaq بنسبة 6%. وهذا يشير إلى أنه عندما تنهار أسهم التكنولوجيا، ينخفض Bitcoin بشكل أكبر.

لقد تطورت رواية فقاعة الذكاء الاصطناعي بسرعة خلال الأسابيع القليلة الماضية.

ذكرت Reuters في أواخر نوفمبر أن تقييمات الذكاء الاصطناعي والمؤشرات الاقتصادية الكلية مثل مؤشر Buffett دفعت تقييمات الأسهم الأمريكية الإجمالية إلى ما بعد تطرفات عصر الدوت كوم، في حين تُظهر المؤشرات الثقيلة بالذكاء الاصطناعي تراجعات حادة وتقلبات متزايدة حتى مع استمرار الحماس.

بالإضافة إلى ذلك، جمعت شركات التكنولوجيا الكبرى مئات المليارات من الدولارات في شكل سندات هذا العام لتمويل مراكز البيانات والأجهزة. وقدرت Morgan Stanley فجوة تمويلية بحوالي 1.5 تريليون دولار لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وحذر كبير الاقتصاديين في Moody’s مارك زاندي من أن الاقتراض المتعلق بالذكاء الاصطناعي الآن يتجاوز ما حدث في قطاع التكنولوجيا قبل انهيار الدوت كوم.

تشير مقالات في The Bulletin of the Atomic Scientists وThe Atlantic إلى إنفاق حوالي 400 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي هذا العام مقابل إيرادات تبلغ حوالي 60 مليار دولار فقط.

تشير هذه الأرقام إلى أن معظم الشركات تتكبد خسائر كبيرة وأن الاقتصاد الأوسع يعتمد الآن جزئيًا على طفرة استثمارية في الذكاء الاصطناعي لا يمكن أن تستمر إلى الأبد.

آلية السيولة التي تجعل انهيار الذكاء الاصطناعي أسوأ بالنسبة لـ Bitcoin

إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، فإن الضرر الذي يلحق بـ Bitcoin سيتجاوز مجرد الارتباط البسيط، حيث أصبح الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد قصة ائتمانية.

تشير التقديرات إلى أن صفقات تمويل مراكز البيانات والبنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي قفزت من حوالي 15 مليار دولار في 2024 إلى حوالي 125 مليار دولار في 2025، مدفوعة بإصدار السندات والائتمان الخاص والأوراق المالية المدعومة بالأصول.

يقارن المحللون في تقرير Reuters بعض الهياكل والغموض بأنماط ما قبل 2008 ويحذرون من "مخاطر غير مختبرة" إذا خيبت التدفقات النقدية أو المستأجرون الآمال.

تتعامل البنوك المركزية الآن مع هذا باعتباره مشكلة استقرار مالي. يسلط التحديث الأخير لاستقرار بنك إنجلترا الضوء صراحةً على التقييمات المبالغ فيها في الشركات التي تركز على الذكاء الاصطناعي. كما يحذر من أن تصحيحًا حادًا في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد يهدد الأسواق الأوسع من خلال اللاعبين الممولين بالرافعة المالية والتعرضات للائتمان الخاص.

تقدم مراجعة الاستقرار المالي للبنك المركزي الأوروبي في نوفمبر 2025 نقطة مماثلة: يتم تمويل طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد من خلال أسواق السندات ورأس المال الخاص، مما يجعلها أكثر عرضة لتقلبات معنويات المخاطرة وفروق الائتمان.

تعد Oracle المثال الأبرز. خطة الإنفاق الرأسمالي البالغة 50 مليار دولار لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، إلى جانب قفزة بنحو 45% في الديون طويلة الأجل وفروق مقايضة التخلف عن السداد القياسية، تمثل بالضبط نوع الميزانية العمومية المفرطة التي يقلق منها المنظمون.

إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، تتسع تلك الفروق، وترتفع تكاليف إعادة التمويل، ويُجبر الصناديق ذات الرافعة المالية التي كانت تستثمر في ديون وأسهم الذكاء الاصطناعي على تقليص تعرضها الإجمالي. ويقع Bitcoin في نهاية تلك السلسلة.

وجد تحليل باحثين صينيين لـ Bitcoin مقابل السيولة العالمية علاقة إيجابية قوية بين أسعار Bitcoin ومؤشرات السيولة العالمية مثل M2 أو المؤشرات الواسعة للسيولة. ووصف بحثهم BTC بأنه "مقياس للسيولة" يعمل بشكل جيد عندما تكون السيولة العالمية مرتفعة ويؤدي أداءً ضعيفًا عندما تنكمش.

قصة السيولة واضحة: إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي وأدت إلى أزمة ائتمانية، فإن التأثير الأولي هو تقليل المخاطر عالميًا وسحب السيولة.

يعد Bitcoin من أولى الأصول التي تبيعها الصناديق الكلية وصناديق النمو عند تلقي نداءات الهامش، وحساسيته المفرطة للسيولة تجعل التراجع أسوأ.

الفصل الثاني: كيف يمكن لاستجابة السياسات أن تغذي دورة صعودية جديدة لـ Bitcoin

النصف الآخر من القصة هو ما يحدث بعد الموجة الأولى من تقليص الرافعة المالية.

تشير نفس المؤسسات التي تقلق بشأن تصحيح مدفوع بالذكاء الاصطناعي أيضًا ضمنيًا إلى الاستجابة المحتملة. إذا اهتزت أسواق الذكاء الاصطناعي والائتمان المثقلة بالديون بما يكفي لتهديد النمو، ستعيد البنوك المركزية تيسير الأوضاع المالية.

يحذر أحدث تقرير للاستقرار المالي العالمي من IMF من أن تركيز الأسهم المدفوع بالذكاء الاصطناعي وتقييمات أصول المخاطرة المبالغ فيها يجعل "التصحيح غير المنظم" أكثر احتمالًا ويؤكد الحاجة إلى سياسة نقدية حذرة ولكن داعمة في النهاية لتجنب تضخيم الصدمات.

يعطي التاريخ نموذجًا. بعد صدمة COVID في مارس 2020، تزامن التيسير الكمي العدواني وتوفير السيولة مع ارتفاع هائل في إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية من حوالي 150 مليار دولار في أوائل 2020 إلى حوالي 3 تريليون دولار بحلول أواخر 2021.

أظهر تقرير حديث من Seeking Alpha رسمًا بيانيًا لـ Bitcoin مقابل السيولة العالمية ومؤشر الدولار أن BTC يميل إلى تحقيق ارتفاعات كبيرة في الأرباع التالية بمجرد أن يبدأ التيسير بجدية ويضعف الدولار.

تدوير السرد مهم أيضًا. إذا مرت أسهم الذكاء الاصطناعي بفترة ركود كلاسيكية بعد الفقاعة، مع مضاعفات أقل وعناوين سلبية ورد فعل سياسي ضد الإنفاق الرأسمالي المهدور، فقد يتحول جزء من رأس المال المضارب والكلي إلى رهان مختلف على "مستقبل المال" أو "مضاد للنظام".

يعد Bitcoin الخيار الأنظف غير المرتبط بالشركات.

شهدت التوترات الأخيرة في السوق بالفعل تركيز رأس المال مرة أخرى في BTC بدلاً من العملات البديلة. ومع تراجع السيولة وارتفاع التقلبات مؤخرًا، ارتفعت هيمنة Bitcoin إلى حوالي 57%، مع قيام صناديق ETF بدور بوابة المؤسسات.

بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن Bitcoin أظهر مؤخرًا ارتباطًا بأسهم التكنولوجيا، إلا أن اللامركزية والندرة لا تزالان جوهر سردية "التحوط".

المقايضة التي لا يمكن لـ Bitcoin الهروب منها

المشكلة الهيكلية لـ Bitcoin هي أنه لا يمكنه الانفصال عن تداولات الذكاء الاصطناعي على المدى القصير، لكنه يعتمد على استجابات السياسات لانهيار الذكاء الاصطناعي لتحقيق مكاسب متوسطة الأجل.

في أعقاب أزمة ائتمان الذكاء الاصطناعي مباشرة، ينزف Bitcoin لأنه الطرف عالي المخاطرة في المخاطر الكلية، وتنكمش السيولة العالمية أسرع مما يمكن لمعظم الأصول التكيف معه.

في الأشهر التالية، إذا استجابت البنوك المركزية بتيسير جديد وضعف الدولار، فقد حقق Bitcoin تاريخيًا مكاسب كبيرة مع عودة السيولة إلى أصول المخاطرة وإعادة ضبط السرديات المضاربية.

السؤال للمخصصين هو ما إذا كان Bitcoin يمكنه النجاة من الضربة الأولى بما يكفي للاستفادة من الموجة الثانية.

تعتمد الإجابة على مدى عنف تصحيح الذكاء الاصطناعي، وسرعة تحول السياسات، وما إذا كانت التدفقات المؤسسية عبر صناديق ETF وغيرها من الأدوات ستصمد أو تنهار تحت الضغط.

تعد نتائج Oracle في 11 ديسمبر لمحة مسبقة: انخفض Bitcoin إلى ما دون 90,000 دولار في نفس الوقت الذي تم فيه محو 80 مليار دولار من القيمة السوقية لـ Oracle، مما يُظهر أن الارتباط قائم والحساسية حقيقية.

إذا تم تفكيك فقاعة الذكاء الاصطناعي بالكامل، فإن Bitcoin يتلقى الضربة أولاً. وما إذا كان سيخرج أقوى يعتمد على ما ستفعله البنوك المركزية بعد ذلك.

ومع ذلك، ظهر مؤشر إيجابي قصير الأجل في وقت لاحق من جلسة التداول بالأمس. تعافت Nvidia بنسبة 1.5% من أدنى مستوى لها خلال اليوم، بينما تبعها Bitcoin لكنه حقق مكاسب تزيد عن 3%، مستعيدًا 92,000 دولار.

ظهر منشور Bitcoin just exposed a terrifying link to the AI bubble that guarantees it crashes first when tech breaks أولاً على CryptoSlate.