انخفضت الحصة السوقية بنسبة 60%، هل يمكن لـ Hyperliquid العودة إلى القمة من خلال HIP-3 و Builder Codes؟

العنوان الأصلي: Hyperliquid Growth Situation
المؤلف الأصلي: @esprisi0
الترجمة: Peggy، BlockBeats

 

ملاحظة المحرر: Hyperliquid كانت تهيمن سابقًا على مسار المشتقات اللامركزية، لكن حصتها السوقية انخفضت بشكل حاد في النصف الثاني من عام 2025، مما أثار انتباه القطاع: هل وصلت إلى الذروة، أم أنها تخطط للمرحلة التالية؟ تستعرض هذه المقالة المراحل الثلاث لـ Hyperliquid: من الهيمنة القصوى بحصة سوقية بلغت 80%، إلى فقدان الزخم بسبب التحول الاستراتيجي وتسارع المنافسة حتى وصلت إلى 20%، ثم عودتها للظهور مع HIP-3 وBuilder Codes كمحور رئيسي.

فيما يلي النص الأصلي:

خلال الأسابيع الماضية، تصاعدت المخاوف حول مستقبل Hyperliquid. فقدان الحصة السوقية، وظهور منافسين بسرعة، وازدحام مسار المشتقات بشكل متزايد، كلها أثارت سؤالًا رئيسيًا: ما الذي يحدث فعلاً تحت السطح؟ هل وصلت Hyperliquid إلى ذروتها، أم أن السرد الحالي يتجاهل إشارات هيكلية أعمق؟

ستقوم هذه المقالة بتحليل ذلك خطوة بخطوة.

المرحلة الأولى: الهيمنة القصوى

من بداية 2023 حتى منتصف 2025، واصلت Hyperliquid تحقيق أرقام قياسية في المؤشرات الرئيسية وزادت حصتها السوقية تدريجيًا، وذلك بفضل عدة مزايا هيكلية:

آلية الحوافز القائمة على النقاط جذبت سيولة ضخمة؛ ميزة السبق في إدراج عقود دائمة جديدة (مثل $TRUMP، $BERA) جعلت من Hyperliquid المكان الأكثر سيولة للأزواج الجديدة، وأيضًا المنصة المفضلة لتداول ما قبل الإدراج (مثل $PUMP، $WLFI، XPL). ولعدم تفويت الاتجاهات الناشئة، اضطر المتداولون للتوجه إلى Hyperliquid، مما دفع ميزتها التنافسية إلى الذروة؛ أفضل تجربة UI/UX بين جميع DEX للعقود الدائمة؛ رسوم أقل من منصات التداول المركزية (CEX)؛ إطلاق التداول الفوري، وفتح سيناريوهات استخدام جديدة؛ تكامل Builder Codes، HIP-2 وHyperEVM؛ وتحقيق عدم توقف حتى أثناء الانهيارات السوقية الكبرى.

لذلك، استمرت حصة Hyperliquid السوقية في النمو لأكثر من عام، وبلغت ذروتها عند 80% في مايو 2025.

وفقًا لبيانات حصة السوق من حجم تداول العقود الدائمة المقدمة من @artemis

في تلك المرحلة، كان فريق Hyperliquid متقدمًا بوضوح في الابتكار وسرعة التنفيذ على بقية السوق، ولم يكن هناك منتج منافس حقيقي في النظام البيئي بأكمله.

المرحلة الثانية: صعود "AWS السيولة" وتسارع المنافسة

منذ مايو 2025، انخفضت حصة Hyperliquid السوقية بشكل حاد، من حوالي 80% إلى ما يقارب 20% من حجم التداول بحلول أوائل ديسمبر.

حصة HyperliquidX السوقية (المصدر: @artemis)

يمكن عزو فقدان الزخم النسبي هذا أمام المنافسين إلى عدة عوامل:

التحول الاستراتيجي من B2C إلى B2B

لم تعزز Hyperliquid نموذج B2C البحت، مثل إطلاق تطبيق جوال خاص بها أو الاستمرار في إدراج منتجات عقود دائمة جديدة، بل اختارت التحول إلى استراتيجية B2B، ووضعت نفسها كـ "AWS السيولة".

تركز هذه الاستراتيجية على بناء بنية تحتية أساسية للمطورين الخارجيين، مثل Builder Codes للواجهة الأمامية وHIP-3 لإطلاق أسواق دائمة جديدة. لكن هذا التحول في جوهره نقل زمام المبادرة في نشر المنتجات إلى أطراف ثالثة.

على المدى القصير، لم تكن هذه الاستراتيجية مثالية لجذب واحتفاظ السيولة. لا تزال البنية التحتية في مراحلها المبكرة، ويتطلب التبني وقتًا، كما أن المطورين الخارجيين لا يمتلكون بعد قدرة التوزيع والثقة التي راكمها فريق Hyperliquid الأساسي على المدى الطويل.

استغلال المنافسين لفترة تحول Hyperliquid

على عكس نموذج Hyperliquid الجديد B2B، حافظ المنافسون على التكامل الرأسي الكامل، وبالتالي تمكنوا من تسريع وتيرة إطلاق المنتجات الجديدة بشكل ملحوظ.

وبما أنهم لا يحتاجون إلى تفويض التنفيذ، احتفظت هذه المنصات بالسيطرة الكاملة على إطلاق المنتجات، واستفادوا من ثقة المستخدمين القائمة للتوسع بسرعة. لذلك، أصبحوا أكثر قدرة على المنافسة مقارنة بالمرحلة الأولى.

وقد تُرجم هذا مباشرة إلى نمو الحصة السوقية. لم يعد المنافسون يقدمون فقط جميع منتجات Hyperliquid، بل أطلقوا أيضًا ميزات لم تتوفر بعد على HL (مثل Lighter الذي أطلق السوق الفوري، الأسهم الدائمة والفوركس).

الحوافز و"السيولة المؤجرة"

لم تطلق Hyperliquid أي برنامج حوافز رسمي لأكثر من عام، بينما لا يزال منافسوها الرئيسيون نشطين في هذا المجال. Lighter، الذي يتصدر حصة السوق في حجم التداول مؤخرًا (حوالي 25%)، لا يزال في موسم النقاط قبل TGE.

حصة Lighter_xyz السوقية (المصدر: @artemis)

في مجال DeFi، السيولة أكثر "تأجيرًا" من أي مكان آخر. جزء كبير من حجم التداول الذي انتقل من Hyperliquid إلى Lighter (وغيرها من المنصات) من المرجح أن يكون مدفوعًا بالحوافز ومرتبطًا بتجميع النقاط للأيردروب. وكما هو الحال مع معظم DEX للعقود الدائمة التي تدير مواسم النقاط، من المتوقع أن تنخفض حصة Lighter السوقية بعد TGE.

المرحلة الثالثة: صعود HIP-3 وBuilder Codes

كما ذُكر سابقًا، فإن بناء "AWS السيولة" ليس الاستراتيجية المثلى على المدى القصير. ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن هذا النموذج يمنح Hyperliquid فرصة لتصبح محورًا أساسيًا للتمويل العالمي.

على الرغم من أن المنافسين قد نسخوا معظم ميزات Hyperliquid الحالية، إلا أن الابتكار الحقيقي لا يزال ينبع من Hyperliquid. يستفيد المطورون الذين يبنون على Hyperliquid من التخصص في المجال، ويمكنهم وضع استراتيجيات تطوير منتجات أكثر استهدافًا على بنية تحتية تتطور باستمرار. وعلى النقيض من ذلك، تواجه البروتوكولات مثل Lighter، التي تحافظ على التكامل الرأسي الكامل، قيودًا عند محاولة تحسين عدة خطوط إنتاج في آن واحد.

لا يزال HIP-3 في مراحله المبكرة، لكن تأثيره طويل المدى بدأ يظهر بالفعل. من بين المشاركين الرئيسيين:

@tradexyz أطلق بالفعل الأسهم الدائمة

@hyenatrade نشر مؤخرًا محطة تداول مخصصة لـ USDe

هناك المزيد من الأسواق التجريبية الناشئة، مثل @ventuals الذي يوفر تعرضًا لما قبل الاكتتاب العام، و@trovemarkets الذي يستهدف أسواقًا مضاربة متخصصة مثل أصول Pokémon أو CS:GO

من المتوقع بحلول 2026 أن تشكل أسواق HIP-3 نسبة كبيرة من إجمالي حجم التداول على Hyperliquid.

حجم تداول HIP-3 (حسب المطور)

الدافع الرئيسي الذي سيعيد Hyperliquid إلى موقع الريادة هو التآزر بين HIP-3 وBuilder Codes. يمكن لأي واجهة أمامية متكاملة مع Hyperliquid الوصول فورًا إلى سوق HIP-3 بالكامل، مما يوفر للمستخدمين منتجات فريدة.

لذا، لدى المطورين دافع قوي لإطلاق الأسواق عبر HIP-3، لأن هذه الأسواق يمكن توزيعها عبر أي واجهة أمامية متوافقة (مثل Phantom، MetaMask وغيرها)، والوصول إلى مصادر سيولة جديدة كليًا. إنها حلقة إيجابية مثالية.

التطوير المستمر لـ Builder Codes يجعلني أكثر تفاؤلًا بالمستقبل، سواء من حيث نمو الإيرادات أو زيادة المستخدمين النشطين.

إيرادات Builder Codes (المصدر: @hydromancerxyz)

المستخدمون النشطون يوميًا لـ Builder Codes (المصدر: @hydromancerxyz)

حاليًا، تُستخدم Builder Codes بشكل أساسي من قبل التطبيقات الأصلية للعملات المشفرة (مثل Phantom، MetaMask، BasedApp وغيرها). ومع ذلك، أتوقع ظهور فئة من التطبيقات الفائقة المبنية على Hyperliquid في المستقبل، والتي تهدف إلى جذب مجموعات مستخدمين جديدة تمامًا غير معتادة على العملات المشفرة.

من المرجح أن يكون هذا هو المسار الرئيسي لتوسع Hyperliquid في المرحلة التالية، وسيكون أيضًا محور مقالي القادم.

 

[ رابط المقال الأصلي ]